"有事时买入日元"已成为过去 "在霍尔木兹海峡被封锁导致油价上涨令人担忧的情况下，没有积极买入日元的氛围"，外汇经纪人这样 解释本周初以后外汇市场的气氛。日元此前一直被视为地缘政治风险等导致市场紧张加强之后容易被买 入的"安全货币"。但以2022年为转折点，情况发生变化…… 随着中东局势紧张，日元贬值正在加剧。由于担心原油价格走高导致日本贸易收支逆差扩大，曾经 的"有事时买入日元"的现象已不复存在。市场关注的是俄罗斯入侵乌克兰导致的"2022年型日元贬值"的 情形。越来越多观点认为，非常时期买入美元和能源价格的上涨将加速日元的抛售。 "在霍尔木兹海峡被封锁导致油价上涨令人担忧的情况下，没有积极买入日元的氛围"，日本国内银行的 外汇经纪人这样解释本周初以后外汇市场的气氛。 俄乌冲突爆发的2022年成为转折点。当时，地缘政治风险的加剧导致"有事时买入美元"，同时欧美对产 油国俄罗斯实施经济制裁，导致能源价格上涨。 作为国际原油价格指标的西德克萨斯中质油（WTI）的近期合约在2022年3月一度达到每桶130美元，比 上年底上涨70%，之后也徘徊在100美元附近的高位区间。出口减去进口的日本贸易收支在2022年度出 ...

他说，英镑在过去一年中的强劲表现以及其他国家能源和生产成本的降低，有助于促进英国进口更 便宜的产品。 决议基金会智库的贸易经济学家索菲·黑尔表示，服务业数据揭示了英国在该领域的"长期优势"， 近几年来，全球服务贸易的增长速度一直快于货物贸易，这一趋势使英国受益，英国是仅次于美国的全 球第二大服务贸易出口国。 英国国家统计局今天公布的数据显示，英国2025年的货物贸易逆差将达到2483亿英镑，比上一年增 加305亿英镑，是自1997年开始统计数据以来的最大逆差。相比之下，英国服务出口额比进口额高出 1918亿英镑，比上一年增加了164亿英镑。商品和服务进口额增加了 320 亿英镑，增幅为 3.4%，达到 9592 亿英镑。出口额本年度增长179亿英镑，增幅2%，达到9028亿英镑。这意味着去年整体贸易逆差 扩大了141亿英镑，达到560亿英镑。 英国制造业贸易机构 Make UK 的经济学家 Fhaheen Khan 表示，英国的商品贸易逆差是"工业生产 长期下降"的结果。 （原标题：英国2025年货物贸易逆差创历史新高） 《金融时报》2月12日报道，2025年英国货物进出口贸易逆差达到历史最大值，而服务贸易则 ...

一位美国经济学家表示，美国最高法院推翻唐纳德·特朗普总统时期征收的关税的裁决，加剧了对这一 政策的审视——该政策在面临法律挑战很久以前就存在缺陷。 在美国希尔斯代尔学院经济学副教授、哈奇森商业与自由中心主任查尔斯·N·斯蒂尔接受伊朗新闻电视 台网站采访时表示，美国民众"承担了成本的最大份额"。 "很明显，美国民众承担了成本的最大份额，"斯蒂尔说，并补充称，这就是他此前将特朗普的关税战略 描述为"非必要失误"和"重大错误"的原因。 斯蒂尔并未将最高法院的法律裁决与其背后的经济学原理割裂开来。他指出，法官们并非在判断关税是 否有效，而是在判断总统是否有权根据其选择的法规征收关税。 斯蒂尔表示："关税之所以是一个错误，在于它们会对经济和民众收入产生负面影响。" 他指出，这些后果是可预见的，并引用了大量实证研究表明，关税负担绝大多数落在了美国民众身上， 而非外国出口商。 斯蒂尔说："纽约联邦储备银行、德国基尔研究所和摩根大通的研究均发现，特朗普关税约90%的经济 成本由美国民众承担。" 对斯蒂尔而言，正是这些证据——而非法院的裁决——最终印证了他的批评。他说："这印证了我的观 点，即关税是一项非必要失误，也是一个重大 ...

