节奏扰动，静待改善 市场价格：35.91 元 分析师：范劲松 分析师：晏诗雨 执业证书编号：S0740523070003 Email：yansy@zts.com.cn 分析师：熊欣慰 执业证书编号：S0740519080002 E-mail：xiongxw@ zts.com.cn 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2023 年年报与 2024 年一季报。2023 年，公司实现营业总收入 19.01 亿元，同比+27.69%；归母净利润 1.34 亿元，同比+31.43%。4Q23，公司实现营业 总收入 5.73 亿元，同比+25.02%；实现归母净利润 0.4 亿元，同比+23.15%。1Q24， 公司实现营业总收入 4.63 亿元，同比+8.04%；实现归母净利润 0.35 亿元，同比 +14.16%。 ◼ 大客户引领增长，批发渠道稳步推进。从渠道来看，2023 年公司加大对大客户的 服务力度，截至 2023 年 12 月底，公司大客户数量为 197 家，同比增加 27.92%。 另外公司积极开发潜力餐饮客户，2023 年，公司直营模式销售额为 77,519.11 万 元，同比增幅为 49.89%。2023 年 ...

千味央厨（001215.SZ）2023 年年报及 2024 年一季报点评 ➢ 事件：公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报，23 年实现营收 19.01 亿 元，同比+27.69%；归母净利润 1.34 亿元，同比+31.43%；扣非净利润 1.23 亿 元，同比+27.19%。单季度看，23Q4 实现营收 5.73 亿元，同比+25.02%；归 母净利润 0.40 亿元，同比+23.15%；扣非净利润 0.40 亿元，同比+25.51%。 24Q1 实现营收 4.63 亿元，同比+8.04%；归母净利润 0.35 亿元，同比+14.16%； 扣非净利润 0.34 亿元，同比+14.05%。23 年公司拟向全体股东每 10 股派发现 金人民币 1.90 元（含税），派发现金股利占 23 年归母净利润的 54.55%。 ➢ 聚焦核心大单品，新品培育有序推进。产品方面，公司持续执行打造"核心 大单品"策略，聚焦油条、蒸煎饺等，同时培育米糕、春卷、烧卖、烘焙类等。 23 年油炸/烘焙/蒸煮/菜肴及其他类产品收入分别 8.70/3.55/3.73/2.95 亿元， 同比+24.23%/29.16%/26.4 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Title] Q1 短期经营承压，中长期成长逻辑不改 [Table_Summary] 事件概述 2023 年实现营业收入 19.01 亿元，同比+27.69%，归母净利润 1.34 亿元，同比+31.43%，扣非归母净利润 1.23 亿元，同比+27.19%；其中 23Q4 实现营收 5.73 亿元，同比+25.02%，归母净利润 0.40 亿元，同比 +24.12%，扣非归母净利润 0.40 亿元，同比+25.02%。 24Q1 实现营业收入 4.63 亿元，同比+8.04%，归母净利润 0.35 亿元，同比+14.16%，扣非归母净利润 0.34 亿元，同比+14.05%。 分析判断: 公司 23 年收入同增 27.69%，既得益于餐饮连锁化加速带来的市场增量和餐饮降本增效带来的结构增量， 更重要的是公司不断修炼内功，提升客户服务能力，打造了油条、蒸煎饺等大单品，并不断丰富产品供应。 分产品来看，公司油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类及其他收入分别为 8.70/3.55/3.73/2.95 亿元，分别同 比+24.23%/+29.16%/+26.41%/+38.63% ...

大 B 短期承压，全年稳健可期 furong@gf.com.cn 吴思颖 ：资深分析师，金融学硕士，2023 年加入广发证券发展研究中心。 卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香 港地区的分销。 [Table_Copyright 版权声明] [Table_Contacts] [Table_IndustryInvestDescription] 广发证券—行业投资评级说明 卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义 务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反 当地法律，广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 结构持续升级，强化大单品布局。（1）产品：2023 年公司油炸/烘焙/ ...

相对沪深 300 表现 2024/04/29 当前价格（元） 35.91 2024 年 04 月 29 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 2024Q1 收入承压，小 B 有望逐季提速 研究所： 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦一方 S0350523120001 qinyf@ghzq.com.cn 联系人 ： 景皓 S0350124030009 jingh@ghzq.com.cn ——千味央厨（001215）2023 年报及 2024 年一 季报点评 最近一年走势 2024 年 4 月 27 日，千味央厨发布 2023 年年报及 2024 年一季报。2023 年公司实现营业收入 19 亿元，同比+27.69%；归母净利润 1.34 亿元， 同比+31.43%；扣非归母净利润 1.23 亿元，同比+27.19%。单季度看， 2023Q4 及 2024Q1 公 司 实 现 营 业 收 入 5.73/4.63 亿 元 ， 同 比 +25.02%/+8.04%；归母净利润 0.4/0.35 亿元，同比+23.15%/+1 ...

