公司评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2024年6月17日 星期一 【公司评论】 特斯拉（TSLA）：周报 李京霖 852-25321957 特斯拉2024股东大会 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 当地时间2024 年 6 月 13 日在德州工厂举行了特斯拉2024 年年度股东大会。 李倩 股东们对12项提案进行了投票表决，其中最受瞩目的两项提案是马斯克的薪酬方 852-25321539 案，以及将特斯拉的注册地从特拉华州迁至德克萨斯州的提案，投票结果为均获 Chuck.li@firstshanghai.com.hk 通过。 陈晓霞 然后马斯克对公司的多个方面进展进行了分享，主要包括： 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 机器人：马斯克相信机器人Optimus将为公司带来巨大的利润，光是Optimus就 能带来20万亿美元的市值。承诺特斯拉将在2025年开始“限量生产”擎天柱， 行业 汽车 并于明年在工厂内测试机器人。他预测明年将有1,000多个或数千个擎天柱机器 股价 178.01 ...

宏观经济评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 第一上海 宏观经济评论 FOMC 成员认为今年年底联邦基金利率中位数应该预期在 5.1%，2025 底是 4.1%， 2026 年底为 3.1%。 我们过去以来反复强调的一点，苹果对于这个 AI 是受益的，而且是非常受益的， 因为苹果是可以在它的平台上像挑选搜索引擎一样，可以自由的挑选所有的 AI 引 擎。Open AI 或是 Google 的 German，还有 Anthropic 等等，都是候选对象，让他 们进行一个赛马。并且通过跟苹果的合作，苹果可以最大限度地满足它的用户的需 求，并且从中收取费用。所以市场对苹果的公布的计划是非常满意的，后续股价也 有一个非常靓丽的表现，这个也是符合我们预期的，我们继续坚定长期看好苹果。 微软 第一上海 宏观经济评论 Google 和微软，作为没有自己硬件平台的这种纯软件公司，长期看来这个风险是 不小的，抗风险能力与软硬件一体的公司难以相提并论。 现在台积电的订单 3 纳米的产能已经被包圆了，订单已经排满到 2026 年；5 纳米 节点的产能利用率也是相当高的，这个价格也都面临向上 ...

公司评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2024年6月19日 星期三 【公司评论】 金煊 嘉楠科技（CAN.US，未评级）：公司近期业绩及经营摘要 852-25321539 FY24Q1 财务表现： Lexy.jin@firstshanghai.com.hk 公司总收入为 3509 万美元，超出此前预期值 3300 万美元 6%。公司主要收入来源 为销售矿机的收入，为 2340 万美元，FY23Q4 为 4910 万美元，同比-52%；挖矿收 行业 TMT 入为1046万美元，FY23Q4为370美元，环比增长182.1%。公司净亏损为3940万 股价 1.22美元 美元，环比收窄-71.7%。此外，公司通过挖矿自持1057枚比特币，为历史新高。 矿机销售业务： 市值 3.56亿美元 FY24Q1 公司销售了 340 万 Thash/s 算力，目前公司 A14 系列矿机持续销售中，将 已发行股本 2.86亿股 于本年度 Q2、Q3 集中交付。近期推出的最新的阿瓦降 A1566，单机平均算力达到 52周高/低 3.5美元/0.75美元 185 TH/s,能耗为18. ...

比亚迪电子（0285） 更新报告 买入 2024年06月18日 陈晓霞 果链、汽车电子、AI产业链齐发力 852-25321956  一季度净利润增长 33%：比亚迪电子2024年一季度收入365 亿 xx.chen@firstshanghai.com.hk 元，同比增长38.3%；净利润6.1亿元，同比增长33%。捷普的业 务本季度全面融入公司财报报表，营运能力表现符合预期。 主要数据  深度融入 A 客户产业链：公司以 158 亿元人民币的代价收购捷 行业 TMT 普位于成都、无锡的制造业务，于2023年12月29日完成交割。 目前捷普业务保持独立运营，同时比亚迪电子在平台型、自动 股价 39.55港元 化、供应链等领域给其提供赋能，目前盈利能力达到预期水平。 目标价 54港元 该收购在今年会产生一定的财务费用，未来五年每年约有 9 亿人 (+36%) 民币的无形资产摊销，预计扣除该等费用后仍能对公司的净利润 产生正面贡献。预计与今年A客户相关的业务规模接近900亿元， 股票代码 0285 未来合作空间持续扩大。 已发行股本 22.53亿股  高附加值的汽车电子产品逐步放量：比亚迪电子汽车电子业务 ...

公司评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2024年6月17日 星期一 【公司评论】 上海实业控股（363，未评级）：四大核心业务扎实稳定，新投资有望带来 罗凡环 新贡献 + 852 25321539 Simon.luo@firstshanghai.com.hk 公司简介 上海实业控股（下称“公司”）于1996年成立，同年在香港联合交易所主板上市。 行业 综合类 公司是一家以基建环保（包括收费公路/大桥、污水处理及固废处理等环保相关业 股价 11.74港元 务）、大健康、房地产和消费品（包括南洋烟草及永发印务）四大核心业务为主的 综合性企业。公司是香港市场第一家红筹股，也是上海市国资委委管企业中唯一总 市值 128亿港元 部注册在境外的市属国企业。 已发行股本 10.87亿股 52周高/低 12.3港元/8.61港元 基建环保业务 每股净现值 42.89港元 该业务范围涵盖收费公路/大桥、水务和清洁能源。收费公路/大桥：公司拥有三条 收費公路包括京沪高速公路（上海段）、沪昆高速公路（上海段）和沪渝高速公路 股价表现 （上海段），以及杭州湾大桥。水务：公司有两个水务业 ...

