Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" (maintained) [2] Core Views - The company has shown a recovery in shipments, with AI leading a multi-dimensional business layout. It is focusing on emerging markets and the value of AI edge traffic [7] - The company reported a revenue of 49.543 billion yuan for the first three quarters of 2025, a year-on-year decrease of 3.33%, and a net profit of 2.148 billion yuan, down 44.97% year-on-year [7] - The company aims to maintain a healthy gross margin level despite competitive market pressures and supply chain costs [7] - The company is expanding its presence in emerging markets, particularly in Africa, South Asia, Southeast Asia, the Middle East, and Latin America, while enhancing its AI capabilities [7] - The forecasted net profit for 2025-2027 is 3.004 billion, 4.238 billion, and 5.341 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 2.63, 3.72, and 4.68 yuan [7] Financial Performance - For 2023, the company is expected to achieve a revenue of 62.295 billion yuan, with a growth rate of 33.7%. The net profit is projected at 5.537 billion yuan, reflecting a growth rate of 122.9% [6][8] - The company’s revenue for 2024 is forecasted at 68.715 billion yuan, with a growth rate of 10.3%, and a net profit of 5.549 billion yuan, showing a minimal growth of 0.2% [6][8] - The projected revenue for 2025 is 69.147 billion yuan, with a slight growth of 0.6%, and a significant drop in net profit to 3.004 billion yuan, indicating a decline of 45.9% [6][8] - The company’s gross margin is expected to decline to 19.0% in 2025 from 23.5% in 2023, reflecting increased competition and cost pressures [8] Market Position - The company ranked fourth globally in smartphone shipments in Q3 2025, with approximately 29.2 million units shipped, a year-on-year increase of 13.6% [7] - The company is leveraging AI technologies in its products, enhancing user experience through features like image enhancement and voice assistance [7]

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 11 月 04 日 牧原股份（002714.SZ） 养殖成本继续领先，屠宰业务实现扭亏 消费品/农林牧渔 25Q3，公司养殖成本继续改善，头均盈利较行业平均水平进一步扩大，现金流 改善背景下，公司资产负债率稳步下行。行业亏损 & 政策调控产能双管齐下， 预计母猪产能去化提速，或进一步抬升 26 年猪价中枢，公司凭借低成本优势有 望充分受益。维持"强烈推荐"投资评级。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 110861 | 137947 | 121252 | 127808 | 140646 | | 同比增长 | -11% | 24% | -12% | 5% | 10% | | 营业利润(百万元) | (3732) | 20011 | 19008 | 24589 | 28718 | | 同比增长 | -125% | -636% | -5% | 29% | 17% | | 归母净利润(百万元) ...

2025 年 11 月 04 日 新产业(300832.SZ) 业绩表现稳健，流水线装机加速 事件：2025 年 10 月 28 日，新产业发布 2025 年第三季度业绩 报告，2025 年单三季度，公司实现营业收入 12.43 亿元（同比 +3.28%），归母净利润 4.34 亿元（同比-9.72%），扣非归母净利润 4.10 亿元（同比-11.58%）。 海外业务带动公司整体增长 前三季度海外主营业务收入同比增长 21.07%，"仪器带动试剂放量" 逻辑愈发确定，海外试剂业务在仪器装机带动下同比增长 37.23%。 国内主营业务收入同比减少 10.95%，主要受集采降价、DRG/DIP 支付 改革导致部分检测项目检测量降低以及增值税调整等因素影响。 高速机持续发力，T8 流水线装机加速 高速发光免疫分析仪 X8 销量稳定提升，X10 在 2025 年三季度开始上 市销售，截止 2025 年三季度末，X8 已实现累计销售达 4545 台。此 外，公司自主研发的 T8 流水线于 2024 年 6 月上市，截止 2025 年三 季度末已累计实现销售 245 条，其中仅 2025 年前三季度就实现 158 条装机 ...

销量表现亮眼 自主+出口驱动增长 2025 年 11 月 04 日 ➢ 事件概述：公司发布 10 月产销快报，2025 年 10 月上汽集团批发销售 45.4 万辆，2025M1-10 销量 364.7 万辆，同比+19.5%。 分品牌看：10 月上汽大众销量 9.4 万辆，2025 M1-10 销量 84.6 万辆，同比- 4.5%；10 月上汽通用销量 5.3 万辆，2025 M1-10 销量 43.4 万辆，同比+37.8%； 10 月上汽乘用车销量 9.3 万辆，2025 M1-10 销量 68.9 万辆，同比+24.0%； 10 月上汽通用五菱销量 16.8 万辆，2025 M1-10 销量 132.6 万辆，同比+35.2%； 10 月上汽新能源销量 20.7 万辆，2025 M1-10 销量 129.0 万辆，同比+42.5%； 10 月上汽海外销量 9.7 万辆，2025 M1-10 销量 86.2 万辆，同比+2.2%。 上汽集团（600104.SH）系列点评十六 ➢ 2025M1-10 销量表现亮眼 自主+出口驱动增长 经营质量提升。受益于自 主品牌创新和出口韧性，2025 年 10 月上 ...

