公 司 研 佩蒂股份（300673.SZ）：海外业务 短期承压，毛利率稳步提升 2025 年 8 月 28 日 强烈推荐/维持 佩蒂股份 公司报告 事件：公司公布 2025 年半年报，公司 25H1 实现营业收入 7.28 亿元，同比减 少 13.94%，实现归母净利润 0.79 亿元，同比下降 19.23%。 关税带来收入波动，毛利率稳步提升。美国政府关税政策对客户订单节奏产生 冲击，公司也承担了一部分上涨关税，导致公司收入出现波动。但公司通过降 本增效和产品结构优化，毛利率持续提升，25H1 销售毛利率 31.98%，相比去 年同期提升 5.63 个百分点。从细分产品来看，公司主要品类毛利率均有提升， 25H1 畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、主粮和湿粮毛利率分别同比提升 5.28、3.12、6.75 和 11.04 个百分点，体现了公司高质量发展态势。公司与海 外客户长期深度合作，订单出货稳定，公司东南亚产能基本能够满足美国客户 需求，预计海外 ODM 业务全年维持稳健发展。 费用率有所提升，未来有望逐步改善。25H1 公司期间费用率 17.60%，相比 去年同期提升 5.31 个百分点，部分抵消了毛 ...

根据市场公开信息及8月27日披露的机构调研信息，知名私募彤源投资近期对2家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）佩蒂股份 （上海彤源投资发展有限公司参与公司业绩说明会&线上） 机构简介： 公司注册资本3000万元，是从事证券投资、资产管理、投资咨询、企业管理咨询的专业投资管理公司， 是一家结合境内外多家金融、投资公司经验，立足于中国进行综合投资的企业。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 调研纪要：佩蒂股份在机构调研中表示，爵宴品牌推出烘焙粮产品符合其品牌定位，新西兰工厂计划打 造高端品牌，面向国内外市场。二季度毛利率增长得益于东南亚工厂的成本优势及规模效应，预计全年 毛利率将保持稳定向好。国内业务方面，线上渠道占比高，主要来自电商平台；犬粮消费呈现中高端和 中低端增长的趋势。销售费用率总体稳定，受促销、推广活动影响，投放节奏有波动。东南亚工厂产能 利用率高，越南工厂满产，柬埔寨工厂也处于较高水平，两地均有扩产计划，到明年底两地合计增加约 5,000吨宠物零食产能。 2）三友医疗 （彤源投资参与公司电话会议） 调研纪要 ...

证券研究报告 核心观点：特朗普以涉嫌在抵押贷款申请中存在欺诈行为为由罢免美联 储理事库克，成为 1913 年美联储成立以来首次。当前美联储理事会中沃 勒和鲍曼 2 位理事均由特朗普提名，未来若特朗普提名的新理事米兰能 够获得参议院批准，且在成功罢免库克后再提名另一位新理事，则理事会 中将有 4 人与特朗普立场一致，超过半数。罢免消息公布后，市场对未 来更多"特朗普派"的理事就职预期令明年的降息预期升温，而对美联储 独立性和美元信用的担忧则令长端美债利率和黄金价格上行，美元指数 下行。向前看，由于罢免风波前景未明，对美联储独立性的担忧料将持续 发酵，预计黄金价格将阶段性维持高位、美债期限溢价走阔。 风险提示： 特朗普政策落地节奏与预期相差较大；美联储维持高利率水平时间过长， 引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。 固收金工 [Table_FixedGain] 固收周报 20250825：转债市场分歧正在累积 1）在维持整体仓位稳健的基础上，降低部分高价标的风险敞口，增量及 回笼资金可增配 ETF 以平衡踏空风险；2）关注前期回撤较大的银行及基 建板块，和涨幅较小的地产及公用、化工板块中低价标的；3）目前 ...

证券之星消息，8月27日饲料板块较上一交易日下跌1.75%，邦基科技领跌。当日上证指数报收于 3800.35，下跌1.76%。深证成指报收于12295.07，下跌1.43%。饲料板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603363 | 傲农生物 | 4.57 | 10.12% | 155.40万 | | 7.01亿 | | 300673 | 佩蒂股份 | 17.68 | -0.67% | 12.21万 | | 2.17亿 | | 002891 | 中宠股份 | 59.14 | -1.09% | 9.38万 | | 5.57亿 | | 002385 | 大北农 | 4.28 | -1.15% | 175.54万 | | 7.61亿 | | 301498 | 乖宝宠物 | 94.33 | -1.46% | 2.79万 | | 2.66亿 | | 002567 | 唐人神 | 4.91 | -2.00% | 61.46万 | | 3.05亿 | | 001 ...

投资者关系 活动类别 特定对象调研 媒体采访 新闻发布会 现场参观 分析师会议 业绩说明会 路演活动 其他 参与单位名 称及人员姓 名（无排名 先后，根据 平台提供的 信息整理） Rin Seart Researcher：黄**； TRIVEST ADVISORS LIMITEDVice President：Y**； 北京经研数据分析技术研究院：高级工程师温**； 北京君联同道私募基金管理合伙企业(有限合伙)：VP：A**； 财通证券股份有限公司：研究员赵**，固定收益研究员郑**； 第一创业证券股份有限公司：经理徐**； 东北证券股份有限公司：资深分析师阚**； 东方财富证券股份有限公司：王**、李**、薛**； 东吴证券股份有限公司：研究员李**、研究员郗**； 东兴证券股份有限公司：行业首席分析师孟**、研究员程**、总监郑**； 东亚前海证券有限责任公司：行业研究员：胡**； 方正证券股份有限公司：研究员王**、邱**； 高盛(亚洲)有限责任公司：執行董事周**； 高盛国际分析师：Lily**； 光大证券股份有限公司：研究员于**、苏**、董**； 广州创钰投资管理有限公司：投资总监唐**； 国海证券 ...

