公 司 研 究 走势比较 总股本/流通(亿股) 总市值/流通(亿元) 12 个月内最高/最低价 (元) <<招商南油 23 年半年报点评，环保 运力提升，业绩符合预期>>--2023- 08-20 <<半年报点评，横跨内外贸油品运 输，继续演绎周期>>--2022-08-23 ■ 点评 招商南油是招商局集团旗下从事油轮运输的专业化公司，市场定位为 全球中小船型液货运输服务商。截止 23 年报告期末，拥有运力 68 艘， 共计 252 万载重吨。船舶主要经营海上原油、成品油、化工品和气体等运 输。油类航线主要运营区域在苏伊士以东的范围，包括括东南亚、东北亚 和澳洲航线，少量涉足美欧南非等区域。油品运输业为公司核心业务，23 年毛利润贡献度占比为 98%，特点如下： >>需求端。国内，因出行量增加，带动国内原油进口总量同比增幅 11.5%，国内原油加工总量同比增加 8.7%，国内汽柴煤产量同比增 16.1%。 海外，据船舶媒体披露，23 年全球原油装载量同比增长约 5.7%。全球成 品油贸易量，23 年增长 3%，吨海里增长 11%左右。 >>运力端，23 年新增油船运力仍为历史较低水平，恰逢环保法规推 行，叠加 ...

招商南油（601975.SH） 买入 招商南油发布 2023 年年报，数据表现基本符合预期。招商南油发布 2023 年 年度报告，2023 年实现营业收入 62.0 亿元，同比-1.1%，实现归母净利润 15.6 亿元，同比+8.6%，其中扣非归母净利润为 15.4 亿元，同比+8.7%，非 经常性损益主要来源于 1 艘老旧船舶的处置，实现约 1558 万元的资产处置 收益。 招商南油依靠较为灵活的运力调配，外贸业务经营业绩明显跑赢行业。2023 年，国际成品油市场前高后低，MR TC7 航线（新加坡-澳大利亚东海岸）平 均 TCE 为 2.62 万美元/天，较 2022 年的 3.44 万美元/天同比下降 23.74%。 但是南油外贸业务实现营收 35.1 亿元，同比增长 1.9%，且毛利率为 33.9%， 同比增加了 2.9pct，体现出公司较强的船队管理调配能力，以及对市场具有 较为准确的判断。 化学品及乙烯运输景气度相对承压，静待国内化工产业链需求回升。分业务 来看，油品运输业务实现收入 52.2 亿元，同比+3.4%，毛利率为 36.3%，同 比+2.4pct；化学品运输业务实现收入 4.4 亿元， ...

2024 年 03 月 29 日 公司研究 评级：增持(维持) 事件: 运价持续历史高位，归母净利逆势增长显α 用 2023 年的 BCTI-TC7 的 相对沪深 300 表现 2024/03/28 TCE 水平作为公司 2023 年度业绩的参考基准，该时段 BCTI-TC7 TCE 均值为 25,842 美元/天，同比下降 24.22%。然而，公司 2023 年度归母 净利润同比升幅 8.55%，优于市场平均水平，显示出公司较强的经营能 力。运价的下滑并非周期性下行，因为当前的运价水平仍处于历史上的 较高水准，据克拉克森数据，2011 年至 2024 年 3 月 26 日的 TC7 TCE 均值仅为 17,011 美元/天。 表现 1M 3M 12M 招商南油 5.9% 13.7% -14.3% 沪深 300 2.0% 3.1% -12.0% 市场数据 2024/03/28 盈利预测和投资评级 招商南油是亚洲成品油运输龙头，聚焦内外贸 成品油、化学品、气体运输。基于行业最新的供需关系，我们调整了盈 利预测，预计招商南油 2024-2026 年营业收入分别为 69.85、71.83 与 72.49 亿元，归母 ...

股 票 研 究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------|------------------------------------------|-----------------------------|------------------------------------------------------|----------------------|-------------------------------------------------------------------------|-------------------------------|-------------|------------------------ ...

