股市冲高回落，股债跷跷板效应明显，尾盘数据显示债基延续净赎回，利率微幅上行。 早盘债市延续昨日偏谨慎情绪，10Y国债利率基本平开在1.657%后围绕1.66%震荡。上午股市表现强 势、涨超1%，利率最高上至1.67%。午后股市回落、基本收平，利率震荡下至1.66%附近。尾盘或对下 周一的一级发行与传闻的地产会议有所担忧，利率回升至1.666%（六六六）。 市场没有什么不可能，再完美的预测 体系都是不完美的，因为预测本身就不完美，因为市场最大的魔 力就在于它的不可预测性。 ——笔记哥《分析》 【笔记20250711— 免费过山车，包吐包尖叫（-上午股市涨超1%+午后股市回落-债基延续净赎回+资金 面均衡偏松=微上)】 资金面均衡偏松，长债收益率微幅上行。 央行公开市场开展847亿元7天期逆回购操作，今日有340亿元逆回购到期，净投放507亿元。 资金面均衡偏松，资金利率平稳，DR001在1.34%附近，DR007在1.47%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 07. 11) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

对于同一件传闻和新闻的利用，"只有再一再二，没有再三再四"。就是说，对于同一件事，效果最好的 是第一次，第二次效果还算行，但第三次效果就几乎没有了，至于第四次，再强烈再轰动，市场也早已 麻木了，边际效应已经递减为 0 ，甚至为负了。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250627— 70%认为十年国债利率年内创新低（-美中就加快稀土出口达成谅解+工业企业利润数 据偏弱+股市下跌+资金面均衡偏松=微上)】 资金面均衡偏松，长债收益率微幅上行。 央行公开市场开展5259亿元7天期逆回购操作，今日有1612亿元逆回购到期，净投放3647亿元。 资金面均衡偏松，资金利率平稳，DR001在1.37%附近，DR007在1.70%附近。 -------------------------- 【今日盘面】 250011 1.6450/1.6480/1.6420/1.6460 +0.30 250210 1.7185/1.7224/1.7150/1.7212 +0.42 | | | 银行间资金 | | (2025.06.27) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

横盘震荡，是多空双方都在蓄势，双方力量整体达到了一定的均衡，只是方向并不确定。所以，要想打 破这种均衡一定需要更大的力量。往往市场需要一点催化剂才能突破，就像打战攻城前的战时动员令一 样。 ——笔记哥《交易》 【笔记20250626— 金融"围城"（+央行加大净投放+股市冲高回落+资金面均衡偏松=小下)】 资金面均衡偏松，长债收益率小幅下行。 250011 1.6525/1.6540/1.6440/1.6445 -0.90 今日债市阳光普照，债农们瓜田丰收忙：某卖方分析师转行做教培啦，某女团小姐姐转行卖存单啦。金 融"围城"诚不我欺：里面的想跑路，外面的想跳坑。 | 我还是太低估男人的好色了 | | --- | | 据说一个下午,整个本币的男交易员都疯狂了 | | 疯狂回她买存单 | | 她的小红书整个市场都看过了,现在都设置为不可见了 | | 【意上一下空电机 | | 尊敬的各位领导同事,我已办完离职手续,谨以 | | 此向大家告别，感谢迅雷总、戴所、曾彪总等领 | | 导的信任和指导。 | | 我目前转行做教培以及夏令营了63 (高中科创一 | | 条龙辅导, 实验设计、数据获取、科研报告写作 | | 辅 ...

财政部表示将及时推出增量储备政策，发改委明日召开发布会，股市表现强势，利率震荡上行。 隔夜海外风险资产如期普涨，早盘债市情绪平稳，10Y国债利率平开在1.646%后窄幅震荡。财政部表示 根据形势变化及时推出增量储备政策。发改委将于明天上午举行新闻发布会。股市表现强势、涨超 1%。10Y国债利率震荡上至1.6535%附近。 任何投资交易系统都不会 100% 的盈利，投资就是在一定条件下的试错。对了，让利润飞；错了，止损 跑路。既然都是试错，就不要有执念，不要去预测。 ——笔记哥《交易》 【笔记20250625— 大A三根阳线，债农郁郁寡欢（-股市表现强势-财政部表示将及时推出增量储备政策- 发改委明日召开发布会+资金面均衡偏松=小上)】 资金面均衡偏松，长债收益率小幅上行。 央行公开市场开展3653亿元7天期逆回购操作，今日有1563亿元逆回购到期，净投放2090亿元。 资金面均衡偏松，资金利率较昨日变化不大，DR001在1.37%附近，DR007在1.69%附近。 今日债农一边眼红隔壁大A勇闯年内新高，一边无奈叹气：年中考核在即，10Y国债收益率较去年末仅 下行2BP，你问我KPI多少？去年那可是下行了近90 ...

