首席之声 - 掘金超跌的优质消费股 20260303 摘要 油价 80-90 美元区间不改 A 股牛市根基，若破 100 美元或压制中下游 盈利，但地缘冲击不改国内经济转型及"稳中向好"趋势。 汽车板块 2026 年主线为 AI 转型，看好燃气轮机产业链（潍柴动力）、 出海高分红资产（宇通客车）及机器人量产定点（6 月周产达 3,000 台）。 生猪养殖进入配置窗口，2 月底猪价跌破 11 元/公斤创两年新低，全行 业亏损已 5 个月，产能去化加速，首选牧原、温氏等低成本龙头。 消费板块估值处于历史极低分位（不足 10%），看好地产后周期修复； 零售侧重供给侧壁垒，推荐小商品城、毛戈平及高股息周大生。 社会服务受益政策红利，2026 年法定假日增至 33 天，看好名山大川景 区（黄山、九华山）及供需边际改善的酒店龙头（首旅、锦江）。 白酒行业预计 2026 下半年结束去库，高端酒动销率先触底；大众品关 注餐供链（安井）与调味品（海天）的渠道出清后修复。 家电板块聚焦白电红利资产（美的、海尔、格力），综合回报率约 10%-15%；出海龙头（安克、九号）估值回落至 15-16 倍，具备配置 价值。 Q&A 近期 ...

3月4日，富时罗素宣布，对富时中国指数系列进行修订调整，调整将于2026年3月20日（星期五）收盘后生 效。 其中富时中国A50指数纳入中国船舶、天孚通信、万华化学，剔除光大银行、中国中车、山西汾酒。备选股名 单为：兆易创新、新华保险、胜宏科技、潍柴动力、三花智控。 据悉，指数定期调整的逻辑主要基于市值变化、流动性和财务健康等多个维度，成份股调整与公司股价的阶段 表现高度相关。此次调整反映了A股市场行情主线的变化。 业内人士指出，富时罗素指数是全球众多指数型基金的跟踪基准，一旦某只股票被纳入指数，这些以"复制指 数"为目标的基金就必须在生效日附近强制买入该股票。这有望带来大量的、稳定的买盘，这一现象通常在指 数调整正式生效的当天（尤其是收盘前）会非常明显。相关股票纳入后有望获得更多被动资金流入。 富时中国A50指数由富时罗素编制并于2003年推出。该指数由上海和深圳证券交易所市场中总市值最大的50只 股票组成，反映A股市场中最具影响力的前50大上市公司股票的表现，不少国际投资者把这一指数看作是衡量 中国市场的精确指标。富时中国A50指数自推出以来，一直采用自由流通股市值调整权重的方法，该指数于每 年的三月、六 ...

值得注意的是，随着全球部分风险资产反弹，今日（3月4日）夜盘，富时中国A50指数期货小幅低开，盘中直线拉升，涨幅一度扩大至超0.8%。 富时中国A50指数等成份股调整。 富时罗素3月4日宣布对富时中国指数系列进行修订调整，调整将于2026年3月20日（星期五）收盘后生效。 富时中国A50指数纳入中国船舶等 富时中国A50指数由富时罗素编制并发布。该指数由上海和深圳证券交易所市场中总市值最大的50只股票组成，反映A股市场中最具影响力的前 50大上市公司股票的表现，不少国际投资者把这一指数看作是衡量中国市场的精确指标。 鉴于近期市场行情变化，富时罗素将富时中国A50指数成份股进行了调整，纳入中国船舶、天孚通信、万华化学，剔除光大银行、中国中车、山 西汾酒。 | 纳入名单 | | 別除名車 | | | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券简称 | 证券代码 | 证券简称 | | 600150 | 中国船舶 | 601818 | 光大银行 | | 300394 | 天孚通信 | 601766 | 中国中车 | | 600309 | 万华化学 | 600809 | 山西汾酒 | 富时中 ...

★ 宏观动态 ★ 外交部：维护霍尔木兹海峡及其附近水域安全稳定符合国际社会共同利益 外交部发言人毛宁3月4日表示，霍尔木兹海峡及其附近水域是重要的国际货物和能源贸易通道，维护这一地区 的安全稳定符合国际社会的共同利益。中方敦促各方立即停止军事行动，避免紧张事态进一步升级，防止局势 动荡对全球经济造成更大影响。 国家统计局：2月制造业采购经理指数为49%，比上月下降0.3个百分点 国家统计局发布数据，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气 水平有所回落。2月份，非制造业商务活动指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平有所改 善。2月份，综合PMI产出指数为49.5%，比上月下降0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有 所放缓。 上期所：调整燃料油期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例 3月4日，上海期货交易所发布关于调整燃料油期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知。自2026年 3月4日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：燃料油期货fu2605、fu2606、 fu2607、fu2608合约的涨跌 ...

研究报告 Research Report 3 Mar 2026 中国必需消费 China (A-share) Staples 中国必选消费 26 年 3 月投资观点：春播正当时 It's the Prime Time for Spring Planting [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | 贵州茅台 | Outperform 古井贡酒 | | Outperform | | 贵州茅台 | Outperform 今世缘 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 燕京啤酒 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 安琪酵母 | | Outperform | | 海天味业 | Outperform 安井食品 | | Outperform | | 海天味业 | Outperform 安井食品 | | Outperform | | 山西汾酒 | Outperform 迎驾 ...

