2025 年 5 月 7 日 公司研究 净利润大幅增长，新兴业务及海外市场持续突破 ——中联重科（000157.SZ、1157.HK）2025 年一季报点评 要点 净利润大幅增长，盈利能力持续提升 中联重科 2025Q1 实现营业收入 121.2 亿元，同比增长 2.9%；归母净利润 14.1 亿元，同比增长 54.0%；经营性现金流净额 7.4 亿元，同比增长 141.0%； 毛利率为 28.7%，同比上升 0.2 个百分点；净利率为 11.6%，同比上升 3.9 个百 分点。 新兴业务稳健发展，传统优势业务超预期复苏 2025Q1 公司新兴板块动能加速释放。土方机械、矿山机械、农业机械各自 行业地位不断提升，产品型谱迅速拓展，市场布局持续完善，为公司描绘出第二 增长曲线。公司土方机械国内中大挖市场企稳增长，市占率保持行业前列；海外 推出 11 款新品，大挖同比增长约 60%。高空机械保持热销全球，尤其是高米段 臂车产品在全球已具备领先优势。农业机械加速突破，拖拉机型谱拓展至 300 马力段，200 马力段中高端产品市占率进入国内行业前三；小麦机行业第二；烘 干机保持行业第一；水稻机销量大幅增长；海外出口连 ...

2025 年 5 月 7 日 公司研究 净利润大幅增长，新兴业务及海外市场持续突破 ——中联重科（000157.SZ、1157.HK）2025 年一季报点评 要点 净利润大幅增长，盈利能力持续提升 中联重科 2025Q1 实现营业收入 121.2 亿元，同比增长 2.9%；归母净利润 14.1 亿元，同比增长 54.0%；经营性现金流净额 7.4 亿元，同比增长 141.0%； 毛利率为 28.7%，同比上升 0.2 个百分点；净利率为 11.6%，同比上升 3.9 个百 分点。 新兴业务稳健发展，传统优势业务超预期复苏 2025Q1 公司传统优势板块优于预期增长。其中混凝土机械、工程起重机械 内销超预期转正，建筑起重机械外销超额完成目标，行业复苏趋势已由挖机传导 至非挖产品。公司工程起重机械大吨位履带吊供不应求，履带吊市场份额行业第 一。建筑起重机械市占率稳居行业第一，国内龙头企业集中度进一步提升。混凝 土机械保持行业数一数二，其中搅拌站市占率国内第一，泵车市占率行业第二， 长臂架泵车市占率稳居第一，搅拌车市占率第二，电动搅拌车销量同比增长约 170%，电动化渗透率快速提升。 2025Q1 公司新兴板块动能 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy-A" with a 6-month target price of 9.22 CNY, compared to the current stock price of 7.64 CNY [3]. Core Views - The company reported a total revenue of 12.117 billion CNY in Q1 2025, a year-on-year increase of 2.92%, and a net profit attributable to shareholders of 1.41 billion CNY, reflecting a significant year-on-year growth of 53.98% [1]. - The company's performance is benefiting from a recovery in the construction machinery sector, with excavator sales increasing by 22.83% year-on-year in Q1 2025, and domestic sales rising by 38.25% [1]. - The company is focusing on optimizing its industrial structure, enhancing its traditional and emerging industries, and expanding its international business, with export revenue expected to grow by over 35% in 2024 [2][6]. Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved a gross margin of 28.67% and a net margin of 12.51%, marking increases of 0.21 percentage points and 3.84 percentage points year-on-year, respectively [2]. - The company expects to see continued improvement in its operating performance throughout 2025, with projected revenues of 53.03 billion CNY, 62.52 billion CNY, and 73.79 billion CNY for 2024, 2025, and 2026, respectively, reflecting growth rates of 16.6%, 17.9%, and 18% [6][7]. Business Strategy - The company is advancing its "industrial tier" development strategy, focusing on both domestic and international markets, with significant contributions from new business segments such as earthmoving and agricultural machinery [2][6]. - The company plans to enhance its product offerings in the earthmoving sector, achieving full coverage of excavator tonnage from 1.5 to 400 tons, and expects export revenue from this segment to grow by over 27% in 2024 [2]. Market Outlook - The domestic market is anticipated to transition from structural recovery to a broader recovery, benefiting the company's domestic sales, while exports are expected to continue their positive growth trajectory [6].

汇丰将中联重科A股评级从持有上调至买进，目标价8.90元人民币。 ...

工程机械行业24A&25Q1综述 长江证券研究所机械研究小组 2025-05-05 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 分析师 赵智勇 分析师 臧雄 分析师 曹小敏 联系人 王硕 SAC执业证书编号：S0490517110001 SAC执业证书编号：S0490518070005 SAC执业证书编号：S0490521050001 SFC执业证书编号：BRP550 SFC执业证书编号：BVO790 %% %% %% %% research.95579.com 2 25Q1板块整体营收提速，利润增速高于收入增速 图：25Q1工程机械板块营收同比+11% 图：25Q1工程机械板块归母净利润同比+36% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 2019 2020 2021 2022 2023 2024 25Q1 工程机械行业营收合计（亿元） 同比 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 0 50 10 ...

