证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 11 日 中芯国际（688981.SH） 24Q2 营收/毛利率均超预期，本地化需求加速下全年营收增速可超同业平均 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 49,516 45,250 51,884 57,353 65,365 增长率 yoy（%） 39.0 -8.6 14.7 10.5 14.0 归母净利润（百万元） 12,133 4,823 3,381 3,817 4,227 增长率 yoy（%） 13.0 -60.3 -29.9 12.9 10.8 ROE（%） 7.3 2.9 1.8 2.0 2.1 EPS 最新摊薄（元） 1.52 0.61 0.42 0.48 0.53 P/E（倍） 31.8 80.0 114.1 101.1 91.3 P/B（倍） 2.9 2.7 2.6 2.6 2.5 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 中低端消费电子复苏，客户备货意愿提升，24Q2 营收及毛利率均好于指引。 国际会计准则下，24Q2 营收 19.01 亿美元，环比+8.6%(原指引 5%~7%)， ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company, indicating a predicted increase of over 20% relative to the benchmark index within the next 12 months [3][11]. Core Insights - The company has exceeded expectations in its Q3 guidance, with a significant acceleration in 12-inch wafer production. The revenue for Q2 2024 reached $1.9 billion, representing a year-over-year increase of 21.8% and a quarter-over-quarter increase of 8.6% [4][5]. - The company is experiencing a recovery in capacity utilization, which has improved from a low of 77-78% in Q3 2023 to 85.2% in Q2 2024, reflecting confidence in its growth strategy [5][6]. - The company plans to maintain its capital expenditure at approximately $7.5 billion for 2024, consistent with 2023 levels, driven by improvements in the global equipment supply chain [5][6]. Financial Performance - In H1 2024, the company reported total revenue of $3.65 billion, a year-over-year increase of 20.8%, while the net profit attributable to shareholders was $236 million, down 62.7% year-over-year [4][5]. - The gross margin for H1 2024 was 13.8%, a decrease of 6.7 percentage points year-over-year [4]. - The company expects Q3 2024 sales revenue to grow by 13%-15% quarter-over-quarter, with gross margins projected to improve to between 18-20% [6]. Market Position and Strategy - The company is benefiting from strong domestic demand and government support, positioning itself as a key player in the semiconductor industry amid ongoing global supply chain challenges [6]. - The company is accelerating its expansion plans for 12-inch wafers, with an increase in production capacity expected to reach an additional 60,000 wafers per month by the end of 2024 [5][6]. - The company anticipates achieving revenues of RMB 551.9 billion, RMB 618.6 billion, and RMB 685.9 billion for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with net profits projected to be RMB 48.9 billion, RMB 60.7 billion, and RMB 67.7 billion [6][7].

2024 年 8 月 12 日 公司研究 3Q24 指引强劲，下游需求复苏已现，ASP 涨价提振未来盈利水平 ——中芯国际（0981.HK+688981.SH）2024 年二季度业绩点评 要点 事件：2Q24公司业绩亮眼。2Q24公司实现收入19.01亿美元，同比上升 21.8%，环比增长8.6%，超出此前公司收入指引环比增长5%-7%的区间上 限，主要系晶圆出货量环比上升18%，抵消ASP因产品组合变化环比下降8% 的影响。盈利方面，2Q24公司实现毛利率13.9%，超出此前公司毛利率指引 区间9%-11%的上限，环比上升0.2pct，同比下降6.4pct；归母净利润1.65亿 美元，同比下降59%，环比上升129%，对应归母净利率环比上升5pct至 9%。3Q24公司指引强劲、大超预期。3Q24公司指引收入环比增长13%- 15%，对应21.5-21.9亿美元，中值较市场预期的18.7亿美元高逾16%，毛利 率指引18%-20%，中值较市场预期的12.08%高约7pct。强劲业绩系本土化 需求加速，产能利用率提升叠加ASP涨价所致。公司指引24年全年营业收入 增速将超过行业平均值，下半年收入规模有望超过上 ...

