其中，中国市场成为亚玛芬业绩增长的重要动力。大中华区全年收入同比增长43.4%至18.6亿美元，在 2024年四季度增速也达到了41.8%。作为对比，亚玛芬北美地区全年收入同比增长14.3%至21.3亿美元， EMEA（欧洲、中东和非洲地区）全年收入同比增长19.3%至18.1亿美元。 21世纪经济报道记者贺泓源、徐鸿儒 运动户外市场的两极分化似乎正在加剧。 2月24日，始祖鸟母公司亚玛芬体育披露了截至2025年12月31日的2025财年及第四季度业绩。财报显 示，在2025财年，亚玛芬营收同比增长27%至65.66亿美元；调整后净利润进一步增长至5.45亿美元2024 年为2.36亿美元。 在2025年第四季度，亚玛芬营收同比增长28%至21.01亿美元；调整后净利润为1.76亿美元 ，2024年同 期为0.9亿美元。 亚玛芬与李宁们的业绩差异，或许指向多种原因。 一方面，以始祖鸟为代表的高端消费市场，可能就是比中端市场更坚挺一些。毕竟，高端市场的总体规 模也更小。比如，2024年，李宁整体营收达到286.8亿元人民币，远超亚玛芬在华127.77亿元人民币的销 售额。 同时，户外运动市场，可能确实具有相当大 ...

21世纪经济报道记者贺泓源、徐鸿儒 运动户外市场的两极分化似乎正在加剧。 2月24日，始祖鸟母公司亚玛芬体育披露了截至2025年12月31日的2025财年及第四季度业绩。财报显示，在2025财年，亚玛芬营收同比增长 27%至65.66亿美元；调整后净利润进一步增长至5.45亿美元2024年为2.36亿美元。 在2025年第四季度，亚玛芬营收同比增长28%至21.01亿美元；调整后净利润为1.76亿美元 ，2024年同期为0.9亿美元。 其中，中国市场成为亚玛芬业绩增长的重要动力。大中华区全年收入同比增长43.4%至18.6亿美元，在2024年四季度增速也达到了41.8%。作为 对比，亚玛芬北美地区全年收入同比增长14.3%至21.3亿美元，EMEA（欧洲、中东和非洲地区）全年收入同比增长19.3%至18.1亿美元。 而始祖鸟，依旧是亚玛芬的核心动力。在该品牌带动下，亚玛芬的Technical Apparel业务全年收入同比增长30%至28.6 亿美元。第四季度中， 始祖鸟批发渠道增⻓37%，DTC渠道增长 34%。 而李宁、安踏、耐克的销售就没那么好看了。 公告显示，李宁（不包括李宁 YOUNG）在2025年 ...

2月24日，始祖鸟母公司亚玛芬体育披露了截至2025年12月31日的2025财年及第四季度业绩。财报显 示，在2025财年，亚玛芬营收同比增长27%至65.66亿美元；调整后净利润进一步增长至5.45亿美元2024 年为2.36亿美元。 在2025年第四季度，亚玛芬营收同比增长28%至21.01亿美元；调整后净利润为1.76亿美元 ，2024年同 期为0.9亿美元。 其中，中国市场成为亚玛芬业绩增长的重要动力。大中华区全年收入同比增长43.4%至18.6亿美元，在 2024年四季度增速也达到了41.8%。作为对比，亚玛芬北美地区全年收入同比增长14.3%至21.3亿美元， EMEA（欧洲、中东和非洲地区）全年收入同比增长19.3%至18.1亿美元。 而始祖鸟，依旧是亚玛芬的核心动力。在该品牌带动下，亚玛芬的Technical Apparel业务全年收入同比 增长30%至28.6 亿美元。第四季度中，始祖鸟批发渠道增37%，DTC渠道增长 34%。 而李宁、安踏、耐克的销售就没那么好看了。 公告显示，李宁（不包括李宁 YOUNG）在2025年四季度全渠道流水同比录得低单位数下降。线下渠道 （包括零售及批发）录得 ...

2026年，国内机器人赛道融资依旧火热，在2月，行业接连传来大额融资消息。据《智能新观察》不完全统计，截至2月25日，国内机器人赛道共有六家企 业完成大额融资，累计融资额达76亿元。其中星海图、灵心巧手、智平方、千寻智能四家企业投后估值均突破百亿大关，跻身机器人"百亿俱乐部"。 在此，本文列举出这六家企业的最新融资动态，透过76亿元的热钱流向，探寻其产品技术走向"产业深水区"的底层逻辑。 据公开信息整理，如有遗漏欢迎指正！ 一、千寻智能——近20亿元两轮融资 2月24日，具身智能企业千寻智能宣布完成近20亿元融资，投后估值突破百亿元，成为行业新晋独角兽。本轮由云锋基金、红杉中国等超一线机构领投， 顺为资本、达晨财智等老股东全数追加，产业方覆盖宁德时代、TCL、京东、华为、小米等头部企业，形成罕见的"全场景生态"股东阵容。本轮融资后， 千寻智能将持续加大具身基础模型与真实数据体系的投入，深化产业生态共建。 左韩峰涛、右高阳 二、灵心巧手——近15亿元B轮融资 | | | 2026年二月六家机器人企业大额融资信息汇总 | | | --- | --- | --- | --- | | | | (按融资规模排序) | ...

