证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 02 01 年 月 日 商贸零售 商社板块 2025 年四季度前瞻 1. 零售板块四季度前瞻： （1）黄金珠宝：①老凤祥：我们预计 25Q4 归母净利增速-15%至 5%。 ②周大生：我们预计 25Q4 归母净利增速 15%至 30%。③潮宏基：公司 预告 2025 年归母净利润 4.36 亿-5.33 亿元同比增 125%-175%，测算 25Q4 归母净利润 1.2-2.2 亿元；2025 年底潮宏基珠宝门店总数 1668 家， 年内净增 163 家。④菜百股份：公司预告 2025 年归母净利润 10.6 亿-12.3 亿，对应 25Q4 归母净利增速 150%-254%。⑤豫园股份：公司预告 25Q4 归母亏损 43.12 亿元，24 年同期亏损 10.3 亿元，主因公司持续瘦身健体， 对部分存在减值迹象的房地产项目及商誉等计提资产减值准备。 （2）潮玩：名创优品：我们预计 25Q4 收入增速 25%-30%，经调整 OP 同比双位数增长，经调整归母净利增速 10%至 20%。 （3）商超百货：①重庆百货：公司预告 2025 年归母净利 1 ...

1. 零售板块四季度前瞻： （1）黄金珠宝：①老凤祥：我们预计 25Q4 归母净利增速-15%至 5%。 ②周大生：我们预计 25Q4 归母净利增速 15%至 30%。③潮宏基：公司 预告 2025 年归母净利润 4.36 亿-5.33 亿元同比增 125%-175%，测算 25Q4 归母净利润 1.2-2.2 亿元；2025 年底潮宏基珠宝门店总数 1668 家， 年内净增 163 家。④菜百股份：公司预告 2025 年归母净利润 10.6 亿-12.3 亿，对应 25Q4 归母净利增速 150%-254%。⑤豫园股份：公司预告 25Q4 归母亏损 43.12 亿元，24 年同期亏损 10.3 亿元，主因公司持续瘦身健体， 对部分存在减值迹象的房地产项目及商誉等计提资产减值准备。 （2）潮玩：名创优品：我们预计 25Q4 收入增速 25%-30%，经调整 OP 同比双位数增长，经调整归母净利增速 10%至 20%。 （3）商超百货：①重庆百货：公司预告 2025 年归母净利 10.21 亿，同比 下降 22.4%，对应 25Q4 归母净利同比下降 92.5%，主因消费大环境影 响、汽贸业态新能源转型拖累业绩 ...

证券研究报告 | 行业点评报告 2026 年 02 月 01 日 为什么我们特别看好 AI 电商 AI 应用研究感思录（三） TMT 及中小盘/传媒 近期 AI 应用呈现井喷式发展，各种 AI 应用层出不穷，比如阿里的千问，比如 KIMI 的更新，又比如 CLAWDBOT，但我们近期还是建议投资者重点关注 AI 电商，我们非常看好 AI 电商的发展。原因如下： ❑ 风险提示：AI 技术发展不及预期、商业化存在不确定性、政策监管风险。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 160 | 3.1 | | 总市值（十亿元） | 2248.3 | 2.0 | | 流通市值（十亿元） | 2067.2 | 2.0 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 18.8 22.4 39.3 相对表现 17.6 9.0 16.0 资料来源：公司数据、招商证券 -20 0 20 40 60 Feb/25 May/25 Sep/25 Jan/26 (%) 传媒 沪深300 相关报告 1、《AI 应用研究感思录（二）—一"问" 激起千层浪，超级 AI 入口 ...

证券之星消息，1月29日互联网电商板块较上一交易日上涨0.47%，壹网壹创领涨。当日上证指数报收于 4157.98，上涨0.16%。深证成指报收于14300.08，下跌0.3%。互联网电商板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300792 | 壹网壹创 | 42.68 | 5.88% | 31.03万 | | 13.49 乙 | | 600365 | ST通葡 | 3.07 | 2.33% | 9.05万 | | 2751.93万 | | 301001 | 凯淳股份 | 36.39 | 1.65% | 11.78万 | | 4.34亿 | | 301110 | 青木科技 | 81.21 | 1.61% | 8.76万 | | 7.34亿 | | 300592 | 华凯易佰 | 13.85 | 1.54% | 32.71万 | | 4.63亿 | | 002315 | 焦点科技 | 52.74 | 1.27% | 14.12万 | | 7.59亿 | ...

Core Viewpoint - The performance forecast of Qingmu Technology meets expectations, with a focus on the growth of its own brands and AI catalysis [1] Group 1: Financial Performance - The company is expected to achieve a net profit attributable to shareholders of 118-136 million yuan in 2025, representing a growth of 30%-50% [1] - In Q4 2025, the net profit attributable to shareholders is projected to be between 38-56 million yuan, showing a year-on-year increase of 111%-211% [1] Group 2: Business Development - The rapid growth of self-owned brand incubation has established a complete business model and validated its capabilities [1] - The company's basic operations in agency services maintain steady growth, with a strong competitive advantage in the large apparel sector, while also expanding into categories like trendy toys and pet food [1] - The company serves brands including Skechers, Pop Mart, and Jellycat [1] Group 3: Future Outlook - Attention will be given to the new acquisition of the self-owned brand Noremega in 2026 [1] - The technology solutions and consumer operation services are well-equipped with products, scenarios, and tools, positioning the company to capitalize on the GEO trend [1]

