2025年11月21日，1月船期的大豆完税成本显示，美国大豆（美湾/美西）价格高达4419～4465元/吨，而巴西大豆仅为3817元/吨，阿根廷大豆也便宜不少。 这意味着，如果选择美豆，每吨就要多付出600～650元的成本。 最近，一则关于中国采购美国大豆的新闻引起了广泛关注。表面上看，这像是"保障国家粮油安全"的利好消息，但细一算账，却发现其中的"门道"不浅。数 据显示，中国近期采购的美国大豆，每吨比巴西大豆贵出了约600-650元人民币。这笔巨额的"溢价"最终由谁来承担？报道指出，这份账单，很大程度上将 落在国内榨油厂的头上。 中国近期已采购了150万吨美国大豆。粗略计算，这批美豆相对于同船期的巴西大豆，就得多花9～10亿元人民币。 从表面上看，这笔巨额采购可能是为了营造"台面上的友好"以及拉动盘面，但从产业链的角度看，这笔钱并非凭空消失。 这笔看似"保障安全"的大豆采购，实际上是由国内榨油厂在承受最大的压力。他们不仅要面对高昂的原料成本，还要消化高企的库存，同时成品价格又上不 去，利润空间被严重压缩。这种"产业链压力主导"的弱现实逻辑，与"政治友好"的表面文章形成了鲜明对比。 报道通过详细的数据和分析， ...

研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 11 月 25 日 【粕类日报】国内豆粕库存仍有压力 盘面震荡运行 F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.c om.cn | 粕类价格日报 | | | | | | 2025/11/25 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | | | | | | 现货基差 | | | 品 种 | 合 约 | 收盘价 | 涨 跌 | 地 区 | 今 日 | 昨 日 | 涨 跌 | | 豆粕 | 0 1 | 3013 | 2 | 天津 | 4 0 | 3 0 | 1 0 0 | | 0 5 | | 2820 | 5 | 东莞 | -40 | -40 | | | 张家港 | 0 9 | 2931 | 7 | | -30 | -30 | 0 | | | | | | 日照 | -20 | -20 | 0 | | 菜粕 | 0 1 | 2431 | -15 | 南通 | -11 | -26 | 1 5 | | 0 5 | | 23 ...

2025 年 11月 25 日 | | | (基本面跟踪) 油脂基本面数据 | | | 单位 | 收盘价(日盘) | 涨跌幅 | 收盘价(夜盘) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 豆油王力 | 几/吨 元/吨 | 8. 486 8. 168 | -0.75% -0. 27% | 8. 454 8. 174 | -0. 38% 0. 07% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9.778 | -0. 39% | 9.788 | 0. 10% | | | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 4. 055 | -0. 32% | 4. 063 | 0. 20% | | 期货 | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 50. 48 | -0. 20% | | | | | | 单位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 577. 844 | 8-114593 | 401. 777 | -24. 130 | | | 豆油主力 | 手 | 200. 500 | -120. 156 | 4 ...

【粕类周报】粕类供应宽松 盘面震荡回落 银河农产品 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 | | | 第三章 基本面数据变化 8 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周美豆盘面呈现冲高回落态势，主要原因仍然在于市场缺乏更多利多因素，盘面上涨幅度较大，对于利多体现比较充分。后续美豆市场重点影响 在于出口变化，如果美豆出口表现一般，后续可能有一定回落压力。南美旧作供应压力整体维持中性水平，巴西前期出口以及压榨维持良好，后续 出口空间可能有所减少，但紧张情况可能相对比较有限。近期巴西产区天气以干燥为主，后续降雨可能有所改善，作物播种受影响有限。阿根廷前 期需求表现良好，近期供应压力有所好转。新作播种开始逐步推进，但预计影响相对有限。总体来看，当前国际大 ...

2025 年 11月 23 日 关注已举市场情绪。 吴光静 投资咨询从业资格号: Z0011992 wuguangjing@gtht.com 上周(11.17=11.21),美豆期价涨跌互现,期价上涨因为中方首次大量采购美豆,期价下跌因为市 场对中方采购进度存疑、商品市场整体情绪偏弱。从周 K 线角度, 11月 21 日当周，美豆主力 01 月合约 周涨幅 0.36%,美豆粕主力 01 月合约周跌幅 1.2%。 上周(11.17-11.21),国内豆粕和豆一期价偏弱。豆粕方面,主要因为中方采购美豆、国内情绪偏 弱。豆一方面,现货稳中偏强,盘面偏弱可能受到中方采购美豆的情绪影响。从周Ｋ线角度,11月21日 当周,豆粕主力 m2601 合约周跌幅 2.59%,豆一主力 a2601 合约周跌幅 2.51%。(上述期货价格及涨跌幅 数据引自文华财经) 上周(11.17-11.21),国际大豆市场主要基本面情况:1)中方持续采购美豆,利多美豆。据 USDA 新闻讯,11月18日~11月20日,中国采购美豆累计约158.4万吨（均为2025/26年度交货）:11月18。 日美国私人出口商报告对中国销售 79.2万吨美国大 ...

