金十数据5月22日讯，LPL Financial投资组合策略师George Smith在一份报告中说，倾向于在短期内对固 定收益资产持中性看法，因为持续的通胀与增长放缓成对立力量。债券市场继续反映出粘性通胀与增长 放缓之间的拉锯战。，与此同时，波动性升高可能会持续下去，而随着长期利率上升，收益率曲线已趋 陡。总体而言，从战术角度来看，我们对固定收益持中立态度。 债券市场面临通胀和增长放缓的拉锯战 ...

日本央行审议委员野口旭：现在的情况与实施收益率曲线控制（YCC）期间不同。 ...

【环球网财经综合报道】自穆迪上周五下调美国主权信用评级后，全球国债市场持续波动，华尔街投资者对今晚美东时间将进行的160亿美元20年 期美债标售倍感紧张，拍卖结果将于周三下午1点后公布。这是穆迪取消美国AAA评级后，美国财政部首场长债标售。 先锋领航投资高级投资组合经理Brian Quigley称，每次国债标售都备受关注，鉴于20年期和30年期美债收益率接近5%，此次标售结果将成为衡量 较长期美债需求的重要指标。Mischler Financial Group董事总经理Tom di Galoma也指出，此次附息国债拍卖将备受瞩目。 值得一提的是，周二日本20年期国债拍卖不佳，收益率一度狂飙约15个基点至2000年以来最高，30年期日债收益率也升至1999年发行以来最高， 这给美债标售增添了紧张氛围。 除今晚20年期美债标售外，周四美国财政部还将标售180亿美元的10年期通胀保值国债（TIPS），下周阵亡将士纪念日假期后也将进行2年期、5 年期和7年期国债标售。 摩根大通策略师认为，鉴于需求格局结构性转变及贸易和货币政策的不确定性，短期内美债收益率曲线风险偏向熊市趋陡。不少业内人士担心美 债收益率飙升会给美股带 ...

2025 年 05 月 21 日 国债期货：LPR 调降，政策预期收窄，债市震 荡延续 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 林致远 | 投资咨询从业资格号：Z0021471 | linzhiyuan@gtht.com | 货币市场方面，5 月 20 日银行间质押式回购市场共成交 25 亿元，增加 5.81%。其中，隔夜收于 1.40%，较前一交易日下跌 13bp，7 天收于 1.59%，较前一交易日下跌 1bp；中期方面，14 天收于 1.68%，较前一交易日上涨 1bp；长期方面，1 个月收于 1.65%，较前一交易日上涨 5bp。 现券方面：国债收益率曲线上行 0.02-1.31BP（2Y 期上行 1.31BP 至 1.48%；5Y 期上行 0.02BP 至 1.57%；10Y 期上行 0.78BP 至 1.70%；30Y 期上行 1.00BP 至 1.87%。信用债收益率曲线涨跌不一（评级 为 AAA 的中短期票据到期收益率 6M 期下移 4.00BP 至 1.68%；1Y 期下移 6.00BP 至 1.7 ...

当全球金融市场的焦点集中在美债走势之时，日本超长期国债的结构性风险正悄然的攀升，"供需错 位"导致日本债券拍卖遇冷，超长期日债收益率跳涨或导致全球金融市场震动，而作为日本国债最大的 买家，日本央行的量化紧缩能否持续推进再次出现了较大的不确定性。 截至5月20日发稿，日本20年期国债收益率跃升至2.555%，为2000年10月以来的最高水平；日本30年期 国债收益率上涨13个基点至纪录高点3.10%；40年期国债收益率则跃升10个基点至3.591%的历史最高 点。日本基准10年期国债收益率一度升至1.525%，为3月底以来高位。 日本债券市场的供需失衡也令日本央行陷入两难局面，一方面若日本央行持续推进量化紧缩（QT）， 可能导致长端债券收益率继续上行，引发债市剧烈波动，使持债机构面临巨大账面损失，最终甚至可能 迫使央行重启收益率曲线控制（YCC）或重新实施负利率。 另一方面，如果日本央行选择提前放弃紧缩政策，重新启动量化宽松（QE），虽然有助于缓解市场波 动，但可能加剧通胀压力，导致日元大幅贬值、资本外流。 日债收益率上升的"连锁反应" 日本央行的量化紧缩能否持续？ 当地时间5月20日，日本财务省进行的1万亿日 ...

