文|六月 编辑|六月 前言 自2018年中美贸易战爆发以来，美国通过加征关税施压中国，试图迫使其让步，但特朗普的强硬政策未能扭转美国经济，反而加重了全球经济负 担，遭遇国内企业和民众的广泛反对。 特朗普施压降息，鲍威尔坚守美联储独立性，未屈从政治压力。其竟采取与中国同一阵线的立场，此事令特朗普惊愕不已。 中国面对美国压力，采取冷静务实的策略，强调平等对话和多边合作，力求在全球经济中最大化自身利益。 美联储在美国经济中的角色至关重要，它不仅关系到货币政策的制定，也直接影响到美国乃至全球的金融市场。 2017年，特朗普提名鲍威尔为美联储主席时，许多人对两人之间的合作充满期待。 鲍威尔的智慧能否帮助美国摆脱困境？中国又将如何应对未来的挑战？ 特朗普与鲍威尔 在美国，经济决策的权力从来不是集中在一个人手中的，尤其是美联储与政府之间，始终保持着一定程度的独立性。 毕竟，特朗普对经济的执着与鲍威尔的货币政策背景似乎有着某种契合。 特朗普希望通过降息来刺激美国经济，尤其是在面对贸易战带来的经济压力时，他更希望美联储能够加大宽松政策。 而鲍威尔则坚信美联储必须保持独立性，避免与政治挂钩，采取"稳中求进"的策略。 特朗普并没有 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年04月29日 【原油】 隔夜国际油价回落,布伦特06合约跌1.88%。油价经历了贸易战暴跌和修复式反弹后步入稳态，后 期重点关注供需超预期变化的可能。需求端近期汽柴油裂解走强带动海外炼厂利润修复,关注临近 油品消费旺季烧厂开工需求受到支撑的持续性,中美贸易战无明确向好运象前预计需求利多的演绎 空间受限;供应端OPEC+增量释放,以及俄乌、伊核、巴以她练缓和带来的供应抗动风险弱化仍有 边际演绎空间,上周原油累阵、成品油去库下总体石油库存进一步展增,继续持有低成本偏空期权 组合对冲油价下行风险。 隔夜沪铝窄幅波动。过去一周铝锭铝棒社库延续快速去座分别下降3万吨和3.4万吨,总库存处于近 年同期最低水平。短期悲观情绪修复,基本面偏强支撑铝价回到两万附近,但超过3000元的行业利 润继续扩大需要更强的铁口预期,贸易战阴霾下淡季需求前景难乐观,预计沪铝在20000-20300元 前期缺口区域将面临较强阻力。 【氧化铝】 近期氧化铝集中检修压产企业增加,产量阶段性降低,行业库存特降,不过一旦矿石继续下跌或者 氧化铝价格连续反弹,产能依然会大规模 ...

Group 1: Nuclear Power Industry - The State Council approved the construction of 10 nuclear power units, indicating a positive long-term growth outlook for the nuclear power sector in China [2][4][6] - From 2022 to 2025, China has consistently approved at least 10 nuclear power units annually, with a total of 44 units under construction as of April 2025, representing a significant increase in installed capacity [3][4] - Nuclear power is recognized as a clean and stable baseload energy source, with high utilization hours and relatively stable electricity prices, which are expected to drive revenue and profit growth for related companies [4][5][6] Group 2: ASEAN Economic Cooperation - The visit of President Xi Jinping to ASEAN countries marks a significant moment for deepening cooperation in trade, investment, and industry, contributing positively to regional and global economic development [8][9] - China and ASEAN are focusing on high-end manufacturing, mineral resource development, infrastructure cooperation, and agricultural consumption, aiming for mutual benefits and deeper integration of industrial chains [10][9] - The cooperation framework includes enhancing policy coordination, leveraging complementary advantages in technology and market, and improving trade and investment facilitation to stimulate regional growth [10][9] Group 3: Precious Metals Market - Recent signals from the U.S. government regarding easing trade tensions with China have led to a temporary decline in gold prices, but medium-term prospects for gold prices remain bullish due to ongoing geopolitical risks and potential economic downturns in the U.S. [13][15] - Global gold ETF holdings and central bank purchases, particularly from emerging markets, indicate significant room for further accumulation of gold, supporting price increases [15][13] - The copper and aluminum sectors are expected to rebound due to favorable macroeconomic policies and a shift in market sentiment following the easing of trade tensions [15][16] Group 4: Agricultural Sector - He Feng Co. - He Feng Co. reported a significant turnaround in profitability for 2024, with a net profit of 3.42 billion yuan, compared to a loss in the previous year, driven by cost reduction and efficiency improvements [18][19] - The company’s feed business faced challenges with a decline in sales volume and price, but the meat and poultry segments showed resilience and growth potential [19][20] - The company plans to achieve over 10% growth in feed sales in 2025, focusing on strategic transformations across product, channel, and management aspects [19][22] Group 5: Medical Devices - Yuyue Medical - Yuyue Medical's revenue for 2024 decreased by 5.09%, but the company is focusing on strategic investments to accelerate international expansion, particularly in the blood glucose management sector [24][25] - The Continuous Glucose Monitoring (CGM) technology is identified as a key growth driver, with new products expected to significantly increase market penetration [27][29] - The company has made a strategic investment in Inogen to enhance its presence in the U.S. and European markets, indicating a commitment to long-term growth and shareholder returns [28][29]