该行预测年初至今零售销售同比增长超过5%，较去年第四季的持平表现显著加速，但折扣率则较去年 同期恶化。整体而言，该行认为表现属正面惊喜，尤其是在暖冬天气下。 在近期下调指引后，该行观察到安踏体育(02020)的营运趋向稳定，基于低基数、门店整改及折扣优化 所推动; 现予目标价95港元及"持有"评级。另外，该行予李宁(02331)目标价48港元及"买入"评级。 智通财经APP获悉，富瑞发布研报称，对中国运动服装行业持更乐观态度。虽然遇上暖冬天气，国内农 历新年假期的零售销售可能仍优于预期。该行将此强劲表现归因于政府补贴支持、假期日期变动以及户 外运动普及化。 ...

瑞银发表报告表示，将李宁的投资评级由"中性"上调至"买入"，预期今年首季销售增长将按季显著加 速，录得中高单位数升幅，主要受Glory系列、新户外类别以及羽毛球和跑鞋产品持续强劲所带动。该 行将2025至2027年净利润预测上调4%至7%，目标价由21.8港元上调至28.6港元，相当于预测2027年市 盈率18倍。 ...

国信证券主要观点如下： 事项 随着中国正步入深度老龄化社会，老龄化既带来劳动力供给趋紧等社会挑战，也蕴含巨大的银发族的消 费市场新机遇。相关企业积极布局有望迎来发展新机遇。 随着中国老龄化程度逐步加深，银发经济正成为消费市场的重要增长引擎 智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，关注银发经济下运动产业和适老用品发展机会。看好国产大 众运动品牌全年龄段、广覆盖的客群结构，一方面，面向年轻群体，依托国潮与时尚潮流属性，满足个 性化穿搭、运动社交等多元需求，具备较强消费黏性；另一方面，伴随健康老龄化趋势，银发经济成为 重要增量，中老年客群对舒适、实用型运动装备的需求稳步提升，市场空间广阔。 2）稳健医疗：适老化产品提供健康护理方案，高品质纯棉服饰获得青睐。稳健医疗依托"Winner稳健医 疗"与"Purcotton全棉时代"双品牌，布局银发经济赛道。医疗板块聚焦高端伤口敷料国产替代，通过收 购隆泰医疗完善硅凝胶泡沫、水胶体等产品线，2019-2024年高端敷料收入复合增速达40.5%，显著受益 于慢病老人护理需求增长；消费板块推出"轻肤理"成人失禁品牌，以100%全棉材质切入成人护理市 场，同时全棉时代成人服饰业务 ...

2026年02月25日 证券研究报告 | 悦己消费产业链研究之银发经济 关注运动产业和适老化产品企业机会 行业研究 · 行业快评 纺织服饰 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪 0755-81981391 010-88005446 dingshijie@guosen.com.cn liujiaqi@guosen.com.cn S0980520040004 S0980523070003 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 事项：随着中国正步入深度老龄化社会，老龄化既带来劳动力供给趋紧等社会挑战，也蕴含巨大的银发族的消费市场新 机遇。相关企业积极布局有望迎来发展新机遇。 • 国信纺服观点：随着中国老龄化程度逐步加深，银发经济正成为消费市场的重要增长引擎。老龄化虽带来劳动力供给趋 紧等挑战，但同时也孕育着消费新机遇，如健康意识的提升推动大众运动产业蓬勃发展，老年人口对医疗护理、适老用 品的需求持续扩容等。具体来看： 1）运动服饰：日本老龄化社会运动鞋服消费坚挺，大众运动产业逆势增长。参照日本经验，经济低迷与老龄化背景 ...

2026年02月25日 证券研究报告 | 悦己消费产业链研究之银发经济 关注运动产业和适老化产品企业机会 行业研究 · 行业快评 纺织服饰 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪 0755-81981391 010-88005446 dingshijie@guosen.com.cn liujiaqi@guosen.com.cn S0980520040004 S0980523070003 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 事项：随着中国正步入深度老龄化社会，老龄化既带来劳动力供给趋紧等社会挑战，也蕴含巨大的银发族的消费市场新 机遇。相关企业积极布局有望迎来发展新机遇。 • 国信纺服观点：随着中国老龄化程度逐步加深，银发经济正成为消费市场的重要增长引擎。老龄化虽带来劳动力供给趋 紧等挑战，但同时也孕育着消费新机遇，如健康意识的提升推动大众运动产业蓬勃发展，老年人口对医疗护理、适老用 品的需求持续扩容等。具体来看： 1）运动服饰：日本老龄化社会运动鞋服消费坚挺，大众运动产业逆势增长。参照日本经验，经济低迷与老龄化背景 ...

证券研究报告 | 2026年02月25日 优于大市 纺织服装海外跟踪系列六十九 亚玛芬2025年收入增长27%，2026管理层指引收入增长16-18% |  行业研究·行业快评 | | |  纺织服饰 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 丁诗洁 | 0755-81981391 | dingshijie@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520040004 | | 证券分析师： | 刘佳琪 | 010-88005446 | liujiaqi@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523070003 | 事项： 公司公告：2026年2月24日，亚玛芬体育（Amer Sports）披露截至2025年12月31日的2025财年及第四季度 业绩：2025财年收入同比增长27%至65.66亿美元，调整后净利润进一步增长至5.45亿美元（2024年：2.36 亿美元）；2025年第四季度收入同比增长28%至21.01亿美元，调整后净利润为1.76亿美元（2024年Q4：0.9 亿美元）。 国信纺服观 ...