【粕类周报】粕类偏强运行 市场成交改善 银河农产品 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 | | | 第三章 基本面数据变化 8 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周美豆盘面继续呈现偏强运行态势，主要因市场对后续美豆出口仍有一定乐观表现，同时在报告发布前期，市场对美豆单产下调有一定考虑。本 次报告整体与市场评估结果接近，库存处于相对偏低水平。但由于当前美豆盘面价格对于利好因素体现比较充分，因此报告发布后盘面呈现明显回 落。预计美豆后续可能仍将表现出一定压力。南美市场需求表现比较良好，旧作方面整体价格支撑比较明显，近期巴西压榨利润表现仍然处于低位， 后续可能对压榨仍有一定影响，旧作价格仍有一定支撑。新作产量预计仍将维持高位，但后续受天气影响较大， ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 11 月 16 日 豆粕：震荡，关注中方采购美豆情况 豆一：现货稳中偏强，盘面震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（11.10-11.14），美豆期价先涨后跌，期价上涨因为 11 月 USDA 供需报告偏多预期，期价下跌 因为 11 月 USDA 供需报告虽然偏多、但未能提供更大利多指引，且美豆出口尚未看到实质性进展。从周 K 线角度，11 月 14 日当周，美豆主力 01 月合约周涨幅 0.47%，美豆粕主力 12 月合约周涨幅 1.48%。 上周（11.10-11.14），国内豆粕和豆一期价偏强震荡。豆粕方面，主要因为美豆偏强、11 月 USDA 报告预期偏多。豆一方面，偏多因素有：现货稳中偏强、国储收购库点增加、国内政策支持预期等。从周 K 线角度，11 月 14 日当周，豆粕主力 m2601 合约周涨幅 1.11%，豆一主力 a2601 合约周涨幅 2.36%。 （上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（11.10-11.14），国际大豆市场主要基本面情况：1）11 月美国农业部供需报 ...

十月底的釜山会晤一度让美国大豆农场主们松了口气。白宫单方面高调宣布，中国承诺在2025年底前采购1200万吨美国大豆，未来三年年均进口量将达2500 万吨。消息一出，芝加哥期货交易所的大豆价格应声而涨。可热闹没撑过半个月，贸易商们就发现不对劲——除了中粮集团象征性签下的18万吨订单，中国 买家再没有大规模采购动静。美国农业界坐不住了，频频发声质疑中方"违约"，甚至暗示这是"政治失信"。但翻开贸易数据算一笔账，问题真的出在诚信上 吗？ 关税差距让美豆彻底失去价格竞争力。 眼下美国大豆运抵中国的关税高达13%，这还没算上之前贸易战留下的额外税费。而隔壁的巴西大豆只要缴纳3%的 基础关税。10个百分点的差距意味着什么？按照当前市场价格，美豆必须比巴西豆每吨便宜45到50美元，中国压榨企业才愿意买单。可现实是，美国大豆农 场主正承受高库存和低价格的双重压力，根本没有降价空间。有贸易商直言，"除非华盛顿愿意补贴差价，否则商业采购根本不可能发生"。 中国油厂的库存数据给了更直观的解释。 由于前期大量采购南美大豆，国内主要港口的大豆库存已经堆到三年高位。江苏一家压榨企业负责人苦笑着比 喻："仓库里堆满巴西豆，这时候谁还会高 ...

Group 1 - The core issue revolves around China's halt in large-scale soybean purchases from the U.S., which contrasts with the U.S. government's expectations of a $120 billion procurement commitment [1] - China's agricultural imports have diversified, with private enterprises increasing their share, indicating that state-owned enterprises cannot fulfill the large orders anticipated by the U.S. [5] - The U.S. soybean industry is facing internal challenges, including surplus inventory and rising production costs, which complicate the market dynamics [3] Group 2 - The U.S. soybean import tariff of 13% significantly hampers competitiveness compared to Brazilian soybeans, which are 10% cheaper [1] - Brazil's soybean exports to China are projected to reach approximately 4 million tons by the end of 2025, providing China with leverage in negotiations [1] - The U.S. agricultural sector is concerned about the political volatility affecting trade agreements, as seen in the uncertainty faced by farmers regarding whether to store or sell their soybeans [3][5] Group 3 - China's procurement strategy appears to focus on risk diversification rather than reliance on a single source, reflecting a cautious approach in the face of geopolitical tensions [1] - The U.S. soybean association expresses hope that agricultural trade will not be politicized, highlighting the industry's frustration with the current trade environment [5] - China's response to the U.S. trade policies suggests that cooperation is contingent upon the removal of high tariffs, indicating a need for a more balanced trade relationship [5]

难道美国大豆就彻底没机会了吗？倒也未必。每年11月到次年2月是南美大豆的供应淡季，这为美豆提供了一个天然的时间窗口。如果巴西的运输或天气出 现波动，或者中国储备系统出于战略考虑进行采购，美豆仍有翻盘可能。但问题在于，这种采购往往由中粮、中储粮等国企主导，带有明显的政策色彩，难 以反映真实的市场需求。而眼下中美关系的微妙之处就在于，中方虽然暂停了部分农产品关税反制，却始终保留着"暂停"而非"取消"的表述——这本身就是 一种战略预留，一把可以随时收回的"钥匙"。 白宫急于向国内农业州展示"对华贸易成果"，但北京的回应却相当谨慎。中方从未公开确认过所谓的"干杯式采购承诺"，反而在通报中强调企业可"自主决 策、择优采购"。这"择优"二字，分明是留给巴西大豆的后门。中国市场的逻辑很清晰：你要卖豆，我得看价。政治氛围可以暖场，但最终登台唱戏的还得 是性价比。美国如果真想稳住中国这个全球最大大豆买家，就得在降低关税壁垒、提供稳定贸易预期上拿出诚意，而非指望通过一两次高层会晤就能"签单 了事"。 回过头看，这场大豆贸易的拉锯战折射出中美经贸关系的深层困境。美方总希望用政治协议撬动市场订单，中方却坚持用市场规则消化政治波动。美 ...