2025年07月07日 证券研究报告 | 传媒行业7月投资策略 持续看好游戏板块表现，把握A I应用与I P潮玩布局机会 行业研究 · 深度报告 传媒 · 传媒 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：张衡 证券分析师：陈瑶蓉 021-60875160 021-61761058 zhangheng2@guosen.com.cn chenyaorong@guosen.com.cn S0980517060002 S0980523100001 报告摘要 6月跑赢市场。1）25年6月份传媒板块（申万传媒指数）上涨8.40%，跑赢沪深300指数5.90个百分点，在申万一级31个行业中排名第7位；2）巨人网络、联建光电、ST广网、欢 瑞世纪、冰川网络涨幅居前；祥源文旅、游族网络、新华都、ST大晟、三六五网等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 47.9x，处于过去5年87%分位数。 游戏市场1-5月营收持续高增长，持续看好关注政策、景气度、AI应用及新品上线驱动下的板块机会。1）6月份共有147款国产游戏和11款进口游戏过审，1-6月份累计发放游戏 版号812个，同比增长17.9%；北京、浙江等地推出 ...

中国IP潮玩行业调研简报 | 2025/05 www.leadleo.com 报告标签：泡泡玛特、盲盒、IP 2025年5月 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹 研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究 院保留采取法律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用"头豹研究院"或"头豹"的商号、商标，头豹研究院无任何前述名 称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 1 头豹调研简报 | 2025/05 IP潮玩行业 热点事件导入："IP联名"+"自有IP"构建泡泡玛特产品矩阵 2025年一季报显示，泡泡玛特2025年第一季度整体收益同比增长165%-170%，其中，中国收益增长95%-100%，海外收益增长 475%-480%，财务表现亮眼。落实到产品层面，泡泡玛特已构建起清晰的"双轮驱动"结构：即联名IP产品与自有IP产品并行发 展。联名IP产品主要依托与知名动漫、 ...

证券研究报告 | 2025年06月30日 传媒互联网周报 优于大市 6 月版号数量创年内新高，OpenAI 宣布 10 月召开开发者大会 传媒板块本周表现：行业上涨 3.21%，跑赢沪深 300，跑输创业板指。本周 （6.23-6.27）传媒行业上涨 3.21%，跑赢沪深 300（1.95%），跑输创业板 指（5.69%）。其中涨幅靠前的分别为欢瑞世纪、冰川网络、龙韵股份、ST 广网等，跌幅靠前的分别为联建光电、ST 返利、ST 大晟、完美世界等。横 向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 17 位。 重点关注：字节跳动推出 ProtoReasoning 框架，小米推出 AI 眼镜。1）6 月发放国产、进口版号分别为 147 款、11 款，创年内新高；2）字节跳动与 上海交大联合推出 ProtoReasoning 框架，利用 Prolog 和 PDDL 结构化原型 提升大语言模型的跨领域推理能力；3）小米官宣 AI 眼镜，具备第一人称拍 摄、语音助手和开放式耳机功能，重量仅 40g、定价 1999 元起；4）OpenAI 已正式公布了其下一届开发者大会（DevDay）的时间和地点，定于 2025 年 ...

证券研究报告 | 2025年06月23日 传媒板块本周表现：行业下跌 1.78%，跑输沪深 300，跑输创业板指。本周 （6.16-6.20）传媒行业下跌 1.78%，跑输沪深 300（-0.45%），跑输创业板 指（-1.66%）。其中涨幅靠前的分别为联建光电、百纳千成、时代出版、ST 华通等，跌幅靠前的分别为粤传媒、元隆雅图、华立科技、川网传媒等。横 向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 15 位。 重点关注：OpenAI、字节跳动、MiniMax 等 AI 大厂持续更新，北京出台游 戏电竞支持办法。1）OpenAI 与美国国防部签署 2 亿美元的合同；2）OpenAI 推出一项名为 "ChatGPT Record" 的新功能，能够实现录音、转录以及音 频摘要的功能；3）字节跳动发布了一款名为 Seedance1.0 的新模型，在独 立评测中超越了谷歌最新推出的 Veo3；4)MiniMax 推出视频 Agent，这款工 具不仅支持通过简单文本指令生成完整视频，还能通过上传人脸图片实现视 频中人物身份的精准一致性。5）《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发 展的支持办法（暂行）》近日出台。《暂行 ...

