债市周二（7月1日）延续偏强，国债期货主力多数收涨，银行间现券收益率小幅回落，振幅普遍在 0.5BP-1BP；公开市场单日净回笼2755亿元，月初资金利率全线显著回落。 机构认为，三季度或进入宽信用政策效果兑现期，需要关注对债市情绪的影响，同时新型政策性金融工 具额度或有望下达，进而提振经济金融数据表现。考虑到货币政策宽松、固收资管产品规模维持增长、 海外不确定因素仍存等，下半年债市环境仍较为顺风。 【行情跟踪】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.28%报120.740，10年期主力合约涨0.10%报109.005，5年 期主力合约涨0.06%报106.205，2年期主力合约跌0.01%报102.488。 银行间主要利率债收益率小幅回落，30年期国债"25超长特别国债02"收益率下行0.25BP至1.858%，10年 期国开债"25国开10"收益率下行0.5BP至1.72%，10年期国债"25附息国债11"收益率下行0.3BP至 1.646%，7年期国债"25附息国债07"收益率下行0.25BP至1.585%。 中证转债指数收盘上涨0.48%，报445.78点，成交金额627.77亿元。飞鹿转债、应 ...

债券研究 【债券周报】 新型政策性金融工具，进展如何？ ——债券周报 20250622 ❖ 一、新型政策性金融工具，进展如何？ 证 券 研 究 报 告 二季度固投增速放缓，下半年外部不确定性之下，稳投资的必要性在上升。4 月政治局会议提出设立新型政策性金融工具，对于工具带来的宽信用效果，市 场关注度较高。（1）节奏上看，5 月以来地方加速谋划政策性金融工具的项目 储备，短期内工具落地的概率或在上升。根据地方会议信息看，部分省市提到 本轮工具额度为 5000 亿，投向上或涉及 8 个领域 31 个专项，其中科技与消费 基础设施建设的支持或有重点倾斜。（2）效果上看，参考 2022 年经验，工具 额度下达至投放完毕跨度约 2 个月左右、节奏偏快，对信贷、基建投资的撬动 倍数分别在 4.7 倍、10 倍以上。 往后看，三季度或进入宽信用政策效果兑现期，需要关注对债市情绪的影响。 5 月经济数据显示需求侧消费强而投资弱，且 6 月近期出口走弱的迹象初步显 现，逆周期调节有望下半年加力稳投资。根据 5 月地方密集筹备的动向看，短 期新型政策性金融工具额度或有望下达，进而提振数据表现，重点关注三季度 宽信用兑现、7 月政 ...

固定收益丨深度报告 [Table_Title] 两轮贸易摩擦，信用债投资复盘与展望 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2017 年 8 月至 2020 年 1 月，信用债市场在中美贸易摩擦与政策对冲交织下经历四阶段演变： 第一阶段（2017.8-2018.6）利率曲线短端受益定向降准下行；第二阶段（2018.7-2018.11）政 策宽松推动短端利率下行，但财政发力与 CPI 反弹抑制长端，行业融资显著分化；第三阶段 （2018.12-2019.4）宽信用政策与贸易摩擦缓和驱动利率债短暂走牛；第四阶段（2019.5- 2020.1）"包商银行事件"引发流动性分层，信用债内部分化加剧，城投借新还旧政策驱动融资 放量，而民企利差持续走阔。整体呈现"利率债避险强化、信用债风险定价重构"格局。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 %% %% ...