间接融资存量占比虽仍高于直接融资存量占比，但已有所下降。截至2025年11月末，社融口径间接融资 存量约287.5万亿元，占比65.3%；直接融资存量约140.5万亿元，占比31.9%，较2019年11月上升了4.7个 百分点。 对于背后的原因，连平解释称，居民信贷需求下降、企业信贷需求增长不足、直接融资需求增长、企业 债券发行提速等共同推动了这一转折。 财政扩张持续为直接融资提供稳定需求来源。他表示，更加积极的财政政策发力效果明显，政府债券发 行加快，成为支撑社融增长的主力军。2025年赤字率安排4.0%，财政扩张力度较大，着力扩大内需， 2025年1-11月政府债券净增13.2万亿元，较好带动社融增长。 1月10日，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平在2026年中国首席经济学家论 坛年会上表示，中国金融结构正发生历史性转折，间接融资增量占比下降，直接融资增量占比上升。 直接融资是资金最初供给者和最终需求者直接进行交易的一种融资方式，间接融资是资金最初供给者和 最终需求者通过金融中介进行交易的一种融资方式。 他发现，长期由银行信贷主导的间接融资格局正在被直接融资持续改写，已从政策目标转化 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ （来源：华泰证券研究所） 节内海外中资股收涨，对投资者情绪影响偏正面，但突发的地缘问题或放大节前分歧，市场走势短期预测难度变大，但我们认为资金及海外地缘扰动大概 率为短期情绪冲击，不影响春季行情的向上趋势，基于PMI数据改善、市场微观流动性仍充裕、政策面也有积极信号，我们认为春季行情大概率继续演 绎。节奏上看，投资者情绪较高、资金供给不弱、经济数据有支撑是已知变量，AI链业绩印证、潜在降准、地缘问题后续走势是待验变量，将在1月下旬 逐步揭晓。 研报《春季行情有望继续演绎》2025年1月4日 何康 分析师 S0570520080004 | BRB318 王伟光 分析师 S0570523040001 03 宏观：浅析委内瑞拉石油产业变局的宏观影响 本文聚焦委内瑞拉石油及能源产业变局的潜在宏观影响。委内瑞拉石油储量占全球的17.5%、位居世界首位，同时拥有大量的其他能源和矿产品储备。短 期内，美委冲突升级可能会加剧全球大宗商品价格波动，推高部分避险资产价格。对于与委内瑞拉原油及其他贸易较为频繁的南美国家而言，短期内美委 冲突升级可能波及区域能 ...

（来源：沈阳日报） 转自：沈阳日报 1月9日，记者从沈阳市统计局获悉，2025年沈阳市"四上"单位培育工作交出亮眼成绩单——全年净增 369户，达到10062户，首次突破万户大关。这不仅是量的突破，更是高质量发展的生动注脚，标志着全 市经济发展能级迈上新台阶，为2026年经济持续健康发展、"十五五"开好局起好步注入强劲动力。 万户"四上"单位构筑 实体经济"中坚骨架" "四上"单位包括规模以上工业、限额以上批零住餐业、规模以上服务业、有资质的建筑业和有开发经营 活动的房地产开发经营业。 万户"四上"单位，构筑起沈阳市实体经济的"中坚骨架"。这些企业的稳定增长与良性运营，为地区生产 总值、固定资产投资、社会消费品零售总额、财政收入等核心指标提供了坚实支撑。 2025年，全年新增入库"四上"单位达1248户。其中，新开业投产并达规模单位282户，创近5年新高，同 比增幅达63.0%，为2026年经济发展打下坚实基础。 优质企业与产业升级 共绘沈阳发展新图景 值得关注的是，"四上"单位结构正实现质的优化。2025年39户亿元以上优质企业纳入统计范围，标志着 沈阳市"四上"单位在实现数量扩张的同时，更完成了发展质量的 ...

（文章来源：新京报） 北汽集团表示，今年是集团推动新旧动能转换、实现发展模式根本性转变的关键阶段，自主品牌要扛起 攻坚重任，全力实现"有质量的规模跨越"。 新京报贝壳财经讯（记者张冰）1月9日，北汽集团公布最新销量数据。2025年，北汽集团整车销量为 175.2万辆，自主品牌销量突破百万辆，同比增长25%。这是北汽集团自主品牌整车销量时隔6年重回年 销100万辆以上。此外，其出口销量首次突破30万辆，新能源产品销量同比增长95%。 ...

