日本财务大臣片山皋月表示，对于与基本面不符的汇率波动，"可以放手"采取大胆的行动。面对日元在 央行加息后依旧走软的态势，片山皋月向投机者发出了迄今为止最严厉的警告。 "走势显然不符合基本面，而是投机性的，"她周一在接受采访时表示，她指的是上周五日元的大幅贬 值。"针对这样的走势，我们已经明确表示，将采取大胆行动，正如日美财长联合声明所述的那样。" 此番表态后，日元走强，美元/日元短暂跌破157水平。 片山皋月 "这意味着，我们可以放手"行动，她表示。 片山皋月未对当前的汇率水平置评，称并没有构成过度或无序波动的明确基准。 "每个情况各不相同，因此预计每次都遵循相同的模式是错误的，"她表示，并谈到财务省的干预战略所 发生的变化。原最高货币事务官员神田真人去年曾指出，若单月汇率波动达到1美元兑10日元，则可被 视为过快。 在被问及临近假期，交易量可能萎缩，当局是否可能干预市场时，片山皋月答道："我们始终做好充分 准备"。 片山皋月另外还提到，政府财政状况的任何恶化都只是暂时的。她预计未来一两年内，随着政府进行支 出来刺激经济，投资将激增，税收收入将增长。 "我们在开始行动前就清楚，转向积极的财政政策后，首个财年部 ...

华尔街股票分析师向来以看涨立场著称，但他们当前对2026年的乐观预期，正引发部分市场观察人士的 担忧。 汇编数据显示，各大机构的卖方策略师对标普500指数给出的年终目标点位，其集中程度达到了近十年 来的最高水平。Oppenheimer给出了最高的8100点预测，而Stifel Nicolaus & Co.则给出了最低的7000 点，但二者的预期差距仅为16%。 这种高度一致的观点，在市场中通常被视为一个反向指标——当所有市场参与者都朝着同一方向押注 时，这种失衡状态往往会自我修正。况且，当前市场的风险已经显而易见：通胀率仍高于美联储目标水 平，市场对货币政策宽松的预期随时可能落空;失业率近月来持续攀升;巨额的人工智能(AI)投入尚未带 来实际盈利。 即便如此，在美股已连续三年实现两位数涨幅的背景下，策略师们对2026年美股的平均预期涨幅仍达到 约11%。 来源：智通财经网 Oppenheimer与德意志银行预测，到2026年12月底，标普500指数将突破8000点大关。即便是Stifel和美 国银行给出的最悲观目标——7000点和7100点，也意味着较上周五收盘价仍有一定的上涨空间。 乐观派认为，此番看涨逻辑 ...

智通财经APP获悉，英国国家统计局周一表示，受 60 亿英镑(约合 80 亿美元)税收增长对收入的挤压影 响，英国消费者在第三季度的储蓄额有所减少。今年 7 月至 9 月，该国家庭可支配收入中的储蓄比例从 第二季度的 10.2% 降至 9.5%。 人均实际家庭可支配收入下降了 0.8%，这一降幅主要是由所得税和财产税的增加驱动的。这意味着自 去年年底以来，英国的生活水平并未实现增长。 数据还证实，继今年上半年强劲增长后，第三季度经济增速大幅放缓至 0.1%。第二季度的经济增长率 修正为 0.2%，而非此前预估的 0.3%，不过 2024 年最后三个月的数据被向上修正。 储蓄率一直保持在历史高位，在近年来抑制了经济增长，而周一的数据几乎无法消除消费者依然保持谨 慎的担忧。英国国家统计局表示，非养老金储蓄的减少可能与税收起征点冻结有关，这增加了从就业和 自雇中征收的税额。 这是该比例一年多来首次跌破 10%，反映出在经历了一系列经济冲击和两位数通胀后，英国家庭正 在"未雨绸缪"。这一现象一直是经济的主要拖累，并使英国消费者的行为与美国民众的表现出现了明显 分歧。 家庭支出的复苏被视为支撑英国央行和预算责任办公室( ...

