不久前，港交所重磅发布 "科企专线" 新政，专门 为特专科技和生物科技公司提供保密上市通道并降低 门槛 。 这一波动作，让越来越多科技企业把目光投向港股。 面对这么好的政策，企业该怎么利用？具体实务操作又该注意啥？我们给大家梳理了一些实操要点： 适用对象： 特专科技公司（如AI、芯片、新能源等硬科技）、生物科技公司（创新药、医疗器械 等），尤其处于早期阶段或产品未商业化的企业。 第一步：判断自己是否符合条件 1、核心门槛： 行业属性： 属于港交所定义的"特专科技"（ 18C 章）或"生物科技"（ 18A 章）领域。 特专科技： 人工智能、量子计算、新能源、半导体、自动驾驶等前沿科技。 生物科技： 创新药研发、基因治疗、高端医疗器械等。 研发投入： 过去三年研发开支占总成本 ≥15% （特专科技），或核心产品通过临床Ⅰ期（生物科 技）。 商业化阶段： 允许未盈利、无收入，但需证明技术可行性及市场潜力（如专利、合作意向书）。 2、自测工具： 登录港交所官网"科企专线"页面，下载《18A/18C资格自评表》，勾选是否符合条件。 若不确定，直接填写"科企专线-查询表格"发送至港交所邮箱： techenquiries@ ...

CXO 及上游行业观点更新 20250710 摘要 中国生物科技行业投融资在 2024 年经历低迷后，2025 年订单数量显 著增长，国内临床试验项目数量跃居全球第一，显示行业正快速复苏， 为相关股票交易策略提供积极信号。 尽管中国生物科技公司 BD 金额与默沙东等国际巨头相比仍有差距，但 对跨国公司而言，中国项目因交易金额相对较低而具有较高性价比，值 得关注。 药明康德在小分子 CDMO 赛道几乎没有竞争对手，业绩表现良好，但受 中美关系影响，其估值较欧美同行存在折价，艾伯维 BTK 抑制剂伊布替 尼和减肥药替尔泊泰等新项目表现超预期。 药明康德、凯莱英等公司港股折价正在缩小，但康龙化成、泰格医药等 公司折价仍较高。海外收入为主的公司新签订单和利润率恢复良好，但 受中美关系影响，估值存在折价。 CRO 行业利润率在 2021 年达到顶峰后，2023-2024 年下滑严重。临 床前 CRO 公司通过裁员和竞争出清迅速去产能，睿智医药和美迪西等公 司在 2025 年第一季度已实现利润率提升。 Q&A 今年以来中国证监会在支持未盈利企业上市方面有哪些举措？ 今年（2025 年）年初以来，中国证监会表示将更大力度支 ...

（3）加权方式：标普生物科技精选行业指数则是采用修正等权重加权，它相当于是在传统等权重法的基础上，通过设定规则对权重进行调整，旨在平 衡指数中各成分股的影响力，避免个别大盘股对指数表现的过度主导。而纳斯达克生物科技指数是市值加权，市值较大的公司在指数中的权重更高。 今日，金融板块的银行、券商等集体走强，多只相关主题的ETF涨幅居前，除了这些ETF，在涨幅榜前列的还有标普生物科技、纳指生物科技的主题 ETF。 如果看背后跟踪的指数，主要涉及的是标普生物科技精选行业指数和纳斯达克生物科技指数，那么这两个指数都有什么异同点?本期我们就来聊一聊。 不同点： （1）选样范围：标普生物科技精选行业指数的成分股来源于GICS（全球行业分类系统）子行业中的生物技术(35201010)、生命科学工具和服务 (35203010)。而纳斯达克生物科技指数的成分股包含的是在纳斯达克上市并且行业基准分类为生物技术或制药，同时符合其他资格标准的证券。 （2）成分股分布：标普生物科技精选行业指数的成分股主要在生物科技以及生命科学工具和服务，截至2025年6月30日，成分股数量为124只。 | NUMBER OF CONSTITUENTS ...

以海天水务集团股份公司为例，其锚定交易标的公司在光伏银浆领域的技术积累、全面的产品布局、严 格的工艺标准以及丰富的专利布局等优势，通过并购重组以期加速推动公司由"传统生产"向"新质生产 力"转型。 与此同时，随着国内统一大市场的加速构建与全球产业链的深度重构，企业间的竞争已超越单一产品、 局部市场的范畴，升级为全产业链实力与创新生态的综合较量。特别是在产品同质化加剧、价格战白热 化、利润空间持续收窄的现实挑战下，以生态协同为核心的并购逻辑，正成为企业构筑竞争护城河、争 夺市场主导权的关键策略。 例如，为强化公司航空安全管控能力、补全在模拟机训练资源上的缺失，海南航空控股股份有限公司拟 收购海南天羽飞行训练有限公司100%股权，以完善航空产业链布局。 当企业凭借创新驱动与生态协同，在竞争中持续凸显优势时，将形成强大的示范效应，吸引更多企业加 入并购重组行列。而当众多企业普遍以创新驱动和生态协同为导向开展并购重组时，整个产业的技术水 平将实现显著跃升，产业结构也会持续优化，为经济高质量发展注入源源不断的动能。 证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，完善更加适配科技创新和产业变革的金融服务体系，资本市 场大有可 ...