立足黄河重大国家战略,济阳区在主动融圈入链中打开了跨越式发展的新格局。 深度对接济南新旧动能转换起步区,随着《联动合作协议》的签署,双方协作进入机制化、项目化新阶 段。比亚迪（002594）整车零部件配套产业园等引领性项目成功落户紧密协作区,生动实践"起步区建 链、济阳区延链"的产业协同路径,一个高效互补、深度融合的产业发展生态正在形成。两地规划同绘、 设施共建,在"十五五"蓝图编制中紧密衔接,积极推动将"海峡两岸产业合作区与起步区一体化发展"纳入 上级规划,携手打造黄河流域高质量发展的协同标杆。与此同时,与历下区的结对共促发展日益紧密,在产 业互动、资源共享等方面持续深化合作,云食谷等共建项目按下"快进键",历下区的市场、资本、人才优 势与济阳的空间、资源、产业基础深度交融,为济阳高质量发展注入源源不断的新动能。济阳,正以更加 开放的姿态,在服务重大战略中提升自身能级,于区域协同共赢中书写崭新篇章。 2025年,是"十四五"规划圆满收官、"十五五"规划谋篇布局的关键之年,也是济阳区砥砺前行、硕果盈枝 的一年。全区上下锚定"12345"发展思路,以"项目提升年"为总牵引,跑出"十个加速度",高质量北部中心城 ...

【固定收益】1 月转债月报：抢跑春季躁动，转债估值看涨 晨会纪要 证券研究报告 2026 年 01 月 08 日 核心结论 分析师 【宏观】良时正可用：2026 年十大宏观趋势展望 我们根据 2026 年宏观年度报告《革故鼎新：修复式增长下的再平衡与新动 力》的主要内容和经济与市场的最新变化，总结了 2026 年可能出现的十大 宏观趋势。 【食品饮料】东鹏饮料（605499.SH）深度覆盖报告：东风已至，鹏路翱翔 我们看好公司主品完善全国化布局及积极推进海外发展，第二曲线补水啦持 续放量；新品推广体系逐步成熟，有望在价格敏感度高的多个细分赛道中不 断培育新的增长抓手。我们预计 2025-2027 年营收分别为 212/263/316 亿 元，归母净利润分别为 46/57/71 亿元，目前股价对应 PE 为 31/25/20 倍， 考虑到公司仍具备较强成长性，首次覆盖，给予"买入"评级。 【北交所】锦华新材（920015.BJ）跟踪点评：光刻胶清洗剂送样验证进展 超预期，开启交付 公司作为精细化学品细分领域"小巨人"，基本盘硅烷交联剂业务有望维持 稳定增长，高毛利羟胺水溶液进展超预期，叠加募投项目进展顺利 26 ...

编者按： 刚刚过去的2025年，山东大踏步迈入10万亿大省行列，经济社会高质量发展引发全国关注。 即日起，凤凰网山东推出"再启新程——凤观齐鲁2025"年度盘点策划，从全省统筹、区域联动、鲁企作 为等多个维度，解码山东跨越十万亿的底层逻辑，深度展现奋进齐鲁的生动实践，积极展望"十五五"开 局新篇，共同期待山东以更强担当、更实举措，持续书写高质量发展的精彩篇章。 在中国北方经济版图上，山东以超10万亿GDP稳坐"头把交椅"。而在齐鲁大地的转型浪潮中，有一座城 市正悄然完成一场"静默革命"。 它曾因胜利油田而名震全国，如今却不再靠"黑金"吃饭；它曾被贴上"一油独大"的旧标签，今天却在新 材料、绿电、零碳制造等赛道频频"亮剑"。 这座城市，就是东营。 早在2018年，东营就悄悄踏上了传统能源产业的升级转型之路。这一年，山东获批建设全国首个新旧动 能转换综合试验区，东营随之全面启动以新旧动能转换为核心的系统性产业结构调整。 成效迅速显现。2024年，东营石化产业实现营业收入6764.5亿元，约占全省的1/4。目前化工产业增加 值占规模以上工业的比重，已反超炼油产业4个百分点以上。"十四五"期间，化工行业正式取代炼油， ...

