事件 4 月 18 日公司发布 2024 年报，实现营收 681 亿元，同比-3.51%； 归母净利润为 2.65 亿元，同比-48.64%。4Q24 收入为 182.24 亿元， 环比+24.34%，同比+7.31%；归母净利润为 7.81 亿元，环比扭亏、 同比+1835%。 点评 稀土业务量价齐升，大幅改善公司盈利。4Q24 公司销量环比增加， 主要产品稀土精矿、管材、板材、型材和线棒材销量分别环比 +31.89%/+10.78%/+7.11%/+54.50%/44.5%。价格方面，4Q24 公司 与北方稀土稀土精矿关联交易价格环比+6.22%；考虑公司稀土 资源来自尾矿库，成本或相对平稳，因而稀土业务量价齐升或为 公司业绩环比显著改善原因。4Q24 公司毛利、毛利率分别环比 +58.04%、+1.68pct 至 14.35 亿元、7.87%。 期间费率下降，研发保持高投入。4Q24 公司期间费用环比+9.29% 至 12.00 亿元，期间费率环比-0.91pct 至 6.58%；其中销售、管 理费率分别环比-0.09/-0.91pct 至 0.11%/2.80%。公司持续保持 高研发水平，4Q24 研 ...

汽车/摩托车及其他 春风动力（603129.SH） 2025Q1 业绩增速亮眼，看好两轮+四轮业务双轮驱动 2025 年 04 月 20 日 公司成长 投资评级：买入（维持） ——公司信息更新报告 | 日期 | 2025/4/18 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 150.75 | | 一年最高最低(元) | 216.93/123.82 | | 总市值(亿元) | 230.01 | | 流通市值(亿元) | 230.01 | | 总股本(亿股) | 1.53 | | 流通股本(亿股) | 1.53 | | 近 3 个月换手率(%) | 89.28 | 息 更 新 报 告 股价走势图 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2024-04 2024-08 2024-12 春风动力 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《全地形车及中大排量摩托国牌领军 者，产品势能向上海外突围正当时— 公司首次覆盖报告》-2024.10.17 | 吕明（分析师） | 赵旭杨（分析师） | 骆扬（联系人） | | --- | --- | --- | | lvming@kysec.cn | ...

丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 联合研究丨公司点评丨江南化工（002226.SZ） [Table_Title] 民爆业务平稳增长，海外收入再创新高 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报，公司 2024 年实现营业收入 94.8 亿元（同比+6.6%），实现归属净利润 8.9 亿元（同比+15.3%），实现扣非归属净利润 8.0 亿元（同比+1.1%）。2024Q4 实现营业收 入 27.8 亿元（同比+14.9%，环比+23.7%），实现归属净利润 1.4 亿元（同比+93.4%，环比- 57.4%），实现扣非归属净利润 1.2 亿元（同比+7.6%，环比-53.1%)。公司本次拟每股派发现金 红利 0.65 元（含税），分红总额占 2024 年度归属净利润的 19.3%。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 范超 李金宝 SAC：S0490516100002 SAC：S0490513080001 SAC：S0490516040002 SFC：BUT911 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 %% %% %% %% research.955 ...

顺络电子（002138.SZ）2025 年一季报点评 ➢ 结构优化延续，汽车电子驱动增长。公司 2025 年 Q1 销售收入环比下滑 14.17%，但归母净利润实现环比增长 12.02%，主要得益于公司自 2024 年 Q4 以来在生产效率与经营模式上的持续优化。当前公司整体订单情况良好，产能利 用率维持高位，有效缓解销售结构调整带来的阶段性压力。同时汽车电子业务为 公司提供稳定增长支撑，2024 年汽车电子与储能合计销售收入达 11.04 亿元， 同比增长 62.10%，其中汽车电子为主要贡献。当前公司在小功率车载变压器领 域市占率持续提升，车规级产品在技术性能、质量控制及管理体系方面已获得海 内外头部客户认可，并进入多家主流汽车电子及新能源汽车企业的量产供应体 系。公司仍是目前少数在全球汽车电子市场保持活跃的中国元器件厂商。展望后 续，公司未来产能将集中于汽车电子、数据中心等高增速领域，同时推进叠层、 绕线平台下的新产品布局。随着核心客户市占率持续提升及新品加速导入，汽车 电子业务有望维持快速增长，公司整体盈利能力也有望逐步对标海外头部厂商。 ➢ 研发投入稳步增长，技术壁垒持续夯实。公司持续加大研发投入， ...