据《日本经济新闻》报道，中国自1月中旬起暂停预约采购美国大豆、玉米，转而在4月上旬一周内与巴 西签下至少240万吨大豆采购合同。这波操作，直接给中美贸易战带来强烈震动。 中国这一采购转向，背后原因并不复杂。从成本上看，美国大豆已失去竞争力。中国对美关税加征 84%，哪怕美国大豆和巴西大豆成本一样，到中国市场，价格也得翻番。巴西大豆卖2块5一斤，美国大 豆就得5块一斤，这样的差价，让中国企业没理由继续采购美国大豆。 美国大豆协会主席拉格兰忧心忡忡（资料图） 再看时间点，巴西和美国大豆收获期不同。美国大豆集中在9月和10月收获，巴西则是3月到5月。眼下 正是巴西大豆收获季，中国此时大量采购，既能保证国内需求，又能提前囤货，巧妙避开美国大豆收获 期，从供应时间上削弱美国大豆的市场优势。 中国农产品进口多元化战略，让这一转向变得更顺畅。巴西已取代美国，成为中国最大的大豆供应国。 2024年中国进口大豆总量约1亿吨，巴西占7500万吨，美国只有2300万吨。今年巴西大豆预计产量突破 1.67亿吨，明年更是有望达到1.8亿吨。除了巴西，阿根廷也是产豆大户，今年预计产量5000万吨，还取 消关税，就盼着给中国多出口农产品。 ...

| /// 国投期货 | | 教商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年04月28日 | | 棉花 | ★☆★ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆★ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ☆☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | ななな | | | 天然橡胶 | ななな | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ☆☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 | 本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据,转载请注明出处 1 gtaxinstitute@essence.com.cn 【棉花&棉纱】 今天郑棉有所回落。国产棉现货交投洽谈、基意坚起：2024/25南疆机采3129/29"30B/杂3内较多销售基基在0F09+1300-1400及 以上，少部分同品质低价在0F09+1250上下，内地自提。国内新疆棉花种植,南疆基本结束，北疆种植也证渐进入尾声;国内内 纷数据表现尚 ...

美国财政部长贝森特参加ABC节目ABC 此前，特朗普执意挑起对华关税战，在中方接连反制后，他近期又不断"眨眼"，单方面炒作所谓"谈判"的 话题，为中美贸易谈判虚空造势。究其根本，不过是企图借此掩盖自身愈发被动的不利局面。 上周，接连两天，中方已辟谣指出，所谓"磋商谈判"是假消息。 中国外交部发言人郭嘉昆4月24日曾表示，这些都是假消息。据我了解，中美双方并没有就关税问题进行 磋商或谈判，更谈不上达成协议。4月25日，郭嘉昆再度回应称："昨天我和商务部的同事已经明确回答了 这个问题。中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，美方不要混淆视听。" 而当被ABC问及中方否认美方所谓的"谈判"时，贝森特则这样找补声称："我认为，他们（的表态）是面 向不同受众所采取的策略。" 就在贝森特给特朗普"拆台"的同一天，美国农业部部长布鲁克·罗林斯（Brooke Rollins）却又在美国有线电 视新闻网（CNN）的《国情咨文》（State of the Union）节目中受访宣称："我们每天都在与中国，以及其 他99个甚至100个参与谈判的国家进行对话。"不过，她并没有详细说明情况。 观察者网消息，美方先是挑起关税战砸中自己的 ...