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 06 月 22 日 信用拉久期趋势如何看？ ——流动性与机构行为跟踪 核心观点 资金面部分，未来一周，资金面主线转为跨月，政府债净缴款大幅抬升 7000 亿以上， 关注央行季末 OMO 投放和 25 日 MLF 续作操作，资金面预计维持均衡偏松运行。 存单部分，未来一周，存单到期规模超万亿，供给压力不小，存单的发行压力预计边 际减弱，临近跨月，资金面可能有所波动，存单收益率或持续呈现震荡走势。 机构行为部分，基金仍然是利率债主要买盘，过去一周净买入规模约 1412 亿元，放量 明显。 ❑ 流动性：政府债和跨月双重扰动，资金面预计维稳 1、资金面部分：过去一周周内资金面因临近跨季资金需要出现波动，周四资金 面边际趋紧，日内利率转为上行，但央行当即转为净投放，呵护资金面，周五 7 天资金利率重回低位，DR007 也降至 1.50%以下。近期得益于央行投放的中长期 流动性，大行融出规模明显提升，隔夜利率一直在政策利率之下运行，7 天利率 和政策利率利差收窄至 10bp 以下，资金面平稳度过税期。 2、存单部分：供给端，过去一 ...

央行公开市场开展1563亿元7天期逆回购操作，今日有1640亿元逆回购到期，净回笼77亿元。 资金面均衡偏松，资金利率平稳，DR001在1.37%附近，DR007在 1.53%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 06. 18) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交中 (亿 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | 元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.43 | | m | 2. 04 | -46 | 75184. 56 | 2618. 89 | 89.07 | | R007 | 1.58 | 2 | | 2. 05 | 0 | 7299.72 | -446. 24 | 8. 65 | | R014 | 1.75 | | | 2. 10 | 0 | 1727. 42 | 601. 20 | 2. 05 | | R1M | 1.7 ...

资金面均衡偏松；债市整体走强 【内容摘要】6 月 6 日，资金面整体均衡偏松；债市整体走强；转债市场主要指数集体收涨， 转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体 10 年期国债收益率普遍下 行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【债券市场"科技板"落地满月，发行超 4000 亿元】6 月 7 日，债券市场"科技板"落地实 施满月。自 5 月 7 日以来，科技创新债券发行规模持续提升，金融机构、创投机构、科技型企 业等密集发行。Wind 数据显示，截至 6 月 6 日，全市场发行科创债 216 只，累计发行规模 4012.98 亿元。此外，相关公告显示，还有 7 只科创债待发行，计划发行规模为 152.5 亿元。 【5 月末我国外储规模小幅上升】6 月 7 日，国家外汇管理局公布的数据显示，中国 5 月末外 汇储备规模为 32853 亿美元，较 4 月末上升 36 亿美元。外汇局称，5 月受主要经济体财政政 策、货币政策和经济增长前景等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格涨跌互现， 汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升；我国经济持续回升向好， 经济发展质量稳步提升， ...

每天市场中的信息太多，利空和利多几乎都是同时存在的。所以，我们不能通过事件来推到结果，简单 认为，哪个事件出现，就会导致哪个结果。这是有问题的。 | | | | 银行间资金 | (2025. 06. 05) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 量高利率 | 变化 | 成义重 (亿 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | 元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.46 | 0 | m | 2. 04 | 14 | 69244. 46 | 5407. 06 | 88. 15 | | R007 | 1.57 | -1 | 1 / 1 | 1.90 | -15 | 7776.88 | -899. 34 | 9.90 | | R014 | 1.60 | -1 | M | 2. 10 | 20 | 987. 97 | -36. 62 | 1.26 | | R1M | 1.69 | | ...

| | | | 银行间资金 | (2025.06.04) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.46 | | 1 / / / | 1.90 | -15 | 63837. 40 | 1913. 71 | 86. 51 | | R007 | 1.58 | | al | 2. 05 | 0 | 8676. 23 | -1004. 10 | 11.76 | | R014 | 1.61 | | N | 1.90 | 5 | 1024. 59 | -123.86 | 1.39 | | R1M | 1.73 | 7 | who | 2.00 | 12 | 86. 29 | -11. 18 | 0. 12 | | 汇总 | | | | | | 73790. 90 | 774. ...

想要完全掌握一种手法，至少需要实盘训练半年以上，才能消化里面的一些细节。总结一招，就要猛练 一招，不然我们根本不会了解到其中的优缺点和适用场景。 ——笔记哥《交易》 【笔记20250507— 太多的巧合：中美，印巴，双降（-中美将在瑞士会晤-降准降息落地-股市偏强+资金 面均衡偏松=中上)】 资金面均衡偏松，长债收益率明显上行。 在"924"的学习效应下，今日债市止盈者众。预期管理了半年了的降准降息今天终于落地，债农天天埋 怨YM怎么还在"择机"。今朝落地，每月都预测一波降息的债农还是不满：一个坏掉的钟，一天也能对 两次。但这次对了，下次不知还要多久哇。 中美大佬瑞士约茶，双方发言堪比言情剧剧本： 中方表示会谈是应美方请求举行的，属"霸道总裁"风：对方主动约的我。 美方表示瑞士谈判是"凑巧"，为"口嫌体正直"风：只是转角遇到爱啦。 今天很多的巧合，中美关税问题要会晤了，巴铁干掉印度6驾战机，国内降准降息落地。这么多的内外 利好在同一天展现，很多时候还是需要亮亮拳头的。 央行公开市场开展1955亿元7天期逆回购操作，今日有5308亿元逆回购到期，净回笼3353亿元。 资金面均衡偏松，资金价格延续回落，DR001 ...