公司状况同日，中通快递-W公告于2月25日耗资1526.02万美元回购61.76万股，回购价格区间为24.52- 25.15美元。尽管回购操作通常被视为积极信号，但在市场整体下行时，未能抵消大盘拖累影响。 行业政策与环境国海证券2月26日研报指出，2026年前八周快递行业揽收量同比增5.40%，但受春节错 期影响，2月前三周揽收量同比下滑28.35%。行业竞争从数量转向质量，头部公司虽有望实现业绩与估 值修复，但短期数据波动可能影响市场预期。 经济观察网 中通快递股票在2026年2月26日出现下跌，主要与市场环境、公司回购、行业数据及资金流 向等因素相关。 股票近期走势2月26日，美股科技股普遍大幅调整，纳斯达克指数下跌1.92%，半导体、人工智能相关 个股领跌。尽管中通快递属于物流板块，但在整体市场情绪偏弱的背景下，其美股（ZTO.N）当日下跌 3.82%，港股（02057.HK）下跌2.88%。同期，港股恒生指数下跌1.44%，恒生科技指数跌幅达2.87，航 空物流板块整体下跌2.64%，显示市场整体承压。 资金走向2月26日港股中通快递-W资金净流出382.32万港元，虽主力资金净流入1.21亿港元，但 ...

几块钱包邮背后的商业逻辑：淘宝、拼多多不亏的秘密 打开淘宝、拼多多，五块九的发卡、九块九的数据线、十几块的家居好物，清一色标注"免费包邮"，难免让人疑惑：普通消费者寄一件快递就要10-20元， 商家卖这么便宜还包邮，难道真的不赔钱？其实，这绝非商家的"慈善行为"，而是一场由平台、商家、快递公司共同参与的精密商业游戏，背后藏着规模经 济、成本控制、流量运营的多重逻辑，低价都有其合理的商业支撑。 物流成本真相：规模之下的超低价合作 快递费并非凭空消失，而是在海量订单的支撑下，被压缩到了普通人难以想象的水平。淘宝、拼多多等头部电商平台，每天的订单量以数千万计，部分热门 商家单月发货量就能突破十万件，这种规模优势让他们拥有了与快递公司议价的绝对话语权。 普通消费者寄一件跨省快递，费用通常在10-15元，而大型电商商家通过签订长期大额合同，能将单件快递费压至2-5元，部分短途件甚至低至1元左右。快 递公司之所以愿意接受如此低的价格，核心在于"薄利多销"：海量订单能让运输、分拣、派送的单位成本大幅降低，一辆货车装满货物的运输成本，分摊到 每件商品上微乎其微。此外，电商订单多为标准化包裹，收件地址集中、分拣效率高，进一步降 ...

普通人寄件可能需要支付十到二十元的快递费，但对于淘宝上某个月销量达到十万件的商家而言，他们 直接与快递公司签订巨额合同，单件运费可能仅需两元。这种规模效应带来的成本优势，是小型卖家望 尘莫及的。这便是第一个秘密：大型电商平台的物流成本，远低于我们的想象。 手机屏幕上五块九包邮的商品，总会勾起我们内心深处的疑问：这怎么可能？区区几块钱，运费又该如 何承担？商家真的不赔本吗？这样的困惑，我们每个人都曾有过。在淘宝、拼多多等电商巨头的麾下， 几块钱就能买到商品还免费送货，这几乎成了日常。然而，这背后并非商家慷慨，而是一场精心策划的 商业博弈。 为什么这些电商平台会默许商家如此"疯狂"的操作？难道快递费用真的凭空消失了吗？让我们一起揭开 这层神秘的面纱，探究这些大型电商平台究竟在玩什么花样。 快递费的真实存在毋庸置疑，但电商平台与快递公司之间的合作，远比我们普通消费者所见的要复杂得 多。淘宝、拼多多等平台，日均订单量以百万计，高峰时一天可达数千万。面对如此庞大的体量，快递 企业能否与之达成一份颇具吸引力的价格协议？答案显而易见。 然而，仅凭低廉的物流成本，尚不足以完全解释为何商品还能实现包邮。我们需要进一步审视这些商 ...

行 业 及 产 业 交通运输/ 物流 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 联系人 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 2026 年 02 月 26 日 行业高质量发展，看好快递量价表 现 看好 ——快递行业点评 - ⚫ AI 替代进程加快，快递行业作为灵活就业的重要"蓄水池"，末端权益保障政策有望 带动末端派费企稳回升，单票价格进入修复通道，企业盈利弹性逐步释放，看好行业高 质量发展下头部企业利润、份额双集中，推荐圆通速递、中通快递，关注申通快递、极 兔速递、顺丰控股。 ⚫ 行业需求韧性较强，快递企业加速复工复产。根据交通运输部数据，2025 年 12 月 29 日至 2 ...

中通快递-W(02057)发布公告，于2026年2月25日该公司斥资1526.02万美元回购61.76万股，回购价格为 每股24.52-25.15美元。 ...

