Investment Rating - The report maintains a "Recommendation" rating for the company [2][8]. Core Viewpoints - The company is a domestic leader in the aramid paper industry, with a global market share of approximately 15%, second only to DuPont [4][51]. - The company has achieved significant revenue growth, with a CAGR of 24% from 2018 to 2024, and a net profit CAGR of 28% during the same period [4][31]. - The aramid paper industry is strategically important in China, receiving government support since the 1970s, and is classified as a key strategic material [4][52]. Summary by Sections Company Overview - The company specializes in the research, production, and sales of aramid paper and its derivatives, having established a comprehensive product system and proprietary technology [14][20]. - It is the first aramid paper manufacturer in China and has broken DuPont's monopoly in the field, making China the second country capable of producing aramid paper [15][52]. Industry Outlook - The aramid paper market is expected to grow significantly, driven by demand in various sectors such as electrical power, aerospace, and new energy [5][48]. - The domestic aramid paper consumption is projected to have a CAGR of 19.63% from 2022 to 2028, with the market size reaching approximately $585 million by 2028 [7][54]. Capacity Expansion and Product Development - The company plans to increase its aramid paper production capacity from 3,000 tons to 4,500 tons through ongoing investment projects, with full capacity expected by 2027 [6][30]. - New product development is underway, including RO membrane substrates and flash-spun non-woven fabrics, with the RO membrane project expected to commence production in the first half of 2026 [7][16]. Financial Projections - Revenue forecasts for 2024-2026 are estimated at 409 million, 503 million, and 628 million RMB, respectively, with year-over-year growth rates of 20.03%, 23.02%, and 24.95% [8][9]. - Net profit projections for the same period are 100 million, 125 million, and 159 million RMB, with corresponding growth rates of 22.86%, 24.94%, and 26.97% [8][9]. Competitive Position - The company has a strong competitive edge with a gross margin improvement from 25.59% in 2020 to 37.53% in the first three quarters of 2024 [5][37]. - The company’s high gross margins are indicative of its strong market position compared to peers [42].

行业研究 2025.03.10 商 贸 零 售 行 业 周 报 天猫"3.8"首日可复美/毛戈平/绽家排名显著进阶，孩子王与头部算力算法企业合作布局 AI+ 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 | 刘章明 | 登记编号：S1220523050001 | | --- | --- | | 周昕 | 登记编号：S1220524100007 | | 陈佳妮 | 登记编号：S1220520080002 | | 谷寒婷 | 登记编号：S1220524030001 | | 廖捷 | | --- | | 联系人 | 行业评级 : 推 荐 | 行 | 业 | 信 | 息 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上市公司总家数 | | | | 144 | | 总股本(亿股) | | | | 2,923.62 | | 销售收入(亿元) | | | | 21,639.47 | | 利润总额(亿元) | | | | 1,570.81 | | 行业平均 PE | | | | 24.83 | | 平均股价(元) | | | | 15.49 | 行 业 相 对 指 数 表 现 -2 ...

宏 观 研 究 2025.03.10 每 周 经 济 动 态 近期美股市场下跌原因探析 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 《10 月美国 CPI 同比料在低基数下反弹》 2024.11.11 《基建实物工作量同比降幅收窄，地产销售延 续改善——量化经济指数周报-20241103》 2024.11.05 《美国大选投票日观察指南》2024.11.03 金晗 登记编号：S1220525030005 燕翔 登记编号：S1220525030001 相 关 研 究 《特朗普交易或有止盈风险，美联储料暂停降 息进程》2024.11.17 《建材价格延续回升指向建筑需求仍在改善— —量化经济指数周报-20241117》2024.11.17 2025 年 2 月中旬以来美股三大指数出现快速调整，截至 3 月 9 日收盘，标 普 500 指数相较于 2 月中旬的高点已下跌 6.1%，纳斯达克指数下跌 9.3%， 道琼斯指数下跌 4.1%。分行业看，美股可选消费、通讯服务、信息技术行 业领跌。我们认为，近期美股市场下跌的主要原因有以下三点：美国 AI 垄 断格局被打破、美国经济增长动力减弱、特朗普关税政策引发担 ...

宏 观 研 究 2025.03.09 数 据 点 评 港股行情持续性探析 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 | 朱成成 | 登记编号：S1220525030004 | | --- | --- | | 燕翔 | 登记编号：S1220525030001 | | 许茹纯 | 登记编号：S1220525030003 | 相关研究 《不算差但隐忧渐显：2 月非农数据点评》 2025.03.09 《2025 年 1-2 月份进出口数据点评：增速回落， 顺差扩大》2025.03.08 《Q4 美国通胀增速料延续反弹》2024.11.14 《建材价格回升，稳增长政策见效——10 月物 价数据点评》2024.11.09 《维护联储独立性，重申对债务可持续性的担 忧》2024.11.08 《非农意外暴跌，美债利率为何最终收涨？》 2024.11.02 一是本轮 A 股、港股资产走强是发生在美股为代表的海外发达市场持续调 整环境中，独立行情非常显著，反映近期海内外投资者重估中国资产、做多 中国资产的信心在不断提升。 二是恒生科技指数为代表的科技板块在本轮行情中显著占优，deepseek、机 器人、AI 等 ...

