Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market," indicating an expected performance that exceeds the CSI 300 index by more than 5% over the next six months [38]. Core Insights - The report highlights the importance of balancing short-term and long-term economic policies, emphasizing the need for proactive macroeconomic measures to stimulate domestic demand and optimize supply [4][13]. - The Central Economic Work Conference introduced a new policy direction focusing on the integration of existing and new policies, aiming for coordinated and effective economic governance [13]. - The financial statistics for November show a robust monetary environment, with social financing and M2 growth rates remaining above 8%, supporting high-quality economic development [5][18]. Summary by Sections Key Focus Areas - The Central Political Bureau meeting on December 8 discussed strategies for 2026 economic work, emphasizing the need for a proactive macroeconomic policy and the importance of domestic demand [4][11]. - The Central Economic Work Conference held on December 10-11 reiterated the commitment to a proactive fiscal policy and moderately loose monetary policy, with a focus on enhancing the effectiveness of macroeconomic governance [13]. Financial Data - As of November, the new RMB loans increased by 390 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 6.4%. The social financing scale increased by 2.49 trillion yuan, with a year-on-year growth rate of 8.5% [16][18]. - The M2 growth rate was 8.0%, reflecting a slight decrease from the previous month, indicating a stable monetary policy environment [18]. Market Performance - The banking, securities, insurance, and fintech indices experienced changes of -1.77%, +0.31%, +2.36%, and -0.92% respectively, with the CSI 300 index declining by 0.08% during the same period [19]. - The average daily trading volume for stock funds reached 23.943 trillion yuan, marking a 15.1% increase from the previous week [27][28].

新华社北京12月13日电（记者张晓洁、邹多为）中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀 12月13日在由中国国际经济交流中心主办的2025—2026中国经济年会上说，2024年9月26日中央政治局 会议以来，我国先后出台实施了一系列政策措施，明年还将根据形势变化出台实施增量政策，要协同发 挥存量政策和增量政策集成效应，推动经济稳中向好。 【纠错】 【责任编辑:谷玥】 ...

过去的数年间，宏观经济和微观感受的"温差"是经济运行中一 个值得关注的现象。今年中央经济工作会议进一步释放了这样 的信号：增长依然是重要的，但在增长之外，具体的问题和市 场主体的感受也很重要，需要政策着力解决、改善。 作者：宋笛等 封图：图虫创意 12月10日至11日，中央经济工作会议召开。会议用"很不平凡"四个字，为即将过去的2025年作 出注解。 同样，于"很不平凡"的一年里召开的中央经济工作会议，也呈现了诸多不同以往的特点。 2024年中央经济工作会议闭幕后，本报曾刊发文章《理解经济政策新平衡》。文中提出，"着力 实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合"这一表述，首次将增长、就业和物价纳入同一政 策目标框架，并将其列为"目标引领"之一。这一变化，折射出自"924"新政实施以来，中国经济 政策思路经历的一次调整。 而刚刚召开的中央经济工作会议，则可能意味着经济政策思路的进一步深化。 对经济的认识发生了哪些变化？ 2024年"924"新政出台后，中国经济运行和政策思路均出现变化。 同年12月召开的中央经济工作会议，明确提出"六个统筹"的认识，即必须统筹好"有效市场和有为 政府""总供给和总需求""培育新 ...

统筹：姚玉洁 汪奇文 编导：李海伟 王竹艾 记者：有之炘 潘清 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议分析了当前经济形势，并对2026年经济工作进行了 部署。复旦大学管理学院科创中心首席经济学家邵宇认为，此次中央经济工作会议对于明年经济工作在 政策取向上的提法中，"发挥存量政策和增量政策集成效应"，"加大逆周期和跨周期调节力度"，值得关 注。他认为，各个政策之间协同发力，有助于提升宏观经济治理效能。 联合拍摄：新华社上海分社 上海市徐汇区融媒体中心 新华社音视频部制作 【纠错】 【责任编辑:焦鹏】 演播室：白阳 刘倩朋 朱文喆 施悦炜 武坤辉 王小晴 ...

中央经济工作会议2025年12月10日至11日在北京举行。会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效。同时，会议也部署了八 个方面的具体任务，其中，坚持内需主导，建设强大国内市场放在第一位。明年经济工作中，还有哪些重点任务？ 中央经济工作会议有哪些新提法？ 中国国际经济交流中心副理事长 王一鸣：我们短期的年度目标，要放在更长期的时间跨度上去考量。这次中央经济工作会议明确提出推动经济实现 质的有效提升和量的合理增长，明年我们要尽可能争取比较快的增长速度，在这个基础上有效提高经济增长的质量。 关于居民政策，提到了要实施"居民增收计划"，这个非常鼓舞人心。要增加"优质商品和服务供给"，这也是非常新的提法。 关于改革，提到了要"制定全国统一大市场建设条例"、深入整治"内卷式"竞争等。 怎么看中央经济工作会议提出的 "质"和"效"？ 中国国际经济交流中心副理事长王一鸣表示， "质"从微观层面上来说，就是指产品和服务的质量。 从中观层面来说，就是产业的价值链。 这次中央经济工作会议还是有非常多新的提法，比如在关于经济实践的经验总结里面就提到要"政策支持和改革创新"相互叠加，所以我们不能仅仅依 靠政策支持 ...

