一方面 产品邮运行业的运力供需差为公司提供了强盈利坦性的基础另一方面 我们认为下半年邮运市场旺季的运价还是值得期待的随着旺季到来 行业顶级度的上升也将为公司提供一个比较好的催化剂 接下来就是我们对于深度报告的讲解今天的汇报主要分为以下几个部分展开介绍分别是公司的基本情况成品油运输行业的供需情况以及公司的营运率测核弹性测算首先 简单介绍一下公司的基本情况招商男友是招商局旗下的油轮运输公司运输的产品包括成品油 原油 化学品 气体吸等等 从传统资产来看截止到2023年末公司共拥有运营68艘共计252万甲烛吨那从公司的业务情况来看第一块是成品邮运输业务公司经营国内国际的成品邮运输业务其中国际成品邮主要经营区域在苏伊士以中少量涉足美国欧洲等地区公司目前也是远东地区成品邮运输市场的领先者 由于国际成品邮运运价的大幅波动国际成品邮运输业务也是公司核心的利润产品来源第二块是原油运输方面公司主要经营内贸和外贸的原油运输业务其中国内沿海原油和燃料邮运输主要包括渤海湾地区海淀江以及长江口宁波和舟山地区等区域 外贸原油和燃料油运输主要包括东南亚、东北亚和澳洲航线等第三块是化学品及气体运输,清明区域主要为国内沿海、远东和东南亚航线等 ...

证券研究报告 [公司评级 Table_Invest] 增持 当前价格 3.16 元 合理价值 3.76 元 报告日期 2024-08-08 总股本/流通股本（百万股） 4801.86/4801.86 总市值/流通市值（百万元） 15173.87/15173.87 一年内最高/最低（元） 4.03/2.63 30 日日均成交量/成交额（百万） 61.66/206.23 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） -13.90/2.93 [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6264 6197 7071 6938 6983 增长率（%） 62.2% -1.1% 14.1% -1.9% 0.6% EBITDA（百万元） 2383 2536 3417 3317 3291 归母净利润（百万元） 1434 1557 2239 2176 2144 增长率（%） 383.9% 8.6% 43.8% -2.8% -1.5% EPS（元/股） 0.30 0.32 0.47 0.45 0.45 市盈率（P/E） 13.33 8.73 6.78 6.97 7.08 R ...

最近这个阶段走势最强的这个邮运股招商南游的我们的深度报告的一个解读在解读之前我这边想说明几点第一点就是我们出深度报告开始推荐招商南游是在3月初 这个时间点从我们把这几个关键的逻辑点阐述之后很明显的就是刀山男友由《游韵版坏诞》中最自然的一个标的定为了一个相对灵感的标的这点我们要说明一下的说明这种背景之后最关键的几个原因有这么几个第一个就是 成品油和原油的逻辑其实是联动的也就是因为成品油和原油本身有一部分的船型是交叉使用的也就是在真实的背后当原油的本身的供求关系导致了运价如果发生比较大的向上波动的话其实成品油会跟上去的在这样的逻辑背景之下 我们可以稍微跳出传统的框架来看的话可以说视为成品油和原油的这个供求关系是一体的也就是简单的只是去拆分成品油的供求关系的数据和原油的这个油轮的供求关系的数据从而对超三南油这样一家成品油啊弹性最大的标的 而对他的估值有分歧或者是有低估这个在实质意义上我们认为这个是市场形成了一个忽略性的低估这个是我们首先这也是我们在报告当中后期的报告当中也着重阐述了这一块的就是实质上是联动的这种关系特别的重要这是第一个第二个我们来说一下就是 这两天就是昨天这个招商团又公告了这个我们他们我们的这个一级 ...

证券研究报告 | 2024年04月22日 招商南油（601975.SH） 买入 招商南油发布 2024 年一季报，业绩表现优异。招商南油 2024Q1 实现营业收 入 18.4 亿元，同比+13.7%，实现归母净利润 6.7 亿元，同比+65.3%，其中 扣非归母净利润为 5.5 亿元，同比+40.5%。 经营业绩跑赢行业。行业层面，2023 年 12 月-2024 年 2 月，MR-TCE 均值约 3.41 万美元/天，同比-7.6%；TC7、TC11-TCE 均值 3.22、3.23 万美元/天， 同比-17.1%、-5.9%。但是公司层面，招商南油 Q1 实现毛利率 37.1%，同比 +3.7pct，同时三费率为 1.6%，同比下降 3.1pct，带来经营业绩明显跑赢行 业。一方面体现出公司较强的船队管理调配能力，以及对市场具有较为准确 的判断，另一方面或意味着公司的历史财务包袱减轻。 非经常性损益主要来自于船舶资产处置。一季度，招商南油将"长航勇士" 轮以 1895 万美元的价格转让给 Asian Express Shipping(Hong Kong) Limited，将"长航发现"轮以 1.43 亿 ...