许旖珊 登记编号：S1220523100003 联系人 贾舒雅 行业评级 : 推 荐 行业研究 2025.03.10 保 险 Ⅱ 行 业 事 件 点 评 报 告 2024 年中国保险年鉴点评：银保渠道快速扩张，报行合一重构渠道格局 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 | 行 | 业 | 信 | 息 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上市公司总家数 | | | | 19 | | | 总股本(亿股) | | | | 2,040.86 | | | 销售收入(亿元) | | | | 39,503.64 | | | 利润总额(亿元) | | | | 4,107.99 | | | 行业平均 PE | | | | 4.03 | | | 平均股价(元) | | | | | 25.40 | 行 业 相 对 指 数 表 现 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 24/3/10 24/5/22 24/8/3 24/10/15 24/12/27 25/3/10 保险Ⅱ 沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 事件：近日，20 ...

公司研究 2025.03.10 龙元建设（ 600491） 公司点评报告 定增方案更新，静待审核落地 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 | 刘清海 | 登记编号：S1220523090001 | | --- | --- | | 张其超 | 登记编号：S1220524090002 | 强烈推荐 ( 维 持 ) | 公 | 司 | 信 | 息 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 行业 | | | | 房屋建设Ⅲ | | 最新收盘价(人民币/元) | | | | 3.96 | | 总市值(亿)(元) | | | | 60.58 | | 52 周最高/最低价(元) | | | | 4.51/2.37 | 历史表现 -20% -5% 10% 25% 40% 24/3/10 24/6/9 24/9/8 24/12/8 龙元建设 沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 《龙元建设(600491)：业绩大幅减亏，定增落地 在望》2025.01.21 《龙元建设(600491)：杭州车路云试点加速，公 司有望获得订单》2024.12.21 盈利 ...

方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 张汪强 登记编号：S1220524120002 强烈推荐 ( 维 持 ) 公司研究 2025.03.08 森麒麟（ 002984） 公司点评报告 24 年业绩高增，摩洛哥工厂有望全面放量 | 公 | 司 | 信 | 息 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 行业 | | | | | 轮胎轮毂 | | 最新收盘价(人民币/元) | | | | | 24.04 | | 总市值(亿)(元) | | | | | 248.91 | | 52 周最高/最低价(元) | | | | 34.39/20.95 | | 历史表现 -11% -4% 3% 10% 17% 24% 24/3/8 24/6/7 24/9/6 24/12/6 森麒麟 沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 《森麒麟(002984)：全球产能布局，收入利润有 望高增》2024.02.01 《森麒麟：需求恢复&原材料价格下行提升 Q1 业绩，看好业绩持续上行》2023.04.25 事件：公司发布 2024 年业绩预告，预计 20 ...

证券研究报告 | 建筑材料 | 2025年3月9日 日本建材3 0年（1 9 9 0 - 2 0 2 0）转型发展对当下建材行业投资的启示 建材非金属新材料团队 • 行业深度报告 分析师 联系人 韩宇 登记编号：S1220524070001 黄雪茹 报告摘要 1995-1996年日本地产迎B浪反弹，建材需求回升：日本房地产市场泡沫1991年破裂，1991Q3起房价跌幅持续加深，1993Q2-1995Q1房价跌幅收窄，1995Q1- 1996Q4房价跌幅维持在2%以内波动，此阶段日本房价跌幅有所放缓，在GDP增速回暖、宽松预期向好、劳动人口回升等多重因素下居民部门在1995Q2- 1996Q2期间大幅加杠杆，日本地产迎来泡沫破裂后的B浪反弹。1996年日本建筑材料需求出现显著反弹：新屋开工户数1996年同比+11.76%，大幅反弹，建 筑材料商业销售批发额同比+1.78%，地产泡沫破裂后重回正增长，相关石膏板、防水、水泥、建涂需求均有显著反弹。 日本建材企业1996年业绩复苏，耐火材料、水泥企业股价跑赢日经225：1996年日本建材多细分板块业绩有所回暖，竣工端代表TOTO（东陶）因产品属性受 地产泡沫破裂影响 ...

方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 | 朱成成 | 登记编号：S1220525030004 | | --- | --- | | 燕翔 | 登记编号：S1220525030001 | | 许茹纯 | 登记编号：S1220525030003 | 宏 观 研 究 2025.03.09 数 据 点 评 2 月份通胀数据点评：CPI 回落，PPI 改善 从 CPI 主要分项来看，2 月份价格环比上涨细分项减少，同比增速涨跌参 半。环比来看，2 月份衣着价格环比下跌 0.1%，跌幅相比上月收窄。其他用 品和服务价格环比增长 0.7%，前值为 1.6%。生活用品及服务价格环比下跌 0.1%，前值为 0.7%。食品烟酒价格环比下降 0.2%，前值为 0.9%。交通和通 信价格环比下降 0.4%，增速降至负区间。同比来看，2 月份其他用品和服务 价格同比上涨 6.5%，增速依然维持较高位，且相比增速相比上月持续回升。 交通和通信价格同比下降 2.5%，前值为-0.6%。 《2025 年 1-2 月份进出口数据点评：增速回落， 顺差扩大》2025.03.08 《Q4 美国通胀增速料延续反弹》2024.11 ...