江山股份主营业务以农药、化工产品为主线，上下游建有自备电厂、水厂、万吨级长江码头、氯碱化 工、农药及其中间体、农药制剂加工、阻燃剂、水处理剂、纳米材料、三废治理等工业设施，公司产业 链配套完善，配套优势明显，农药业务稳定，热电、氯碱、化工也已经形成了稳定的利润贡献。 公告显示，公司上半年业绩预增的主要原因是，报告期内，公司根据市场环境及需求变化，积极调整和 优化产品结构，加大重点产品、重点区域的销售力度，提升高毛利率产品占比。同时，公司持续推进精 益化成本管控，提升公司产品竞争力，有效缓解市场下行压力，为整体盈利增长提供支撑。 本报记者 曹卫新 值得一提的是，公司预计上半年非经常性损益对当期净利润影响约为6000万元，主要为公司二级市场减 持江天化学股票所致。 7月10日，南通江山农药化工股份有限公司（以下简称"江山股份"）发布2025年上半年业绩预告，公司 预计上半年归属于上市公司股东的净利润为3亿元至3.6亿元，同比增长75.65%至110.78%；归属于上市 公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.4亿元至3亿元，同比增长50.07%至87.59%。 数据显示，2025年一季度公司实现营业收入17.46 ...

铜冠铜箔近况交流 20250710 摘要 公司 2024 年总出货量为 5.4 万吨，PCB 膜占比约 55%，高端高分高速 铜箔在 PCB 膜中的比例从 2024 年的 25%提升至 2025 年的 30%，表 明产品结构持续优化。 公司已具备 HVLP 一至四代产品的生产能力，目前以二代产品为主，主 要供应台资客户，并计划将 2 万吨锂电池铜箔产能转产至高频高速 RTF 或 HVLP 领域，首条产线预计 6 月底交付，下半年陆续安装其余产线。 下游客户计划在 2025 年第四季度采购四代 HVLP 铜箔，公司已做好产 品切换准备，但目前四代产品尚无订单，二代产品良率虽有提升但未达 最高水平，同行多处于认证阶段。 锂电池铜箔加工费平均水平约为 15,000 元/吨，但尚未实现盈亏平衡。 RTF 铜箔毛利约为几千元/吨，HVLP 具体毛利未透露，HTE 铜箔为微毛 利，锂电铜箔毛利为负。 HVLP 生产难点在于表面粗糙度控制及后续处理工艺，包括偶联剂和硫 化处理。公司目前供应 RTF 铜箔，如 RTF 的 23 和 HVRP 的 123，下游 客户自行决定搭配布料和适配产品。 Q&A 请介绍一下同冠同博公司目 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 燕京啤酒（000729）2025 年中报预告点评 强推（维持） U8 放量驱动，业绩再超预期 目标价：15.5 元 事项： ❖ 公司发布2025年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润10.6~11.4亿元， 同增约 40%~50%；扣非净利润 9.3~10.0 亿元，同增约 25%~35%。测算单 Q2 预计实现归母净利润 9.0~9.7 亿元，同增约 36.7%-48.3%；扣非归母净利润 7.7~8.5 亿元，同增约 21.1%~32.7%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 14,667 | 15,472 | 16,114 | 16,608 | | 同比增速(%) | 3.2% | 5.5% | 4.1% | 3.1% | | 归母净利润(百万) | 1,056 | 1,552 | 1,864 | 2,137 | | 同比增速(%) | 63.7% | 47.0% | 2 ...

