相关报告 《宏观深度研究：关于关税：特朗普的核心团队在 想什么？*夏磊》——2025-06-01 证券分析师： 夏磊 S0350521090004 xial@ghzq.com.cn [Table_Title] 影响土地市场的五大因素 宏观深度研究 最近一年走势 2025 年 06 月 18 日 宏观深度研究 研究所： 《宏观深度研究：土地市场的新变化*夏磊》—— 2025-05-12 《 金 融 政 策 加 力 稳 市 场 稳 预 期 * 夏 磊 》 — — 2025-05-08 《 政 治 局 会 议 的 五 大 政 策 部 署 * 夏 磊 》 — — 2025-04-25 《宏观深度研究：房地产市场止跌回稳新特征*夏 磊》——2025-04-15 今年一季度，房地产市场修复态势明显。供给侧土地市场同步释放 出积极信号，未来其热度能否延续？ 土地市场后续表现主要取决于五大关键因素：融资环境能否进一步 改善、新房市场成交量能否持续企稳、市场库存能否有效去化、房 地产新模式下的销售模式变革，以及供地规则的优化调整。 土地市场进入"双集中"时代 当前土地市场热度集中于 35 个一二线城市和 20 家房企。 土地市 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 我们认为，广州市于2024年9月已实质放开居民家庭在本市购买住房的各项限购政策；此次提及更多是对已有 政策的进一步明确，向市场传递宽松的积极信号。此外，关于加快推进城中村改造将有利于带动更多购房需求 的释放，以及推进利用专项借款购买存量商品房作为安置房，或将助力地产进一步去库。 本周市场重要数据跟踪： 国务院总理李强6月13日主持召开国务院常务会议，会议指出：构建房地产发展新模式，对于促进房地产市场 平稳、健康、高质量发展具有重要意义，要着眼长远，坚持稳中求进、先立后破，有序搭建相关基础性制度。 要扎实有力推进"好房子"建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策 支持。要对全国房地产已供土地和在 ...

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3377 | -0.75 | 0.06 | -0.25 | | 深证综指 | 2001 | -1.31 | 0.04 | -0.33 | | 风格指数 | 昨日表现 | 1 个月表现 | 6 个月表现 | | --- | --- | --- | --- | | | （％） | （％） | （％） | | 大盘指数 | -0.75 | -1.04 | -1.47 | | 中盘指数 | -0.8 | -0.62 | -6.18 | | 小盘指数 | -1.36 | -0.88 | -2.7 | | 行业涨幅 | 昨日涨 | 1 个月涨 | 6 个月涨 | | --- | --- | --- | --- | | 油服工程 | 6.41 | 11.9 | 4.09 | | 地面兵装Ⅱ | 4.68 | 0.26 | 9.33 | | 贵金属 | 3.9 | 9.5 | 32.64 | | 军工电子Ⅱ | 1.74 | -0.65 ...

证 券 研 究 报 告 磨底未竟，转折已萌 房地产行业2025年中期投资策略 证券分析师： 袁豪 A0230520120001 曹曼 A0230520120003 陈鹏 A0230521110002 2025.6.5 投资要点： www.swsresearch.com 2 ◼ 基本面回顾：一二手房成交总量已稳，量价循环需激活置换链。2021年以来我国楼市经历了持续走弱，但2022年起二手房成交就已开始 改善、并持续跑赢新房市场，同期二手房渗透率实现大幅提升，二手房成交改善对冲了新房下行，当前数据显示一二手房市场总成交已经 处于稳定区间、并已持续稳定近3年。当前问题关键不在于量、而更在于价，虽然近期二手房成交量仍然活跃，但价格却仍处于走弱趋势， 其中挂牌价显著弱于成交价，量价并没有如以往周期进入正向循环，这主要源于居民资产负债表走弱背景下，居民住房消费降级和中产走 弱导致的楼市置换断链，预计激活楼市置换链将是后续重要方向，其关键在于重新唤醒居民住房消费升级的大方向，预计后续发力点为： 一方面，需改善居民资产负债表，提升居民住房消费升级的能力；另一方面，加大好房子政策支持力度，激发居民住房消费升级的意愿， 其中今 ...

