美股美债美元分别在定价什么？20250622 摘要 美股近期反弹主要由散户情绪和资金驱动，特别是对小盘科技股的短期 投机，而机构投资者则因 AI 技术放缓、贫富差距及财政问题持谨慎态度。 外国投资者因需应对汇兑损失风险，对美股持更为谨慎态度，而美国投 资者更关注资产类别间的转换，对汇率波动关注较少，导致投资策略差 异。 美债定价机制短期反映衰退和降息预期，长期则反映财政可持续性担忧 及关税战对美元信用的冲击，导致美债收益率曲线陡峭化。 美国经济数据参差不齐，劳动力市场走弱，消费意愿下降，服务业疲软， 预示未来经济活动可能减弱，影响美债短期定价。 关税战导致美债长期期限溢价上升，加剧了亚洲货币对美元的升值趋势， 但预计关税威胁将在 8 月左右淡化，长期财政问题仍存。 市场普遍预期未来十年美元将进入长期走弱周期，可能降至 70 左右， 反映对特朗普改革及解决美国长期财政问题能力的不信任。 美国科技与军事实力不再独一无二，动摇了美元享受高估值溢价的基础， 地缘政治控制力下降也削弱了持有美元作为储备货币的动机。 Q&A 今年以来美股、美债和美元的表现如何？ 2025 年初至今，美股、美债和美元的表现各不相同。美股在 ...

从国外商业公司公布的卫星照片来看，美国空军投射的GBU-57钻地炸弹似乎有偏离目标的迹象，同时 由于美国之前就有调兵遣将，为此伊朗已经意识到美国很有可能动手，因此也就对于核设施进行了调 整，伊朗已经宣布将核材料进行了转移，为此美国对于伊朗的打击，很有可能是打了个寂寞。实际上从 伊朗还没有报复美军基地来看，伊朗似乎也是试图降低紧张局势，但是伊朗还是对于以色列发动了弹道 导弹的攻击，从而显示伊朗的强硬立场。 实际上美国在发动关税战上的失败，也已经冲击了美国国内的基本盘，美国在渲染自己的胜利的时候， 给美国民众带来的是物价上涨的现实问题，因此美国国内已经有了很大的反弹。美国总统在竞选的时候 有许多的承诺，随着时间的推移，却没有兑现承诺，显然对于美国共和党政府来说是非常不利的，烽火 前站分析认为，在以色列空袭伊朗的时候，美国已经认为有了机会，为此颇有拿伊朗转移视线的节奏。 根据美国发布的信息显示，美国空军在6月22日动用B-2A隐身战略核轰，对于伊朗的三座核设施发动了 攻击。 美国在4月2日宣布对于全球发动关税战，不过从美国的政策和动作来看，实际上美国的关税战已经是让 全世界看到了美国心虚的一面。面对关税战的反制，美 ...

受诸多不确定性因素影响，市场风险偏好依然面临不小挑战。 上周美股涨跌互现，美联储在上半年最后一次议息会议上维持今年降息两次的预期，但暗示关税问题影 响并未显现。 受诸多不确定性因素影响，上周美股基金净流出创今年3月以来新高。临近上半年收官，外界将继续密 切关注中东事态发展，同时关注美联储官员对于货币政策前景的观点，市场风险偏好依然面临不小挑 战。 美联储重申谨慎立场 在投资者试图衡量特朗普关税战的影响之际，美国经济指标出现了一些波动。 衡量美国消费品支出的5月零售环比下滑0.9%，低于预期。鉴于前两个月的强劲数据，上月零售额的下 降可能并不令人意外，这可能是由于预期的关税拉动了需求。不包括食品服务、汽车经销商和加油站等 核心零售增长了0.4%，高于预期的0.3%，这反映了经济增长动能依然稳健。 总体而言，到目前为止适用于大多数进入美国的商品10%关税对消费者价格的压力很小。与此同时，劳 动力市场的弹性也比预期更好。亚特兰大联储最新更新的第二季度国内生产总值（GDP）"即时预测"显 示，经济增速从此前的3.5%略下调至3.4%。 道琼斯市场统计显示，板块跌多涨少。医疗保健行业下挫2.7%，通信服务和原材料跌幅也 ...