2026年2月20日，美国最高法院作出判决，认定总统依据国际紧急经济权力法推行的大规模进口关税超出法定范围。这一裁决直接导致此前针对中国商品的 部分额外税率回落，白宫随即依据1974年贸易法第122条，从2月24日起对全球进口征收10%临时关税，并表示可能调整至15%。 这一最新变动再次凸显特朗普在贸易领域的长期坚持。他通过关税施压，希望迫使贸易伙伴让步，缩小美国贸易逆差。这样的做法延续了他四十多年的固定 思路，而目标早已从当年的日本转向如今的中国。 四十多年前，美国汽车工业和电子制造业正遭受日本商品的猛烈冲击。日本汽车每年数百万辆涌入美国市场，录像机等家电产品占据大量货架。美国企业却 发现，向日本出口几乎处处受阻，尽管没有明文禁令，但实际交易难以展开。 与日本当年的处境相比，中国的情况存在本质区别。日本当时作为美国盟友，在政治军事经济领域存在深度关联，决策空间受到限制。中国则始终保持独立 自主的对外政策，拥有庞大的外汇储备、完整的产业体系和多元贸易伙伴网络。 中国早已将出口市场分散到欧洲、东盟、非洲等地，同时大力推进国内技术升级和内需增长。这种布局让中国在面对外部压力时具备更强的缓冲能力，不会 轻易接受导致 ...

目前来看，特朗普已经达到了一些他想要的目的。 最近，美国商务部公布了2025年的贸易数据。在这份数据中，有一个看似矛盾的现象，那就是美国商品和服务贸易逆差高达9015亿美元，仅比2024年微降21 亿美元，特朗普宣称的"通过关税减少贸易逆差"的目标似乎是落空了。 但是，在同一份财政账本的另一页，我们则可以看到截然不同的东西。那就是美国关税收入飙升至2640亿美元，同比增长超过234%，创下历史新高。 换句话说，从财政增收的角度，以及大国博弈的战略层面来看，特朗普上任一年，他的关税策略实际上取得了显著的成功。 特朗普自重返白宫以来，始终都将关税作为核心政策工具，其公开宣称的主要目标之一就是缩小美国持续数十年的贸易逆差。 但我们都知道，特朗普缩小贸易逆差是不可能的一件事。因为这和另一个目标冲突，那就是特朗普要继续维系美元作为全球通用货币的地位。 只要美元还是全球通用货币，那么美国就必然需要向全球提供流动性美元，所以美国仍然是贸易逆差的提供国。 基于此，特朗普与其说要缩小贸易逆差，不如说是通过关税来给美国增收，达到另一个意义上的"缩小贸易逆差"目标。 2025年，美国商品贸易逆差达到12409亿美元，创下有记录以来 ...

当地时间2月20日，美国最高法院作出裁决，明确认定《国际紧急经济权力法》（IEEPA）并未授权总 统征收大规模关税，此举直接宣告特朗普政府此前依据该法律推出的关税措施违法。 裁决公布当天，特朗普政府迅速作出回应，接连推出新的关税举措——先是计划对所有国家和地区的商 品加征10%关税，次日又宣布将税率提升至15%，新关税依据《1974年贸易法》第122条实施，有效期 最长150天。 美国行政与司法体系的拉扯、联邦与地方的割裂，构成了其"关税强国"路上的第一道难以逾越的障碍。 比如此次美国最高法院的裁决，就是双方长期角力的结果。在此之前，加州、纽约州等12个州共同起诉 美国联邦政府"对等关税"违法，一些企业也发起了类似诉讼，地方政府和民间形成了强大的反对力量， 这些力量未来也将对其他形式的全面关税举措形成制约，使其难以顺畅推行。 关税政策带来的负担，也早已让美国企业与民众不堪其扰，引发激烈反对。据杜克大学与多家联邦储备 银行联合发布的调查，美国企业2025年约三分之一的价格上涨可归因于关税，若无关税影响，美国通胀 率有望降至美联储设定的2%目标水平，而到2026年，关税仍将占企业价格上涨因素的四分之一左右。 迫于 ...

Core Insights - Bosnia and Herzegovina's total exports in 2025 are projected to reach 17.42 billion marks, an increase of 0.882 billion marks compared to 2024, while total imports are expected to be 30.43 billion marks, up by 1.21 billion marks from the previous year, resulting in a trade deficit of 13 billion marks, which is an increase of 0.359 billion marks year-on-year [1] Trade Structure - The trade structure remains stable, with the metal industry holding the largest share, while the wood industry contributes positively to foreign trade balance [1] - The European Union is the most significant trading partner for Bosnia and Herzegovina, accounting for over 73% of total exports and 66% of total imports [1] Export Growth - Exports to the EU increased by 5.57%, amounting to an additional 0.669 billion marks [1] - In the CEFTA region, Serbia is the largest trading partner, with Bosnia and Herzegovina exporting 1.88 billion marks and importing 4.1 billion marks [1] - The energy, electronics, and automotive industries are experiencing the fastest export growth, with electricity exports rising by 30%, highlighting the energy sector's critical role [1] - Automotive parts exports grew by 13%, indicating stable integration of local companies into the European supply chain [1] Import Dynamics - Despite a 7% decrease in oil and petroleum product imports, they remain the largest import category at 2.24 billion marks [2] - Automobile imports increased by 9%, and pharmaceutical imports rose by 8% [2] - Electricity imports surged by 101%, reaching 0.62896 billion marks, underscoring the need to strengthen domestic production capacity [2]

