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货币政策调整
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债市周周谈:债市进攻
2025-10-13 01:00
债市周周谈:债市进攻 20251012 摘要 三季度股市上涨提升全社会风险偏好,压制债市。与 2015 年不同,当 前债市交易盘占比上升,更易受股市行情影响。中美新一轮关税战及股 市高估值带来不确定性,或导致风险偏好下降,利好债市。 预计 2026 年十年期国债收益率可能降至 1.5%。若中美未能达成妥协, 美国加征 100%关税,收益率可能突破 1.6%。央行或提前降息 10- 20BP,政策利率已降至历史低位。 当前股价估值较高,上证指数接近 4,000 点,国家队救援存在不确定性。 央行数据显示国家队可能已减持股票或 ETF,高估值使市场面临较大波 动风险。 中美贸易战升级,美国仅针对中国,不急于妥协。中国面临贸易关系紧 张及其他国家潜在压力,市场波动加剧,风险偏好下降,对科技股牛市 构成挑战,为资金流入债市提供机会。 三季度银行理财资金流向短期存款和超短期信用产品。股市下跌时,机 构被迫减持股票,形成助涨助跌效应。年底考核压力或迫使机构调整持 仓,资金回流长久期信用产品。 Q&A 若政策利率下调 10-20BP,一年期 MLF 利率可能降至 1.4-1.5%,同业 存单利率降至 1.4%左右。经济增速 ...
市场预期美联储10月份降息概率超九成
Zheng Quan Ri Bao· 2025-10-09 15:54
值得一提的是,自当地时间10月1日起,美国联邦政府正式进入"停摆"状态,美国劳工部也因预算中断 已暂停发布非农就业报告等关键宏观经济数据。 "'停摆'造成重要数据无法按时发布。"民生银行首席经济学家温彬告诉《证券日报》记者,数据的缺失 将影响美联储的政策判断,增加市场的不确定性。不过,有限的经济数据支持美联储保持降息节奏。在 非农就业数据缺失后,其他数据的重要性凸显。有"小非农"之称的ADP就业在9月份减少3.2万人,显著 低于预期。不过,9月份美国挑战者裁员人数较8月份的8.6万人下降至5.41万人,可见当前美国就业市场 依旧呈现新增岗位下降但裁员和失业相对稳定的局面,和上月的情况整体类似。 针对后续货币政策的操作,美联储与会官员表示无预设路径,未来货币政策将会基于数据、美国经济前 景以及风险演变进行调整。不过,纪要也显示,绝大多数美联储官员认为今年剩余时间内进一步放松货 币政策可能是合适的。 陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问丁臻宇在接受《证券日报》记者采访时表示,从市场预期 来看,几乎可以确定美联储将在10月份采取降息行动。美国就业市场持续发出疲软信号,通胀压力也呈 缓解态势,美国经济增长放缓的迹 ...
KVB:美联储内部对于降息依旧充满分歧
Sou Hu Cai Jing· 2025-10-09 06:40
美联储新理事米兰的立场始终偏向"激进降息"。周二在"管理基金协会2025年政策展望"会议上,他再次强调希望推动利率尽快回 归"中性水平"。 他认为当前中性利率已较一年前明显下降,这意味着当下的货币政策实际限制性比几个季度前更强。当前经济看似平稳,但随着 限制性政策的影响逐步释放,未来经济走弱的风险正在累积,如果不及时调整利率,潜在风险迟早会爆发,所以必须加快降息节 奏。 早在9月17日美联储议息会议上,决策层给出2025年再降息两次的预测时,他就明确反对仅25个基点的降息幅度,认为降幅应更 大。而自那次会议后,米兰更是多次发声,呼吁更大力度的降息,甚至提出今年内还需完成五次降息的预期。 当前美国政府关门引发的关键数据断供,正让美联储内部关于降息幅度的争议愈发激烈。 周一,施密德公开表示,当前利率水平对经济仅"略微构成限制",且这种限制"恰到好处"。在他看来,通胀问题仍是当前货币政 策的核心考量只要通胀仍高于目标,货币政策就必须保持对需求增长的抑制作用,这样才能为供给端恢复、缓解价格压力腾出空 间。他指出,当前耐用品类价格正在上涨,而除疫情特殊时期外,过去三十年这类商品价格始终处于下行通道。而且近几个月理 发、 ...