Core Insights - The number of ETFs exceeding 10 billion yuan has reached a record high of 83, an increase of 17 from the end of last year, driven by the rapid growth of the ETF market and the entry of various types of ETFs into the "billion club" [1][3][4] ETF Market Growth - As of July 4, the total size of the domestic ETF market reached 4.32 trillion yuan, with a year-to-date increase of 593.07 billion yuan, indicating a strong growth momentum [3][9] - The growth of ETF scale is primarily driven by supportive policies and increased investor risk appetite, with significant inflows into bond ETFs and sector-specific ETFs [3][4] Types of ETFs - Among the newly added ETFs, 10 are bond ETFs, 5 are Hong Kong stock ETFs, and others include gold ETFs, military industry ETFs, robotics ETFs, and AI ETFs [3][4] - 35% of the billion-level ETFs are broad-based ETFs, while cross-border ETFs, bond ETFs, and thematic industry ETFs each account for about 17% [4] Head Fund Company Performance - The "Matthew Effect" is evident as leading fund companies rapidly expand their ETF scales, with major players like Huaxia Fund and E Fund seeing significant increases in ETF assets [6][7] - 12 fund companies have ETF scales exceeding 100 billion yuan, collectively accounting for 83.55% of the total ETF market [7] Future Trends - The growth trend of passive investment is expected to continue, with potential for further concentration in broad-based ETFs and significant innovation opportunities in product offerings [10] - The performance of active management funds may influence ETF scale growth, as improved performance could divert some funds away from ETFs [10]

◎记者 王彭 2025年的全球金融市场正在经历一场深刻变革。景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭认为，随着美联储货 币政策路径不确定性的持续，美元可能进入新一轮贬值周期，下半年贬值幅度或达5%，这一趋势将对 全球资产配置产生深远影响。 "美元走弱往往意味着非美元资产迎来配置窗口期，特别是对于新兴市场而言，美元贬值将显著改善融 资环境，并提升以本币计价的资产回报率。"赵耀庭表示，历史数据显示，在美元疲软周期，国际资本 通常会加速流向估值更具吸引力的非美市场，这一规律在当前环境下尤其值得关注。 还需提及的一点是，这一轮美元走弱恰逢美股估值处于历史高位。赵耀庭认为，过去15年支撑"美国例 外论"的市场环境正在发生变化。标普500指数当前市盈率接近22倍，远高于其过去15年均值，这使得非 美市场的相对估值优势更加凸显。 在赵耀庭看来，基于历史规律，新兴市场尤其是亚洲股票要跑赢发达市场，通常需要四项关键因素的配 合。第一，美国经济增长须适度放缓但避免衰退，既不至于吸引资金过度回流，又能维持全球需求。第 二，美元须处于贬值周期，以缓解新兴市场的资本外流压力并提升其资产吸引力。第三，石油价格须稳 定在每桶80美元以下，避免能源成 ...

【导读】 83只，百亿级ETF数量创新高 谈及ETF市场规模的变化，晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣表示，ETF规模增长 的核心驱动因素，一方面是政策大力支持，新"国九条"推动中长期资金入市、ETF快速审批 通道落地等；另一方面，投资者的风险偏好也是重要力量，例如，投资者资金入市推动部分 黄金ETF规模突破百亿元。 博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳表示："个人投资者对规模增长贡献较 大。我们看到，一季度以来，资金从沪深300指数、中证500指数等宽基ETF流出，流入了几 个方向：一是港股ETF和部分行业ETF；二是信用债ETF纳入质押式回购交易后，产品吸引力 增强，多只产品规模突破了百亿元。" 上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平分析，不仅百亿级ETF数量创新高，百亿级ETF 占全部ETF的比例也屡创新高，这意味着ETF市场集中度在提升。 "主要原因在于ETF市场规模快速增长，并且规模增速远超数量增速，导致ETF平均规模增 加。尤其是2023年下半年以来，宽基ETF规模大幅度提升，而宽基ETF集中度较高的特点， 导致超百亿元的产品数量明显增加。从当前百亿级ETF的类型来看，35%为宽 ...

证券研究报告 | 策略点评 2025 年 07 月 04 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 股市有风险，投资需谨慎。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 6 粤开市场日报-20250704 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数多数收跌。截止收盘，沪指涨 0.32%，收报 3472.32 点；深证成指跌 0.25%，收报 10508.76 点；科创 50 跌 0.01%，收报 984.80 点；创业板指跌 0.36%，收报 2156.32 点。总体上，全天个股跌多涨 少，Wind 数据显示，全市场 4118 只个股下跌，1169 只个股上涨，129 只个股 收平。沪深两市今日成交额合计 14285 亿元，较上个交易日放量 1188.11 亿 元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，银行、传媒、综合、公用事业、 钢铁、煤炭等行业领涨，美容护理、有色金属、基础化工、轻工制造、环保、 机械设备等行业领跌。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为跨境支付、央企银行、数字货币、 ...

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证 券 研 究 报 告 参与升温压低折扣，行业上行推高收益 ——2025H1定增市场回顾暨2025H2展望 证券分析师：彭文玉 A0230517080001 朱敏 A0230524050004 任奕璇 A0230525050002 联系人: 朱敏 A0230524050004 2025.07.03 摘要 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 上市节奏稳健、投资者参与升温，折扣降至近一年低位。25H1沪深A股上市定增项目76个，同比下滑7%、 环比增长23%，受超千亿定价项目拉动，募资额达6959.19亿元，同比、环比均翻六倍以上，占股权融资比 重升至91%。其中，竞价项目上市42个，募资493.02亿元，同比下降31%、11%；单个项目平均参与家数 环比增加5家至23家，导致申报入围率降至57.99%，申报溢价率中枢上移。参与热度回升带动竞价募足率 同比回升27pct至71.43%，而基准折价率、市价折价率创近一年新低，均值分别为11.17%、11.68%。 其中，16.67%竞价项目底价定价，为24H1至今谷值；45.24%竞价项目市价折价率不足10%，环比翻倍。 ◼ 行业β及个股α ...