Core Viewpoint - The U.S. Supreme Court's ruling on February 20 confirmed that the International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) does not authorize the president to impose large-scale tariffs, declaring previous tariffs by the Trump administration illegal [1][2] Group 1: Impact of the Supreme Court Ruling - The ruling represents a significant setback for the Trump administration's tariff policy, leading to potential tariff refunds exceeding $175 billion, as estimated by the Wharton School's budget model [1] - Over 1,000 companies have joined lawsuits against the government regarding these tariffs [1] Group 2: Changes in Tariff Strategy - Following the ruling, the Trump administration announced new tariffs, initially planning a 10% tariff on all goods, which was later increased to 15%, based on the Trade Act of 1974 [1] - The U.S. government is considering additional tariffs on various industries, including large batteries and telecommunications equipment, independent of the new 15% tariffs [1] Group 3: Implications for Trade Negotiations - The Supreme Court's decision undermines the Trump administration's strategy of using tariffs as leverage in trade negotiations, creating uncertainty about the validity of previous agreements [2] - The new 15% tariff will affect different countries variably, with the UK seeing a 2.1 percentage point increase in tariffs on goods exported to the U.S., while the EU will see an increase of 0.8 percentage points [2] Group 4: Economic and Structural Challenges - The U.S. economy's challenges stem from internal structural issues rather than external competition, with tariffs failing to address the root causes of trade imbalances [4] - Factors such as low personal savings rates, expansive fiscal policies, and the dominance of the dollar in the international monetary system contribute to trade deficits, which tariffs cannot resolve [4]

蔡宏波 毛 健 近年来，美国政府反复将"贸易失衡"描述为事关国家安全的核心问题。从政策实践看，自2018年以来， 美国密集使用了"301调查"、出口管制、"友岸外包"等一系列工具。这些政策目标高度集中，即通过减 少进口，以压降整体贸易逆差。 然而，实际贸易数据显示，其实践效果与政策宣示之间存在显著张力：2018年至今，美国进口规模并未 明显收缩，商品贸易逆差反而不断扩大。 从总量看，美国商品贸易逆差自2017年以来整体呈现明显上升态势。2017年时约为8000亿美元，2019年 约8500亿美元，2021至2024年进一步攀升，并在2024年突破1.2万亿美元，创下历史新高。2月19日，美 国商务部数据显示，美国2025年商品贸易逆差金额达到创纪录的12409亿美元，比前一年增加255亿美 元，增幅为2.1%。 这表明，美国贸易逆差变化的特征不是减少，而是"逆差转移"。在对中国加征高额关税后，美国企业并 未大规模将生产环节迁回本土，而是更多转向越南、墨西哥、韩国等既有制造业基础、又与美国市场联 系紧密的地区。 更为重要的是，这种结构再配置并没能如美国政府所愿，降低其对全球价值链的依赖。从进口产品结构 看，美国 ...

1750亿美元——这个数字足以让白宫彻夜难眠。2月20日，美国最高法院以6比3的投票结果，直接判定特朗普引以为傲的关税政策违法，这意味着基于《国 际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的全球关税统统宣告无效。而就在前一天，白宫还高调宣布特朗普将于3月31日至4月2日访华。不到24小时，这条消息 就被自家法院狠狠地打脸，剧情之出乎意料，不仅让全世界震惊，就连特朗普本人恐怕也没料到这一幕。 更让人心痛的是，这可不是普通的法律纠纷。宾夕法尼亚大学沃顿商学院的预算模型估算，依据IEEPA征收的关税总额已超过1750亿美元，这笔钱如今全成 了待退税款。美国海关与边境保护局宣布，从2月24日起停止征收IEEPA关税。数百家美国企业已经摩拳擦掌，排队提起诉讼，要求把缴纳的关税一分不少 地退回来。大法官卡瓦诺在裁决意见中直言：退税过程很可能会一团糟。这一切，要从头说起。特朗普在2025年上任后，把关税视作万能钥匙，依据的是 1977年出台的IEEPA。这部法律原本是为了在战争或国家紧急状态下，总统可以采取经济手段应对威胁而设。 特朗普的操作究竟如何？他宣称美国的贸易逆差构成国家紧急状态，并对全球几乎所有贸易伙伴征收关税。基准税 ...