研究所： 2025 年 04 月 20 日 公司研究 评级：买入(维持) 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 方博云 S0350521120002 fangby@ghzq.com.cn [Table_Title] 2025Q1 业绩同比高增，影投市占率持续提升 ——横店影视（603103）2025Q1 业绩点评 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/04/18 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 横店影视 | 6.9% | 8.8% | 0.3% | | 沪深 300 | -5.9% | -1.0% | 5.7% | | 市场数据 | | | 2025/04/18 | | 当前价格（元） | | | 14.76 | | 52 周价格区间（元） | | | 9.62-18.12 | | 总市值（百万） | | | 9,360.79 | | 流通市值（百万） | | | 9,360.79 | 《横店影视（603103）公司动态研究：集团资产业 务协同强 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 04 月 20 日 金禾实业（002597.SZ） 食品添加剂产品价格上涨，一季度业绩同比大幅提升 周期/化工 事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季度业绩预告，2024 年实现营业收 入 53.03 亿元，同比下降 0.15%，归母净利润 5.57 亿元，同比下降 20.94%， 扣非净利润 4.67 亿元，同比下降 23.31%；预计 2025 年一季度实现归母净利 润 2.3~2.5 亿元，同比增长 78.06%-93.54%，环比增长 55.41%~68.92%。 ❑ 风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、新项目投产不及预期。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 5311 | 5303 | 6609 | 7457 | 8688 | | 同比增长 | -27% | -0% | 25% | 13% | 16% | | 营业利润(百万元) | 798 | 657 | ...

风险提示：宏观经济影响 IT 支出；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。 证券研究报告 | 2025年04月20日 税友股份（603171.SH） 优于大市 利润逐步恢复，持续构建财税 AIBM 生态 24 年收入稳步增长，利润有所恢复。2024 年公司营业收入 19.45 亿元 （+6.38%）；归母净利润 1.13 亿元（+35.01%），扣非归母净利润 0.82 亿 元（+35.65%）。单 Q4 来看，公司收入 6.62 亿元（+4.48%），归母净利润 -0.03 亿元（+83.29%），扣非归母净利润-0.24 亿元（+1.88%）。 B 端依然保持较高盈利水平，构建财税 AIBM 生态服务。公司数智财税业务 加大合规税优产品市场推广及服务支持团队投入，24 年实现收入 11.77 亿元 （+8.46%），净利润 2.49 亿元（+1.60%）。公司持续推动"财税实务+合规 税优+财经管理"三层价值体系的构建，打造覆盖财税全链路的 Agent 应用 工厂。以 Agentic AI 技术驱动的合规税优产品，实现规模化推广和交付。 AI 产品占数智财税业务收入贡献中的比例已超过 20%。 亿企赢平台用户 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨青鸟消防（002960.SZ） [Table_Title] 营收相对稳定，商誉计提减轻负担 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年全年实现营业收入 49.23 亿元，同比减少 0.98%；归属净利润 3.53 亿元，同比减 少 46.42%；扣非后归属净利润 3.34 亿元，同比减少 46.28%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520080022 SAC：S0490513080001 SAC：S0490517110001 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 SFC：BQK473 SFC：BRP550 张弛 范超 赵智勇 张智杰 袁志芃 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 青鸟消防（002960.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 营收相对稳定，商誉计提减轻负担 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2024 年全年实现营业收入 49.23 亿元，同比减少 0.98%；归属净利润 3.53 亿元， ...

[Table_Title] 火电成本优化绿电稳增，一季度业绩展望平稳 报告要点 [Table_Summary] 公司一季度煤电机组上网电量同比减少 10.11%，电价方面，一季度公司境内电厂平均上网电 价同比降低 9.78 元/兆瓦时，在多个省份年度长协电价有较大幅度调整的背景下，公司电价相 对坚挺的主要原因或系燃机、风电等高电价电量占比提升的结构性影响。成本方面，一季度秦 皇岛 Q5500 动力末煤平仓价同比降低 180.52 元/吨，成本的显著回落将有效缓解火电量价压 力，预计火电业务仍有望平稳的业绩表现。新能源业绩预计将在电量稳健增长的背景下维持稳 健表现。在煤电成本显著优化以及新能源装机持续扩张的拉动下，公司一季度业绩展望平稳。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华能国际（600011.SH） [Table_Author] SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.co ...

公司报告 | 季报点评 百亚股份（003006） 证券研究报告 25Q1 公司实现收入 10.0 亿，同比+30.1%，归母净利润 1.31 亿，同比+27.3%， 扣非归母净利润 1.29 亿，同比+32.4%。 25Q1 公司毛利率 53.32%，同减 1.04pct；归母净利率 13.1%，同减 0.29pct。 公司坚持既定发展战略，聚焦优势资源，持续打造品牌力和产品力，推进 全国市场拓展。Q1 收入高增主要系线下市场外围省份收入高增所致；此外 公司高端系列产品收入占比持续提升，毛利率有所下滑主要系公司渠道结 构和收入占比变化所致。 线下外围市场高增，全国布局加速推进 分渠道，Q1 线下渠道收入 6.50 亿，同比+49.0%，其中外围省份同比+125.1%； 电商渠道收入 3.22 亿，同比+8.6%。 公司继续深耕优势地区，加快电商和新兴渠道建设，有序拓展全国市场。 目前正通过线上线下渠道从区域向全国拓展，线下外围不同省份的发展阶 段不同，营销策略上会有所差异。整体上公司会保持对重点区域的资源投 入，逐步覆盖更多空白市场，渠道上会按阶段进一步下沉。 品牌建设加码，315 舆情影响逐步消退 25Q1 ...