南京银行 2024 年 10 月宏观利率展望 基本面低位企稳，利率波动增大 阿 南京银行资金运营中心金融市场研究部 王丽君 邓露 刘怡庆 内容摘要： 宏观经济方面，9 月经济数据显示，经济在下行至低位后有逐步改善的迹象， 一是当月基建投资增速上行，显示财政支出节奏加快；二是消费增速略高于预期， 主要受补贴政策提振。三季度总体经济有所下行，四季度随着稳增长政策陆续实 施，预计能够对房地产、消费以及基建等传统动能有所拉动。通胀方面，CPI 受 非食品价格下跌再度回落，PPI 同比增速也继续下行，显示目前整体需求仍然偏 弱。 10 月以来，资金利率较季末转松，DR007 最低下行至政策利率以下 5bp。质 押式回购成交量再度增加至约 8 万亿。10 月票据利率再度回落至低位，财政政 策发力尚需时间，短期企业信贷或偏弱。另外，中资银行近期或再度下调存款利 率，资金面上行压力减轻。货币政策方面，央行近期推出了一揽子增量政策，宽 信用力度非常大。当前社融和 M1 再创新低，内需较弱，货币政策在基本面未有 明显改善前将继续保持支持性立场。但是也要高度关注增量财政政策出台力度， 财政部于 10 月 12 日宣布将一次性增加较 ...

尊敬的各位投资投资者朋友大家下午好欢迎大家参加我们由华泰证券研究所和行之私募联合举办 ...

大家好欢迎参加浙商重点推荐稳健价值股第七弹南京银行会议目前早餐会址均处于静音状态下面开始播报声明声明播报完毕后主持人可以直接开始发言谢谢浙商证券研究所提醒您 本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议 2、嘉宾所说信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考3、依照监管要求和保密原则,未经合法授权,严禁录音、记录、转发 感谢您的理解和配合若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的我们将保留追究法律责任的权利再次感谢您对浙商证券的理解和配合谢谢好的各位投资者晚上好啊我是浙商证券的银行首席梁凤洁今天呢跟大家交流两个内容吧当然今天主要的一个主题啊还是我们的南京银行的重点推荐 但是在重点推荐南京银行之前的话呢我也想跟大家再更新一下银行板块的一个观点那么上一次给大家开会的话呢还是推荐西燕银行啊那么底部反弹的话呢也还比较多的这样的一个幅度了那么站在这个节点银行板块的机会的持续性如何呢毕竟有 ...

南京银行 2023 年 5 月宏观利率展望 供给加速叠加政策出台，利率震荡延续 阿 5 月以来，资金利率中枢较上月整体下行，央行重点提示防范资金沉淀空转， 打击手工补息，逆回购保持地量，质押式回购成交量较上月下降。一级发行方面， 超长期国债启动发行，但发行规模偏低，对资金面的冲击有限。票据利率处于低 位，信贷投放继续放缓，叠加存款利率下调后资金向非银转移，银行间流动性充 裕，资金面整体较为平稳。货币政策方面，央行继续提示关注长期收益率的变化， 政策基调较前期有所收敛。地产相关结构性政策继续出台，宽信用继续加码。整 体来看，地产销售和投资低于市场预期，政策收紧大幅概率较小，总量政策保持 定力，后续关注地产修复情况和利率债供给压力，警惕预期改善风险。 目录 2 一、宏观经济：需求继续回落，高技术生产较为旺盛 宏观经济方面，4 月经济数据显示需求端仍然较为疲弱，地产投资和消费增 速均低于市场预期，生产端较为旺盛，尤其是高技术产业生产增速回升明显，显 示经济转型有所成效。从通胀方面来看，4 月 CPI 从低位回升，PPI 同比增速降 幅缩窄，显示价格水平有所回升，但通胀整体仍然处于低位。 1 | --- | --- ...

尽管中美利差倒挂幅度缩窄，但利差仍然较宽。4 月当月境外机构增持中 国债券 102 亿，增持幅度较年初有所下降，人民币兑美元汇率贬值至 7.2 附 近。在此背景下，受汇率及资本项下压力，国内货币政策继续宽松的空间受到 制约。 6、股债比价：较前期有所回落 7、债券供需：特别国债及专项债发行预计加速 图表 47 国债、地方债发行进度 免责声明 南京银行 2023 年 5 月宏观利率展望 供给加速叠加政策出台，利率震荡延续 阿 5月以来，收益率从低位反弹，主要原因一是政府债券发行加速预计将增大 供给，二是4月末政治局会议后，多项配套政策陆续出台。向后看，从经济基本 面来看，目前需求端仍然较弱，地产修复较慢，居民消费偏谨慎，通胀仍然处 于低位。受此影响，货币政策预计仍然偏宽松，且政治局会议中提及降准降 息，预计二季度仍有宽松空间，这使得利率上行空间有限。从债券供需来看，5 月下旬以来特别国债开始发行，专项债发行预计也将加速，前期欠配压力或有 所缓解。整体而言，收益率预计随预期变化而低位震荡，交易盘建议延续波段 操作思路，配置盘逢利率反弹可介入，目前3Y、10Y期品种较凸。 宏观经济方面，4 月经济数据显示需求端仍然 ...