Group 1 - The latest consumer data from the US shows the largest decline of the year in May, which has significant implications for both the US and other countries [1] - The conflict between Trump and the Federal Reserve has become public, with Trump advocating for interest rate cuts to support his manufacturing strategy [1] - The decline in consumer data may force the Federal Reserve to consider interest rate cuts, aligning with Trump's desires [1] Group 2 - A potential impact of US interest rate cuts could be an increase in foreign companies establishing factories in the US due to lower borrowing costs [3] - Rising oil prices, influenced by geopolitical tensions and the EU's decision to abandon Russian oil, could further drive companies to consider relocating to the US [3] - The recent increase in oil prices by 4.4% indicates a volatile market, which could affect corporate decisions regarding manufacturing locations [3] Group 3 - US interest rate cuts may open up opportunities for similar actions in other countries, as their interest rates are often aligned with US rates [4] - The potential for multiple interest rate cuts in other countries this year is contingent on the US Federal Reserve's actions [4] - Maintaining a stable interest rate differential is crucial to prevent capital flight, which could be managed if the US cuts rates [4] Group 4 - The ongoing trade war and rising costs in the US have contributed to declining consumer spending, which may pressure the Federal Reserve to lower rates [8] - The trade war has inadvertently created some benefits for other countries by potentially facilitating their own monetary easing [8] - There is an expectation that the Federal Reserve will soon announce interest rate cuts to address economic pressures [8]

2025年06月20日 证券研究报告|宏观研究|宏观深度 金融市场分析周报 (2025.06.09-2025.06.13) 报告摘要 | 主要数据 | | | --- | --- | | 上证指数 | 3362.1082 | | 沪深 300 | 3843.0912 | | 深证成指 | 10051.9655 | 主要指数走势图 作者 刘庆东 分析师 SAC 执业证书: S0640520030001 联系电话:010-59219572 邮箱：liuqd@avicsec.com 相关研究报告 | 金融市场分析周报 (2025.06.03-2025.06.06) | | --- | | -2025-06-13 | | 金融市场分析周报 —2025-06-06 | | 金融市场分析周报 —2025-05-30 | 入市需谨慎 股市有风险 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联系地址:北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大 厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59219558 传真:010-59562637 证券研究报告 中航证券研究所发布 1 ● CPI/PPI： ...

| | | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | 货币政策司 Monetary Policy Department | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建 | | 服务互动 | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图文直播 | 央行研究 | 音频视频 | 市场动态 | 网上展厅 | 报 | | | 网送文告 | 办事大厅 | 在线申报 | 下载中心 | 网上调查 | 意见征集 | 金融知识 | 关于我们 | | | 首页 | | | 2025年6月20日 星期五 我的位置:首页 > 货币政策司 > 货币政策工具 > 利率政策 > 贷款市场报价利率LPR | | | | | 请输入搜索关键字 | | 北京商 ...

近期中东冲突升级对全球油价产生显著影响，国际油价大幅上涨。主要逻辑在于中东作为全球最主要的 石油出口地，以色列与伊朗冲突升级甚至存在转向全面战争的风险，对国际油价形成较强支撑。油价上 涨将推高以石油为原料及燃料的工业企业生产成本，进而影响企业利润；同时，拥有石油库存的石油公 司则可能受益于库存升值，推动收入增长。此外，战争风险显著提升避险情绪，推动国际金价近期上 涨，一定程度上反映了市场对地缘冲突的担忧。此前因关税战黄金价格已创下3700美元/盎司高点后回 落，当前金价再次上涨或部分源于对战争风险的重新定价。 消费领域呈现分化：新消费（如泡泡玛特）凭借年轻群体与商业模式创新大涨，但需警惕估值泡沫；传 统消费中，品牌价值突出的消费品（如高端白酒）虽短期承压，但经济周期向上时或迎业绩修复，前期 跌幅较大者具备配置价值。投资者需理性把握结构性机会，关注政策与基本面变化。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：石秀珍 SF183 马斯克与特朗普的分歧凸显企业家与政客的价值观冲突，特朗普政策在美国国内亦面临较大反对声浪 （如加州州长纽森公开起诉），显示其政策存在利益偏差。资本市场方面，美股近期反弹但估值仍处 ...