分析指出，本次海亮股份董事会换届，体现了对未来业务发展方向的适应与调整。当前，公司在技术研 发、产能布局及海外拓展等方面持续推进，期望通过进一步优化管理团队结构，提升公司整体战略执行 能力。 公告显示，冯橹铭为公司实际控制人冯海良先生之子，自2023年2月起担任公司总裁，同时为现任董 事，具备全球创业与管理相关背景。其他候选人则涵盖营销、技术和集团管理等领域人才，包括具备丰 富市场经验的高管、具有工程及研发背景的管理者，以及拥有战略管理与国际化视野的年轻成员。从年 龄结构和学历结构看，大部分提名人为"85后"、"90后"，其中3人具有博士学历，呈现出较强的年轻化 和专业化特征。 海亮股份作为全球领先的铜加工制造企业，主营业务包括铜管、铜棒、铜箔等，并已进入锂电铜箔及复 合集流体等新能源材料领域。截至目前，公司在全球建有23个生产基地，分布于美洲、欧洲及亚洲等多 个国家和地区。根据公司2024年披露数据，境外收入占比已达40.87%。 7月8日，海亮股份（002203）(002203.SZ)召开第八届董事会第二十五次会议，审议并通过了董事会换 届相关议案。冯橹铭、吴长明、王树光、何文天、苏浩被提名为公司第九届董 ...

证券研究报告 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com [Table_Title] 康耐特光学：传统业务产品结构改善，智能眼 镜配套方案持续落地 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 08 日 报告内容摘要: [Table_S 事件：公司发布公告， ummary] 2025H1 归母净利润同比增速不低于 30%，根据我们测 算，利润体量至少为 2.71 亿元+，我们预计利润增速优于收入。公司为全球镜 片龙头，我们预计 H1 标准化镜片保持平稳增长、高折射率&功能性镜片等高价、 高毛利产品增长较快，产品结构持续优化、价格带&盈利中枢延续向上。 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 康耐特光学(2276.HK) 投资评级 上次评级 智能眼镜行业销量高增，公司客户合作快速突破。根据 IDC，25Q1 全球智能眼 镜出货量为 148.7 万台（同比+82.3%，预计全年销量为 1451.8 万台/增速为 42.5%），其中音频和音频拍摄眼镜市场 ...

博汇股份 20250702 摘要 博汇股份 2025 年一季度利润改善主要得益于经营模式调整（转向国际 贸易，利用舟山保税区出口优势）、产品结构优化（研发变压器油，布 局算力服务器热冷领域）、技术改造（提高原料稳定性及产品附加值） 以及内部管理成本优化。 博汇股份燃料油产品中，高硫燃料油和 5-7 号燃料油表现较好，出口比 例增加；白油及基础油维持稳定；沥青因初期示范业绩不佳，可能暂停 生产，但会根据市场需求灵活调整生产结构。 面对原材料价格波动，博汇股份通过库存调整平衡全年周期，若进口原 料价格过高则降量处理。同时，通过超期保值，利用期货对冲原料采购 到产品销售期间的价格风险，成立专门团队进行期货买卖。 博汇股份的竞争优势包括：先进的荷兰跳板工艺、安全环保方面的大量 投入、国际布局（新加坡分支机构及北京贸易公司）、产品研发与质量 控制（多套实验装置）以及款到发货的销售模式。 控股股东变更为国资平台后，博汇股份将受益于企业稳健性提升、资金 充裕、业务渠道深化（无锡子公司受益）、员工福利改善以及战略布局 调整，通过竞争重组提升上市公司质量和规模。 Q&A 请介绍一下博汇股份近期的经营情况及主要产品。 博汇股份位 ...

公司研究 原奶红利有望延续，结构升级拉升盈利能力 ——新乳业（002946.SZ）跟踪点评 要点 2025 年 6 月 30 日 近期我们跟踪新乳业经营情况，更新观点如下： 新品迭代持续供能，管理赋能中长期增长。今年以来，各食品饮料公司在新品/ 新渠道上的突破持续受到较高关注度。横向对比看，新乳业推新能力突出，有望 拉动业绩增长提速，带来新增量。1）激励考核层面，新品贡献率为公司考核的 核心指标之一，当年推出的新品收入占公司整体 10%以上的目标可驱动公司整 体持续推新，并通过新品迭代获取收入增量，如重点单品活润即通过升级迭代 （1.0 大果粒/2.0 轻食杯/3.0 轻食瓶），保持较高收入增速。2）创新机制层面， 自上而下和自下而上相结合的方式为公司提供充分的创新环境，公司总部每年年 底会确定后续新品方向，在部分子公司进行试点，根据成效逐步推往全国。子公 司可结合当地情况，自行申报新品。新品也为新渠道的切入提供抓手，如近期朝 日唯品在山姆导入的新品芭乐酸奶终端动销表现良好，已成为又一款爆品单品。 产品结构优化+成本红利提升盈利水平。市场对新乳业的"鲜"战略及优秀的管 理能力认知相对一致，但对公司净利率提升路 ...

