证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 泸州老窖（000568） 2024 年中报业绩点评：夯实基础，防范风险 2024 年 09 月 02 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 25124 | 30233 | 34900 | 39448 | 46811 | | 同比（ % ） | 21.71 | 20.34 | 15.44 | 13.03 | 18.66 | | 归母净利润（百万元） | 10365 | 13246 | 15402 | 17726 | 21518 | | 同比（ % ） | 30.29 | 27.79 | 16.27 | 15.09 | 21.39 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 7.04 | 9.00 | 10.46 | 12 ...

2024 年 09 月 01 日 公司研究 评级：买入(维持) liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦一方 S0350523120001 qinyf@ghzq.com.cn jingh@ghzq.com.cn | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------|----------------|-------| | | | | | | 研究所： | | | | | 证券分析师： | 刘洁铭 | S0350521110006 | | | | | | | | 联系人 ： | 景皓 | S0350124030009 | | 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|---------------| | 相对沪深 300 | 表现 | | 2024/08/30 | | | | | | | | | | | | 市场数据 | | | 2024/08/30 | | 当前价格（元） | | | 119.28 | | 52 周价格区间（元） | | | 111.2 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024 年 9 月 1 日 股票投资评级 泸州老窖(000568) 买入|维持 个股表现 泸州老窖 食品饮料 -50% -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 资料来源：聚源，中邮证券研究所 | --- | --- | |---------------------------|----------------------| | | | | 最新收盘价（元） | 119.28 | | 总股本 流通股本（亿股） | | | / 总市值 流通市值（亿元） | 14.72 / 14.67 | | / | 1,756 / 1,750 | | 52 周内最高 / 最低价 | 241.18 / 112.94 | | 资产负债率 (%) | 34.4% | | 市盈率 | 13.22 | | | 泸州老窖集团有限责任 | | 第一大股东 | 公司 | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 泸州老窖(000568.SZ) 2024 年 09 月 01 日 买入（维持） 所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元)：119.28 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 尤诗超 资格编号：S0120524070004 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -57% -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2023-09 2024-01 2024-05 泸州老窖 沪深300 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -4.50 -13.04 -28.64 相对涨幅(%) -0.99 -8.99 -21.42 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《泸州老窖（000568）2023 年报及 2024 一季报点评：业绩良好兑现，公 司经营全方面提升》，2024.4.28 2.《泸州老窖（000568）2023 三季报 点评：秋收计划顺利落地，Q3 收入超 预期》，2023.10.31 泸州老窖（000568.SZ）：坚定长期主 ...

泸州老窖（000568.SZ） 优于大市 上半年收入增速稳健，第二季度税金率波动影响净利润增速 2024 年第二季度公司收入同比+10.5%，归母净利润同比+2.2%。2024 上半年公 司实现营业总收入 169.05 亿元，同比+15.8%；实现归母净利润 80.28 亿元， 同比+13.2%。其中，2024 年第二季度实现营业总收入 77.16 亿元，同比 +10.5%；实现归母净利润 34.54 亿元，同比+2.2%。 2024H1 收入稳健增长，公司酒类收入同比+16.0%。上半年中高档酒/其他酒收 入 152.13/16.25 亿元，同比+17.12%/+6.86%。中高档酒看，销量/吨价同比 +25.71%/-6.84%，毛利率同比-0.23pcts，受益于前期西南地区"挖井计划" 开拓终端增量、及春节旺季需求景气度较好，国窖及泸系特曲量增扎实，结 构下移系特曲 60 版/老字号特曲等腰部产品增速高于国窖所致。其他酒看， 销量/吨价同比+0.56%/+6.27%，毛利率同比+0.52pcts，头曲增势较好，品 类内部结构升级。 2024Q2 中档酒延续稳健增势，淡季渠道库存去化效果显现。单二季度看 ...

务实经营，静待转机 ——泸州老窖 2024Q2 点评 | --- | --- | |-------------------------------------|---------------| | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | 报告日期： | 2024-08-31 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 119.28 | | 近 12 个月最高 / 最低（元） | 234.20/111.25 | | 总股本（百万股） | 1,472 | | 流通股本（百万股） | 1,467 | | 流通股比例（ % ） | 99.67 | | 总市值（亿元） | 1,756 | | 流通市值（亿元） | 1,750 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -59% -41% -23% -4% 14% 8/23 11/23 2/24 5/24 泸州老窖 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 执业证书号：S001012404 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 泸州老窖（000568）公司半年报点评 2024 年 08 月 31 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 2.0 15.6 16.7 相对涨幅（%） 7.1 16.9 17.1 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:颜慧菁 Tel:(021)23183952 Email:yhj12866@haitong.com 证书:S0850520020001 分析师:张嘉颖 Tel:(021)23185613 Email:zjy14705@haitong.com 证书:S0850524080003 08[Table_StockInfo 月 30日收盘价（元）] 119.28 52 周股价波动（元） 111.25-245.00 总股本/流通 A 股（百万股） 1472/1467 总市值/流通市值（百万元） 175576/175001 相关研究 [Table_ReportInfo] 《现金流表现优异，24Q1 实现开门红》 20 ...