整一个甩锅现场。于是美元反弹，美股下跌。 2、中东局势继续保持。今天以方的证券交易中心被炸，A股公子出手买单，昨晚大家都说会来一个大的，结果今天A股来了一个大的。 A股今天终于出现像样的下跌，又到了老环节，什么原因导致下跌的？ 找了一圈，有以下这几个原因，大家看看那个最合适。 1、昨晚美联储议息会议，如市场预期一般保持不降息。随后美联储主席鲍威尔新闻发布会，表示为啥美联储不降息？还不是因为你川普搞的什么关税 战，通胀的前景太不明朗了，我们决定看看再说。 随后，川普就在推特上大骂鲍威尔，以前还是什么太迟先生，这会直接开骂。 所以，今天A股下跌的理由找到了吗？ 值得一提的是，今天下跌两市再次放量，1.28万亿，比上个交易日多了591亿，同时大盘资金净流出739亿。 两市个股下跌家数4646家，跌停个股20只，涨停才39只，可以说今天是6月以来最惨的一天。 板块上除了油气，还在跟随国际油价持续上涨，其余全军覆没。昨天，还有科技续力，今天是啥也没有。 但你要说，有什么太大的风险存在，也不尽然。 3、港股连续回调，创新药和新消费接连调整，而且今天海天味业上市港股破发。 微盘股，目前还没有呈现出24年4次崩盘的前兆。最关 ...

Group 1 - The ruling Liberal Democratic Party of Japan has introduced a new campaign platform aiming to increase the average annual salary by 1 million yen by the fiscal year 2030, with a target of 520 million yen from the current 420 million yen [1] - The party plans to achieve this by ensuring a 1% annual increase in real wages and a 3% annual increase in nominal wages [1] Group 2 - The government is facing public dissatisfaction due to ongoing inflation and the economic risks posed by tariffs, leading to a commitment to distribute cash subsidies to low-income individuals and families [2] - Each low-income individual and child will receive 40,000 yen, while the rest of the population will receive 20,000 yen as a temporary measure until wages increase [2] - Prime Minister Kishida's recent support has slightly risen, partly due to progress made in controlling rice prices, which have become a significant indicator of inflation's impact on household spending [2] - The government previously set a goal to achieve a nominal GDP of 1,000 trillion yen by around 2040, with the nominal GDP reaching a record 609 trillion yen in 2024 [2]

谢锋说，当前全球经济增长动能不足，家家有本难念的经，同舟共济是唯一出路，保护主义是饮鸩止 渴。抽刀断水水更流，在全球化的今天想人为切断资金流、技术流、人才流是不现实的，你筑墙设垒， 它就会流向其他地方。今年前5个月，中美贸易额同比下降8%，但中国同东盟、欧盟贸易额却分别增长 9%、3%。"小院高墙"圈不住墙外花开，"大院铁幕"只会激发中国加快自立自强。美国工商界既担心将 中国市场拱手相让，更担心丧失研发后劲，你们的关切应该得到重视。 据中国驻美大使馆网站消息，2025年6月18日，中国驻美国大使谢锋应邀出席美中贸易全国委员会2025 年度庆典晚宴并发表演讲。 谢锋指出，上世纪30年代，大打贸易战加速经济大萧条的殷鉴不远。如果各国都以邻为壑，将市场、产 能、技术甚至签证武器化，世界就会倒退到不讲规则、不讲诚信、弱肉强食的黑暗丛林。关税战扰乱了 全球产供链稳定，加剧了经济衰退风险，国际资本市场忽高忽低、忽红忽绿，IMF最新预测今年全球经 济增速仅为2.8%，美经济增长预期被下调0.9个百分点，这是你们希望看到的吗？ 谢锋强调，关税战没有赢家，冲突对抗不应成为选择，对话协商才是正确出路。近期，世界前两大经济 体重新 ...