千味央厨发布 2023 年年报及 2024 年一季报。2023 年实现营收/归母 净利/扣非归母净利 19.01/1.34/1.23 亿元，同比+27.69%/31.76%/ 27.53%，23Q4 实现营收/归母净利/扣非归母净利 5.73/0.40/0.40 亿 元，同比+25.02%/24.12%/26.50%。2023 年因股权激励产生的费用为 1791 万元，税后对净利润的影响 1343 万元，剔除后 2023 年归母净 利润 1.48 亿元，同比+27.64%。24Q1 实现营收/归母净利/扣非归母 净 利 4.63/0.35/0.34 亿 元 ， 同 比 +8.04%/+14.16%/+14.05% 。 23Q4+24Q1 营收同比+16.8%，归母净利润同比+19.3%。 毛利率基本稳定，费效比稳步提升 公司作为餐饮供应链头部企业，头部连锁餐饮企业核心供应商地位稳 固，同时加速开拓区域连锁企业，开拓增量。小 B 渠道大单品表现稳 -52% -37% -22% -7% 8% 2023-05 2023-08 2023-12 2024-04 千味央厨 沪深300 | --- | --- | |--- ...

华福证券 t with the state the state of the seems of the seems of the seems of the seems of the seems of the seems of the seems of the seems of the seems of the seems and the series 千味央厨（001215.SZ） Q1 业绩波动不改长期价值，回购注销夯实底部信心 事件：公司披露 23 年年报及 24 年一季报：23 年全年公司实现营收 19.01 亿元， 同比+28%；归母净利润 1.34 亿元，同比+31%；扣非归母净利润 1.23 亿元，同 比+27%。此外，受米面需求疲软、大 B 竞争加剧以及高基数影响，24 年 Q1 公 司业绩低于预期，同期营收为 4.63 亿元，同比+8%；归母净利润 0.35 亿元， 同比+14%；扣非归母净利润 0.34 亿元，同比+14%。 23 年头部大 B 强势复苏带动主业高增，同时公司加速小 b 渠道布局。分 产 品 看 ， 油 炸 类 / 烘 焙 类 / 蒸 煮 类 / 菜 肴 类 及 其 他 23 ...

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 公 司 更 新 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------|--------------------|------------------------------------------------|--------------------------------|-------------------|--------------------------------------|-----------------------|----------------------------| | [Table_MainInfo] [Table_Title] 千味央厨 \n | (001215) | | | [Table_industryInfo] | ...

—千味央厨（001215.SZ）公司事件点评报告 相关研究 诚信、专业、稳健、高效 | --- | --- | --- | --- | |-------|----------|-------|----------------------------------------| | | | | | | | | | | | | 投资建议 | | 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 | | 1 | 买入 | | > 20% | | 2 | 增持 | | 10% — 20% | | 3 | 中性 | | -10% — 10% | | 4 | | 卖出 | < -10% | 油炸类产品稳健增长，菜肴类产品势能良好，2023 年油炸类 产品营收为 8.70 亿元（同增 24%），销量为 7.91 万吨（同 增 20%），吨价 1.10 万元/吨（同增 4%），增速低于整体主 要系油条在核心客户的增速放缓，且芝麻球在高市占率基础 上提升有限，由于产品结构变化，油炸类产品毛利率有所优 化；2023 年烘焙类产品营收为 3.55 亿元（同增 29%）；2023 年蒸煮类产品营收为 3.73 亿元（同增 26%），销量为 3. ...

来源：公司年报、国金证券研究所 证券研究报告 业绩简评 持续投放,大Ｂ端有望稳健增长。小Ｂ端公司积极开拓核心经销 商与细分经销商,随着餐饮的逐步好转有望加速成长,公司双轮 驱动长期成长。预计公司 24-26 年收入为 22.9/27.5/33.1 亿元, 同比+20%/20%/20%:归母净利为 1.65/2.04/2.57 亿元，同比 +23%/+23%/+26%。对应 EPS 为，1.67/2.05/2.59 元,对应 PE 为 21/17/14X，维持"买入"评级。 风险提示 大 B 业务稳定性受损;餐饮需求恢复不及预期;行业竞争加剧等。 市价（人民币）: 35.19元 1.《千味央厨公司点评：小Ｂ端逐步好转 双轮驱动势能向 上》，2023.10.24 2.《千味央厨公司点评：大Ｂ渠道表现亮眼，增长势能强 劲》，2023.8.30 投请参阅最后一页特别声明 扫码获取更多服务 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 投资评级的说明： 市场中相关报告评级比率分析说明： 敬请参阅最后一页特别声明 3 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 地址：上海浦东新 ...