浦银国际 公司研究 中芯国际 （981.HK/688981.CH） 浦银国际研究 公司研究 | 半导体行业 沈岱 首席科技分析师 tony_shen@spdbi.com (852) 2808 6435 马智焱 科技分析师 ivy_ma@spdbi.com (852) 2809 0300 黄佳琦 科技分析师 sia_huang@spdbi.com (852) 2809 0355 2024 年 8 月 12 日 中芯国际（981.HK） 目标价（港元） 19.3 潜在升幅/降幅 +22% 目前股价（港元） 15.8 52 周内股价区间（港元） 13.9-25.2 总市值（百万港元） 131,917 近 3 月日均成交额（百万港元） 735 注：截至 2024 年 8 月 8 收盘价 市场预期区间 HKD 13.0 HKD 22.4 HKD 15.8HKD 19.3 SPDBI 目标价 目前价 市场预期区间 资料来源：Bloomberg、浦银国际 中芯国际（688981.CH） 目标价（人民币） 56.7 潜在升幅/降幅 +26% 目前股价（人民币） 45.0 52 周内股价区间（人民币） 40.0-59.4 总市 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with an upgraded target price of HKD 19.3 for the Hong Kong stock and RMB 56.7 for the A-share, indicating potential upside of 22% and 26% respectively [2][3]. Core Insights - The company is experiencing an upward trend in the semiconductor fundamentals, with a projected 14% quarter-over-quarter revenue growth for Q3 and a gross margin target of 19%, up 5.1 percentage points from the previous quarter. This growth is driven by local demand, optimization of product mix, and favorable pricing [2][3]. - The second quarter performance exceeded market expectations, with a 9% quarter-over-quarter and 22% year-over-year revenue increase. The company anticipates a 34% year-over-year revenue growth for Q3 [2][6]. - The company expects to increase its 12-inch capacity by approximately 60,000 wafers per month by the end of the year, which is higher than previous plans [2][3]. Summary by Sections Financial Performance - Q2 revenue reached USD 1.901 billion, a 22% increase year-over-year and a 9% increase quarter-over-quarter. Gross profit was USD 265 million, with a gross margin of 13.9% [6]. - The net profit for Q2 was USD 165 million, a 59% decrease year-over-year but a 129% increase quarter-over-quarter [6]. Revenue and Margin Guidance - For Q3, the company projects revenue to be between USD 1.695 billion and USD 2.167 billion, with a gross margin target of 19% [7]. - The guidance reflects a significant improvement in both revenue and margin compared to previous quarters, indicating strong operational performance [2][7]. Valuation Adjustments - The report adjusts the revenue forecasts for 2024, 2025, and 2026, with expected revenues of USD 7.875 billion, USD 9.318 billion, and USD 10.617 billion respectively, reflecting a 16% to 14% increase from previous estimates [8]. - The adjusted EBITDA and net profit forecasts also reflect a positive outlook, although net profit margins are expected to decline slightly [8]. Market Position - The company's current price-to-book ratio is 0.8x for the Hong Kong stock and 2.7x for the A-share, both indicating potential for upward movement compared to historical averages [2][11].

the content of the cont 证券所究报告 中悠国际 (981 HK/688981 CH) 3Q24 指引超预期, 在地化需求强劲增长 件款研究中报点评 2024 年 8 月 10 日 | 中 国 内地 / 中 国 香港半导体 消費电子需求及本地化生产地势推动 Q2 业绩超市场预期 中芯国际 2Q24 营收环比增长 8.6%，毛利率为 13.9%， Q2 产能利用率环 比找升 4.4pct 圣 85.2%，收入超彭博一致预期 3%。公司预计 3Q 营收环比 增长 13%-15%，毛利率 18%-20%，收入指引环比增速显著高手 UMC、华 妇等阿业，毛利率中位数超过彭博一敌预期 16%。公司认为：1）消费电子 宽未复苏；2）地缘政治国素影响下，本地化生产宽未旺盛是业绩妥劲增长 的主要原因。为反映寄求增长，我们上调 2024/2025 妆入 8.3%/2.5%。我 们上调港股目标价 20%到 24.00 港币，基于 1.17x 2024E PB。我们上调 A 殷 目标价 18%到 65.59 人民币，基于 200% A/H 溢 价（2020 年上市以未历 支 中 位数 )。 2Q 业绩回顾：消 ...