自2024年底全国住房城乡建设工作会议提出"大力推进商品住房销售制度改革，有力有序推行现房销售"以来，现房销售试点开始加速落地。 河南信阳全面推行现房销售 近期，信阳市住房和城乡建设局发布《关于加强商品房售管理工作的若干措施（试行）》的批前公示，公示期2025年5月6日至2025年5月15日。文件印发 后新出让土地开发的商品房，一律实行现房销售。适用范围为中心城区，新出让土地的时间，以土地出让合同签订日期为准。 至少32个省市发布相关试点文件 2025年5月6日，河南信阳市住房和城乡建设局发布《关于加强商品房预售管理工作的若干措施（试行）》，明确提出：文件印发后新出让土地开发的商品 房，一律实行现房销售。适用范围为中心城区。 "现房销售"和"商品房预售制"相对，指的是已完成建设并取得入住许可的商品住宅，核心特点为"即买即交付"。 数据显示，截至2025年2月全国现房销售占比达32.16%，较2024年全年26.97%提升5.19%，为近十年来最高点。 此外，据CRIC统计，2024年以来，全国至少32个省市推进现房销售试点相关文件。 但从目前来看，现房销售制度仍面临难以全面铺开的问题，真正意义上的现房销售仍有 ...

证券研究报告 房地产 现房销售制度会如何演进？ 华泰研究 2025 年 5 月 14 日│中国内地 动态点评 此次现房销售制度的讨论与之前有何不同？ 我国关于现房销售的讨论与尝试早已有之，早在 2016 年就有苏州、南京、 深圳在土地层面尝试现房销售，将土地溢价率和现房销售绑定，旨在降低市 场热度，随着土地市场热度褪去，现房销售试点逐步淡化。而此次现房销售 再次启动讨论是从 2022 年房地产企业保交楼阶段开始。2023 年 1 月住建 部提出"有条件的可以进行现房销售，继续实行预售的，必须把资金监管责 任落实到位"，此后多次强调，至 24 年 12 月提出"大力推进商品住房销售 制度改革"。此次的背景与 2016 年阶段并不相同，2016 年阶段提出现房销 售是平抑土地市场过热的一种阶段性措施和尝试，而此次提出更加聚焦长 远，是房地产发展新模式制度改革的拼图。 现房销售制度预计循序渐进 我们认为当前不必过度担忧对行业产生的冲击，主要在于：1、预计会以试 点形式推进，率先从低能级城市开始。24 年 3 月倪虹部长表示要有力有序 推进现房销售，明确指出推进现房销售不能搞 "一刀切"。如信阳作为去化 较缓的低能级 ...

大摩闭门会-交运、房地产、保险行业更新 20240514 摘要 • 国内国际机票裸票价均实现中单位数增长，长航线（尤其是欧洲和澳洲航 线）票价远超 2019 年水平，但泰国航线受地震影响票价同比下降，日本 航线虽因运力增加票价下跌但收益仍较高，韩国航线客座率和票价表现稳 健。 • 春秋航空探索新的定价模式，即在旺季提前以较低价格出售机票，随后逐 步涨价，以减少临近假期时的价格跳水现象，提高旅客满意度，并可能成 为未来旺季的常用策略。 • 航空公司与 OTA 合作出现新趋势，如东航 APP 允许购买其他航司机票， 东航与国航在京沪线提供自由迁转服务，提升购票便捷性和灵活性，降低 销售成本，提高运营效率。 • 航空公司加强合作，如东航与国航在京沪线提供自由迁转服务，类似于集 装箱运输行业的舱位互售，有助于降低成本、提高效率，并可能扩展到运 力调配层面，影响价格表现。 • 为应对淡季价格竞争导致的亏损，航空公司应加强合作，理性配置运力， 维持合理票价。尽管存在需求、汇率、油价等担忧，但休闲需求稳定，商 务需求与资本开支相关，贸易战降级，汇率担忧有限，油价上涨可能性小， 各航司也在探索新策略。 Q&A 2025 年五 ...

