三棵树（603737.SH）2024 年半年报点评 计提影响当期业绩，产品价格继续承压 2024 年 07 月 28 日 ➢ 公司披露 2024 年半年报：24H1 实现营收 57.60 亿元，同比+0.42%，归 母净利 2.10 亿元，同比-32.38%，扣非归母净利 0.79 亿元，同比-64.36%。其 中，24Q2 实现营收 36.94 亿元，同比+0.32%，归母净利 1.63 亿元，同比42.66% ，扣非归母净利 1.57 亿元，同比 -41.02% 。 24H1 实现毛利率 28.64%，同比-2.40pct，净利率 3.61%，同比-1.90pct；其中，Q2 毛利率 28.79%，同比-3.08pct、环比+0.41pct；Q2 净利率 4.35%，同比-3.45pct、 环比+2.06pct。 ➢ 销量维稳、结构优化，零售业务稳步提升 24H1 收入维稳，同比上升 0.42%，主因公司持续优化业务结构、拓宽渠道布 局，零售板块业务规模增长、占比提升。 从产品单价看，除胶黏剂 24H1 同比+1.08%外，其他产品单价同比均下降，除 工业木器漆 24Q2 环比+2.80%、基辅材环比持平 ...

公司报告 | 半年报点评 C 端增长显著，减值拖累利润 Q2 收入/归母净利润同比+0.32%/-42.66% 公司公布 24 中报，上半年实现收入/归母净利润 57.60/2.10 亿元，同比 +0.4%/-32.4%，扣非归母净利润 0.79 亿元，同比-64.4%，其中 Q2 单季度实 现收入/归母净利润 36.94/1.63 亿元，同比+0.3%/-42.7%，扣非归母净利润 1.57 亿元，同比-40.9%，非经常性损益主要系计入当期损益的政府补助。 渠道拓展驱动涂料销量增长，品类多元化扩持续推进 公司上半年实现家装漆/工程漆 14.5/18.4 亿元，同比+20.1%/-10.7%，其中 Q2 单季度收入分别 8.5/13.0 亿元，同比+26%/-9%，家装漆增长较多主要 受产品销量增加所致，Q2 单季度家装/工程漆销量同比分别增长 31%/3%。 Q2 家装漆/工程漆价格同比分别下滑 4%/11%，主要受原材料价格和产品结 构变化影响，环比分别下滑 4.4%/4.8%。公司胶黏剂、防水卷材等产品亦实 现较好增长，Q2 收入同比分别增长 21%/22%，品类多元化扩张持续推进。 公司积极进行渠道 ...

迁泰将投告 三條件 (603737 CH) 领主进教培长，收入维持续使 부휴坏充中视点评 2024 年 7 月 27 日 | 中 日 内地其他成林 24H1 收入/粤泰冲刺两比+0.4%/-32.4%，集神"买入" 三祥树 24H1 实现容妆 57.6 亿元(yoy+0.42%)，均苹净利 2.1 亿元 (yoy-32.38%)，标非净利 0.8 亿元 (yoy-64.36%)。美中 Q2 实现营收 36.9 亿元 (yoy+0.32%, qoq+78.83%)， 与与冷利 1.6 亿元 (yoy-42.66%, qoq+246.04%）。表们预计公司 24-26 年 EPS 分别为 0.80/1.03/1.35 无（前 值 24-26 辛 0.54/0.82/1.15 え )。 可比公司 24 辛 Wind 一致预期均值 0.75xPEG，考虑对近年二手房成交亲气，永泰创业余荣告宏禾释放，而公 引回产涂杆花头地位稳固，但产品收入☞永压，给予公司 24 年 1xPEG，目 标价 48.12 ㄤ（前值 33.44 无），投村"买入"计划。 北入岭构优化，宣升休降下市与阜森市装升 分产品有，24H1 公司家装墙商 ...

证券研究报告 建筑材料行业 公司点评 | | |------------------------------| | 证券分析师 | | 戴铭余 | | S1350524060003 | | daimingyu@huayuanstock.com | | 刘晓宁 | | S1350523120003 | | liuxiaoning@huayuanstock.com | 市场表现: 三棵树 沪深300指数 -100% -50% 0% 50% 07-0308-0309-0310-0311-0312-0301-0302-0303-0304-0305-0306-0307-03 相关研究 2024 年 07 月 12 日 三棵树 (603737.SH) 增持(维持) ——渠道结构进一步优化,盈利质量改善明显 投资要点: ➢ 事件:公司发布 2023 年年报和 2024 年一季度报告,1)年报:公司实现营业收入 124.76 亿元,同比增 长 10.0%,实现归母净利润 1.74 亿元,同比下降 47.3%。其中四季度,公司实现营业收入 30.65 亿元, 同比下降 9.6%,实现归母净利润-3.81 亿元,同比减少 4.1 ...

股 票 研 [Table_Industry] 建材/原材料 究 三 棵树(603737) [评Tab级le_I：nve st] 增持 零售有效下沉，工程逆势提升市占率 上 次评级: 增持 [目Tab标le_T价arg格et] ： 56.50 ——三棵树更新报告 上 次预测: 94.30 [当Ta前bl价e_格Cu：rP rice] 42.83 公 [table_A ut鲍ho雁rs]辛 (分析师) 花健祎(分析师) 司 0755-23976830 0755-23976858 [ Table_Date] 2024.06.15 baoyanxin@gtjas.com huajianyi@gtjas.com 更 登 记编号 S0880513070005 S0880521010001 新 本报告导读： 报 [交Ta易ble数_M据ar ket] 公司零售涂料持续向社区和乡镇市场下沉，工程涂料在行业出清背景下，保持竞争优 告 势市占率逆势提升。 52周内股价区间（元） 29.41-98.34 总市值（百万元） 22,572 投 资要点： 总股本/流通A股（百万股） 527/527 [T abl维e_持Su“mm增a持r ...