TCL 电子 20250624 摘要 TCL 品牌延续强势，线上线下全渠道零售量和零售额均实现中高双位数 增长，分别超过 30%和 40%，均价也实现中高个位数增长，而雷鸟品 牌受益于国补政策，618 期间表现强劲，整体销量和销售额跑赢行业 20 个百分点以上。 迷你 LED 方面，TCL 和雷鸟品牌均维持高增长，618 期间零售量翻倍， 零售额接近翻倍，TCL 品牌零售量增长超过 150%。但受分区数和尺寸 带下沉影响，平均售价（ASP）有所下滑，该趋势从一季度延续至 618。 公司产品结构持续优化，大尺寸电视（75 寸及以上以及 65 寸及以上） 国内外市场持续推进，Mini LED 渗透率提升，有望推动毛利率提升。全 年股权激励方案目标未调整，预计下半年出货规模及盈利性优于上半年。 海外市场整体增速符合预期，同比增长 11.6%，预计全年保持 10%以 上增速，产品结构也在提升。欧洲市场 Mini LED 渗透率显著增长，北 美市场通过渠道结构改善提升产品结构，新兴市场表现超预期。 Q&A 2025 年第一季度，海外市场整体增速符合预期，同比增长 11.6%。预计全年 海外市场的量增速将保持在 10%以 ...

公司报告 | 年报点评报告 瑞联新材（688550） 证券研究报告 显示材料贡献收入增量，成本管控显著，利润高增 事件：瑞联新材公布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营业收入 14.59 亿元，同比+20.7%，实现归母净利润 2.52 亿元，同比+87.6%，其中第四季 度实现营业收入 3.65 亿元，同比+32.3%，环比-8.68%，实现归母净利润 0.66 亿元，同比+83.9%，环比-26.2%。公司发布 2025 年一季报，一季度实现营 业收入 3.44 亿元，同比+4.8%，环比-5.83%，实现归母净利润 0.46 亿元， 同比+32.9%，环比-31.3%。 2024 年显示材料贡献收入增长，公司收入结构变化、成本管控显著 公司 2024 年营业收入中，显示材料/医药板块/电子材料分别实现营业收入 12.8/1.5/0.3 亿元，三大板块同比分别+23.69%/13.59%/-29.90%。 显示材料板块中，随着 OLED 面板在中大尺寸屏幕领域渗透率的稳步攀升， 市场潜力持续释放。公司紧抓市场机遇，通过提升订单响应速度、稳定产 品质量、严控生产成本等手段，2024 年 OLED ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 06 13 年 月 日 周大福（01929.HK） 产品结构优化效果显著，FY2025 经营利润增长 10% 公司 FY2025 营收同比下降 18%，经营利润同比增长 10%，利润 率改善明显。公司披露 FY2025 年报，由于消费环境波动以及金价高 企，公司营收同比下降 17.5%至 896.56 亿港元，与此同时受益于产 品结构优化以及金价上行带来的收益，公司经营利润率同比提升 4pcts 至 16.4%，经营利润同比增长 9.8%至 147.46 亿港元，整体表 现优异，综合考虑黄金借贷公允价值变动的影响后，归母净利润同比 下降 9%至 59.16 亿港元。董事会建议派发末期股息每股 0.32 港元， 全年股息每股共 0.52 港元，2025 财政年度全年派息率约为 87.8%。 邮箱：wangjiawei@gszq.com 相关研究 内地：FY2025 内地营收下降 17%，公司持续优化渠道网络，同时 推动产品力提升。FY2025 中国内地营收同比下降 16.9%至 745.56 亿 港元，其中零售/批发渠道营收同比-16%/-17 ...