25 年"618"结束，宠物经济持续兑现高景气。根据京东"618"战报，超400 个宠物品牌商家销售额同比增 长超100%，宠物成交用户同比增长32%、新晋养宠用户同比增长39%。宠食方面，基于各品牌销售额表 现，各宠食品类排名如下：（1）猫干粮TOP10：皇家、麦富迪、网易严选、渴望、蓝氏、天然百利、 爱肯拿、弗列加特、诚实一口、冠能；（2）狗干粮TOP10：皇家、麦富迪、伯纳天纯、疯狂小狗、爱 肯拿、渴望、网易严选、蓝氏、冠能、凯锐思；（3）猫零食/湿粮TOP5：麦富迪、蓝氏、顽皮、弗列 加特、网易严选；（4）狗零食/湿粮TOP5：麦富迪、爵宴、疯狂小狗、ZEAL、顽皮。 本周猪价上涨。根据博亚和讯，6 月20 日全国外三元生猪均价为14.22 元/kg，周环比上涨1.43%，15 公 斤仔猪均价31.85 元/公斤，周环比下跌3.16%。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏均重为128.28kg， 周环比下跌0.54kg，全国冻品库容率为14.04%，环比上升0.15pct。库存去化顺畅，均重保持快速下降。 猪价跌破14 元/公斤后，多省二次育肥进场情绪提升，市场流通猪源减少，屠宰企业采购有一定难度， 支撑 ...

农林牧渔 2025 年 06 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-06 2024-10 2025-02 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《6 月 USDA 农产品报告上调全球玉 米、水稻、小麦产量，维持全球大豆 产 量 预 期 — 行 业 点 评 报 告 》- 2025.6.17 《CPI 连续 4 月同比下行，政策多维 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、 中宠股份、佩蒂股份。 发力提振 2025H2 猪价—行业周报》- 2025.6.15 《5 月大猪出栏释放，2025H2 猪价不 悲观—行业点评报告》-2025.6.12 10 供给收缩已至支撑猪价上行，618 宠物食品龙头表 现亮眼 ——行业周报 | 陈雪丽（分析师） | 王高展（联系人） | 朱本伦（联系人） | | --- | --- | --- | | chenxueli@kysec.cn | wanggaozhan@kysec.cn | zhubenlun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030001 ...

行 业 研 家用电器 2025 年 06 月 22 日 究 行 业 定 618 专题：宠物赛道高景气延续，保健品消费年 轻化趋势明显，家电整体受益于国补——25W25 周观点 投资要点： 宠物赛道高景气延续，保健品消费年轻化趋势明显，家电整体受益于 国补 期 报 告 618 收官，宠物赛道高景气延续，保健品消费年轻化趋势明显， 家电整体受益于国补：分品类来看，家电总销售额 1101 亿元，同比约 +46%，618 期间叠加国补优惠，家电板块实现了高速增长。天猫和京 东前 3 品牌分别为美的/海尔/小米和美的/海尔/格力，营养保健销售额 143 亿元，同比约+55%，保健品行业线上整体景气度高，天猫和抖音 前 3 品牌分别为 Swisse/汤臣倍健/WonderLab 和诺特兰德/五个女博士 /WonderLab，宠物食品销售总额 75 亿元，同比+36%，天猫/抖音前 3 品牌分别为鲜朗/蓝氏/弗列加特和麦富迪/金故/卫仕。 行情数据 本周家电板块涨跌幅-0.2%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌 幅分别+0.5%/-3.0%/-2.7%/-2.7%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝 环比上周分别+ ...