三棵树(603737) /装修建材 /公司深度研究报告 / 2024.06.14 扎根渠道，养育品牌，民族涂料新成长 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 涂料行业民族龙头，β+α打造双重增长逻辑：公司崛起于低线城市零售， 基本数据 2024-06-14 壮大于地产工程集采，成长于小B和C端渠道。公司成长逻辑由β与α共同 收盘价(元) 42.83 驱动：行业格局尚分散，龙头集中度不断提升；公司长期塑造品牌认知，坚持 流通股本(亿股) 5.27 每股净资产(元) 4.73 渠道开拓与赋能，有望凭借核心竞争力赶超外资企业，持续提高市场份额。 总股本(亿股) 5.27 2023年计提影响公司盈利，随着风险逐步出清，业绩弹性有望释放。 最近12月市场表现 ❖ 重涂提供稳定需求空间，集中度提升为大势所趋：①看需求：在翻新重 三棵树 沪深300 涂需求释放与精装房增速放缓背景下，客户群体由地产端逐渐转向家装端；行 上证指数 装修建材 18% 业长期发展趋向于存量时代，重涂需求将为下游提供稳定空间。②看供给：国 3% 内涂料行业格局分散仍处于整合阶段，受中小企业加速出清与内资取代外资 -12% 趋势推动，集中 ...

三棵树 原文 240429_ 2024年05月31日08:49 发言人1 00:00 分享一下我们刚刚外发的三个数的申份报告，期待冲突改善需求，渠道扩张助力成长这篇申报 告，其实我们这篇报告从从行业的这个角度，我们其实着重分析了海外和国内目前存量市场需 求的一个对比。然后去做更好的帮助。我们去就对国内的在整体新房交付量下降的这个大背景 下，二手房以及冲突这个需求目前的一个国内需求现状的一个判断。基于这个行业的基础，然 后去看一下大多数在当前的这个大行业的背景下，要具备哪些核心的发展优势。 发言人1 00:50 其实当初这家公司是建材整个板块，尤其是这个涂料赛道当中，一直关注非常高的公司。并且 我们认为其实大部分的投资者对于相助这家公司在主营业务，然后包括一些相关的基本情况还 是比较了解的。我们在这个公司简介这一块，我们就简单的和大家分享一下目前比较近期的一 个情况。看到这个公司整体的股权的分割占比，还相对来讲一直都是非常稳定的。这个是控人 洪总的，现在是67.02%的一个股份占比。 发言人1 01:34 公司其实目前这个员工助理计划，其实帮助在员工激励方面一直做的都比较好。能一直到现在 是，总共推出了五期的员 ...

分享一下我们刚刚外发的这个三个数的深度报告期待冲突改善需求渠道扩张注意成长这篇深度报告那么其实我们这篇报告呢从这个行业的这个角度我们其实着重分析了这个海外和国内目前这个存量市场需求的一个对比然后去做更好的帮助我们去对国内的 在整体新房新房这个交付量下降的这个大背景下那么二手房以及这个重涂这个需求目前的一个国内需求现状的一个判断那么基于这个行业的基础然后去看一下当初在当前的这个大行业的背景下具备哪些这个核心的这个发展优势那么其实当初这家公司是建材整个板块尤其是这个涂料赛道当中 一直关注度非常高的公司并且我们认为其实大部分的投资者对相关公司在主营业务包括一些相关的基本情况还是比较了解的那么我们在公司简介这一块我们就简单的和大家分享一下目前比较近期的一个情况那么看到公司整体的股权的 分割占比呢还是相对来讲一直都是非常稳定的这个时空人洪总呢现在是67.02%的一个这个分占比那么公司其实目前这个员工支付计划其实当初这个在员工经历方面一直做的都比较好那么这个一直到这个现在是总共推出了这个五期的这个员工支付那么目前呢这个仍在这个存续期的呢是第四期是2020年9月9号公布的这个第四期的员工支付计划 那么第五期就是在21年6月 ...

先讲一下我们刚刚外发的这个三个数的深度报告期待冲突改善需求渠道扩张注意成长这篇深度报告那么其实我们这篇报告呢从这个行业的这个角度我们其实着重分析了这个海外和国内目前这个存量市场需求的一个对比然后去做更好的帮助我们去对国内的 在整体新房新房这个交付量下降的这个大背景下那么二手房以及这个重涂这个需求目前的一个国内需求现状的一个判断那么基于这个行业的基础呢然后去看一下当初在当前的这个大行业的背景下具备哪些这个核心的这个发展优势那么其实当初这家公司呢是建材整个板块尤其是这个涂料赛道当中 一直关注非常高的这个公司并且这个我们认为其实大部分的这个投资者对相关这家公司在主营业务包括一些相关的这个基本情况还是比较了解的那么我们在这个公司简介这一块我们就简单的和大家分享一下这个目前比较近期的一个情况那么看到这个公司整体的这个股权的这个 风格占比还像未来一样一直都是非常稳定的这个时空人洪总现在是67.02%的一个分占比那么公司其实目前这个员工职务计划其实当初在员工经历方面一直做的都比较好一直到现在是总共推出了五期的员工职务那么目前仍在存续期是第四期是2020年9月9号公布的第四期的员工职务计划 那么第五期就是在21年6月24号公 ...

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