Economic Performance - Shandong's economy shows steady growth with major economic indicators maintaining a stable upward trend, driven by strong industrial performance, investment expansion, consumption promotion, and stable foreign trade [1] - The industrial added value in Shandong increased by 7.7% from January to November, with 36 out of 41 industries experiencing growth, resulting in a growth rate of 87.8% [1] - Key industries such as railways, shipbuilding, electronics, and automobiles reported significant increases in added value, with growth rates of 15.6%, 13.2%, and 17.4% respectively [1] Consumption and Investment - The total retail sales of social consumer goods grew by 5.2% in the same period, with retail sales above a certain threshold increasing by 5.7% [2] - Fixed asset investment faced challenges, declining by 6.8%, while industrial investment rose by 3.5%, outperforming the overall investment decline by 10.3 percentage points [2] - Infrastructure investment decreased by 4.4%, and real estate development investment fell by 13.2% [2] Trade and Upgrading - The total import and export volume reached 31,886.2 billion yuan, marking a growth of 4.6%, with exports increasing by 4.3% and imports by 5.1% [2] - The import and export volume with countries involved in the Belt and Road Initiative reached 20.4 trillion yuan, growing by 7.9% and accounting for 64.1% of Shandong's total trade [2] - The added value of the equipment manufacturing industry grew by 11.8%, surpassing the overall industrial growth rate by 4.1 percentage points [2] Financial and Employment Situation - The general public budget revenue in Shandong reached 732.38 billion yuan, growing by 1.3%, while expenditures increased by 0.9% [3] - The balance of deposits and loans in both domestic and foreign currencies grew by 7.9% as of the end of November [3] - The urban employment situation remained stable, with 1.205 million new jobs created, reflecting a growth of 0.9% [3]

分析师：郝一凡 登记编号：S0890524080002 分析师：刘 芳 登记编号：S0890524100002 01 重要事件回顾 1、12月15日，统计局公布11月经济数据。11月消费增速回落至1.3%（前值 2.9%），1-11月固定资产投资累计增速回落至-2.6%（前值-1.7%），工业增加值回 落至4.8%（前值4.9），数据显示国内经济回落压力进一步增加，但全年完成经济增 长目标难度不大。 2、12月19日，国家金融监督管理总局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见 稿）》正式向社会公开征求意见。其中，明确考核评价方法和标准，实施长周期考核 评价，防止因过度追求业务扩张和短期利润而放松资产负债管理。 3、12月19日，日本央行宣布加息25个基点，将无担保隔夜拆借利率上调至0.75%， 创下1995年以来最高水平，这次决议以9:0的结果获得全票通过。 02 (12.15-12.21) 周度行情回顾 债市小幅修复 债市小幅修复。债市利空被计价后，市场情绪改善，对于降息、公募基金费率新规即将落 地预期回升，收益率从偏高水平向下修复。 链接报告 阅读全文（长按上方二维码） 您也可点击下方"阅读原文"查看报告 ...

报告预计，2026年和2027年荷兰经济增长将保持低位，增速分别为1.2%和1.1%。居民消费有望持续为 经济增长提供支撑。政府支出虽将保持增长趋势，但目前财政政策过于扩张，应对不确定冲击空间有 限。 此外，企业投资在荷兰经济增长中的作用略显不足。荷兰中央银行行长奥拉夫·斯莱彭说，企业投资面 临多重抑制因素，包括电力不足、能源和劳动力成本高企、政府政策不稳定等。（完） 新华社海牙12月19日电（记者邵海军）荷兰中央银行19日发布的2025年秋季预测报告显示，今年该国经 济增长率将达1.7%，明显高于预期。 报告说，国际贸易和政府支出是经济增长主要动力。在美国加税抑制全球贸易背景下，部分荷兰企业通 过调整贸易合同等方式应对关税壁垒，取得积极效果。同时，政府支出增长超预期，带动经济增长。今 年9月，荷兰财政部预计2025年财政赤字将达250亿欧元，约为国内生产总值的2.1%。 ...

爱沙尼亚央行12月19日发布最新经济预测显示，在海外市场反弹、所得税改革及政府支出增加等因 素推动下，爱沙尼亚经济正步入复苏轨道，预计2026年爱沙尼亚经济增长率将达3.6%。预计通胀率持 续放缓，将从2025年的4.9%放缓至2026年的2.9%和2027年的2.4%。预计2026年居民平均净工资增长约 10%，将显著提升实际购买力。 （原标题：爱沙尼亚央行预测2026年经济将增长3.6%） ...

毛里塔尼亚经济与发展部长西迪亚致辞表示，得益于宏观经济政策的实施以及中央银行持续吸收过剩流 动性，预测2025年毛通胀率将低于2%。西迪亚强调，专家已肯定毛经济韧性，2024年毛经济增长表现 强劲，增速达6.3%，中期经济前景总体乐观，通过推动经济多样化、提高非采掘业增长所采取的相关 措施，毛经济状况得以改善。尽管全球不确定性持续存在且地缘政治紧张局势加剧，中东、北非及撒哈 拉以南非洲的经济体仍展现出显著韧性。西迪亚还对毛逐步实施的改革予以赞扬，旨在构建强大、多元 化、包容且可持续的经济基础。 毛里塔尼亚中央银行行长达希比介绍了外汇系统演变，强调乌吉亚汇率通过银行间竞争性平台由供需自 动确定，提升了市场透明度与货币政策有效性。此外，2024-2025年汇率波动率稳定在1.6%，外汇储备 接近20亿美元，彰显2023年底以来货币方针的成效。 2025年12月18日，毛里塔尼亚《消息报》报道，毛里塔尼亚中央银行与国际货币基金组织(IMF)举办"区 域经济展望"高级别研讨会，并介绍IMF关于中东和北非地区的年度报告。 ...

