Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price not specified [4][13] Core Views - The company's revenue and net profit declined in 24Q1-Q3, with revenue at 7.4 billion yuan (down 6.78% YoY) and net profit at 1.2 billion yuan (down 12.44% YoY) [1] - The kitchen appliance industry is under pressure due to a 23.9% YoY decline in domestic residential completion area, impacting the company's revenue [2] - The "replacement" policy has shown positive effects, with online sales of kitchen appliances increasing by 28% and 138% YoY in September and October 2024, respectively [2] - The company's gross margin improved to 53.2% in 24Q3, driven by optimized raw material costs, but high sales expenses affected profitability [2] - The company's traditional leadership in range hoods and stoves remains strong, with potential growth in categories like dishwashers and digital kitchen appliances [3] Financial Performance Summary - 24Q3 revenue was 2.67 billion yuan (down 11.07% YoY), with net profit at 440 million yuan (down 18.49% YoY) [1] - The net profit margin for 24Q3 was 16.6%, down 1.5 percentage points YoY [2] - The company's A-share market capitalization is 22.999 billion yuan, with a P/E ratio of 13.8x for 2024 [4][6] Industry and Market Trends - The kitchen appliance market is gradually recovering due to policy support, with significant growth in both online and offline sales [2] - The company's brand and channel advantages are expected to drive future growth, particularly in new product categories [3] Financial Forecasts - Revenue for 2024-2026 is projected to be 10.72 billion yuan, 11.32 billion yuan, and 12.25 billion yuan, respectively [6] - Net profit for 2024-2026 is expected to be 1.66 billion yuan, 1.80 billion yuan, and 1.98 billion yuan, respectively [6] - The company's EPS for 2024-2026 is forecasted to be 1.76 yuan, 1.91 yuan, and 2.10 yuan, respectively [6] Valuation Metrics - The company's P/E ratios for 2024-2026 are 13.8x, 12.8x, and 11.6x, respectively [6] - The P/B ratios for 2024-2026 are 2.00x, 1.83x, and 1.67x, respectively [6] - The EV/EBITDA ratios for 2024-2026 are 8.11x, 6.20x, and 5.87x, respectively [6]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [6] Core Views - Q3 performance met expectations, with total revenue for the first three quarters reaching 7.396 billion yuan, a year-on-year decrease of 6.78%, and net profit attributable to shareholders of 1.202 billion yuan, down 12.44% year-on-year [4][6] - The implementation of the old-for-new policy is expected to benefit the kitchen appliance category, with significant retail growth observed in September for range hoods and gas stoves [5][6] - Profitability showed a slight decline, with a gross margin of 50.43% for the first three quarters, down 1.60 percentage points year-on-year [6] Summary by Sections Market Data - Closing price: 23.95 yuan - Market capitalization: 22.339 billion yuan - P/E ratio: 14 times for 2024E [2][3] Financial Performance - Total revenue for 2024E is projected at 10.823 billion yuan, with a year-on-year growth rate of -3.4% [7] - Net profit for 2024E is expected to be 1.621 billion yuan, reflecting a year-on-year decrease of 6.5% [7] - Earnings per share for 2024E is estimated at 1.72 yuan [7] Industry Insights - The kitchen appliance industry is considered a mature segment within the home appliance sector, with stable overall market performance [6] - The old-for-new policy is anticipated to drive incremental revenue for the company, particularly in the kitchen appliance category [5][6]