智通财经APP获悉，摩根大通(JPM.US)首席财务官杰里米·巴纳姆表示，该行对净利息收入(NII)的展 望"可能比第一季度财报时略有改善"。根据周一发布的投资者报告，这家美国最大银行预计2025年全年 净利息收入约为945亿美元，这一数字与上月预期持平。但巴纳姆称，公司将在7月公布第二季度财报前 重新评估正式指引。 巴纳姆表示："我们认为2025年全年业绩可能会稍好一些，或许能增加10亿美元。但收益率曲线最近波 动极大，我们希望在细化预测前看到市场趋于稳定。" 该行及其华尔街同业正警惕唐纳德·特朗普总统对数十个国家加征关税可能引发的连锁反应，这些关税 已导致市场震荡。摩根大通在报告中指出，关税对其商业和工业领域投资组合的影响"将取决于行业和 企业的具体动态，以及成本能转嫁给消费者的程度"。 上周，首席执行官杰米·戴蒙曾表示，随着关税影响持续冲击全球经济，经济衰退仍有可能发生。 他预计市场波动将持续，而摩根大通的交易量因此将保持高位。该行股票交易员在第一季度凭借混乱的 市场波动创下收入纪录，而这还是在4月2日关税政策及后续暂缓措施之前。分析师预计，该行第二季度 总交易收入同比将继续攀升。 巴纳姆周一还提到，尽 ...

智通财经APP获悉，日本7.8万亿美元规模的国债市场正经历历史性剧变。在长期通缩后，日本长期国债收益率以惊人速度攀升，30年期国债收益率本周五 触及2.985%，距离3.03%的历史高位仅一步之遥，40年期收益率更创下3.47%的纪录新高。这场收益率曲线陡化浪潮中，长期利率涨幅达到短期利率的两 倍，形成罕见倒挂态势。 日本央行正处于政策转折的暴风眼。随着经济摆脱通货紧缩，该央行已缩减了债券购买规模，但本土机构投资者尚未接棒。日本最大寿险公司——日本人寿 保险等传统买家仍持币观望，担忧特朗普政府关税政策引发的全球市场动荡。瑞穗证券首席策略师大森翔树指出："这不仅是收益率曲线的倾斜，更是日本 货币财政范式转换的信号。" 据了解，政府债务规模高居发达国家之首的日本，正面临偿债成本飙升与经济增长乏力的双重挤压。日本首相石破茂需在7月参议院选举前平衡财政刺激与 国防开支需求，而美日贸易摩擦风险更令局势复杂化。日兴资管全球策略师娜奥米·芬克警告："日本央行必须警惕家庭通胀预期脱锚，财政扩张也需保持克 制，否则将引发信用评级警报。" 图1 图2 当前，市场呈现极端分化态势：三井住友信托资管策略师稻留胜俊预言30年期收益率将 ...

4月初，在关税影响下市场避险情绪升温，国债收益率快速下行，接近1月的低点。随后，转为窄幅震 荡。其中，10年期国债收益率自4月7日以来围绕1.65%波动。进入5月，降准降息落地叠加关税谈判超 出预期，国债收益率曲线重新走陡。 整体而言，国债市场环境发生变化，主要体现在两个方面。 一是"双降"落地，货币政策预期兑现。 5月7日上午9时，国务院新闻办举行新闻发布会，发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期。此次政策的 出台，是贯彻落实4月中共中央政治局会议提出的"加紧实施更加积极有为的宏观政策"的具体体现。 货币政策方面，央行发布3类10项措施，包括降准降息。降准0.5个百分点，能够在政府债发行高峰期保 障流动性合理充裕。下调政策利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行0.1个百分点，能够进一步降低 实体融资成本，同时直接降低购房成本和减轻存量房贷压力，间接提振居民消费意愿。 不过，市场也有不变的因素。 一是资金面边际转松，利多短端债券。 3月中旬以来，公开市场操作对资金面的呵护力度加大，资金面紧张局面明显缓解，资金利率自高位回 落。4月，DR007均值为1.73%，较3月下行15个基点；7天期逆回购利率下调10个基 ...

智通财经5月15日电，澳大利亚国债收益率曲线熊市趋陡，10年期澳债收益率涨7个基点，报4.55%。 ...

发布时间：2025-05-13 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《海外宏观周报：市场静待贸易靴子 落地》 - 2025.05.12 宏观观点 大方向依然是走弱 l 核心观点 在 5 月 12 日的中美经贸联合声明中，美国将取消和暂停对我国 部分关税，总体将对我国关税税率降至 30%左右。但我们认为此举对 于美国经济的提振有限，回到"解放日"之前的水平和状态可能性较 低。 首先是声明公布后进一步走高的政策不确定性指数。在"解放日" 后，关税大幅抬高，但真正直接作用于美国经济和实体预期的是政策 的不确定性。各项调查等软数据均显示了不确定性对居民和企业部门 消费、投资决策的负面影响。5 月 12 日，尽管中美关系出现了阶段性 缓和，但政策不确定性指数再创新高，这一影响渠道依然在起作用。 其次是特朗普可能出现的"朝令夕改"。这在上一次贸易战中已 经体现的较为充分，且 24%的对等关税是暂停 90 天， ...