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晨 会 纪 要 [2026]第 1 号 主 题：行业观点更新 时 间：2026 年 3 月 3 日 8:50-9:30 研究所今日晨会要点如下: 家电行业周观点（张弛） 2 月 23 日-2 月 27 日，食品饮料行业下跌 1.54%。根据Wind，本周沪深 300 指数上涨 1.08%， 申万食品饮料行业指数下跌 1.54%，涨跌幅排名 29/31，跑输沪深 300 指数 2.33pct，食饮子板 块中预加工食品、啤酒、保健品等板块涨幅居前。 行业估值整体处于较低位置。根据 Wind，截至 2026 年 2 月 27 日，食品饮料行业 PE 为 21X，位居申万一级行业第 24 位。从子行业来看，估值靠前的为其他酒类（51X）、零食（36X）、 保健品（34X），估值靠后的为白酒（19X）、啤酒（22X）、乳品（23X）。 通胀温和修复。 2025 年我国 GDP 增速 5.0%。据国家统计局 2 月 28 日发布的《2025 年国民经济和社会发 展统计公报》，2025 年全年 GDP 同比增 5.0%，其中第一/二/三产业增加值同比分别为 3.9%/4.5%/5.4%；消费/资本形成/净出口对 GDP 的 ...

导语：全国名酒做的是广度，区域酒企必须、也只能做"深度"。 刚刚过去的 "史上最长"春节假期，也是白酒企业激战最"撕裂"的修罗场。 根据 中国酒业协会 节后调研反馈，白酒 价格带表现呈现清晰的 "两极稳健、中端承压" 格局： 千元级高端酒 与 100元以下光瓶酒 两头热销 。 其中， 飞天茅台 （ 600519.SH ） 批价稳定在 1600 元 -1700元区间，多地出现断货现象，五粮液 （ 000858.SZ ） 等头部高 端品牌动销亦优于行业均值。在大众价格带， 汾酒（ 600809.SH ）的 玻汾、古井贡酒 （ 000596.SZ ） 古 5、今世缘 （ 603369.SH）淡雅系列等性价比单品表现亮眼，依托家庭自饮、小型宴席场景实现稳健增长。 夹在中间的 300 元 -800元次高端价格带， 则 普遍面临动销放缓、份额被挤压的困境，多数品牌销量同比下滑 10%至20%。 2026年春节 白酒 市场表现，延续了过去几年马太效应的深层流变。 中国酒业协会理事长宋书玉在 2023年曾指出，两极分化和产业集中度上升，是产业发展中的一个必然过程，它对应着企业规模效益 的溢出和龙头企业品牌溢价的形成，同时区域 ...

白酒行业 ESG 白皮书 第一章 白酒行业概览 -1/ 0 白酒行业 ESG 白皮书 第一章 白酒行业概览 1/ 2 | Kh | ਾਉਂ | | | --- | --- | --- | | 刘 柯 佚 | | | | 眉 | 部 | 高级注册ESG分析 | | 宋远飞 | | CFAESG证书:10 | | | | 国际通用ESG策略 | | H | 榴 | 碳交易员 | | 理 | 新 | 高级注册ESG分析 | | | | 碳管理师:CHINA | | 刘 | 湘 | 中级注册ESG分析 | | 刘 | 車 | CFAESG证书:11 | | 张文张 | | 高级注册ESG分析 高级注册ESG分析 CFAESG证书:12 | | 第一章 白酒行业概览 | | --- | | 07 白酒行业简介 | | 11 白酒行业的价值链 | | 20 | | 24 自酒行业的发展趋势 | | 第二章 白酒行业的ESG发展 | 第三章 | | --- | --- | | 29 自酒行业的ESG信息披露 | 43 | | 33 白酒行业的ESG核心议题 | 44 | | | 51 | | | 56 | | | 58 | ...

致尊敬的您： （一） 渠道优势在价格战中胜出，收入从2003年的100亿提升至2012年的1000 亿，归母净利润从3亿提升至74亿，成为最大赢家。在这跑马圈地的十 年，茅台、格力作为传统消费的代表，分别录得30多倍、20多倍的股 价涨幅。 2015年，中国人均GDP突破8000美元，消费升级成为了高频词汇，市 场进一步达成"消费为王"的共识。2015-2021年这一时间段，各消费子 行业的共同特征是总量见顶、结构升级和集中度提升，龙头品牌溢价 显著，这为业绩高增长与高确定性提供了坚实基础。白酒行业迎来"白 银十年"，茅台批价从行业底部的800多元飙升至3000元以上，被赋予 奢侈品的叙事和估值，也引领白酒成为消费中弹性最高的细分板块； 汾酒全面改革驱动业绩爆发式增长，是核心资产中的明星；啤酒行业 达成了要利润的共识，进入竞争缓和与高端化的红利期；运动服饰行 业完成了去库，重新驶入双位数成长的快车道，安踏通过FILA的成功 证明了其多品牌运营的能力，走出长牛；李宁惊喜亮相纽约和巴黎时 装周引爆国潮，股价6年涨幅50倍。各消费子赛道在这一时期均呈现欣 欣向荣的景象。这一轮消费行情虽然从行业整体涨幅上不及上轮，但 ...