桥梁缆索钢丝被誉为现代桥梁的"钢铁琴弦"，是悬索桥主缆、斜拉桥拉索等关键部位的核心材料，需承 受极端的拉力与复杂环境的长期考验，对材料的强度、韧性与耐久性有着严苛的标准。 桥梁缆索钢丝被誉为现代桥梁的"钢铁琴弦"，是悬索桥主缆、斜拉桥拉索等关键部位的核心材料，需承 受极端的拉力与复杂环境的长期考验，对材料的强度、韧性与耐久性有着严苛的标准。 为深化产品结构升级、拓展高端市场空间，金科公司聚焦桥梁建设需求，从2025年10月15日开始，组织 产品研发团队针对材料成分、微观组织与力学性能开展系统性攻关。通过理论模拟、实验验证、产品调 试与试生产，于11月15日成功研发出目标产品——线径规格7.0毫米、强度级别1860兆帕的桥梁缆索钢 丝。经权威检测机构及相关用户单位全面检测，该产品的所有性能指标均满足甚至优于国家标准与客户 要求，具备了推向市场的成熟条件，为后续开发更高强度级别产品奠定了坚实基础。 桥梁缆索钢丝的顺利研发生产与成功首运，标志着首钢水钢在服务国家重大基础设施建设能力上迈出了 坚实一步，并以创新的技术与可靠的质量，为中国桥梁更安全、更耐久、更轻盈贡献坚实的钢铁力量。 近日，首钢水钢金科公司首批桥梁缆索 ...

Core Viewpoint - The current round of national subsidies is more focused compared to 2025, with stricter energy efficiency standards, which will help promote product structure upgrades in the industry, benefiting leading companies with a more complete layout of mid-to-high-end products [1]. Group 1: Policy Announcement - On December 29, 2025, the National Development and Reform Commission (NDRC) announced the implementation of a large-scale equipment update and consumer goods replacement policy for 2026, explicitly supporting the replacement of old home appliances [2]. - On December 30, 2025, the NDRC announced that the first batch of 625 billion yuan in ultra-long-term special government bonds to support consumer goods replacement has been allocated in advance [2]. Group 2: Funding and Subsidy Details - The first batch of 625 billion yuan in support funds for the replacement program has been allocated, with the subsidy categories being more focused compared to 2025. The scale is slightly reduced from the 810 billion yuan allocated in the first batch for 2025 [3]. - The total scale of special government bonds for consumer goods replacement in 2025 was 3000 billion yuan, distributed in four batches, with the first batch accounting for approximately 27%. The estimated total subsidy scale for 2026 is around 2300 billion yuan [3]. Group 3: Subsidy Categories and Standards - The subsidy categories for 2026 have been narrowed from 12 categories in 2025 to 6 categories, focusing on essential appliances such as refrigerators, washing machines, televisions, air conditioners, computers, and water heaters [3]. - The subsidy for 2026 is limited to first-level energy efficiency products, with a uniform subsidy rate of 15%. Each consumer can receive a subsidy for one unit of each product category, with a maximum subsidy of 1500 yuan per unit [4]. - In comparison, the 2025 subsidy standards allowed for second-level energy efficiency products with a subsidy of 15% of the sales price, and first-level products with a 20% subsidy, capped at 2000 yuan per unit [4]. Group 4: Investment Recommendations - Recommendations include leading white goods companies such as Midea Group, Hisense Home Appliances, and Haier Smart Home; and leading black goods companies such as Hisense Home Appliances and TCL Electronics [4].

(年终特稿)中国经济这一年：直面压力外贸韧性足 粤开证券首席经济学家罗志恒指出，出口市场多元化及出口商品结构升级将继续带动中国外贸保持韧 性。此外，受益于欧盟等发达经济体需求回暖，以及东盟、拉美和非洲等发展中经济体持续推进工业 化，明年中国对以上经济体出口仍将维持韧性增长。 明年是"十五五"规划开局之年，从规划建议内容来看，"扩大高水平对外开放"的重要性进一步凸显，外 贸发展亦有望迎来新支持。 目前，海南自由贸易港已正式启动全岛封关运作，中国—东盟自贸区3.0版升级议定书正式签署，绿色 贸易领域首个专项政策文件出台，一系列利好效应渐次释放，或将为外贸带来更多发展机遇。 中新社北京12月26日电 (记者 尹倩芸)面对多重压力，今年中国外贸依旧保持稳健增长，展现出超市场 预期的韧性。 官方数据显示，今年前11个月，中国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%。11月当 月，进出口同比增速回升至4.1%，从2月起已连续10个月保持同比增长。 总量稳中有进的同时，外贸结构的优化尤为亮眼。从贸易方式看，附加值更高的一般贸易已成为主流， 前11个月占外贸总值比重达63.2%，表明中国外贸内生动力不断增强 ...