汽车轻量化与人影机器人应用前景可期 [Table_Summary] 大型铝型材制造商。公司成立于 2004 年，2020 年深交所上市，总部位 于清远市高新技术产业开发区泰基工业城，公司业务覆盖铝合金材料、 节能系统门窗和汽车轻量化材料，所生产的"豪美"牌铝型材已广泛应 用在国内外众多知名建筑物及轨道交通、机电机械、电子电器等领域。 2025H1，公司实现营收 35.9 亿元，其中汽车轻量化铝型材/建筑用铝型 材 / 工 业 用 铝 型 材 / 系 统 门 窗 销 售 和 其 他 分 别 贡 献 营 收 占 比 27%/26%/38%/9%，分别贡献毛利占比 36%/30%/17%/17%。 汽车轻量化业务：国内最具规模的汽车轻量化铝基新材料企业之一。公 司专注于高性能汽车轻量化结构件和安全件铝型材的研发和生产，包括 铝质防撞梁、电池托盘、门槛梁等 10 余种高强铝挤压合金材料及部件。 公司作为轻质高强铝基新材料解决方案提供商，向凌云股份、长盈精密、 英利汽车、卡斯马等优质汽车零部件制造商提供高强铝挤压合金材料， 应用终端覆盖奔驰、宝马、丰田、本田等一线合资品牌，广汽、长城、 吉利、奇瑞、长安等自主品牌，小鹏 ...

公司报告 | 季报点评 国投电力（600886） 证券研究报告 Q3 雅砻江来水偏枯，整体业绩表现较为稳健 事件 公司公布 2025 年三季报。公司 2025 年 Q3 营业收入 148.8 亿元，同比-14%； 归母净利润 27.2 亿元，同比-3.9%；前三季度归母净利润 65.2 亿元，同比 -0.9%。 水电：来水波动 Q3 雅砻江水电业绩略承压 电价方面，由于部分区域火电中长期交易价格的下降以及无补贴新能源项 目占比逐渐提高，公司的火电和新能源上网电价或均有一定向下的压力。 但从业绩拆分上看，若减去雅砻江水电的利润贡献，公司剩余业务板块单 三季度实现归母净利润约 11 亿元，相较于去年同口径的 9.8 亿元增长约 1.2 亿元，整体业绩表现稳中有增。我们认为或得益于煤价在三季度的下降 对于火电板块盈利端的改善。秦皇岛 5500 大卡煤价 2025 年 7-9 月均价约 为 672.1 元/吨，相较于去年同期同比下降约 20.8%。 盈利预测与估值 三季度暂时受到来水波动影响，但是火电与新能源板块整体表现较为稳定， 略调整盈利预期，预计 2025-2027 年公司可实现归母净利润 71.3/76.2/ ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 发布时间：2025-11-04 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 118.99 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）38.82 | / 38.81 | | 总市值/流通市值（亿元）4,619 | / 4,619 | | 52 周内最高/最低价 | 162.24 / 117.28 | | 资产负债率(%) | 27.5% | | 市盈率 | 14.50 | | 第一大股东 | 宜宾发展控股集团有限 | | 公司 | | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 五粮液(000858) 主动调整、轻装上阵，将高质量发展放在首位 l 投资要点 公司主动调整，维护渠道健康发展。公司 2025 年前三季度实现 营 业 总 收 入 / 营 业 收 入 / 归 母 净 利 润 / 扣 非 净 利 润 609 ...

北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2025 前三季度营收 2.93 亿元（+15.69%），归母净利润 0.48 亿元（+25.93%） 公司发布 2025 年三季报，2025 前三季度公司实现营收 2.93 亿元，同比增长 15.69%；归母净利润 0.48 亿元，同比增长 25.93%；扣非归母净利润 0.50 亿元， 同比增长 55.28%。我们看好公司积极拓展，技术升级，产品在医药应用领域处 于领先地位，维持 2025 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 0.73/0.87/1.03 亿元，对应 EPS 分别为 0.94/1.11/1.32 元/股，对应当前股价 PE 为 29.9/25.1/21.2 倍，维持"增持"评级。 积极开拓国内外市场，募投项目完工产能待释放 2025 年前三季度，公司实现营收与净利润双增长，净利润增幅高于营收增幅， 经营业绩表现良好。市场端，公司积极开拓国内外新兴市场，持续推进氨基酸在 微电子清洗、生物制药、特医食品等高端领域的应用，扩大市场份额，巩固行业 竞争地位。技术端，公司 ...

上 市 公 司 轻工制造 2025 年 11 月 04 日 顾家家居 (603816) ——2025 年三季报点评：组织调整、产品力提升，25Q3 业绩表现超预期，收入增长稳健，中长期零售化转型整合 市场 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 11 月 03 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 30.76 | | 一年内最高/最低（元） | 35.28/22.20 | | 市净率 | 2.4 | | 股息率%（分红/股价） | 4.49 | | 流通 A 股市值（百万元） | 24,982 | | 上证指数/深证成指 | 3,976.52/13,404.06 | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2025 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 12.57 | | 资产负债率% | 39.77 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 821/812 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 11-04 12-04 01-04 02-04 0 ...

2025 年 11 月 04 日 山西汾酒(600809.SH) 经营韧性凸显，省外表现较优 事件： 公司发布三季报，2025Q1-Q3 实现营业收入 329.24 亿元，同比增长 5.0%；实现归母净利润 114.05 亿元，同比增长 0.48%；实现扣非归 母净利润 114.11 亿元，同比增长 0.53%。根据计算，2025Q3 实现营 业收入 89.6 亿元，同比增长 4.05%；实现归母净利润 28.99 亿元， 同比减少 1.38%；实现扣非归母净利润 28.95 亿元，同比减少 1.61%。 汾酒保持稳健增长，省外表现较优 1）分产品来看，25Q1-Q3 公司汾酒/其他酒类分别实现营收 321.71 亿 元/6.47 亿元，同比变化+5.54%/-15.88%。其他酒类或受行业整体影 响下滑明显，但汾酒作为公司核心产品，在行业下行周期显示出较强 的韧性。2）分渠道来看，25Q3 公司代理/团购电商直销营收分别为 82.57/6.86 亿元，分别同比变化-0.37%/+124.93%。除代理外，公司 积极拓展其他销售渠道，潜力较大，效果较好。3）分地区来看，25Q3 公司省内/省外分别实现营收 2 ...