鲍威尔讲话成焦点 警惕美元技术性反弹
Jin Tou Wang· 2025-10-09 06:09
堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德周一发表鹰派言论,强调美联储必须维护抗通胀公信力,指出当前通 胀水平过高,同时认为货币政策调整已恰到好处。 根据CME美联储观察工具,市场目前押注10月降息概率达92.5%,12月再次降息概率为78%。 周四(10月9日)亚洲时段,美元指数(DXY)止步三日连涨,现交投于98.70附近。美元短期下行压力主 要源于政府停摆及市场对美联储降息预期的反应,美联储主席杰罗姆·鲍威尔即将于周四晚些时候发表 的讲话成为市场焦点,若经济数据或鲍威尔讲话偏鹰派,美元走势可能出现技术性反弹。 美国政府停摆已进入第九天,僵局仍无缓解迹象——周四美参议院第六次否决了结束政府停摆的提案。 周三公布的美联储9月会议纪要显示,多数政策制定者支持9月降息,并暗示今年将进一步放宽政策。但 部分成员出于对通胀的担忧主张采取更谨慎策略。 美联储理事斯蒂芬·米兰周二提出独特观点,认为通胀本质上是"人口增长"所致,并强调货币政策需要 超前中性利率下行趋势进行调整。 明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利则持相对保留态度,警告判断关税引发的通胀是否具有"粘性"为 时过早,不过其对劳动力市场表现尤为乐观,预计近期疲软的就业创造 ...
南华期货2025年国债四季度展望:等待政策重心的回摆时刻
Nan Hua Qi Huo· 2025-09-28 11:34
Bigger mind, Bigger fortune 智慧创造财富 2025 四季度国债展望 | 2025 年 9 月 等待政策重心的回摆时刻 核心观点: 风险资产与监管扰动是三季度债市多次回落的主因,换一个角 度来说,这也意味着基本面以及流动性的核心驱动没有改变, 从债市的底层框架来说,当前并不存在周期逆转的风险。 经过回顾后,我们有几点心得体会: 《南华期货 2025 年国债下半年展 望: 三端共振, 帆随心动》 《股债:从晓晓板转向共振 -- 8 月 经济数据的启发》 1 ) 除了以公募收费新规为代表的监管影响仍未平息,其余在三 季度对债市造成明显冲击的利空均已落地或脱敏。 2)我们认为监管层面的扰动可能接近尾声。 3)外部不确定性在降低。 四季度展望: 三季度的利空扰动大多与基本面和流动性层面无关,并且已经 充分反应在了当前的定价中,因此我们没有理由对四季度继续 悲观。尽管没有更多的降息降准操作,但整个三季度内央行在 流动性层面的支持是一如既往的。另一方面,8 月基本面数据全 面走弱,宏观政策托底的必要性大幅提升,我们认为这可能会 引发货币政策重心向"稳增长"回摆。而从最新央行三季度货 币政策执行例 ...
增量转存量,货币政策重心转移但基调不改
Bei Jing Shang Bao· 2025-09-28 10:59
"物价低位运行""落实落细适度宽松的货币政策""关注长期收益率的变化",近日召开的中国人民银行货 币政策委员会2025年第三季度例会(以下简称"会议")释放出一系列关键政策信号。一方面,从当前经 济金融形势来看,物价低位运行但主要宏观经济指标边际改善,为货币政策灵活调整提供了空间;另一 方面,部署四季度货币政策实施,会议表述更倾向于"用好存量、释放效能",更加注重结构性工具的运 用,但不代表支持性货币政策转向。 物价水平偏低 对于国内外经济金融形势的研判,会议定调,当前外部环境更趋复杂严峻,世界经济增长动能减弱,贸 易壁垒增多,主要经济体经济表现有所分化,通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行稳 中有进,社会信心持续提振,高质量发展取得新成效,但仍面临国内需求不足、物价低位运行等困难和 挑战。 对比二季度例会内容来看,本次会议表述变化主要体现在,"我国经济呈现向好态势"变为"经济运行稳 中有进","高质量发展扎实"变为"高质量发展取得新成效";挑战方面,"物价持续低位运行"变为"物价 低位运行"。 数据显示,8月核心CPI同比上涨0.9%,涨幅连续第四个月扩大;PPI同比为-2.9%,降幅较7月收窄 ...
