[Table_Summary] [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 赵瑞 分析师 SAC 执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） -0.6 -0.4 -0.2 0 4-Sep16-Nov28-Jan10-Apr22-Jun3-Sep 泸州老窖 沪深300 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 资料来源：聚源数据 | --- | --- | |---------------------------|---------------| | 最新收盘价（元） | 114.23 | | 一年内最高 / 最低价（元） | 237.07/111.25 | | 市盈率（当前） | 11.85 | | 市净率（当前） | 4.02 | | 总股本（亿股） | 14.72 | | 总市值（亿元） | 1,681.43 | 相关研究 [Table_OtherReport] 三季度营收净利优质增长，全年高质 量发展可期 营收净利润高质量增长，全年稳健发 展可期 [Tabl ...

Q2 利润增速放缓，期待旺季表现 买入 （维持） 核心观点 ⚫ 公司发布 2024 年半年报，上半年实现营业收入 169.0 亿元，同比+15.8%；实现归 母净利润 80.3 亿元，同比+13.2%。单二季度来看，公司实现营业收入 77.2 亿元 （+10.5%），实现归母净利润 34.5 亿元（+2.2%）。 ⚫ 预计 Q2 中高档酒增速放缓，结构有所下移。中高档酒 24H1 实现收入 152 亿 （yoy+17.1%），预计收入增速前高后低，Q2 高度、低度国窖增速放缓，特曲 60 版预计仍维持较快增速；拆分量价，24H1 中高档酒销量、吨价分别同比+25.7%、- 6.8%，预计主要因产品结构下移。其他酒类 24H1 实现收入 16 亿（yoy+6.9%）， 预计头曲实现中高个位数增长。 24H1 末，公司国内、国外经销商数量分别为 1769、92 家，环比 23Y 末+59、-12 家，预计四川省内深耕增加招商数量。24H1 末，公司合同负债为 23.4 亿，环比 Q1 末降低 7.6%，同比增长 21.1%；24Q2 收入 +合同负债变化为 75.2 亿（yoy+4.6%）。 ⚫ 毛利率稳定，税率 ...

2024 年 09 月 03 日 公司点评 买入/维持 泸州老窖(000568) 目标价: 151.25 昨收盘:112.50 泸州老窖：Q2 调整节奏稳增长，税负拖累盈利表现 走势比较 (60%) (48%) (36%) (24%) (12%) 0% 23/9/4 23/11/1524/1/2624/4/724/6/1824/8/29 泸州老窖 沪深300 股票数据 总股本/流通(亿股) 14.72/14.72 总市值/流通(亿元) 1,655.96/1,65 5.96 12 个月内最高/最低价 (元) 245/111.25 相关研究报告 <<泸州老窖：全年顺利收官，一季度 业绩符合预期>>--2024-04-30 <<泸州老窖：业绩超预期，合同负债 和现金流表现靓眼>>--2023-11-14 <<泸州老窖：业绩超预期，国窖增长 靓眼>>--2023-08-29 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 证券分析师：肖依琳 电话： E-MAIL：xiaoyl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100003 事件 ...

证券代码：000568 证券简称：泸州老窖 泸州老窖股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-9-2 | --- | --- | --- | |-----------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