证券研究报告 公司研究 / 首次覆盖 2025 年 12 月 24 日 大单品战略成效显著，成长动能持续释放 ——燕京啤酒（000729.SZ）首次覆盖报告 投资要点： 食品饮料 | 买入（首次评级） | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 市场数据： | | 2025 | 年 | 12 月 | 23 | 日 | | 收盘价（元） | | | | | 12.04 | | | 一年内最高/最低（元） | | | | | 14.36/10.7 | | | 市净率 | | | | | 2.1 | | | 股息率（分红/股价） | | | | | 1.58 | | | 流通 A | 股市值（百万元） | | | | 30,216 | | | 报告原因： | | | | | | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据： | | 2025 | 月 | | 日 | | | 年 | 09 | 30 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

2025年全球TV出货与终端零售市场备货节奏有一定的错位，一季度受中国国补强预期以及北美关税政策扰动，品牌出货强劲;二季度品牌严格进行库存管 理出货同比下滑，三季度在库存管理后需求恢复正常，四季度虽终端大促表现不佳，但受世界杯备货及半导体器件价格上涨提前拉货推动出货量超预期。 根据群智咨询数据显示，2025年全球出货量预计为2.21亿台，同比下降0.7%。 展望2026年，虽然世界杯赛事拉动，北美退税季及印度消费税改对需求有一定支撑，但受存储芯片等半导体价格飙涨带来生产成本压力陡增等因素影响， 预计全球TV市场全年出货量同比下降0.6%。然而成本压力有望转化为产品结构升级的推动力，带动平均尺寸恢复增长，预计2026年全球TV出货面积同比 增长2.3%。 三星(Samsung)：供应链减负+高端创新强化竞争力 品牌策略：从"规模扩张"转向"价值提升"，差异化路径构建壁垒 面对成本上升、利润下滑的现状，全球TV市场Top10品牌群凭借供应链韧性、全球化布局、产品技术实力、品牌并购等综合优势，积极扩张市场份额，群 智咨询数据显示，全球TV市场Top10品牌群出货量有望在2026年实现同比1.7%的增长。分品牌来看： ...

证券代码：002478 证券简称：常宝股份 江苏常宝钢管股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-011 | | 特定对象调研 | □分析师会议 | | --- | --- | --- | | 投资者关系 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | 现场参观 | 电话会议 | | 时间 | 2025 年 12 月 17 日——2025 | 年 12 月 18 日 | | 参与单位名称 | 一、现场调研 | 华创证券 沈晨 | | 及人员姓名 | 中信建投 屈文敏 | 平安资产 张旭欣 | | | 中信建投 陈宣霖 | 长江证券 易轰 | | | 富国基金 罗松 | 国信证券 睢久伟 | | | 富国基金 张孝达 | 中金银海基金 雍心 郭佳怡 | | | 博普资产 章腾飞 | 前海恒江基金 周泽翊 | | | 和谐汇一 孙纯鹏 | 约牛私募 高嘉伟 | | | 中欧基金 马思源 | 石峰资产 李青霖 | | | 南方基金 王博 | 华润金控 郭常林 | | | 华泰证券 王龙钰 | 运舟资本 柳烨 | | | 幸福人寿 张裕肖 | 二、电话会 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected price increase of over 15% in the next 6-12 months [5]. Core Insights - The company is implementing differentiated pricing adjustments across various product groups to optimize its business structure and enhance operational quality and value creation [2][3]. - The issuance of HKD 1 billion convertible bonds at a coupon rate of 4.25% aims to strengthen the company's capital structure and support global market expansion and product development [4]. - The integration of SUSONITY is showing initial synergies, with improvements in organizational governance and cross-regional collaboration, enhancing operational efficiency [3]. Financial Projections - Revenue is projected to grow significantly, with estimates of HKD 1,056 million in 2023, increasing to HKD 6,702 million by 2027, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of 73.36% from 2025 to 2026 [10]. - Net profit is expected to rise from HKD 182 million in 2023 to HKD 864 million in 2027, with a notable growth rate of 161.40% in 2026 [10]. - The report adjusts the net profit forecasts for 2026 and 2027 to HKD 661 million and HKD 864 million, respectively, reflecting the positive impact of acquisitions and operational synergies [5]. Market Position and Strategy - The differentiated pricing strategy is designed to align product value with market demand, focusing on high-value-added businesses, with price adjustments ranging from 3% to 30% based on product characteristics [3]. - The company is actively pursuing global expansion through acquisitions, specifically targeting the surface materials business of Merck in Germany, to establish itself as a leader in the pearlescent pigment market [5].