Investment Rating - The investment rating for the company is maintained as "Buy" [4][6]. Core Views - The report indicates that while the company's third-quarter operations faced short-term pressure, improvements are expected due to significant policy boosts to terminal demand, healthy inventory levels, and a recovery in industry average prices. Revenue growth and profit improvement are anticipated in the future [2][6]. Financial Performance Summary - For the first three quarters of 2024, the company achieved revenue of 7.396 billion, a year-on-year decrease of 6.78%. The net profit attributable to the parent company was 1.202 billion, down 12.44% year-on-year. In Q3 alone, revenue was 2.666 billion, a decline of 11.07% year-on-year, with net profit at 443 million, down 18.49% year-on-year [6][7]. - The company’s gross margin improved by 1.0 percentage point in Q3, attributed to a decrease in low-margin projects and a slight increase in average prices. However, the increase in expense ratios and bad debt provisions negatively impacted profitability, leading to a net profit margin decline of 1.5 percentage points year-on-year [6][9]. Future Earnings Projections - The company is expected to see revenue growth of 1%, 12%, and 8% for the years 2024, 2025, and 2026 respectively. The corresponding valuations are projected at 13X, 12X, and 11X [2][6]. Market Trends - Since September, retail in the industry has shown significant improvement, with a notable increase in sales for traditional kitchen appliances like range hoods and gas stoves, which saw year-on-year growth rates of 43% and 37% respectively. This trend is expected to continue into Q4, leading to improved revenue for the company [6][9].

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 28 年 月 日 老板电器（002508.SZ） 毛利率稳健，现金流短期承压 事件：公司发布 2024 年三季报。公司 2024Q1-Q3 实现营业总收入 73.96 亿元，同比-6.78%；实现归母净利润 12.02 亿元，同比-12.44%。其中， 2024Q3 单季营业总收入为 26.66 亿元，同比-11.07%；归母净利润为 4.43 亿元，同比-18.49%。 传统品类保持稳健，线下市场优于线上。从行业整体情况看，2024 年前三 季度厨电中的油烟机、洗碗机品类均保持稳健态势，传统品类略好于新兴 品类，线下市场优于线上。据奥维云网数据显示，2024Q1-Q3 油烟机/洗 碗机/集成灶线上市场规模分别同比+4.2%/+4.5%/-41.8%；2024Q1-Q3 油烟机/洗碗机/集成灶下市场规模分别同比+13.8%/+12.3%/-4%。 毛利率较为稳定，净利率下滑。毛利率：2024Q3 公司毛利率同比提升 0.99pct 至 53.18%。费率端：2024Q3 销售/管理/研发/财务费率为 28.24%/4.79%/3.67%/- ...

证券代码：002508 证券简称：老板电器 公告编号：2024-064 特此公告。 杭州老板电器股份有限公司监事会 2024 年 10 月 29 日 杭州老板电器股份有限公司（以下简称"公司"或"老板电器"）第六届监 事会第十一次会议通知于 2024 年 10 月 18 日以专人送达方式发出，会议于 2024 年 10 月 28 日以现场表决的方式召开。会议应出席监事 5 人，实际出席监事 5 人。本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》、《公司章程》等有关法律、 法规的规定。经与会监事审议并表决通过了以下议案： 一、审议通过了《关于 2024 年三季度报告的议案》； 表决情况：同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票；表决结果：通过。 《老板电器 2024 年三季度报告及摘要》已于本公告日披露于《中国证券报》、 《证券时报》、《证券日报》、《上海证券报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 杭州老板电器股份有限公司 第六届监事会第十一次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 - 1 - ...

本公司及董事会全体成员保证公司公告内容的真实、准确和完整，并对公告中的虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 杭州老板电器股份有限公司（以下简称"公司"或"老板电器"）第六届董事会第 十一次会议通知于 2024 年 10 月 18 日以专人送达、电子邮件方式发出，会议于 2024 年 10 月 28 日以现场表决的方式召开。应参加表决董事 9 人，实际表决董事 9 人。会议由 任建华先生主持。会议召集、召开及表决程序符合《中华人民共和国公司法》及《公司 章程》的有关规定。 全体董事经审议通过了以下议案： 一、审议通过了《关于 2024 年三季度报告的议案》； 表决情况：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票；表决结果：通过。 第六届董事会第十一次会议决议公告 证券代码：002508 证券简称：老板电器 公告编号：2024-063 杭州老板电器股份有限公司 《老板电器 2024 年三季度报告》已于本公告日披露于《中国证券报》、《证券时报》、 《证券日报》、《上海证券报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 二、审议通过了《关于聘任证券事务代表的议案》； 表决情况：同意 9 票，反对 0 ...