中信建投在近期研报中表示，当前，海外先进制造、先进封装代工产能难以获取，国产算力产业链仍在奋力追赶，关键环节处于强需求、弱供给的状态。虽 然国内半导体国产化率在过去几年持续提升，但是核心环节国产化率仍然较低。在传统半导体国产化已有一定基础的情况下，先进制程、先进存储、先进封 装、核心设备材料、EDA软件的国产化仍有较大提升空间。 跌幅榜上，可控核聚变、稀土永磁、数字货币等此前热门的板块集体走弱，合锻智能（603011.SH）跌10%，海联金汇（002537.SZ）、中核科技 （000777.SZ）跌超7%，正海磁材（300224.SZ）亦下挫。 影视院线概念走强，百纳千成（300291.SZ）涨20%，慈文传媒（002343.SZ）涨10%，博纳影业（001330.SZ）、华策影视（300133.SZ）上涨。 消息面，百纳千成签署总价3.72亿元影视授权合同，占2024年营收50.65%，将提升2025年业绩。 此外，也有分析认为，在过去，影视IP的生命周期大多围绕"上线-热播-下线"这条短平快的路径展开。而如今，伴随着潮玩产业的快速发展和粉丝经济的深 化，一部爆款影视作品的"生命"早已不止于银幕。观众不仅能 ...

近段时间以来，泡泡玛特的Labubu引发全球现象级热潮，甚至"一BU难求"。有观点认为，Labubu的火 爆预示着新消费时代，年轻消费者愿意为情绪价值买单。 Labubu火爆全球同时，敏锐的深圳水贝商家也嗅到了情绪价值的"机会"。有市场消息指出，深圳水贝黄 金市场出现许多黄金版"Labubu"饰品。 不过，记者走访发现，网上所称的大克重黄金版"Labubu"饰品并没有在柜台销售。"大克重黄金 版'Labubu'饰品一般在10克左右，只要拿自己喜欢的Labubu来，我们都可以做成吊坠等饰品。"有商家 表示，"不过，这些饰品涉嫌侵权盗版，所以不会公开摆在柜台销售，您要的话只能预定。" 警惕炒作相关潮玩的风险 随后，记者也以消费者身份咨询泡泡玛特客服，客服人员表示，泡泡玛特目前没有销售黄金 版"Labubu"饰品，也并未授权任何商家生产相关黄金饰品。 近日，尽管国际金价再度震荡走高，但深圳水贝各大卖场里的人气不减，记者看到仍有许多消费者在选 购金饰。 对黄金终端卖家而言，高金价带来的"身价"上涨并不见得就是好事，销售额下降成为普遍现象。不过， 商家们也在"见招拆招"。记者采访发现，很多消费者都把目标放在设计感十足的 ...

近段时间以来，泡泡玛特的Labubu引发全球现象级热潮，甚至"一BU难求"。有观点认为，Labubu的火 爆预示着新消费时代，年轻消费者愿意为情绪价值买单。 Labubu火爆全球同时，敏锐的深圳水贝商家也嗅到了情绪价值的"机会"。有市场消息指出，深圳水贝黄金市 场出现许多黄金版"Labubu"饰品。 近日，证券时报记者实探水贝市场发现，网上所说的黄金版"Labubu"饰品多为手机挂件，价格在28元至100 元之间。商家强调，"这些黄金挂件与正版并非完全一样"，而对于大克重黄金版"Labubu"饰品，商家表示， 涉嫌侵权盗版，不会公开在柜台销售，只能预定。 几十元"满足"情感价值 近日，证券时报记者来到深圳水贝的多个黄金批发市场并向商家进行咨询发现，网上所说的黄金 版"Labubu"饰品多为手机挂件，类似于此前热销的手机贴片，含金量很低，价格多在28元至100元之间。 "这些黄金挂件与正版并非完全一样，只是大致相似。"有商家一再强调，"这些饰品的销售情况很好，很多年 轻消费者都喜欢这些小玩儿，有外地商家来这里大批量拿货。"有商家感慨，现在是新消费时代，情绪价值需 要表达，现在金价高，几十块钱的黄金手机挂件一样可 ...