中国银河证券|CGS 静待花开猪周期，多元突围"它经济" —— 2025 年农林牧渔行业中期策略 农林牧渔行业首席分析师：谢芝优 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 中期策略报告 · 农林牧渔行业 静待花开猪周期、多元突围"它经济" — 2025 年农林牧渔行业中期策略 核心观点 (一)养殖板块之生猪:作为传统行业,生猪养殖板块的机会来源于产能的 变化与猪价的预期,我们自25年年度策略报告以来持续推荐猪周期攻守兼备 逻辑,依托估值低位、股价低位,具备配置性价比。随着政策层面催化效果的 体现,我们重点推荐"大猪企"牧原股份、温氏股份,"中小猪企"神农集团、 天康生物,积极关注德康农牧及板块内相关个股。 (二) 宠物板块之食品:我国宠物食品行业保持快增长状态,从企业增长角 度来说,一是受益于行业自身增长,二是来源于市占率提升。从突破角度来说, 一是强调主粮占比提升将带动整体毛利率提升,二是线上渠道的全域扩张将带 来收入的快速增长;三是品牌分层/升级实现价格带突破。我国头部宠物食品 企业具备生产、渠道、营销等多方位优势,我们坚定看好头部企业 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -14% -9% -4% 2% 7% 13% 18% 23% 2024.06 2024.10 2025.02 2025.06 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,388.81 | 0.04 | | 深证成指 | | 10,175.59 | 0.24 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 3,874.97 | 0.12 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 3,683.20 | 0.01 | | 中证 | 500 | 5,745.87 | -0.09 | | 中证 | 1000 | ...

资料来源：中原证券研究所，聚源 -19% 2024.06 2024.10 2025.02 2025.06 相关报告 《农林牧渔行业月报：指数表现强势，宠物出 口数据维持快速增长》 2025-05-20 《农林牧渔行业月报：鸡价止跌反弹，《加快 建设农业强国规划》发布》 2025-04-11 《农林牧渔行业月报：畜禽价格偏弱运行，宠 物食品出口数据迎来"开门红"》 2025-03-25 联系人：李智 投资要点： 风险提示：原料价格、畜禽价格下跌，动物疫病，食品安全问题，生 物育种商业化政策不及预期等。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 zhangmz@ccnew.com 13681931564 周期掘金，向新而行 ——农林牧渔行业 2025 年度中期策略 强于大市(维持) 发布日期：2025 年 06 月 18 日 替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间。 第1页 / 共31页 农林牧渔 证券研究报告-行业半年度策 略 盈利预测和投资评级 公司简称 24EPS 25EPS 25PE 评级 牧原 ...

