[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 25日 （维持） 证券研究报告•23年报及 24年一季报点评 当前价： 65.75元 迎驾贡酒（603198） 食品饮料 目标价： ——元（6个月） 24Q1 利润超预期，洞藏高增势能延续 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a2ry0]2 3年实现收入67.2亿元，同比+22.1%，归母净利润22.9亿元， [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 同比+34.2%；其中 23单 Q4实现收入 19.2亿元，同比+18.8%，归母净利润 执业证号：S1250513110001 6.3亿元，同比+26.0%，同时公司拟每10股派发现金红利13元（含税）。24Q1 电话：023-63786049 实现收入23.2亿元，同比+21.3%，归母净利润9.1亿元，同比+30.4%；24Q1 邮箱：zhz@swsc.com.cn 收入端符合预期，利润端超市场预期。 分析师：王书龙  洞藏占比稳步提升，省内增速表现亮眼。1、分产品看，23 年/24Q1 中高档白 酒分别实现收入50.2/18.8亿元，分别同比+27.8%/+ ...

迎驾贡酒（603198.SZ）2023年年报及2024年一季报点评 Q1 盈利水平创新高 产品结构持续优化 2024年04月26日 ➢ 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，23年全年公司实现营收/ 推荐 维持评级 归母净利润67.20/22.88亿元，同比+22.07%/+34.17%；其中23Q4实现营收 当前价格： 68.94元 /归母净利润19.16/6.33亿元，同比+18.80%/+26.03%；24Q1实现营收/归母 净利润23.25/9.13亿元，同比+21.33%/+30.43%。24Q1末合同负债5.15亿 [Table_Author] 元，23年全年/23Q4/24Q1期间合同负债变化分别为+0.72/+2.27/-2.19亿元， 或因公司部分区域为“开门红”提前回款所致，符合酒企销售节奏。公司 23 年 利润分配显示分红率达51.61%，分红率较22年52.10%基本持平。 ➢ 产品结构持续升级，省内势能快速释放。分产品看，23年高档酒(洞藏及金 银星)/普通酒(百年及糟坊)分别实现营收 50.22/13.80 亿元，同比+27.84%/ +8.68%，高档酒占比提升+2.8 ...

[Table_Page] 年报点评|白酒Ⅱ 证券研究报告 [迎Table_驾Title] 贡酒（603198.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 65.75元 业绩表现亮眼，产品持续优化 合理价值 79.85元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-26  事件：公司发布 2023 年年报和 2024 年一季报。2023 年公司实现营 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 收67.2亿，同增22.1%；归母净利润22.9亿元，同增34.2%。24Q1 实现营收23.2亿元，同增21.3%，归母净利润9.1亿元，同增30.4%。 32% 22%  高档白酒占比提升，省内大本营氛围升温。分产品来看，2023年公司 11% 中高档白酒/普通白酒实现收入 50.2/13.8 亿元，同增 27.8%/8.7%； 1% 24Q1 中高档白酒/其他白酒分别实现收入 18.8/3.6 亿元，分别同比 -10%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 +24.3%/+11.9%。分地区来看， ...

公司研究 | 年报点评 迎驾贡酒 603198.SH 买入 （维持） 洞藏消费氛围渐起，业绩持续高增 股价（2024年04月25日） 65.75元 目标价格 77.49元 52周最高价/最低价 82.99/48.26元 总股本/流通A股（万股） 80,000/80,000 A股市值（百万元） 52,600 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料 ⚫ 公司发布2023年年报、2024年一季报。2023年全年实现营业收入67.2亿元，同 报告发布日期 2024年04月26日 比+22.1%；实现归母净利润22.9亿元，同比+34.2%。2024Q1实现营业收入23.2 亿元，同比+21.3%；实现归母净利润9.1亿元，同比+30.4%，业绩维持高增。 1周 1月 3月 12月 ⚫ 预计洞6/9高增引领结构提升，24Q1迎来开门红。分产品，2023年，中高档白酒 绝对表现% 6.01 0.32 17.54 10.13 实现收入50.2亿（yoy+27.8%），营收占比同比+2.9pct至78.4%，产品结构进一 相对表现% 7.12 0.19 11.94 21.04 步提升，预计洞藏6年/9年销售额快速增长、消 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 迎驾贡酒(603198.SH) 2024年04月26日 增持（维持） 迎驾贡酒（603198.SH）：洞藏延续高 所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 增，业绩超预期 当前价格(元)：65.75 证券分析师 投资要点 熊鹏 资格编号：S0120522120002 事件：公司发布 2023 年年报，2023 年公司实现营业收入 67.2 亿元，同比增长  邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 22.1%；实现归母净利润22.9亿元，同比增长34.2%；实现扣非归母净利润22.3 研究助理 亿元，同比增长36.0%。根据计算，2023Q4实现营业收入19.2亿元，同比增长 18.8%；实现归母净利润6.3亿元，同比增长26.0%；实现扣非归母净利润6.2亿 尤诗超 元，同比增长32.4%。2024Q1公司实现营业收入23.3亿元，同比增长21.3%； 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn 实现归母净利润9.1亿元，同比增长30.4%；实现扣非归母净利润9.0亿元，同比 增长32.7%。 市场表现 迎驾贡酒 沪深300  23 年圆满收官，产品结 ...