12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，并部署 2026年经济工作。 多家券商首席经济学家认为，与去年底相比，今年中央经济工作会议的定调在延续中注入了新内涵，特别是首 次提出"发挥存量政策和增量政策集成效应"，政策思路从单纯加大力度转向更注重协同与实效。 政策基调：从"以进促稳"到"提质增效" 中泰证券在解读中补充认为，这暗示在面对复杂环境时，央行的操作频次可能会更高，反应速度会更快。 中 信证券预计，明年上半年仍存降息窗口，政策利率降幅可能为10个基点。 内需战略：建设强大国内市场成首要任务 "坚持内需主导，建设强大国内市场"被列为明年八大重点任务之首，凸显其在经济工作中的核心地位。这既是 应对"供强需弱"矛盾的直接举措，也是夯实经济内生动力的长远布局。 万联证券首席经济学家龙红亮认为，会议在总结今年经济成果时使用了"很不平凡"四个字，体现了对2025年工 作的肯定。他表示，会议明确将继续实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，促进经济增长，并特别在当前 物价低迷的背景下，强调了物价合理回升的必要性。 宏观政策保持积极基调，但内涵发生深刻变化。会议延续了 ...

申万宏源宏观团队解读中央经济工作会议表示，货币政策方面，会议明确将"促进经济稳定增长、物价 合理回升"列为重要考量，凸显其对经济与物价的双重支撑作用。物价作为反映供需的信号，成为政策 关注变量，而货币政策与增长、物价的关联也进一步被明确。会议提出"灵活运用降准降息等工具"，预 示后续货币政策宽松空间或部分打开。同时，为确保政策效果，会议提出 "畅通货币政策传导机制"， 并明确以"推进中小金融机构减量提质"为具体抓手。 会议对政策协同发力重视度提升，新增强调"存量政策和增量政策集成效应"，并扩大宏观政策取向一致 性评估范围。相较2024年，本次会议新增强调"要增强宏观政策取向一致性和有效性"并将存量政策和增 量政策也纳入宏观政策取向一致性评估。这一新表述或意味着：一方面，后续增量政策要与当前经济目 标保持一致；另一方面，过往推出的、不符合当前经济转型阶段的存量政策或将进行结构性调整。 ...

报告正文 2025年中央经济工作会议针对新形势提出五个"必须"，与2024年五个"统筹"形成逻辑呼应，延续并深化了经济 工作的规律性认识。 五个"必须"具体为：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须 做到既"放得活"又"管得好"，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功应 对外部挑战。与2024 年会议提出的五个"统筹"为对比， 2025年会议更突出经济潜能挖掘与政策、改革的协同发力，同时强化内需 稳定性保障，政策导向更贴合当前发展形势。 会议分析经济形势时指出，我国"老问题、新挑战仍然不少"，并突出强调"国内供强需弱矛盾突出"，精准聚焦 当前核心痛点。 2024年会议中提出的问题更侧重需求侧，即"国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就 业增收面临压力"。2025年会议则直指当前供给相对偏强而需求不足的现状，既契合PPI、CPI持续疲软的现 实，也构成会议提出"深入整治'内卷式'竞争"的重要背景。 会议在基调上有何亮点？针对新形势提出五个"必须"、强调"国内供强需弱矛盾突出"等 2025年中央经济工作会议对2026年经济目标的表述聚焦总量层面，未对各项细分指标逐一铺陈。 关于 ...

从财政政策看，申万宏源证券首席经济学家赵伟预计，2026年财政政策或将保持扩张取向并优化支出结 构。中性情形预期赤字率维持在4%左右，特别国债与新增专项债规模较2025年小幅扩张。 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求 进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效 应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 这一提法释放出哪些政策信号？明年的财政政策和货币政策又有哪些值得期待？《证券日报》记者就此 采访多位业内专家进行深入解读。 降准降息仍有空间 会议提出，"继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"。 更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策是今年以来一直保持的政策基调。中泰证券研究所政策组首 席分析师杨畅认为，"继续实施"意味着明年将继续保持扩张性的财政政策，政策口径仍是"更加积极"。 国盛证券首席经济学家熊园分析，明年广义财政支出规模有望继续提升，投向上更加注重"投资于人"， 发力节奏也有望前置。预计2026年财政扩张力度与2025年大体相当，赤字率4%左右、专项债5万亿元、 特 ...

（原标题：学习笔记｜推动经济实现质的有效提升和量的合理增长） 第三，会议首次提出，发挥存量政策和增量政策集成效应。须知，增量政策往往是用于应对经济运行中 的突发情况和重大问题。同时，经济政策和产业政策都存在"递延"和"拖尾"的特征，政策从研究、出台 到实施、见效，需要经历一个存在"时滞"过程。增量政策的出台，起到的是一个"脉冲"的效应；存量政 策的落实，起到的则是一个"平滑"的作用。 最后，重点工作上，本次部署了8大重点任务。考虑到明年增长的外部不确定性增多，因此必须要借 助"十五五"开局之年的良好势头，把投资"快变量"的特征发挥出来，同时带动消费和物价持续回升。 12月8日，中共中央政治局会议召开，分析研究2026年经济工作。会议提出，坚持稳中求进工作总基 调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增 强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产 力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预 期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现"十五五"良好 ...