农林牧渔 农林牧渔 2025 年 06 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -29% -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-06 2024-10 2025-02 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《5 月大猪出栏释放，2025H2 猪价不 悲观—行业点评报告》-2025.6.12 《生猪降重或进一步抬升 2025H2 猪 价，供给收缩及需求支撑驱动牛价稳 步上移—行业周报》-2025.6.8 《政策因素或引发猪价波动，头部宠 物食品品牌持续发力 618—行业周 报》-2025.6.2 CPI 连续 4 月同比下行，政策多维发力提振 2025H2 猪价 ——行业周报 | 陈雪丽（分析师） | 王高展（联系人） | 朱本伦（联系人） | | --- | --- | --- | | chenxueli@kysec.cn | wanggaozhan@kysec.cn | zhubenlun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030001 | 证书编号：S0790123060055 | 证书编号：S0790124060020 | 周观察：CPI 连 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the agricultural, forestry, animal husbandry, and fishery industry [1][62]. Core Viewpoints - The swine sector may experience a combination of price and policy turning points, suggesting a bottoming out phase [4][11]. - The poultry sector is facing challenges due to overseas breeding stock import restrictions, but the yellow chicken industry is showing signs of improvement [5][26]. - The animal health sector is expected to see performance recovery, while the pet medical industry presents significant investment opportunities [6][37]. - The planting sector is witnessing a decline in wheat and soybean meal prices, which may benefit companies with early investments in genetically modified seeds [8][45]. - The feed sector is experiencing price fluctuations, with a potential increase in industry concentration [48]. - The pet economy is thriving, with domestic brands gaining strength and the market showing continuous growth [56]. Summary by Sections Swine - Investment suggestion indicates that after the Spring Festival in 2025, swine prices are expected to remain stable in the range of 14-15 yuan/kg, with significant upward pressure on average weights [4][15]. - The report highlights the importance of low-cost, rapidly expanding, and financially stable swine enterprises, recommending companies such as Wens Foodstuffs, Muyuan Foods, and Juxing Agriculture [4][15]. Poultry - The report notes that the poultry sector is affected by avian influenza, leading to a halt in overseas breeding stock imports, but anticipates price improvements due to a lack of quality breeding sources [5][26]. - Key recommendations include Shennong Development and Yisheng Livestock, with a focus on companies like He Feng and Minhe Livestock [5][26]. Animal Health - The animal health sector is expected to see a recovery in performance, supported by the profitability of the swine farming industry [6][37]. - The pet medical market is projected to reach a scale of approximately 840 billion yuan in 2024, representing 28% of the pet industry [6][37]. Planting - The report indicates a decrease in wheat and soybean meal prices, with corn prices remaining stable [8][45]. - Companies such as Suqian Agricultural Development and Longping High-Tech are recommended for their early investments in genetically modified seeds [8][45]. Feed - Feed prices are experiencing fluctuations, with a noted decrease in prices for various types of feed [48]. - The report suggests that the feed industry is likely to see increased concentration, recommending Haida Group and monitoring He Feng [48]. Pets - The pet economy is growing, with the market size for pet consumption reaching 300.2 billion yuan in 2024, reflecting a 7.5% year-on-year increase [56]. - Recommendations include companies in the pet food sector such as Guibao Pet and Zhongchong Co., with a focus on the pet medical sector [56].

证 券 研 究 报 告 寻找价值与景气的交集 2025下半年农林牧渔行业投资策略 证券分析师：盛瀚 A0230522080006 朱珺逸 A0230521080004 胡静航 A0230524090002 2025.6.9 内容提要 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 2025年上半年回顾：2025年上半年，在供给端持续放量的背景之下，肉类蛋白价格整体偏强，养殖企业盈利较24年同期改善 较为明显，养殖配套环节（主要是动物疫苗与饲料）得益于养殖存栏的回升与下游客户盈利的改善，景气度亦有所回升。宠物 经济如火如荼，尤其是宠物食品，线上销售增速较24年再次提升，头部品牌领先身份进一步扩大，行业迎来头部企业市占率与 利润率共振提升的"黄金时代"。叠加外部环境的扰动，农业板块避险属性凸显，25H1农林牧渔指数表现较好，前5个月有4 个月录得正收益，累计收益率在申万31个子行业中位列第8。 ◼ 2025下半年投资策略：寻找价值与景气的交集。展望下半年，我们总结了三条投资主线：1.弱周期+悲观预期之下，生猪养殖 中长期配置价值逐步显现；2.受益于养殖端盈利延续或改善，养殖存栏的恢复，在经历了持续内 ...

农林牧渔 2025 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-06 2024-10 2025-02 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《政策因素或引发猪价波动，头部宠 物食品品牌持续发力 618—行业周 报》-2025.6.2 《二育认价销售致供给增加，期待端 午备货对需求端形成支撑—行业周 报》-2025.5.25 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 zhubenlun@kysec.cn 证书编号：S0790124060020 周观察：生猪降重或进一步抬升 2025H2 猪价，供给收缩驱动牛价稳步上移 生猪降重加速出栏致短期猪价下行，生猪阶段性供给缺口将至，猪价下行空间 有限。据涌益咨询，截至 2025 年 6 月 6 日，全国生猪均价 14.07 元/公斤，周环 比-0.37 元/公斤，同比-4.38 元/公斤。2025 年 5 月 20-30 日行业销至二育生猪占 实际销量比重降至 1.64%（同比-4.77pct，环比-0.46pct），二育栏舍利用率降至 3 ...