行 业 及 产 业 美容护理 2026 年 01 月 27 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 预计 25 年品牌端稳中有进，上下游边际改善 看好 ——化妆品医美行业 25 年业绩前瞻 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 ⚫ 化妆品医美板块：需求端增长同比提速，2025 年化妆品社零增速跑赢大盘。25 年全年 社会消费品零售总额合计 50.1 万亿元，同比增长 3.7%，其中 25 年限额以上化妆品类 零售额合计 4653 亿元，同比增长 5.1%，跑赢社零大盘 1.4pct。具体到 25Q4，化妆品 社零增速高达 9.9%，增速明显高于前三个季度，再次印证双十一大促对美妆的带动， 以及围绕 ...

证券之星消息，1月27日互联网电商板块较上一交易日上涨0.73%，凯淳股份领涨。当日上证指数报收于 4139.9，上涨0.18%。深证成指报收于14329.91，上涨0.09%。互联网电商板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日互联网电商板块主力资金净流入1.81亿元，游资资金净流入1.2亿元，散户资金 净流出3.01亿元。互联网电商板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 301001 凯淳股份 | | -7014.40万 | 11.26% | -3089.59万 | -4.96% | -3924.80万 | -6.30% | | 300592 华凯易佰 | | 6546.43万 | 12.72% | 871.55万 | 1.69% | -7417.99万 | -14.42% | | 301110 青木科技 | | 5552.27万 | 7.95% | 3825.61万 | 5. ...

三维通信：共同设立私募股权基金 紫金矿业：拟以280亿元收购联合黄金100%股权 1月27日，紫金矿业(601899)发布公告称，公司控股的紫金黄金国际有限公司拟以44加元/股的价格，收 购在多伦多证券交易所和纽约证券交易所两地上市的Allied Gold Corporation（简称"联合黄金"）全部已 发行的普通股，收购对价共计约55亿加元（约合人民币280亿元）。联合黄金的核心资产包括在产的马 里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体（含Bonikro和Agbaou金矿），以及将于2026年下半年建成投产的 埃塞俄比亚Kurmuk金矿。截至2024年底，联合黄金拥有金资源量533吨，平均品位1.48克/吨；联合黄金 2023、2024年分别产金10.7吨、11.1吨；预计2025年产金11.7~12.4吨；依托Sadiola项目改扩建及Kurmuk 项目建成投产，预计2029年产金将提升至25吨。 海科新源：签署长期合作协议 1月27日，海科新源(301292)发布公告称，公司与深圳市比亚迪锂电池有限公司（简称"比亚迪锂电 池"）签署长期合作协议暨湖北项目管输合作协议，协议有效期三年，在协议有效期内，海 ...

公司公告：预计2025年归母净利润为1.18–1.36亿元，同增30%–50%，#此前公司业绩指引约1.3亿、业绩基本符合 预期， 对应25Q4归母净利润0.38-0.56亿元，同增108%-207%；预计2025年扣非归母1.02-1.17亿元，同增30-50%， 对应25Q4归母净利润0.27-0.42亿元，同增72%-172%。 自有品牌增长稳健，外延并购贡献增量。 25年公司自有品牌珂蔓朵、意卡莉预计实现6亿收入，约翻倍增长，且重点考核利润控制增速；26年自有品牌端可 展望10亿收入，10%利润率。 青木科技25年业绩预告：业绩符合预期，具备自有品牌快速增长&AI概念等多重催化【东财新消费美护】 公司公告：预计2025年归母净利润为1.18–1.36亿元，同增30%–50%，#此前公司业绩指引约1.3亿、业绩基本符合 预期， 对应25Q4归母净利润0.38-0.56亿元，同增108%-207%；预计2025年扣非归母1.02-1.17亿元，同增30-50%， 对应25Q4归母净利润0.27-0.42亿元，同增72% 青木科技25年业绩预告：业绩符合预期，具备自有品牌快速增长&AI概念等多重催化【东财新 ...

25年公司自有品牌珂蔓朵、意卡莉预计实现6亿收入，约翻倍增长，且重点考核利润控制增速；26年自有品牌端可 展望10亿收入，10%利润率。 此外，公司收购挪威VITALIS PHARMA、获得Noromega国内总经销代理权（预计为主要利润贡献来源），25年 Noromega国内收入约5亿、约10%净利率、27/28年VITALIS业绩对赌目标对应归母贡献分别为0.19/0.26亿，后续随 着收购落地有望贡献可观业绩增量。 AI助力降本增效，相关概念/布局或为潜在催化。 公司以非标服饰品类代运营起步，技术积累深厚，积累了如青木啄木鸟、青木小白等技术工具，助力降本增效； 成为阿里AI服务商后，依托于阿里大数据有望进一步提升模型准确率、提升投流效率，强化公司在代运营领域的 竞争力。 在AIagent关注度较高的情况下，已经具备AI相关应用落地的公司或具备更多潜在催化。 青木科技25年业绩预告：业绩符合预期，具备自有品牌快速增长&AI概念等多重催化【东财新消费美护】 公司公告：预计2025年归母净利润为1.18–1.36亿元，同增30%–50%，#此前公司业绩指引约1.3亿、业绩基本符合 预期， 对应25Q4归母净利 ...