证券代码：002478 证券简称：常宝股份 江苏常宝钢管股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-010 | | 特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 现场参观 电话会议 | | 时间 | 2025 年 12 月 12 日 下午 15:00-17:00 | | 参与单位名称 | 中金公司 张树伟 | | 及人员姓名 | 东方证券 刘洋 | | | 东方证券 黄雨韵 | | | 天倚道投资 胡佳 | | | 容光私募 黄沛然 | | | Monolith（砺思资本）苏晟宇 | | 地点 | 公司会议室 | | 上市公司 | 董事会秘书刘志峰 | | 接待人员姓名 | | | | 一、公司介绍、工厂参观 | | | 二、问答交流 | | | 1、公司未来的产品规划情况？ | | | 回复：公司将聚焦特种专用管材细分领域，践行高端化、 | | | 品牌化、细分化产品战略，以做强做精特色优势产品，攻坚突 | | 投资者关系活动 | 破高端产品，拓展布局新市场新领域为核心方向，全 ...

综合家电内外销情况看，该行认为1H2026年外销表现或仍将好于内销。外销市场的机会可分为市场和 产品两个维度考虑。分地区看，新兴市场增速较好，市场空间潜力大。分品类看，自有品牌出海增速 快，将影响力逐渐提升。 智通财经APP获悉，财通证券发布研报称，当前为国内政策的真空期，终端零售增速仍受到去年以旧换 新的基数影响，该行仍然看好以白电龙头为代表的红利属性资产。外销方面，在美国地产数据超预期的 带动下，该行认为或将带来美国消费市场需求稳定，且后续有进一步降息预期，则出口链交易的热度可 能延续，继续看好如黑电、白电等有代表性的出口板块。 财通证券主要观点如下： 家电行业情况回顾 内销方面，上半年内销在国补带动下增长较好，2025年10月以来在国补高基数下增长逐渐承压;外销方 面，虽然有美国关税对出口订单的扰动，整体外销增长表现较好，分地区看，新兴市场表现相对较好。 新兴市场增长快潜力大，自有品牌影响力增强 随消费者对沉浸自由式体验、个性化记录与表达、效率与便捷提升的不断追求，家电新品类将从基础的 功能性需求转化为全新生活方式的满足，细分场景的产品创新如智能眼镜、运动相机、无人机、UV打 印机等新品类的需求将会快速 ...

从市场供应量来看，部分前期停车装置仍未复产，叠加部分装置减产运行，总体供应量仍有下降可能。 同时，各企业前期待发量较大，库存无压力，短期可能存在供应缺口，货紧价扬也是氯化铵企业惜售探 涨的底气。 冬储陆续启动 据辽宁一家肥企负责人反映，近期磷肥、钾肥价格大涨，推动复合肥价格走高，部分复合肥企业对于磷 肥、钾肥多以消化前期库存为主，高价位补库有限。而氯化铵则因其价格走低，存储风险小更受复合肥 企业青睐。在总体固有库容下，磷肥、钾肥库存下降，用低价位的氯化铵补充库存，无疑是一种更优选 择。 下游开工提升 据隆众资讯统计，11月份国内复合肥产能利用率达33.26%，环比提升5.08%。除农业需求外，工业领域 也成为氯化铵新的增长引擎，预计2025年消费量达280万吨，应用场景向蓄电池电解质、金属焊接助 剂、医药中间体、稀土分离等高端领域拓展。 冯辉介绍说，复合肥是氯化铵最大的消费领域，占比达87%。今年前10个月，复合肥企业开工率走势与 前两年大致相同，也是引发氯化铵价格不断下行的主要原因之一。11月起，复合肥企业开工率开始提 升，持续加大对氯化铵采购，在前期待发订单陆续执行完毕后，部分企业开始调涨30～50元，1 ...