中国生物制药（1177） 更新报告 买入 2024年6月14日 创新药占比将逐年增长，未来收入增速有望提升  23年调整后归母利润+1.5%至25.9亿元：公司23年收入+0.7%至262亿元，其中肿瘤 但玉翠 药收入占比33.6%,肝病占比14.6%,呼吸占比11.3%,外科/镇痛占比14.3%，心脑血管占 比10.5%，其他占比15.7%。其中创新药收入同比增长13.3%至98.9亿元，占比37.8%， 852-25321956 集团年收入5亿元以上的仿制药产品（剔除独家产品）均已纳入集采范围，集采风险已 基本出清。公司毛利率同比下降 1.8 个百分点至 81.0%，公司研发开支 47 亿元，占收 tracy.dan@firstshanghai.com.hk 入比18%，其中44亿元计入当期损益表，占收入比提升0.8个百分点至16.8%。销售和 行政费率分别下降2.6和0.1个百分点至35.1%和7.2%。综上所述，公司年度溢利同比 高小迪 上升1.9%至51.0亿元，其中归母利润下降8.3%至23.3亿元，调整后归母利润+1.5%至 852-25321960 25.9 亿元。23 年公司经营性现金流同 ...

恒安国际（1044） 更新报告 买入 2024年6月17日 纵使行业竞争激烈，预计集团的表现能优于行业 王柏俊  23 年全年业绩概况: 恒安收入增长 5.1%到 237.7 亿元 (受益于纸巾 + 852 2532 1915 业务的带动(+12.2%)和电商渠道的较快增长（+17.7%，占比提升到 30.1%）)。毛利率下跌 0.3 个百分点到 33.7%(主要受原材料价格于 Patrick.wong@firstshanghai.com.hk 上半年上升和推广费用增加的影响)。经营开支费比率减少 0.3 个百 分点到 21.3%。经营利润及股东应占净利润分别增长 38.6%和 45.5% 主要数据 到 39.8 亿元和 28.0 亿元。末期每股派息为 0.7 元。资产负债状况 行业 个人消费 稳健, 持有净现金约53.9亿元(比去年年底增加8.6亿元。 股价 25.30港元  纸巾业务增长 12.2%，毛利率于下半年有回升：于 23 年，纸巾业务 目标价 29.73港元 上升 12.2%到 137.5 亿元(受益于全国性销售网络的优势、高端产品 的强劲增长- 「云感柔肤」系列(+27%,其占比为 12% ...

目标价 317.60 美元 图表 1:FY2019~2024Q1公司收入（百万美元）及增 速 图表 2:FY2019~2024Q1公司净利润（百万美元）及 经调整 EBITDA（百万美元） 533.7 1277.5 7839.4 3194.2 3108.4 1637.6 139% 514% -59% -3% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 营业收入 营业收入YoY -30.4 322.3 3624.1 -2624.9 94.9 1176.2 24.3527.4 4090.1 -371.4 960 1010 (3,000) (2,000) (1,000) 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 净利润 Adjusted EBITDA - 4 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 公司拥有 ...

资料来源: 公司资料, 第一上海预测 资料来源: 彭博 安全、合规的领先加密货币交易平台 买入 2024 年 6 月 13 日 全球第一个上市的加密货币交易所：Coinbase 创立于 2012 年 6 月，是美国最大的加密货币交易所。2021 年 4 月 14 日，Coinbase 在纳斯达克成功上市，成为全球第一个上市的加密货币交易所。 2024 年 5 月 2 日，Coinbase 公布了其 2024 财年第一季度财报。 财报显示，公司第一季度总营收为 16.4 亿美元，高于分析师平均 预期的 13.4 亿美元，并实现了 11.8 亿美元的净利润，与去年同 期亏损的 7890 万美元相比扭亏为盈，这一盈利表现是在今年二月 公布的两年来首次季度盈利之后取得的；经调整 EBITDA 为 10.1 亿美元，较上年同期扭、亏。 营收主要由交易、订阅及服务收入组成：根据 2024Q1 财报，这三 项业务分别占比 65.8%、31.2%和 3.0%。交易收入的增长与营收占 比的提升主要是因由于以下几个原因：1）近期市场波动性增 加：加密货币市场的波动性增加可以提高交易量，因为投资者寻 求利用市场波动进行买卖以实现利 ...

第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一 致或得出不同结论的其他报告或观点。 信息、意见和估计均按"现况"提供，不提供任何形式的 保证，并可随时更改，恕不另行通知。 - 4 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府 法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为 「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的 美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提 供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此 档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌 的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2024 第一上海证券有限公司 版权所有。保留一切权利 宏观经济评论 第一上海 ...