证券研究报告 | 2025年05月14日 房地产重大政策点评 信阳公示现房销售制度，如何看待行业影响 行业研究·行业快评 房地产 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 任鹤 010-88005315 renhe@guosen.com.cn 执证编码：S0980520040006 证券分析师： 王粤雷 0755-81981019 wangyuelei@guosen.com.cn 执证编码：S0980520030001 证券分析师： 王静 021-60893314 wangjing20@guosen.com.cn 执证编码：S0980522100002 事项： 5 月 13 日，信阳市住建局官网公示了《关于加强商品房预售管理工作的若干措施（试行）》，主要内容为： 1.已开工项目（已取得施工证的项目），预售条件不变；2.新开工项目（已拿地未开工项目），主体结构 封顶方可预售；3.新拿地项目（文件印发后），一律现房销售（现房一般指已竣工备案的项目）；4.其他： 主要是预售资金监管方面的要求。 国信地产观点：1）与 2022 年开始的项目型试点不同，本次是地方政策的变化，而非作为土地出让条件之 一。预计全国性的政策 ...

华夏时报记者刘诗萌北京报道 在房地产供求关系出现变化将近4年后，推进商品房预售制度改革终于在2025年提上了日程。 从政策端看，2024年三中全会决定提出，改革房地产开发融资方式和商品房预售制度，而年底的全国住房城乡建 设工作会议又在推动构建房地产发展新模式的工作任务中首次提及大力推进商品住房销售制度改革，有力有序推 行现房销售，优化预售资金监管。而今年政府工作报告中虽然没有直接提到这一点，但也要求有序搭建相关基础 性制度，加快构建房地产发展新模式。 中指研究院政策研究总监陈文静向《华夏时报》记者表示，此次信阳发文明确在中心城区新出让地块推行现房销 售，也是近期全国首个明确全面落实现房销售的城市。整体来看，信阳近年房地产市场表现偏弱，土地成交量 低，现房销售政策的推出对于信阳短期市场的影响或相对较小。但现房销售将对购房者、房企、行业带来深远影 响，在库存量大的地区推进，也符合中央"严控增量"的要求。 化解风险，防止"空手套白狼" 纵观河南信阳此次的政策，从加强商品房预售管理出发，提出严控预售许可条件、严格预售资金缴存、规范预售 资金使用、严格实行项目开发公司制、合理把握工程进度、准确界定新出让土地等要求。 上 ...

• 房地产政策自 2023 年起逐步推进现房销售，旨在降低房企风险、保障购 房者权益，但实际落地数量较少，主要受市场调整和房企资金压力影响。 2023 年至今仅 15 宗土地出让涉及现房销售条款，远低于 2016-2022 年 间的 250 宗。 • 商业地产投资逻辑发生变化，市场需求多元化，运营能力提升，科技赋能， 绿色可持续发展成为关键。投资者需更注重项目品质与运营管理，以应对 市场挑战并抓住新的发展机遇，尤其关注消费结构变化及供应端压力。 • 实施现房销售对市场冲击有限，大概率采用新老划断模式，整体供给影响 相对平滑。优质房企具备更强融资能力和存量项目去化能力，受政策影响 较小，并有望通过打造优质产品实现更快去化和更高溢价。 • 2025 年商业地产投资前景积极，政策助力有望迎来更坚实的消费市场。 尽管 2024 年消费市场热度平淡，但四季度以来有所改善。消费结构呈现 务实且个性化趋势，黄金珠宝、运动户外等品类表现良好。 Q&A 现房销售制度的推进对房地产行业有何影响？ 现房销售制度的推进对房地产行业具有深远影响。首先，对于优质房企而言， 影响相对较小，因为这些企业通常具备良好的产品、城市布局和信用，甚 ...