Group 1: Gold as a Core Asset - Gold is increasingly viewed as a cornerstone asset in a fragmented, fiscally constrained, and geopolitically uncertain world, reflecting deeper changes in the global financial system where trust, diversification, and resilience are as important as returns and growth [1] - Despite strong momentum, risks to gold in the near term stem from positioning and capital flows, with significant short-term volatility expected due to a major commodity index rebalancing in 2025 [1] Group 2: Euro and Dollar Outlook - The euro is expected to maintain a range-bound movement against the dollar in 2026, despite potential economic recovery in Germany, as the market has already priced in these developments [2] - The Federal Reserve's upward revision of U.S. economic growth forecasts for 2025 and 2026 is likely to support capital inflows into the U.S., limiting the euro's upward potential [2] Group 3: Thailand's Economic Growth Challenges - Lowering interest rates alone will not resolve Thailand's economic growth issues, with growth in the second half of 2025 impacted by reduced short-term tourism and flooding in southern Thailand [3] - Structural factors, including slowing income growth and export pressures on household consumption, will affect Thailand's economic outlook for 2026 [3] Group 4: UK Monetary Policy - The Bank of England is unlikely to signal a clear dovish stance due to persistent inflation above target, with any potential rate cuts framed as a gradual risk management shift rather than a full easing cycle [4] Group 5: U.S. Treasury Yield Projections - U.S. 10-year Treasury yields are projected to trade within a range of 4.0%-4.5% in 2026, with the possibility of reaching the upper limit in the second half of the year due to deteriorating deficit prospects [5] Group 6: Chinese Baijiu Industry Outlook - The Chinese baijiu industry is expected to see improved financial statements and clearer upward turning points in 2026, driven by a gradual recovery in consumer demand and innovative supply-side strategies [6] Group 7: Social Services Sector Stabilization - The social services sector in China is showing signs of stabilization and bottoming out after experiencing price pressures and same-store sales declines in 2024, with potential recovery in sub-sectors like hotels and duty-free shops [7] Group 8: Debt Market Projections - The central tendency of bond market interest rates is expected to rise slightly in 2026, with a forecasted range of 1.6%-2.0% for 10-year government bonds, influenced by neutral monetary policy and marginal improvements in the economic fundamentals [8] Group 9: Green Hydrogen Industry Development - Recent high-level meetings have set the tone for China's green development goals, emphasizing the acceleration of the green hydrogen industry as part of the broader transition to a low-carbon economy [9] Group 10: Liquid Cooling in Servers - 2025 is anticipated to be a breakout year for server liquid cooling, with significant shipments expected and increased participation from domestic manufacturers in the supply chain [10]

智通财经APP获悉，由于通胀率在目标水平附近徘徊，且欧元区经济经受住了冲击，欧洲央行周四连续 第四次维持存款机制利率为2%不变，符合市场预期。政策制定者继续未就未来的政策路径提供指引， 强调他们将根据最新数据逐次会议作出决策。 此次会议的背景是，欧元区经济看起来比近几个月更加稳健，在最严重的贸易摩擦期间仍保持扩张，且 第三季度表现甚至超出预期。标普全球发布的商业调查显示，今年最后几个月经济动能保持稳定，德国 的财政刺激措施有望在此基础上进一步支撑增长。 与此同时，随决议一同发布的最新预测显示，经济扩张将更为稳健，而通胀在未来两年低于目标水平 后，将于2028年回到2%。欧洲央行在声明中表示，最新评估"再次确认通胀将在中期内稳定在2%的目 标水平"。 欧洲央行最新通胀与经济增长预测 大多数欧洲央行官员此前已释放信号，他们准备接受物价增速在一段时间内低于目标水平的前景，并认 为通胀短暂低于目标并不需要立即采取行动。欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，只要 这种偏差较小，她不会过于担心。利率的长期暂停将使本轮宽松周期的降息次数定格在八次。这将是施 纳贝尔乐见的结果，她认为无论何时采取下一步行动，都可能是加 ...