泸州老窖 (000568.SZ) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 税负扰动利润，挖掘市场拓展增量 业绩简评 2024 年 8 月 30 日,公司披露 24 年中报, 24H1 实现营收 169.0 亿元,同比+15.8%;归母净利 80.3 亿元,同比+13.2%。其中 24Q2 实现营收 77.2 亿元，同比+10.5%;归母净利 34.5 亿元,同 比+2.2%。 经营分析 Q2 产品结构延续、经营趋稳但税负节奏扰动利润兑现 分产品来看，24H1 中高档酒/普通酒分别实现营收 152.1/16.3 亿 元，同比+17%/7%，其中销量分别+26%/+1%，吨价分别-7%/+6%至 71.5/6.1 万元/吨，毛利率分别-0.2%/+0.5%至 92.3%/54.9%。结 构上我们预计中档产品增速更高，于是表观中高档酒以量增驱动 增长为主、吨价咯有下降。 利润端, 24Q2 公司归母净利率同比-3.6pct 至 44.8%,其中毛利 率+0.2pct 至 88.8%, 销售费用率+0.7pct（24H1 销售费用率同比 -0.4pct，其中广宣费+32%，促销费-15%，期内公司围绕浓香 700 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for Luzhou Laojiao (000585 SZ) [1] Core Views - Luzhou Laojiao achieved revenue of 16 905 billion yuan in H1 2024, a YoY increase of 15 84% Net profit attributable to parent company reached 8 028 billion yuan, up 13 22% YoY [1] - The company's liquor business showed both volume and price increases, with mid-to-high-end products contributing 90 35% of liquor revenue [1] - Advertising expenses increased significantly by 31 64% in H1 2024, impacting net profit margin [1] - The company is undergoing digital transformation and maintaining long-term development strategies [1] Financial Performance Revenue and Profit - Q2 2024 revenue reached 7 716 billion yuan, a YoY increase of 10 51% [1] - Contract liabilities stood at 2 342 billion yuan at the end of H1 2024, up 21 11% YoY [1] - Gross margin improved to 88 57% in H1 2024, up 0 22 percentage points YoY [1] Product Breakdown - Mid-to-high-end liquor revenue reached 15 213 billion yuan in H1 2024, a 17 12% YoY increase [1] - Other liquor products generated 1 625 billion yuan in revenue, up 6 86% YoY [1] Channel Performance - Traditional channels accounted for 95 66% of liquor revenue in H1 2024 [1] - Emerging channels grew 32 83% YoY to 731 million yuan [1] Future Projections - Revenue is expected to grow at a CAGR of 10 9% from 2024 to 2026 [4] - Net profit is projected to increase by 10 6% in 2024, followed by 9 8% and 10 1% growth in subsequent years [4] - PE ratio is forecasted to decrease from 12x in 2024 to 10x in 2026 [4] Valuation - Current PE ratio stands at 12x based on 2024 earnings [1] - PB ratio is projected to decline from 3 7x in 2024 to 2 8x in 2026 [4] - EV/EBITDA ratio is expected to decrease from 7 65x in 2024 to 6 47x in 2026 [4]

券 研 利润略不及预期，税负占比形成拖累 —泸州老窖（000568.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|---------------| | 基本数据 | 2024-08-30 | | 当前股价（元） | 119.28 | | 总市值（亿元） | 1756 | | 总股本（百万股） | 1472 | | 流通股本（百万股） | 1467 | | 52 周价格范围（元） | 112.94-241.18 | | 日均成交额（百万元） | 1379.51 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《泸州老窖（000568）：坚持良 性发展基调，全力以赴完成全年目 标》2024-06-30 2、《泸州老窖（000568）：Q1 业绩 超预期，品牌势能延续》2024-04- 28 3、《泸州老窖（000568）：业绩符 合预期，高增态势延续》2023-10- 30 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 (%) 泸州 ...