隔夜美股 | 三大指数连跌三日 甲骨文(ORCL.US)跌超5%
Zhi Tong Cai Jing· 2025-09-25 22:29
【原油】纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格下跌1美分,收于每桶64.98美元,跌幅为 0.02%;11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨11美分,收于每桶69.42美元,涨幅为0.16%。 【加密货币】比特币跌超3%,报109421.3美元;以太坊跌超6%,报3903.01美元。 【贵金属】现货黄金涨超0.3%,收报3749.04美元。 【外汇】衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.7%,在汇市尾市收于98.554。截至纽约汇市尾 市,1欧元兑换1.1653美元,低于前一交易日的1.1737美元;1英镑兑换1.3335美元,低于前一交易日的 1.3449美元。1美元兑换149.89日元,高于前一交易日的148.84日元;1美元兑换0.8004瑞士法郎,高于前 一交易日的0.7954瑞士法郎;1美元兑换1.3943加元,高于前一交易日的1.3904加元;1美元兑换9.4766瑞 典克朗,高于前一交易日的9.4078瑞典克朗。 美国二季度经济强劲增长 消费者支出和企业设备支出仍具韧性。美国第二季度经济以近两年来最快的 速度增长,美国政府还上调了此前对消费者支出的估计。美国周四发布的报告显示,经通胀调 ...
布米普特拉北京投资基金管理有限公司:劳动力市场疲软或迫使美联储加速降息
Sou Hu Cai Jing· 2025-09-25 10:27
美联储监管副主席米歇尔·鲍曼近日发出警示,随着美国劳动力市场出现疲软迹象,货币政策制定者可能面临落后于经济曲线的风险。她强调决策者们需要 采取果断措施应对就业市场活力下降的局面,避免未来被迫进行更大幅度的政策调整。 针对这些谨慎观点,鲍曼警告不应过度依赖滞后数据而影响决策时效性。她认为严格遵循数据依赖本质上是回顾性做法,容易导致政策调整落后于实际经济 变化,最终可能造成未来需要更剧烈的矫正。她建议将政策重点从过度关注最新数据转向更具前瞻性的预测模式,使决策能够更好反映经济发展趋势。 ( The Press A G i TD .. . 16 20 11 0 . ivro . 2 V 0 在谈及通胀问题时,鲍曼表示对关税影响的担忧有所缓解,认为其推升物价的效应相对有限且短暂。这一判断为更灵活调整利率政策提供了一定空间。 随着美国劳动力市场信号转变,美联储内部关于政策节奏的讨论日趋激烈。鲍曼的发言凸显了部分决策者对就业市场恶化的警觉程度,也反映出货币政策制 定者正试图在数据依赖与前瞻判断之间寻找新平衡点。未来几个月的经济数据表现,或将决定美联储是否真需启动更快的降息进程。 鲍曼在公开讲话中指出,近期连续数月的就业数 ...
鲍威尔警示经济面临通胀与就业“双向风险”
Xin Hua Cai Jing· 2025-09-24 08:44
新华财经北京9月24日电美联储主席鲍威尔23日表示,美国经济正面临通胀上升与就业下行的"双向风 险",这一局面使货币政策制定面临艰难抉择。 在罗德岛州出席商会活动时,鲍威尔指出,短期内通胀风险偏向上行,就业风险偏向下行,"这是一个 极具挑战性的局面"。鲍威尔强调,通胀率已上升并保持"略高"水平,关税对通胀的总体影响"仍有 待观察"。 近期数据显示,美国经济增速放缓,失业率虽仍处低位但已出现轻微上升,住房市场疲软,消费者支出 出现降温迹象。 关于劳动力市场,鲍威尔指出,劳动力供给和需求双双明显放缓,就业下行风险增加。他强调,当前劳 动力市场的疲软"并非全由移民因素导致",需求明显放缓,当前招聘率和解雇率都很低。 美联储于9月17日结束为期两天的货币政策会议,宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至 4.00%-4.25%之间,这是美联储2025年首次降息,也是继2024年三次降息后的再次降息。值得注意的 是,由美国总统特朗普提名、刚刚出任美联储理事的白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰在此次会议 上投下唯一反对票,认为此次降息幅度应达到50个基点。 近期,特朗普政府对美联储施加压力,要求大幅降息,甚至试图罢免美 ...
Fed's Kashkari sees 2 more rate cuts this year, plus factors impacting Fed easing
Youtube· 2025-09-19 20:53
All right, newly installed Fed Governor Steven Myron is saying he favored a bigger rate cut at the recent FOMC meeting. Here with the latest on this story is our Fed correspondent Jennifer Shawnberger. Jen, good afternoon.miles. New Federal Reserve Governor Steven Myron said he favored a jumbosized rate cut at the central bank's policy meeting earlier this week because he doesn't see any inflation from tariffs and he favors a policy rate that does not restrict the economy nor spur it. Myron telling CNBC in ...