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公司点评报告(带市场行情) 司总评报 公 研 司 张晓云 zhangxiaoyun@xyzq.com.cn S0190514070002 公司内外贸兼营优势明显，2023 年外贸收入同比增长 1.87%。招商南油 船舶不仅具有国内原油、成品油、化工品和气体运输资质，且五星旗船舶 还具有内外贸兼营的资质。内外贸兼营，一方面可利用自身优势更好的调 节船队运营，平衡内外贸货源的不均衡，减少船舶等待时间，提高船舶运 行效率，从而提高船舶收益；另一方面通过内外贸兼营，有效防范单边市 场运作风险，提高自身市场竞争力。2023 年公司外贸收入为 35.12 亿元， 同比增长 1.87%，毛利率为 33.9%，同比增长了 2.92 个百分点。 肖祎 xiaoyiyjy@xyzq.com.cn S0190521080006 王凯 wangkai21@xyzq.com.cn S0190521090002 投资建议：预计公司 2024-2026 年归母净利润为 19.24/21.16/22.61 亿元， 对应 2024-2026 年 EPS 为 0.4/0.44/0.47 元，以公司 202 ...

目标价：4.59 元 资料来源：Clarksons，华创证券 资料来源：Clarksons，华创证券 23 年盈利 15.6 亿，同比+8.6%，业绩符合预期，继 续看好成品油轮景气延续向上 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 营业收入 yoy 副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 证 券 研 究 报 告 | --- | - ...

交通运输 证 券 研 究 报 告 ——业绩符合预期，2024 年公司利润加速释放 | --- | --- | |------------------------------------|------------------------| | 市场数据： | 年 03 月 25 日 | | 收盘价（元） | 3.28 | | 一年内最高/最低（元） | 3.97/2.62 | | 市净率 | 1.8 | | 息率（分红/股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 15750 | | 上证指数/深证成指 | 3031.48/9449.43 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | 一年内股价与大盘对比走势： 03-2704-2705-2706-2707-2708-2709-2710-2711-2712-2701-2702-27 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 招商南油 沪深300指数（收益率） 《招商南油（601975）点评：业绩符合预 期，关注新船交付成本影响》 2023/10/25 《招商南油（601975）点评：业绩符合预 期，疫情结束内外贸兼营船网状航线恢复 ...

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公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 证券代码：601975 证券简称：招商南油 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司负责人王晓东、主管会计工作负责人金敏及会计机构负责人（会计主管人员）蒋雪伟保 证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是√否 2023 年第三季度报告 招商局南京油运股份有限公司 2023 年第三季度报告 1 / 25 2023 年第三季度报告 单位：元币种：人民币 2 / 25 (一)主要会计数据和财务指标 2023 年第三季度报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|-------------------|-------------------|-------------------|--------------------------- ...

本报告期内，公司将"大庆 439"轮以 3,290 万元的价格转让给上海久和船舶进出口有限公 司。截至本报告期末，上述船舶已完成船舶交接手续。 五、其他披露事项 由于全球贸易保护主义抬头，贸易摩擦不断，导致全球经济增长乏力，冲突不断，有可能导 致全球经济的萧条衰退，从而对海运行业造成较大影响。 19 / 169 （1）加快现有船队运力的优化和更新，提高船队竞争力。 第四节 公司治理 股东大会情况说明 □适用√不适用 三、利润分配或资本公积金转增预案 | --- | --- | |--------------------------|--------------------------------------------| | | | | | | | | | | 每 10 股转增数（股） | 0 | | | 利润分配或资本公积金转增预案的相关情况说明 | 其他说明 □适用√不适用 第五节 环境与社会责任 2. 参照重点排污单位披露其他环境信息 □适用 √不适用 (三) 报告期内披露环境信息内容的后续进展或变化情况的说明 □适用 √不适用 2023 年半年度报告 2、组织开展舶履约国际节能降碳公约。一是 EEXI ...