Investment Rating - Maintain BUY rating with a target price of US$565.0 based on 27x FY24 PE [1][3] Core Views - Meta's 2Q24 earnings beat consensus estimates with total revenue increasing by 22% YoY to US$39.1bn and net income growing by 73% YoY to US$13.5bn [1] - Management expects 3Q24 revenue to grow by 13-20% YoY to US$38.5-41.0bn, in line with consensus estimates [1] - FY24 full-year total expenses guidance remains unchanged at US$96-99bn, easing investor concerns on margin expansion [1] - Meta's ad business maintained solid growth with Family of Apps' ad revenue increasing by 22% YoY to US$38.3bn in 2Q24 [1] - Meta AI is on track to become the most used AI assistant by end-FY24, with billions of queries since its launch [1] - Operating profit margin (OPM) expanded by 9ppt YoY to 38.0% in 2Q24, driven by efficiency gains [1] Financial Performance - FY24E revenue is forecasted at US$159.7bn, with a net profit of US$53.1bn [2][11] - FY24E EPS is projected at US$20.93, representing a 4.6% increase from previous estimates [11] - Gross margin is expected to remain stable at 81.0% for FY24E, while operating margin is forecasted to expand to 38.6% [11] - Net income CAGR is projected at 21% over FY24-26E [1] Ad Business - Total number of ad impressions and average price per ad both grew by 10% YoY in 2Q24, driven by enhanced user engagement and improved ad performance [1] - Meta launched a full-screen video player and unified video recommendation systems, increasing engagement on Reels and creating opportunities for ad inventory growth [1] - US advertisers saw a 22% higher ROI after adopting Advantage+ Shopping campaigns [1] AI Initiatives - Meta AI has received billions of queries since its launch and is expected to become the most used AI assistant by end-FY24 [1] - Meta launched AI Studio, enabling millions of creators to create their own AI agents, which is expected to improve user experience and create monetization opportunities [1] Capex and Margin Outlook - FY24 capex guidance has been raised to US$37-40bn, representing a 36-47% YoY increase [1] - Significant capex growth is expected in FY25 to support AI development [1] - OPM expansion is expected to slow down meaningfully from FY25 onward [1] Valuation - Meta is valued at US$565.0 per share based on 27x FY24E P/E, reflecting its strong leadership in the global social media space [3] - The current valuation of 20x FY25E PE remains attractive [1]

2024 年 8 月 2 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 DPC 短跑 (1405 香港) 在积极的利润警报之后 ， Outlook 保持健康 有什么新消息 ？ DPC Dash 宣布了 1H24 的积极利润预警。对于 1H24 ， 该公司现在预计 ： 1 ） 销售额将同比增长 45 ％ ， 达到 20 亿元人民币 ； 2 ） 净利润为 1, 0mn 人民币 （ 1H23 年为 880 万元人民币 ） ， 3 ） 调整。净利润为 4800 万元人民币 （ 与 1H23 年亏损 1740 万元人民币相比 ） 。此外 ， 该公司已开设了 146 家净新店 （ 12 / 134 家 ） ， 在新兴 市场的总增长率达到了同比增长。 我们的观点 ： 非常稳固的 SSSG ， 在成熟 / 新兴市场的弹性 / 健康表现的支持下 ， 我 们不排除在不久的将来会有更多的好处。 1) SSSG 在第 2 季度仍然是积极的 ， 这是 DPC 连续第 28 个季度取得积极的 SSSG ， 尤其是令人印象深刻。考虑到宏观条件。该数字比许多同行要好得多 （ HDL （ CMBI 估 计 ） 为 - 15 ％ ， Y ...

2024 年 8 月 2 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 Hutchmed （ 13 香港 ） Fruquintinib 的海外销售表现出色 H24 年上半年，HCM 的肿瘤 / 免疫学产品收入达到 1.28 亿美元 （ 同比增长 59.6% ），其中 包括在中国境外销售的 4300 万美元收入。肿瘤学 / 免疫学的综合收入，包括研发服务和武田 合作收入，在 1H24 达到 1.69 亿美元，占 FY24 指导范围 300 - 4 亿美元的中点的 48% 。在 24 年第二季度，佛洛喹替尼在美国市场的销售强劲，季度环比增长 53%，达到 119 亿日元 （ 或 c 。8000 万美元 ），高于 78 亿日元 （ 或 c 。5200 万美元 ），第 1 季度。增长超出了我 们的预期，反映了美国的强劲需求。随着欧盟、日本和其他全球市场即将商业化，我们预计 frqitiib 将在 2024 年及以后在中国以外地区保持强劲的销售势头。在中国，福喹替尼、萨沃利 替尼和苏鲁法替尼在 1H24 年的市场销售额分别同比增长 8% 、 18% 和 12%，收入同比增长 至 HCM + 10% / - 13 ...