智通财经APP讯，中通快递-W(02057)发布公告，于2026年2月25日该公司斥资1526.02万美元回购61.76 万股，回购价格为每股24.52-25.15美元。 ...

呈交日期： 2026年2月26日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 02057 | 說明 | A類普通股 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | | 事件 | | | 佔有關事件前的現有已發 | | | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 | | 行股份（不包括庫存股 | | ...

上市公司端：1月圆通业务量增速领先，顺丰业务量持续调优 业务量方面：1月快递业务量圆通速递29.43亿件、申通快递25.40亿件、韵达股份22.31亿件、顺丰控股 13.86亿件，从业务量增速来看，圆通29.75%>申通25.57%>韵达10.83%，单价方面：1月快递单票价格 顺丰控股14.72元(环比+0.91元)、圆通速递2.25元(同比-0.10元，环比持平)、申通快递2.35元(同比+0.29 元，环比+0.02元)、韵达股份2.15元(同比+0.13元，环比持平)。 其中，顺丰控股1月平均单价环比提升0.91元，从规模驱动进阶至价值驱动，有助于公司利润率修复;圆 通速递业务量高增，预计主要系春节错期及业务结构调整影响，1月平均单价同比下降0.10元;申通快递 业务量高增主要系春节错期及2025年11月并表丹鸟物流影响;韵达股份1月单价同比提升0.13元，预计系 业务结构调整带动。 投资建议 智通财经APP获悉，国海证券发布研报称，2026年前八周合计快递揽收量327.34亿件，同比+5.40%，快 递业务量稳步增长，维持快递物流板块"推荐"评级。2025年快递行业竞争格局加速分化，随着行业持续 推 ...

Group 1: Online Subscription Revenue Growth and AI Development - NetEase Cloud Music - Adjusted operating profit increased by over 30% year-on-year, indicating continuous improvement in profitability [3][4] - In 2025, revenue reached 7.759 billion yuan, a decrease of 2.4% year-on-year, primarily due to a more cautious operational strategy in social entertainment services [3] - The number of paid users increased, driving online music subscription revenue growth, with 2025 online music business revenue at 5.994 billion yuan, up 12.0% year-on-year [5][6] Group 2: Price Increase in Overseas MDI and Polyurethane Market Outlook - Wanhua Chemical - Major overseas manufacturers have raised MDI prices, indicating a potential price increase trend in the market [9][10] - As of February 24, 2026, domestic MDI prices were 13,900 yuan/ton, with TDI prices at 14,900 yuan/ton, showing stability compared to pre-Spring Festival levels [10] - The report anticipates a recovery in polyurethane demand post-Spring Festival, supported by low inventory levels [12] Group 3: Motorcycle Industry Analysis - Suzuki - From FY2014 to FY2024, Suzuki's motorcycle production increased from 1.799 million units to 2.042 million units, with a CAGR of approximately 1.3% [14] - The company's motorcycle revenue grew from 250.5 billion yen to 398.1 billion yen during the same period, with a CAGR of approximately 4.7% [15] - Suzuki's global motorcycle market share for FY2023 is estimated at around 4% [18] Group 4: Movie Industry Performance and Trends - The 2026 Spring Festival box office reached 5.69 billion yuan, a year-on-year decrease of 39.9% due to high base effects [20][21] - The number of attendees during the Spring Festival was 119 million, down 36.3% year-on-year, with an average ticket price of 47.8 yuan, a decrease of 6.1% [21] - The report highlights strong performance in lower-tier markets, with a significant share of box office revenue coming from these areas [21] Group 5: Motorcycle Industry Analysis - Honda - Honda's motorcycle sales revenue increased from 1.85 trillion yen to 3.22 trillion yen from FY2015 to FY2024, with a CAGR of approximately 6.37% [25] - The company's motorcycle sales volume grew from 17.59 million units to 18.82 million units during the same period, with a CAGR of approximately 0.75% [26] - Honda's global motorcycle market share is approximately 40% [29] Group 6: Express Logistics Industry Trends - In the first eight weeks of 2026, the total express delivery volume reached 32.734 billion pieces, a year-on-year increase of 5.4% [36][37] - YTO Express led the growth in business volume, with a year-on-year increase of 29.75% in January [38] - The report maintains a "recommended" rating for the express logistics sector, anticipating steady growth in business volume [40] Group 7: Engineering Machinery - Shantui - Shantui is positioned as a leading enterprise in bulldozers, focusing on smart, high-end, and globalized products [45][46] - The company expects revenue growth driven by increased infrastructure investment in Southeast Asia and mining capital expenditure in Africa [46][47] - Revenue forecasts for 2025-2027 are projected at 15.4 billion, 17.4 billion, and 20.2 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 1.25 billion, 1.61 billion, and 1.93 billion yuan [49]

智通财经APP讯，中通快递-W(02057)发布公告，于2026年2月24日该公司斥资1547.06万美元回购61.78 万股，回购价格为每股24.67-25.21美元。 ...