公司报告 | 半年报点评 中高档升级趋势延续，24Q2 利润略不及预期 业 绩 ： 24H1 公司收入 / 归 母 净 利 润 / 扣 非 净 利 润 同 比 +15.84%/+13.22%/+13.54%；24Q2 公司收入/归母净利润/扣非净利润同比 +10.51%/+2.24%/+2.68%。 泸州老窖（000568） 证券研究报告 2024 年 09 月 02 日 投资评级 行业 食品饮料/白酒Ⅱ 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 112.5 元 目标价格 元 量升驱动业绩增长，中高档酒类占比提升。24H1 酒类收入 168.39 亿元（同 比 +16.04% ）， 其 中 中 高 档 / 其 他 酒 收 入 152.13/16.25 亿元（同比 +17.12%/+6.86%），其中中高档酒占比同比+0.83 个百分点至 90.35%。量价 方面，24H1 酒类业务量/价同比+10.37%/+5.14%，量升为业绩核心驱动力， 具体看：①中高档酒：24H1 量/价同比+25.71%/-6.84%，呈现量升价减态势； ②其他酒：24H1 量/价同比变动+0.56%/+6.27%，毛利率同比+0. ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 泸州老窖(000568)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title] 节奏短期放缓，护城河稳固 ——泸州老窖 2024 年中报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年中报。2024H1，公司实现总收入 169.05 亿元（+15.84%）， 归母净利 80.28 亿元（+13.22%），扣非归母净利 79.94 亿元（+13.54%）。 2024Q2，公司实现总收入 77.16 亿元（+10.51%），归母净利 34.54 亿元 （+2.24%），扣非归母净利 34.42 亿元（+2.68%）。 H1 中高档酒收入同增 17%，境内经销商数量较年初+4% 1）中高档酒为增长主要驱动力。2024H1，公司中高档、其他酒类收入分别 为 152.13、16.25 亿元，同比+17.12%、+6.86%，分量价看，中高档、其 他酒类销量分别为 2.13、2.66 万吨，同比+25.71%、+0.56%，推算单价分 别为 357.41、 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 09 月 01 日 证券研究报告•2024 年中报点评 买入 （维持） 当前价：119.28 元 泸州老窖（000568）食品饮料 目标价：155.40 元（6 个月） 24H1 收入稳健增长，24H2 强化营销攻坚 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年中报，上半年实现收入 169.0 亿元，同比+15.8%，归 母净利润 80.3亿元，同比+13.2%；其中单 Q2实现收入 77.2亿元，同比+10.5%， 归母净利润 34.5 亿元，同比+2.2%。 国窖、特曲双轮驱动，24H1 实现平稳增长。1、在外部消费环境相对疲软的背 景下，公司依托强大的品牌力和主动地开拓市场，24H1收入端依然实现 15%以 上的稳健增长，彰显出较强的增长韧性；此外，高度国窖批价稳定在 860-880 元之间，低度国窖和特曲价盘稳定。2、分产品，上半年中高档酒实现收入 152.1 亿元，同比+17.1%，其中销量、吨价分别同比+25.7%、-6.8%；估计高端国窖 系列实现 15%左右的增长，特曲增速快于整体，窖龄酒仍在调整之中；其他酒 类实现收入 16. ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|泸州老窖（000568） 2024 年半年报点评： 淡季调整节奏，尊重市场蓄力未来 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月02日 证券研究报告 |报告要点 考虑到消费弱复苏，我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 348.99/390.48/427.88 亿 元，同比分别增长 15.43%/11.89%/9.58%，归母净利润分别为 149.48/167.28/183.62 亿元， 同比分别增长 12.85%/11.91%/9.77%，对应三年 CAGR 为 11.50%，对应 2024-2026 年 PE 估值 分别为 12/11/10X。鉴于公司不断完善产品结构、具备较强的渠道运作能力，维持"买入"评 级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月02日 泸州老窖(000568) 2024 年半 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 9 月 2 日 000568.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 119.28 板块评级:强于大市 本报告要点 泸州老窖 2024 年半年报业绩点评 股价表现 (50%) (40%) (30%) (19%) (9%) 1% Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 泸州老窖 深圳成指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (31.0) (4.8) (31.5) (48.9) 相对深圳成指 (19.8) (3.4) (20.4) (28.5) | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|------------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 1,471.97 | | 流通股 ( 百万 ) | | 1,467.14 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 175,576.16 | | 3 个月日均交易额 ( ...

证 券 研 究 报 告 泸州老窖（000568）2024 年中报点评 强推（维持） 增速回落，营销攻坚 目标价：206 元 当前价：119.28 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 169.0 亿元，同增 15.8%，归母净利润 80.3 亿元，同增 13.2%；单 Q2 营收 77.2 亿元，同增 10.5%，归母净利润 34.5 亿元，同增 2.2%。Q2 销售回款 95.2 亿元，同降 0.2%，经营活动现金流净额 38.7 亿元，同降 6.6%，Q2 末合同负债 23.4 亿元，环比 Q1 末减少 1.9 亿元。 评论： ❖ Q2 报表增速回落，国窖增速符合中枢，特曲维持较快增长。公司 Q2 营收同 增 10.5%、归母净利润同增 2.2%，增速回落较多略不及预期。分产品看，上半 年中高档酒同增 17.1%，销量同增 25.7%，测算吨价同降 6.8%，结合渠道反 馈，预计国窖同增 15%左右，低度国窖增速略高于高度，特曲出货较快预计同 增 20%+，窖龄结构下降相对承压。其他酒类收入同增 6.9%，测算销量/吨价 同增 0.6%/6.3%，判断主要系大成浓香结构升级，头曲预计 ...