【泡泡玛特旗下LABUBU爆火，股价涨幅超205%】近日，泡泡玛特旗下核心IP—LABUBU在韩国爆 火，线下门店排队近乎疯狂，出现通宵排队、吵架动手等情况，当地警察出动维护秩序。6月14日，泡 泡玛特韩国发布公告，决定暂时中止LABUBU毛绒玩偶及钥匙扣全系列产品的线下销售。LABUBU在 全球市场爆火始于4月底泡泡玛特发布的LABUBU3.0系列，发布后在全球获热捧，成现象级IP。与此同 时，泡泡玛特股价水涨船高，截至6月13日收盘，年内累计涨幅达205.21%，总市值超3660亿港元。此 前，英国伦敦因需求火爆爆发"斗殴"事件。因安全风险上升，泡泡玛特已暂停LABUBU在英国销售，计 划6月前从英国门店全面下架。6月10日，永乐2025春季拍卖会初代藏品级LABUBU艺术专场，一款薄 荷色LABUBU以108万元落槌，全球限量15版棕色LABUBU以82万元成交。LABUBU诞生十年，起初未 大火。2024年其爆火推动THEMONSTERS系列收入首破30亿元，同比增长726.6%。4月24日， LABUBU3.0系列发售，当日登顶美国App Store购物榜，各地引发排队热潮。在各大购物平台， LAB ...

2025年06月12日 证券研究报告 | 传媒行业6月投资策略 关注游戏新品表现，把握A I应用与I P潮玩布局机会 行业研究 · 深度报告 传媒 · 传媒 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：张衡 证券分析师：陈瑶蓉 021-60875160 021-61761058 zhangheng2@guosen.com.cn chenyaorong@guosen.com.cn S0980517060002 S0980523100001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 报告摘要 5月跑赢市场。1）25年5月份传媒板块（申万传媒指数）上涨2.20%，跑赢沪深300指数0.36百分点，在申万一级31个行业中排名第17位；2）ST惠程、游族网络、元隆雅图、 ST返利、ST大晟涨幅居前；荣信文化、光线传媒、天娱数科、浙数文化、皖新传媒等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 49x，处于过去5年76%分位数。 游戏市场1-4月营收持续高增长，持续看好关注政策、景气度与AI应用驱动下的板块机会。1）5月份共有130款国产游戏和14款进口游戏过审，1-4月份累计发放游戏版号654 个，同比增长 ...

本报记者吴文婧 横店影视在内容侧的努力得到了切实的回报。根据财报数据，2024年，横店影视的影视投资、制作及发 行业务共实现营业收入2.03亿元，同比增长35.48%，营收占比亦从2023年的6.58%提高至10.58%，企业 第二增长曲线日益明晰。 具体来看，此次新设控股子公司拟注册资本为5000万元。其中，横店影视出资4500万元，横店影业出资 500万元。公告显示，本次新设控股子公司有利于优化公司管理架构，能够进一步推动影院业务专业化 发展，提高公司资源配置效率。 袁帅认为，影视行业将呈现出积极且多元化的发展态势。从短期来看，随着内容供给的恢复，电影市场 有望迎来成长；中长期而言，AI技术的突破以及与IP潮玩的结合将为电影行业带来新的发展机遇。 努曼陀罗商业战略咨询创始人霍虹屹在接受《证券日报》记者采访时表示，横店影视设立专注于影院投 资与管理的新子公司，是一次"补链式"的深耕布局，这并非简单的扩张，而是在强化"内容+渠道"双轮 驱动战略中的后端稳定性。从战略视角来看，这不仅能够强化对终端渠道的掌控力，还能提高整个产业 链的协同效率。 袁帅进一步表示，横店影视一方面需要加大内容创作投入，通过打造具有竞争 ...