杭州老板电器股份有限公司 董事会 2024 年 10 月 29 日 证券代码：002508 证券简称：老板电器 公告编号：2024-066 杭州老板电器股份有限公司 关于聘任证券事务代表的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 杭州老板电器股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年10月28日召开第 六届董事会第十一次会议，审议通过了《关于聘任公司证券事务代表的议案》， 聘任陈孝丰先生为公司证券事务代表，聘期自董事会审议通过之日起，任期与本 届董事会一致。 陈孝丰先生于2024年4月取得深圳证券交易所《董事会秘书资格证明》，符 合《中华人民共和国公司法》、《深圳证券交易所股票上市规则》等法律法规的 规定。 陈孝丰先生未持有公司股票，与公司控股股东及实际控制人、董事、监事、 高级管理人员及其他持有5%以上股份的其他股东无关联关系，未受过中国证券监 督 管理委员会及其他相关部门的处罚，不存在《中华人民共和国公司法》、《杭 州老板电器股份有限公司章程》等规定的不得担任公司证券事务代表的情形。 特此公告。 附件：公司新任证券事务代表简历 陈孝丰，男，汉 ...

杭州老板电器股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002508 证券简称：老板电器 公告编号：2024-065 杭州老板电器股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 杭州老板电器股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|-------- ...

证券代码：002508 证券简称：老板电器 公告编号：2024-062 杭州老板电器股份有限公司 刘宇先生近三年未受到任何刑事处罚，未因执业行为受到证监会及其派出机 构、行业主管部门等的行政处罚或监督管理措施，未因执业行为受到证券交易所、 行业协会等自律组织的自律监管措施、纪律处分。 三、其他说明 本次签字会计师更换所涉相关工作将有序交接，变更事项不会对公司 2024 年度财务报表的审计工作产生影响。 关于更换签字会计师的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 杭州老板电器股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 24 日召开 第六届董事会第五次会议、第六届监事会第五次会议，审议通过了《关于续聘公 司 2024 年度审计机构的议案》。同意续聘信永中和会计师事务所（特殊普通合伙） （以下简称"信永中和"）为公司 2024 年度审计机构，签字会计师为季晟、王青， 聘期一年。上述议案已于 2024 年 5 月 16 日经公司 2023 年度股东大会审议通过。 一、签字会计师变更情况 近期公司收到信永中和《关于变更杭州老板电器股份有限公司 ...

杭州老板电器股份有限公司 关于"质量回报双提升"行动方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为深入贯彻中央政治局会议提出的"要活跃资本市场、提振投资者信心" 及国务院常务会议指出的"要大力提升上市公司质量和投资价值，要采取更加 有力有效措施，着力稳市场稳信心"的指导思想，落实党的二十大、二十届三 中全会和中央金融工作会议精神，杭州老板电器股份有限公司（以下简称"公 司"）结合发展战略及经营规划，为了维护公司全体股东利益，增强投资者信 心，助力公司高质量发展，特制定"质量回报双提升"行动方案，具体举措如 下： 证券代码：002508 证券简称：老板电器 公告编号：2024-061 此外，公司始终高度关注向投资者传递多元化的内在价值。至今共主动披 露《社会责任报告》9份、ESG报告3份。 三、维护股东权益，彰显长期价值 公司自2010年上市以来每年保持稳定分红，始终将广大投资者的利益放在 首位。2023年12月公司发布回报股东特别分红方案，并于次月完成分派实施。 随着新"国九条"的发布，公司随即响应号召将特别分红固化，并于2024年4月 底发布 ...