证券研究报告·公司点评报告·证券ⅡII 国泰海通（601211） 2025 年一季报点评：并表海通，各主营业务 增速可观，带动扣非净利润同比增长 61% 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 36,141 | 43,397 | 67,415 | 76,533 | 83,556 | | 同比（%） | 1.89% | 20.08% | 55.35% | 13.52% | 9.18% | | 归母净利润（百万元） | 9,374 | 13,024 | 26,866 | 28,047 | 32,633 | | 同比（%） | -18.54% | 38.94% | 106.28% | 4.39% | 16.35% | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.05 | 1.39 | 1.52 | 1.59 | 1.85 | | P/E（现价&最新摊薄） | 13.36 | 10.12 | 9.23 | 8.84 ...

事件 4 月 29 日公司发布 2025 年一季报，实现营收 92.87 亿元，环比 -18.58%，同比+61.19%；归母净利润为 4.31 亿元，环比-28.10%， 同比+727.30%；扣非归母净利润为 4.35 亿元，环比-31.57%、同 比显著增加。 点评 销量显著增长，毛利率有所下滑。1Q25 公司销量环比显著增加， 主要产品稀土氧化物、稀土金属和磁性材料销量分别环比 +81.39%/+47.83%/+16.76%至 10558/11330/16166 吨。价格小幅上 涨，1Q25 氧化镨钕价格、钕铁硼（N35）价格分别环比+3.20%、持 平至 429.58 元/公斤、137.50 元/公斤。成本方面，1Q25 公司与 包钢股份稀土精矿关联交易价格环比+4.70%。成本涨幅大于售价， 1Q25 公司毛利、毛利率分别环比-27.15%、-1.32pct 至 10.41 亿 元、11.21%。 降本增效推进。1Q25 公司期间费用环比-34.27%至 3.49 亿元，期 间费率环比-0.90pct 至 3.76%；其中销售、管理费率分别环比持 平/-0.16pct 至 0.12%/2.64%。 ...

公司报告 | 公司点评 青岛港（601298） 证券研究报告 低 PE、高 ROE，拟现金收购增厚 EPS 东北亚国际航运枢纽，业绩稳增长、持续高分红 青岛港是山东国资控股的中国北方最大的外贸口岸，吞吐量增速领跑行业， 综合实力世界一流。青岛港货源结构综合，航线分布广泛，抗风险能力较 强，美国方向的进出口货量约占青岛港总货物吞吐量的 5%。2014-24 年， 青岛港的营业收入和归母净利润增长迅速，主要系货物吞吐量持续增长。 我们预计，随着公司提速东北亚国际航运枢纽中心建设、外需韧性逐步体 现，叠加内需疲软及港口分流有望缓解、整合持续推进，2025 年青岛港 货物、集装箱吞吐量有望保持稳定增长。 重组方案调整：拟现金收购优质油品资产 2025 年 2 月，公司对重组方案进行调整，仅保留以支付现金购买资产的 方式收购油品公司 100%股权和日照实华 50%股权。预计合并后，青岛港 ROE 有所摊薄，但仍处于行业较高水平；公司 EPS 增厚 6.07%，且资 产包对应 PB 为 1.2 倍，低于青岛港 A 股上市公司，估值合理。同时，收 购附带业绩承诺及补偿约定，保障公司权益。本次交易将日照港集团下属 优质液散码 ...

2025 年 4 月 29 日，公司披露 24 年年报及 25 年一季报。1）24 年 实现营收 52.2 亿元，同比+5.3%；实现归母净利 13.4 亿元，同比 +5.7%。2）25Q1 实现营收 9.6 亿元，同比+2.7%；实现归母净利 1.9 亿元，同比+2.1%。业绩符合市场预期。 分产品看：1）24 年高档/中档分别实现营收 47.6/2.6 亿元，同比 +2%/+29%，其中销量同比+3%/+36%，吨价同比-1%/-5%，毛利率同 比+0.8pct/-2.4pct。2）25Q1 高档/中档分别实现营收 8.5/0.5 亿元，同比+7%/-34%。公司目前对产品战略再梳理，目标构建水 井坊+第一坊的双品牌体系，在水井坊品牌内部实行双子星策略、 打造与八号相衬映的第二大单品。 分渠道看：1）24 年新渠道/批发代理分别实现营收 5.3/45.0 亿元， 同比+10%/+2%，其中销量同比+23%/+4%，吨价同比-11%/-2%，毛 利率同比-1.1pct/+0.7pct。2）25Q1 新渠道/批发代理分别实现营 收 2.9/6.1 亿元，同比+184%/-20%。传新渠道大幅增长、占比提 升至 ...