2 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update DPC Dash (1405 HK) Outlook stays healthy after positive profit alert What is new? DPC Dash announced a positive profit alert for 1H24. For 1H24, the company is now expecting that:1) sales to increase by 45%+ YoY to RMB 2.0bn, 2) net profit to be at RMB 10.0mn+ (vs RMB 8.8mn in 1H23), 3) adj. net profit to be at RMB 48mn+ (vs RMB 17.4mn losses in 1H23). Also, the company has opened 146 net new stores (12/ 134 in mature/ emerging m ...

2 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Hutchmed (13 HK) Fruquintinib's overseas sales beat HCM's oncology/immunology product revenue reached US$128mn in 1H24 (+59.6% YoY), including US$43mn revenue recognised from fruquintinib's sales outside China. The consolidated revenue from oncology/immunology including R&D services and Takeda collaboration revenue, reached US$169mn in 1H24, representing 48% of the midpoint of the FY24 guidance range of US$300-400mn. In 2Q24, fru ...

2024 年 8 月 1 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 临近降息 美联储决议声明确认去通胀取得更大进展，删除对通胀风险"高度关注"措 辞，关注就业不断降温趋势，为未来可能降息扫清障碍。鲍威尔在记者会上表 示正在接近可以降息的时机，最快可能 9 月降息，美股、美债、原油、黄金和 日元应声走高。我们维持美联储今年 9 月开始降息、12 月再次降息和明年 4 次 降息的预测，预计明年末联邦基金利率将降至 3.8%左右（目标区间 3.75%- 4%）。我们认为下半年美国经济和通胀将延续降温，薪资增速放缓带动核心服 务通胀回落和 CPI 房租通胀补跌将是下半年通胀下行的主要驱动因素。在通胀 降至 2.5%以下之后，进一步迈向 2%目标则需要经济总需求进一步冷却。伴随 美元降息周期，美国长期国债收益率可能温和降至今年末的 4%和明年末的 3.9%，美元指数可能小幅降至今年末的 104 和明年末的 101，美股或先抑后 扬，新兴市场汇率和股票均将受益于美元降息和美元指数回落。 美联储会议声明重点：保持政策利率目标在 5.25%-5.5%不变，继续减少持 有的国债、机构债和 MBS；除非对通胀朝 ...

2024 年 8 月 1 日 Microsoft (MSFT US) 来自彭博社的更多报告 ： 重新设置 CMBR < GO > 或 http: / / www. cmbi. com. hk 收益汇总 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露 2 预测和估值的变化 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露 3 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------|--------------------|---------------|-------|------------|-------|-------|------------------|-----------|-----------| | 图 3 ： 微软 ： CMBI \n 十亿美元 | 预测与共识 \nFY25E | Current FY26E | FY27E | 共识 FY25E | FY26E | FY27E | 差异 FY25E FY26E | (%) | FY27E | | 收入 | 283. ...

2024 年 8 月 1 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 新东方 (EDU US) 核心教育业务持续强劲势头 新东方公布了 24 季度业绩 ： 净收入同比增长 32%，至 11.37 亿美元，与我们 / 普遍预期一 致 ； 非 GAAP 净收入同比下降 41%，至 3690 万美元，低于我们 / 普遍预期的 62 / 72 亿美 元，主要是由于加速产能扩张和对直播流媒体电子商务业务的投资增加。FY24 总收入 / 非 GAAP 净收入同比增长 44% / 47%，达到 4314 / 3.81 亿美元。对于 1QFY25E，不包括 East By 金融，管理层指导总收入同比增长 31 - 34 ％，达到 1255 - 12.84 亿美元，OPM 同比增长 200 个基点。我们将 FY25 - 26E 非 GAAP 盈利预测下调 5 - 10%，主要是为了反映加速产能 扩张和 East By 的业务调整。我们将 SOTP 衍生目标价格下调至 95.0 美元 （ 之前 ： 102.5 美元 ） 。维持买入。 教育业务实现了稳步复苏。海外测试准备和研究咨询收入同比分别增长 17.7% 和 17. ...

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1 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update New Oriental (EDU US) Core educational business sustained strong momentum New Oriental reported 4QFY24 results: net revenue was up by 32% YoY to US$1,137mn, in line with our/consensus estimate; non-GAAP net income declined by 41% YoY to US$36.9mn, below our/consensus estimate of US$62/72mn, primarily due to accelerated capacity expansion and increased investment in live streaming e-commerce business. FY24 total revenue/nonGAAP ne ...