证 券 研 究 报 告 招商南油（601975）2024 年一季报点评 推荐（维持） Q1 盈利 6.7 亿，同比+65.3%，扣非盈利 5.5 亿创历 史新高，持续看好能源物流大周期投资机遇 1、公司公告 2024 年一季报：单季度扣非净利历史新高 3、回购注销完成彰显未来发展信心。 2023 年 12 月 25 日，公司公告拟回购不低于 1 亿元，不超过 1.5 亿元股份，并 予以注销。2024 年 2 月 27 日，公司完成本次回购，实际回购公司股份 5092.8 万股，占公司总股本的 1.0495%，回购均价 2.9453 元/股，使用资金总 额 1.5 亿元(不含交易费用)。 4、"风险资产溢价+供需格局向好"，运价有望中枢抬升。1）地缘冲突反复， 能源物流资产风险溢价属性或进一步体现。2）需求端：地缘政治、老旧炼能 退出、贸易流动转变持续支撑了吨海里的需求增长。3）供给端：2023 年新签 成品油轮建造订单数量有所恢复，但在手订单仅占现有船队运力的 6.9%，仍 处于历史相对低位。叠加 EEXI、CII 等环保法规实施、燃油价格走高、超 15 年船龄船舶占比增加，促使船东采用低速航行，进一步降低了 ...

1）业绩表现：Q1 实现归母净利润 6.7 亿，同比+65.3%；扣非归母净利润 5.5 亿元，同比+40.5%。该扣非净利为历史单季度最高。Q1 非经常损益 1.2 亿， 主要为非流动性资产处置收益 1.37 亿。2）营业收入：Q1 营收 18.4 亿，同比 +13.7%。3）利润率：Q1 毛利率 37.1%，同比+3.7pts，归母净利率 36.5%，同 比+11.4pts；扣非归母净利率 30.0%，同比+5.7pts。4）费用率：Q1 三费率为 1.6%，同比下降 3.1pts，主要为财务费用减少 0.46 亿。5）资产处置：报告期 内，公司将"长航勇士"轮以 1,895 万美元的价格转让给 Asian Express Shipping(Hong Kong) Limited，将"长航发现"轮以 14,280 万元的价格转让给 山东港航油运有限公司，均已完成交接手续。 2、运价指数： 2024Q1（考虑运费结算周期，以 12 月中-3 月中测算）MR-TCE 均值约 3.41 万 美元/天，同比+6.5%；TC7、TC11-TCE 均值 3.50、3.55 万美元/天。 2024Q2（3 月中至今） M ...

机构销售团队联系人 华东组 茅炯 021-33388488 maojiong@swhysc.com 银行团队 李庆 021-33388245 liqing3@swhysc.com 华北组 肖霞 010-66500628 xiaoxia@swhysc.com 华南组 李昇 0755-82990609 lisheng5@swhysc.com 华东创新团队 朱晓艺 021-33388860 zhuxiaoyi@swhysc.com 华北创新团队 潘烨明 15201910123 panyeming@swhysc.com 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法 律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合 规地履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏 目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 公司点评 信息披露 | --- | --- | |--- ...

证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------|-----------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------|---------------------|----------------------|------------------------------ ...

大家好 欢迎参加西部交运深度报告解读第141期招商南游 承并游航运的弹性标的目前所有参会者均处于静音状态现在开始播报面侧声明 本次电话会议服务于西部证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任 专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点本次会议内容不涉及国家保密信息、内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论未经西方证券事先书面许可 好的各位尊敬的投资者晚上好我们今天来分享一下最近这个阶段走势最强的 郵运股招商南游的我们的深度报告的一个解读在解读之前呢我这边想说明几点第一点呢就是我们出深度报告开始推荐招商南游呢是在三月初这个时间点从我们把这个最几个关键的逻辑点阐述之后呢很明显的就是 高山南游遇板坏蛋冲最滞长的一个标的变为了一个相对临展的一个标的这点我们要说明一下的说明这种背景之后最关键的几个原因有这么几个第一个就是成品油和原油的 逻辑其实是联动的也就是因为成品油和原油本身有一部分的船型是交叉使用的也就是在真实的背后当原油的本身的供求关系导致了 ...

2024 年第一季度报告 2024 年第一季度报告 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 一、 主要财务数据 招商局南京油运股份有限公司 重要内容提示 第一季度财务报表是否经审计 (一)主要会计数据和财务指标 1 / 17 | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------------------|-------------------|---------------------------------------| | | 本报告期末 | 上年度末 | 本报告期末比上年度 末增减变动幅度 (%) | | 总资产 | 12,418,991,345.20 | 11,647,545,698.50 | 6.62 | | 归属于上市公司股东的 | | | | | 所有者权益 | 9,535,372,328.38 | 9,001,899,979.39 | 5.93 | (二)非经常性损益项目和金额 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 ...