业绩短期承压，看好中长期成长 ——泰恩康 24 年报&25 年一季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年报，我们下调营业收入预测，预测公司 2025-2027 年每股收益分别为 0.33/0.61/1.01 元（原 2025-2026 年预测为 0.39/0.62 元），根据可比公司，给予公 司 2025 年 69 倍市盈率，对应目标价为 22.77 元，维持"增持"评级。 风险提示 研发进展不及预期风险；新产品放量低预期风险；市场竞争加剧风险；毛利率提升不及 预期风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 761 | 721 | 894 | 1,152 | 1,520 | | 同比增长 (%) | -2.9% | -5.2% | 24.0% | 28.8% | 31.9% | | 营业利润(百万元) | 191 | 109 | 179 | 325 | 530 | | 同比增长 (%) | -8.7% | -43.1% ...

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 中鼎股份（000887） 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 17,244 | 18,854 | 21,738 | 24,998 | 28,248 | | 同比（%） | 15.63 | 9.33 | 15.30 | 15.00 | 13.00 | | 归母净利润（百万元） | 1,131 | 1,252 | 1,589 | 1,807 | 2,080 | | 同比（%） | 16.78 | 10.63 | 26.97 | 13.72 | 15.09 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.86 | 0.95 | 1.21 | 1.37 | 1.58 | | P/E（现价&最新摊薄） | 20.18 | 18.24 | 14.36 | 12.63 | 10.97 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 04 月 3 ...

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 发布时间：2025-04-30 股票投资评级 买入 |首次覆盖 个股表现 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 -20% -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 卫光生物 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 27.88 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）2.27 | / 2.26 | | 总市值/流通市值（亿元）63 | / 63 | | 52 周内最高/最低价 | 34.60 / 23.60 | | 资产负债率(%) | 31.9% | | 市盈率 | 24.94 | | 第一大股东 | 深圳市光明区国有资产 | | 监督管理局 | | 采浆量稳步增长，产品种类不断丰富 l 2024 全年实现良好增长，25Q1 短期放缓 2024 年公司实现营业收入 12.03 亿元（+14.75%），归母净利润 2.54 亿元（+15.95%），扣非净利润 2.64 亿元（+25.97%），经营现金 流净额 1.7 ...

业绩环比修复，海内外市场同步拓展 ——海泰新光 2024 年报&2025 年一季报点评 风险提示 大客户依赖风险、地缘政治风险、国内市场拓展不及预期风险、下游需求波动风险 等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 471 | 443 | 565 | 691 | 868 | | 同比增长 (%) | -1.3% | -5.9% | 27.5% | 22.4% | 25.6% | | 营业利润(百万元) | 161 | 153 | 206 | 241 | 302 | | 同比增长 (%) | -22.0% | -5.0% | 34.7% | 17.2% | 25.3% | | 归属母公司净利润(百万元) | 146 | 135 | 183 | 216 | 269 | | 同比增长 (%) | -20.2% | -7.1% | 34.9% | 18.1% | 24.8% | | 每股收益（元） | 1.21 | 1.12 | 1.51 | 1. ...

业绩简评 2025 年 4 月 29 日，公司披露 24 年年报及 25 年一季报。1）24 年 实现营收 360.1 亿元，同比+12.8%；实现归母净利 122.4 亿元， 同比+17.3%。2）25Q1 实现营收 165.2 亿元，同比+7.7%；实现归 母净利 66.5 亿元，同比+6.2%。业绩超市场预期。 经营分析 从营收结构来看：1）产品端，24 年中高价位酒/其他酒分别实现 营收 265.3/93.4 亿元，同比+14%/+9%；其中，销量分别+13%/+5%， 吨价分别+1%/+4%，毛利率分别+0.4pct/+1.5pct。24Q4 中高价位 酒/其他酒分别实现营收 39.2/7.0 亿元，同比+15%/-59%。25Q1 披露口径调整，汾酒/其他酒类分别实现营收 162.1/2.7 亿元，同 比+8%/-15%。25 年预计腰部产品持续发力，青花 26 导入做增量， 青花 20 稳健增长，玻汾控量区域调结构。 2）区域端，24 年省内/省外分别实现营收 135.0/223.7 亿元，同 比+12%/+14%；其中，销量分别-1%/+11%，吨价分别+13%/+2%，毛 利率分别+1.1p ...

上 市 公 司 非银金融 2025 年 04 月 30 日 中信建投 (601066) ——经纪、自营同比增长明显，其他权益工具投资连续两 季度大幅提升 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 23.15 | | 一年内最高/最低（元） | 33.12/17.74 | | 市净率 | 2.3 | | 股息率%（分红/股价） | 1.47 | | 流通 A 股市值（百万元） | 150,375 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.65/9,849.80 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 10.09 | | 资产负债率% | 82.47 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 7,757/6,496 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/1,261 | 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 1 ...