26 August 2025 | 2:03PM HKT Petpal Pet Nutrition Technology (300673.SZ) Earnings review: Margins expand amid tariff sharing; normalizing orders/margins into 2H; Neutral 300673.SZ 12m Price Target: Rmb14.20 Price: Rmb17.44 Downside: 18.6% Petpal reported 2Q25 results with NP 5% above GSe at Rmb57mn while sales 18% below GSe mainly on tariff impacts in its overseas ODM business and domestic branded business mix adjustment. From the briefing, we see positives include: 1) more normalized overseas order outlook ...

据证券之星公开数据整理，近期佩蒂股份（300673）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收 入7.28亿元，同比下降13.94%，归母净利润7910.26万元，同比下降19.23%。按单季度数据看，第二季 度营业总收入3.99亿元，同比下降13.56%，第二季度归母净利润5687.34万元，同比上升1.15%。本报告 期佩蒂股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达47.72%。 证券之星价投圈财报分析工具显示： | 项目 | 2024年中报 | 2025年中报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 8.46 Z | 7.28亿 | -13.94% | | 归母净利润(元) | 9793.84万 | 7910.26万 | -19.23% | | 扣非净利润(元) | 9564.17万 | 7728.61万 | -19.19% | | 货币资金(元) | 6.32亿 | 5.19亿 | -17.92% | | 应收账款(元) | 3.57亿 | 3.2亿 | -10.41% | | 有息负债 (元) | 7.93亿 ...

2025 年 08 月 26 日 佩蒂股份 (300673) —— 境外业务短期受加关税扰动，自主品牌加大主粮布局 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 08 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 17.80 | | 一年内最高/最低（元） | 21.09/11.36 | | 市净率 | 2.4 | | 股息率%（分红/股价） | 1.97 | | 流通 A 股市值（百万元） | 2,883 | | 上证指数/深证成指 | 3,868.38/12,473.17 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 上 市 公 司 农林牧渔 | 基础数据: | 2025 年 06 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 7.43 | | 资产负债率% | 33.02 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 249/162 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-26 09-26 10-26 11-26 12-26 01-26 02-26 03-26 04-26 ...

"目前，我们的新西兰产线现在已经投入商业化运营，目前处于市场拓展和产能初步释放的阶段，就等 主粮产品的注册备案收尾，明年大家就能在市场上看到实实在在的产品，也能看到新西兰产线对业绩产 生的贡献。"陈振标对记者表示。 陈振标口中的新西兰产线，是佩蒂股份近年来最核心的战略布局。早在2019年，佩蒂就开启了新西兰主 粮项目的筹备，主要用于宠物主粮干粮和湿粮的生产。2024年3月12日，佩蒂股份位于新西兰陶马鲁努 依的工厂年产4万吨高品质主粮产线正式投产，宣布将投入大规模生产和商业化运营。 据了解，佩蒂股份新西兰产线拥有亚太地区单线产量最大、生产最先进的温格设备，可以生产90%鲜肉 的膨化主粮，年产能达4万吨，精准切入高端易消化宠物粮赛道，也成为佩蒂未来3年规划的主要增量收 入。 陈振标指出，新西兰产线已具备完全投产能力，今年本可全面开展商业化投产，但因主粮开发周期远长 于普通零食，且市场准入需多环节注册备案，故大规模批量生产计划于明年展开。"目前新西兰产线已 有小批量试验生产，接到了新西兰、澳大利亚、东南亚市场部分品牌的意向订单，工厂可保证每天24小 时运营，目前我们已帮20多个大客户完成了农业部注册备案，这些客户 ...

证券研究报告 佩蒂股份 (300673 CH) Q2 关税影响延续，境内亏损收窄 佩蒂股份发布半年报，2025 年 H1 实现营收 7.28 亿元（yoy-13.94%），归 母净利 7910.26 万元（yoy-19.23%），扣非净利 7728.61 万元（yoy-19.19%）。 其中 Q2实现营收 3.99 亿元（yoy-13.56%，qoq+21.17%），归母净利 5687.34 万元（yoy+1.15%，qoq+155.85%）。25Q2 关税影响或延续，境外营收或 同比下滑，自主品牌继续维持较高速增长，我们看好后续烘焙粮等新品放量 所带来的国内自主品牌营收高增，维持"买入"评级。 关税影响下公司境外营收继续承压，自主品牌保持增长 我们维持公司 25-27 年归母净利润为 1.89/2.24/2.63 亿元，对应 EPS 为 0.76/0.90/1.06 元。可比公司 2025 年 Wind 一致预期 PE 均值为 38.4 倍， 考虑公司代工业务占比较高、且自主品牌仍在成长初期，给予公司 25 年 29X 倍 PE，目标价 22.04 元（前值 19.00 元，对应 25E 25XPE），维持 ...