食品饮料 公 2024年04月26日 司 报 迎驾贡酒(603198.SH) 告 产品结构升级，盈利能力优化 推荐 ( 维持 ) 事项： 迎驾贡酒发布2023年年报与2024年1季报，2023年实现营业收入67亿元，同 股价:65.75元 比增长22%，归母净利23亿元，同比增长34%。1Q24公司实现营业收入23亿 公 主要数据 元，同比增长21%，归母净利9.1亿元，同比增长30%。2023年公司拟每股派 行业 食品饮料 司 发现金股利1.3元（含税），合计派发现金股利10.4亿元。 公司网址 www.yingjia.cn ...

上 市 公 司 食品饮料 公 2024年04月26日 迎驾贡酒 (603198) 司 研 究 —— 23 年报及 24Q1 点评：洞藏势能仍强，24Q1 业绩 公 司 再超预期 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入 投资要点： （维持） 证 ⚫ 事件：公司发布2023年报与2024年一季报，2023年实现营业收入67.2亿，同比增长 券 22.07%，归母净利润22.88亿，同比增长34.17%，我们在业绩前瞻中预测公司23年营 研 市场数据： 2024年04月25日 业收入同比增长22%，归母净利润同比增长34%，公司收入业绩符合预期。24Q1实现营 究 收盘价（元） 65.75 报 业收入23.25亿，同比增长21.33%，归母净利润9.13亿，同比增长30.43%，我们在业 一年内最高/最低（元） 82.99/48.26 告 市净率 5.7 绩前瞻中预测公司 24Q1 营业收入同比增长 20%，归母净利润同比增长 25%，公司收入 息率（分红/股价） - 流通A股市值（百万元） 52600 符合预期，业绩超预期。23Q4+24Q1实现营业收入42.41亿，同比增长20.17%，归母 上证指数/深证 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 迎驾贡酒（603198） 2023 年报&2024 年一季报点评：毛销差持续 2024年 04月 26日 扩大，Q1 业绩超预期 证券分析师 孙瑜 买入（维持） 执业证书：S0600523120002 suny@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 王颖洁 营业总收入（百万元） 5,505 6,720 8,203 10,008 11,808 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 同比（%） 19.59 22.07 22.07 22.00 17.99 归母净利润（百万元） 1,705 2,288 2,878 3,573 4,263 股价走势 同比（%） 22.97 34.17 25.78 24.16 19.31 迎驾贡酒 沪深300 EPS-最新摊薄（元/股） 2.13 2.86 3.60 4.47 5.33 30% P/E（现价&最新摊薄） 30.85 22.99 18.28 14.72 12.34 25% 12 50 %% [ ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 [ Table_Main[迎ITnaf 驾bol]e 贡_Ti酒tle]( 603198) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 洞藏引领，弹性可期 目标价格： 80.00 上次预测： 80.00 公 ——2023年报&2024一季报点评 当前价格： 65.75 司 訾猛(分析师) 李美仪(研究助理) 2024.04.26 更 021-38676442 021-38038667 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com limeiyi026738@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880122070042 52周内股价区间（元） 49.22-79.15 报 总市值（百万元） 52,600 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 800/800 流通 B股/H股（百万股） 0/0 24Q1收入符合预期，利润超预期，受益于洞藏系列放量及洞藏内部结构升级，Q1利 流通股比例 100% 润率再创新高。2023年度每股拟派现金红利1.3元（含税）， ...

业绩简评 2024 年 4月 25日公司披露23 年年报&24 年一季报。23 年实现营 收 67.2 亿，同比+22.1%；实现归母净利 22.9 亿，同比+34.2%； 24Q1 实现营收23.2 亿，同比+21.3%；实现归母净利9.1 亿，同比 +30.4%。 经营分析 从产品结构来看，23 年中高档酒/普通白酒营收分别 50.2/13.8 亿，同比+27.8%/+8.7%，其中销量分别+21%/+12%，价分别+6%/-3%， 毛利率分别+2.6pct/+2.0pct，其中预计洞藏系列增速 40%左右， 洞9 及以上增速优于洞6；24Q1 营收分别+24.3%/+11.9%，结构持 续优化带动期内毛利率+3.9pct 至 75.1%，预计洞藏系列增速仍明 显较优、延续23 年趋势。此外，分区域看23年省内/省外营收分 别 45.2/18.8 亿 ， 同 比 +31.5%/+6.9% ； 24Q1 营 收 分 别 +30.2%/-1.0%，省内升级逻辑占优。 人民币(元) 成交金额(百万元) 从经营质量来看：1）24Q1 末合同负债5.1 亿，同比基本持平，考 83.00 800 虑合同负债环比变化后 ...