外界普遍认为，无论是统一降税还是阶梯降税，实际上都只具有象征性意义，依然无法改变中美贸易基本清零的现状。有观点认为，特朗普之所以主动放风 要降低对华关税，主要目的是为了释放利好消息，刺激美国股市的上涨，同时安抚其主要支持者，包括美国农业和汽车行业。更让特朗普政府压力山大的 是，虽然白宫宣称有100多个国家"排队和美方谈判"，但实际上目前主要的经济体都没有对美国做出实质性让步，尤其是特朗普寄予厚望的日本，也保持着 强硬的态度，拒绝在关税谈判中让步。 市场分析人士指出，特朗普团队此时释放调税信号，是内外压力等多方面因素综合的结果。美国劳工部最新数据显示，五月份消费者价格指数同比上涨 3.3%，其中家居用品和电子产品价格涨幅尤为明显。沃尔玛等零售巨头的季度财报显示，库存周转天数已降至危险水平，预示着年底购物季可能面临供应 危机。 据北京青年报报道，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者提问，关于关税的问题，《华尔街日报》表示，特朗普考虑大幅下调对华关税，下调幅度 或超过一半，这取决于中国什么时候会降低关税。中方对此有何评论？郭嘉昆表示，刚才我已经介绍了中方的有关立场。我想再次强调，这场关税战是美方 发动的，中方的 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 4 月 28 日 热点品种 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回升 2.0 个百分点至 30.7%，较去年同期高了 7.1 个百分点，沥青开工率继续回升，升至近年同期中性偏低水平。据隆众资讯数据， 5 月份预计排产 231.8 万吨，环比增加 2.9 万吨，增幅为 1.3%，同比增加 3 万 吨，增幅为 1.3%。上周沥青下游开工率环比提升，其中道路沥青开工环比增加 4.5 个百分点至 24.5%，开工率提升较快，但仍处于偏低水平。上周炼厂复产叠 加节前备货，沥青出货量增加明显，全国出货量环比增加 42.42%至 29.11 万吨， 升至中性偏低位。沥青炼厂库存存货比上周环比略有下降，仍处于近年来同期的 最低位，南方有降雨间歇影响，沥青实际需求仍有待恢复。4 月 16 日，美国财政 部制裁购买伊朗原油的山东胜星化工，表示要将伊朗的非法石油出口降至零。近 期美国加大对伊朗的制裁，美伊第三轮间接会谈结束，伊朗外长阿拉格齐表示， 双方仍存在分歧。但双方承诺会 ...

中国银河近日发布有色金属行业周报：字节发布多款Agent工具，美团发布AI招聘，多 家AIDC公司宣布扩容2025年4月22日，字节跳动旗下火山引擎发布Agent Devops体系、AI数 据湖服务，帮助垂直领域企业加速Agent开发和运维；4月24日，美团发布AI招聘，岗位类别 包括AI基础设施、智能交互、大模型基座、视觉智能、智能产品等，致力于打造一款Native AI Agent产品。光环新网和宝信软件先后发布公告，拟投资建设天津宝坻三期项目和宝之华 北基地A4A5A6楼项目，反映出AIDC需求逐步提升。 以下为研究报告摘要： 市场行情回顾：截止到4月25日周五收市：本周上证指数+0.56%，报3295.06点；沪深 300指数+0.38%，报3786.99点；SW有色金属行业指数+1.50%，报4641点。分子行业来看， 本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料 较上周变动幅度分别为+2.35%、-2.52%、+1.21%、+2.93%、+1.04%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于77,440元/吨、20,030 元/吨、22,75 ...

沪铜报告 假期避险情绪上升，铜多单止盈兑现 研究员：肖艳丽 投资咨询号：Z0016612 日期：2025-04-25 目录 Contents 观点摘要 宏观经济 盘面情况 供应和需求 总结和展望 工作计划安排 WORK SCHEDULE 观点摘要 【核心观点】五一假期临近，市场避险情绪上升，特朗普关税政策陷入僵局，海内外降息预期 落空，建议短期铜多单止盈兑现，落袋为安 【策略展望】 本周特朗普上演"川剧变脸"，释放关税缓和信号，美联储官员放鸽，6月降息概率回升。国内LPR利率连续六个 月按兵不动，政治局会议保持定力，稳字当先。下周五一长假临近，且仅有3个交易日，市场避险情绪将上 升。基本面上，海外铜矿供应扰动不断，铜精矿加工费续创新低，需求展现韧性，但随着金三银四旺季逐渐进 入尾声，需要关注后续供需再平衡，库存去化可能放缓，此外也要警惕关税实质性落地对需求的抑制和海外隐 性库存释放，美国铜过剩库存回流亚洲的风险。 短期建议铜前期多单逐渐止盈兑现，落袋为安，轻仓或者空仓过节。中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜 矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。 短期沪铜关注区间【75500，79 ...