编辑荐语 近年来，湖南省国资委深入推进国有经济布局优化和结构调整，湖南国资国企因地制宜发展新质生产力，提升国有资本配置效率，加大战新产 业布局力度，推动传统产业转型升级。《 国资报告》杂志第2期刊发原创文章《湖南国资：布局优化、结构调整成效凸显》，以供参考。 走进湖南钢铁集团旗下湘钢五米宽厚板厂生产车间，智慧无人天车将废钢运送到指定区域进行废钢煤炉重造，自动转钢系统将钢板精确计算并转动至最合 适角度以备下一个高压水除鳞环节，加渣机器人将料渣按照设定好的速度和频率自动送入冒着滚滚热浪的结晶器口……1公里之外的湘钢五米宽厚板厂智 慧中心通过5G技术远程操控着这一切。高端钢材从湖南钢铁集团出发，走进中国首口"万米深井"——塔科一井，走进亚洲第一深水导管架——海基二 号，走进核电、风电等战略性新兴产业。 这是湖南国资国企因地制宜发展新质生产力的一个缩影。 2024年3月，习近平总书记考察湖南并在湖南省长沙市主持召开新时代推动中部地区崛起座谈会，作出一系列重要指示。他强调"坚持'两个毫不动摇'，支 持国有企业做强做优做大"。对于中部地区的发展定位，他提出"三基地一枢纽"，即中部地区是我国重要粮食生产基地、能源原材料基地 ...

证 券 研 究 报 告 中联重科（000157）2025 年一季报点评 强推（维持） 业绩符合预期，看好非挖和海外持续发力 目标价：9.3 元 事项： 公司发布 2025 年一季度报告，2025 年一季度营业总收入 121.2 亿元，同比增 长 2.92%，归母净利润 14.1 亿元，同比增长 53.98%，扣非归母净利润 8.7 亿 元，同比增长 12.40%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 45,478 | 51,433 | 59,023 | 68,743 | | 同比增速(%) | -3.4% | 13.1% | 14.8% | 16.5% | | 归母净利润(百万) | 3,520 | 5,034 | 6,051 | 7,267 | | 同比增速(%) | 0.4% | 43.0% | 20.2% | 20.1% | | 每股盈利(元) | 0.41 | 0.58 | 0.70 | 0.84 | | 市 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price not specified [7]. Core Insights - The company reported strong performance in Q1 2025, achieving revenue of 12.117 billion yuan, a year-on-year increase of 2.92%. Overseas revenue reached 6.568 billion yuan, up 15.17% year-on-year, accounting for 54.2% of total revenue, an increase of 5.77 percentage points [1]. - The net profit attributable to shareholders for Q1 2025 was 1.41 billion yuan, reflecting a significant year-on-year growth of 53.98%. The non-recurring net profit was 874 million yuan, up 12.4% year-on-year [1]. - The company has a robust overseas presence, with products and services covering over 170 countries and more than 430 overseas outlets. In Q1, the company added over 30 new outlets and 12 service parts warehouses [2]. - The company plans to distribute a cash dividend of 3 yuan per 10 shares, highlighting its commitment to shareholder returns. Since its listing, the company has distributed dividends 25 times, totaling approximately 26.3 billion yuan, with a historical overall dividend payout ratio of about 43% [3]. Financial Performance and Forecast - The company expects net profits attributable to shareholders to reach 4.84 billion yuan in 2025, 6.03 billion yuan in 2026, and 7.54 billion yuan in 2027, with corresponding PE ratios of 13.1, 10.6, and 8.4 times [4]. - The financial data indicates a projected revenue growth rate of 10.28% in 2025, followed by 15.00% in 2026 and 17.20% in 2027 [5]. - The company's total assets are projected to be 123.29 billion yuan in 2025, with a debt-to-asset ratio of 50.20% [12].

公司报告 | 季报点评 中联重科（000157） 证券研究报告 一季报业绩表现优异，全球化、多元化助力公司穿越周期 公司发布 2025 年一季报，业绩表现优异： 2025Q1 公司实现营收 121.17 亿元，同比+2.92%；其中境外收入 65.68 亿元， 同比+15.17%，境外收入占比 54.2%、同比+5.77pct。 2025Q1 公司实现归母净利润 14.1 亿元，同比+53.98%，扣非归母净利润 8.74 亿元，同比+12.4%。毛利率 28.67%，同比+0.21pct，归母净利率 11.64%， 同比+3.86pct。降本 2.78 亿元，降本率 4.28%；经营性现金流净额 7.4 亿元， 同比+140.96%；综合回款率 91.57%，同比+5.11pct。 2025Q1 公司期间费用率 17.7%，同比-0.02pct，其中销售/管理/研发/财务 费用率分别变动+1.2pct/-0.4pct/+0.4pct/-1.2pct。 本地化布局行业领先，构建海外市场长期竞争优势： 公司产品和服务覆盖海外国家 170 余个，海外网点超 430 个，一季度新增 超 30 个；服务备件仓库约 2 ...