欢迎参加中新国际2024年第二季度业绩说明会。今天的会议将同时通过网络和电话进行直播。请注意,如果您通过电话加入会议,您的播入只属于接听模式。在管理层发言结束后,我们将进行问答环节。这时,您将收到关于如何参与问答的知识。 欢迎大家参与第二周的2024 Webcast 会议今天会议将在互联网和电话上同时播放请注意,如果您与会议联系通电话,您将被淘汰在听听的模式下然而,在会议结束后,我们将举行问答会在此时,您将得到如何参与的指示 现在有请资深副总裁董事会秘书郭光丽女士主持各位好欢迎参加中芯国际2024年第二季度业绩说明会今天参加业绩说明会的有联合首席执行官赵海军博士资深副总裁 财务负责人吴俊峰博士在此提醒各位我们今天的表述包括了前瞻性的陈述 是公司对未来业绩的预期而非保证并受固有风险和不确定性的影响请参阅我们业绩公告中的前瞻性陈述除非另有说明业绩说明会的数据根据国际财务报告准则表述所有货币数据均以美元表示 Let me remind you that today's presentation may contain forward-looking statements that do not guarantee ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 08 月 09 日 中芯国际（688981.SH） 24Q2 消费类客户持续备货，24Q3 收入和毛利率指引环比向好 TMT 及中小盘/电子 当前股价：47.48 元 中芯国际港股发布2024二季度未经审核业绩，24Q2收入19亿美元，同比+21.8%/ 环比+8.6%，超指引上限（环比+5-7%）；毛利率 13.9%，同比-6.4pcts/环比 +0.2pct，超指引上限（9-11%）。公司表示 24Q2 国内外客户拉货需求强于 24Q1， 消费电子/智能手机等平台驱动增长，公司指引 24Q3 收入和毛利率均环比快速 增长，晶圆价格预计持续提升。维持"增持"投资评级。 ❑ 24Q2 公司收入和毛利率均超此前指引上限，稼动率环比持续回升。24Q2 收入 19 亿美元，同比+21.8%/环比+8.6%，超指引上限（环比+5-7%）；毛利率 13.9%， 同比-6.4pcts/环比+0.2pct，超指引上限（9-11%）；24Q2 折合 8 英寸晶圆出 货量 211 万片，同比+50.5%/环比+17.7%；产能利用率 85.2%，环比+4.4pcts， 8 英寸稼动 ...

Summary of the Conference Call Company and Industry Involved - The conference call pertains to 中新国际 (China New International) and its performance in the second quarter of 2024 [1] Core Points and Arguments - The meeting is focused on the financial results for the second quarter of 2024, indicating a structured approach to discussing the company's performance [1] - The format includes a live broadcast via both internet and telephone, suggesting an effort to engage a wider audience [1] - There will be a Q&A session following the management's presentation, allowing for direct interaction and clarification on the discussed topics [1] Other Important but Possibly Overlooked Content - The call emphasizes the importance of the management's speech before the Q&A, highlighting the structured nature of the meeting [1] - The mention of the call being in listening mode for telephone participants indicates a controlled environment for the presentation [1]

欢迎参加中新国际2024年第二季度业绩说明会。今天的会议将同时通过网络和电话进行直播。请注意,如果您通过电话加入会议,您的播入只属于接听模式。在管理层发言结束后,我们将进行问答环节。这时您将收到关于如何参与问答的知识。 欢迎参与第二周的2024 Webcast Conference 召开会议今天召开会议将在互联网和电话上同时播放请参与会议通过手机参与参与参与参与参与参与参与参与参与参与参与 现在有请资深副总裁董事会秘书郭光丽女士主持各位好欢迎参加中兴国际2024年第二季度业绩说明会今天参加业绩说明会的有联合首席执行官赵海军博士资深副总裁 财务负责人吴俊峰博士在此提醒各位我们今天的表述包括了前瞻性的陈述 是公司对未来业绩的预期而非保证经受固有风险和不确定性的影响请参阅我们业绩公告中的前瞻性陈述除非另有说明业绩说明会的数据根据国际财务报告准则表述所有货币数据均以美元表示 Let me remind you that today's presentation may contain forward-looking statementsthat do not guarantee future performanceb ...