1月7日，南京市栖霞区十九届人大第五次会议开幕。栖霞区人民政府区长王承江作政府工作报告。2025 年栖霞区地区生产总值再上一个百亿级台阶，超1900亿元。报告提出，"十五五"期间，栖霞区明确四个 发展定位、十二条实施路径，目标经济总量年均增长5.5%。 回顾2025： 系统推进产业升级，构建战新产业集群 报告显示，2025全年栖霞区一般公共预算收入151.7亿元、增长2.3%，达超全市平均；工业投资62亿 元，增长17.1%、全市第三；城镇居民人均可支配收入增长3.8%以上。全年新增"四上"企业202家，开 工运营招商引资项目94个、实际投资总额90.7亿元。全区规上工业总产值达3168亿元。 展望"十五五"发展目标和实施路径，报告提出力争"十五五"开局之年地区生产总值达2000亿元、每年上 一个百亿元台阶，经济总量年均增长5.5%。 同时，栖霞区明确四个发展定位：建设链通全球的江海转运枢纽核心承载区，建设全国有影响力的新旧 动能转换示范区，建设长三角重要的产业科技创新策源地，建设城景交融、宜业宜居的滨江魅力城区。 同时，确定了十二条实施路径：一是因地制宜发展新质生产力，加快建设新旧动能转换示范区。二是推 动 ...

来源：Kevin策略研究 导读 924给中国资产重估开了个好头，但四季度内需和地产加速走弱也无法视而不见。如何让中国资产重估"行稳致远"，市场观点出现分歧： 乐观者并非不认可地产和内需趋弱，但认为不再重要，因为新动能和资金叙事就可以支撑；谨慎者则认为不容忽视。 整体宏观不好也完全可以有牛市，这无需质疑，这在日本90年代就出现过，而且是三波#"被忽略"的牛市。但如何让牛市和修复更加可持 续且基础更广泛，只盯着新动能、资金叙事和短期刺激，可能就还不够。从一个更长维度，兜底旧动能同样重要，会通过需求延后修复 进程，并通过负债端拖累资产端存款搬家潜力的释放，所以不考虑负债端只讨论资产端储蓄的空间是静态且无效的。 日本当时为何能耽误20年，为何又能在2010年后开启长达十几年的牛市？这中间的很多偶然与必然，客观现实与政策选择就有很多可借 鉴之处在。如何让中国资产重估"行稳致远"？这正是我们在本篇文章里想探讨的问题。 Abstract 首页摘要 上世纪九十年代日本三轮牛市的经验告诉我们，即便在通缩环境、地产下行和债务问题等多重压力下，依靠政策刺激和资金入市也可以 促成牛市。但如果结构问题迟迟没解决（甚至因短期修复延后了解 ...

近日，在康平县第十八届人民代表大会第六次会议上，康平县人民政府县长王立勋作政府工作报告，介绍康平县2026年各项重点工作，从产业升级、生态保 护、城市更新、民生保障等多个角度，绘就了高质量发展的民生图景。 以"新"求变、以"质"谋远，康平将统筹新旧动能转换，推动产业转型突破，拓宽民生增收渠道。 新能源产业将持续发力，确保华润30万千瓦风电项目全容量并网，推动50万千瓦合资风电项目开工，实施风电场等容改造，布局绿色液体燃料输配网络，加 快恒久安泰共享储能电站建设，构建新型电力系统。 文体旅融合发展将成为新亮点，2026年办好中国公路自行车锦标赛、卧龙湖马拉松等赛事，推动综合体育训练基地入驻夏训队伍30支以上，规划卧龙湖体育 小镇，提升办赛设施水平。同时统筹开展冬捕季、观鸟季等四季活动，推广"北村"模式发展乡村旅游，全年开展活动100场次以上，力争文体旅营收突破4亿 元。 确保年内农村供水规模化率达45%以上 康平将以粮食安全为基石，以特色产业为引擎，推动乡村振兴取得新成效，绘就宜居宜业和美乡村民生图景。 农民增收渠道将持续拓宽，做强花生、地瓜等本土品牌，推动沙金鹅蛋入选全国名特优新农产品名录，新增绿色食品认证2 ...