目前，美国联邦基金利率水平仍然处于较高的水平，这对于缓解美国企业融资负担和美国债务利息负担 极其不利，甚至会将美国经济拖入衰退的泥潭。 美国经济在第一季度已经出现了0.2%的负增长，第二季度的经济情况似乎也并不乐观。特朗普总统的 一系列经济政策，特别是关税政策给美国经济蒙上了巨大的不确定性的阴影，使得美国经济的前景更加 扑朔迷离。 巴菲特先生说过："只有在潮水退去之后，我们才能够知道谁在裸泳"。 6月4日公布的数据显示，美国5月ADP就业人数从前值6万人大幅下降至3.7万人。作为美国非农就业数 据的先导数据的ADP就业人数的再次大幅恶化反映出美国就业市场已经出现了萎缩迹象。 笔者认为，如果不久后公布的美国最新非农就业数据也与ADP就业数据一样不景气，那么美联储在即将 召开的6月议息会议上重新开启降息进程的概率就会大大提升。 前期美联储对于货币政策一直保持观望态度的主要依据之一是美国就业市场仍然保持强劲。如果美国就 业市场的强劲状态出现松动，那么美联储对于货币政策的观望态度也会出现松动。 如果美联储在就业市场出现恶化迹象的情况下仍然维持美国联邦基金利率水平不变，那么未来美联储注 定要为其错失及时放松货币政策的时 ...

ADP数据显示，美国招聘放缓至两年来最慢速度 6月4日消息，美国招聘速度降至两年来的最低点，商业服务、教育与医疗等行业出现裁员，显示出对劳 动力需求的减弱。 根据ADP研究机构的数据，5月份美国私营部门的就业增长几乎陷入停滞，新增就业岗位仅为3.7万个， 为两年多以来的最低水平，显示出劳动力市场疲软的迹象。 这一数据低于4月份经下修后的6万个，也远低于道琼斯预期的11万个，为自2023年3月以来ADP统计的 最低月度就业增幅。 该报告发布的时间距离美国劳工统计局发布的更受关注的非农就业数据仅两天。市场预期非农就业将增 加12.5万个，失业率维持在4.2%。 尽管ADP与非农就业报告经常存在差异，有时甚至差距较大，但ADP数据仍为当前整体经济形势下的就 业状况提供了一个重要视角。 ADP首席经济学家内拉·理查森表示："在年初表现强劲之后，就业增长正在失去动力。" 5月份，商品生产类行业净减少了2000个岗位。其中，自然资源与采矿业减少5000个，制造业减少3000 个，仅建筑业增加6000个。 服务业方面，休闲与酒店业（+3.8万个）以及金融活动（+2万个）表现出一定的增长。但专业与商业服 务减少1.7万个，教 ...

数据公布后，黄金短线拉升7美元后回落，美指一度跌破99关口。 根据薪资处理公司ADP周三发布的报告，美国私营部门的就业增长在5月份放缓至近乎停滞，创下两年多来的最低水平，劳动力市场出现疲软迹象。 这份被誉为"小非农"的数据显示，美国5月仅新增3.7万个就业岗位，低于4月份向下修正后的6万个，也远低于市场预测的11万个，为2023年3月以来最小增 幅。 关于工资，Richardson表示，留任员工的年薪增长率为4.5%，跳槽员工的年薪增长率为7%，两者与4月份相比变化不大，但仍处于"强劲"水平。 在"小非农"数据公布之后，美国总统特朗普迅速发帖开喷鲍威尔，其写道："ADP就业报告出来了，'太迟先生'美联储主席鲍威尔现在必须降息。他令人无 语！！欧洲已经降息了九次！" 这份报告发布于备受关注的非农就业数据的前两天，后者预计将显示新增12.5万个就业岗位，失业率稳定在4.2%。 尽管这两份报告经常存在差异，有时甚至差距很大，但ADP的统计数据在当前市场对更广泛经济状况提出疑问之际，提供了美国就业状况的另一个快照。 ADP首席经济学家Nela Richardson表示："在今年开局强劲之后，招聘势头正在减弱。" 商品 ...

美国5月ADP就业人数增加3.7万人，创两年新低，且低于预期值11.4万人，前值由6.2万人修正为6万 人。数据显示，美国企业招聘速度放缓至两年来的最低水平，表明雇佣需求减弱。"今年开局强劲，但 招聘势头正在减弱。"ADP首席经济学家Nela Richardson周三在一份声明中表示。 ...

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Group 1 - The U.S. job market shows unexpected strength with April JOLTS job openings at 7.391 million, surpassing market expectations of 7.1 million [1][3] - The ratio of job openings to unemployed individuals is currently at 1.0, indicating a balance between supply and demand, similar to pre-pandemic levels [3] - The healthcare, social work, and business services sectors contributed significantly to the increase in job openings, while education sectors are experiencing layoffs [3] Group 2 - April hiring reached a new high of 5.6 million, but layoffs also increased to 1.79 million, the highest since October of the previous year, indicating a volatile job market [5] - The number of voluntary resignations decreased from 3.35 million to 3.2 million, suggesting that workers are hesitant to leave their jobs [5] - Economists predict that the upcoming non-farm payroll report will show a decrease in new jobs to 125,000, while the unemployment rate is expected to remain stable at 4.2% [7] Group 3 - The Federal Reserve is maintaining interest rates in the 4.25%-4.5% range, with potential rate cuts not expected until September [7] - There are concerns regarding the reliability of the JOLTS data due to a low sampling rate, which is only half of what it was a few years ago [7][8] - The job market is described as a "Rashomon" scenario, with conflicting interpretations of the data from different sources [8]

FICC日报 | 2025-06-04 股指低开高走，金融板块表现强势 市场分析 特朗普提高关税。国内方面，美方称中方违反日内瓦会谈共识，对此，外交部发言人林剑表示，商务部发言人此 前已就此阐明中方严正立场。日内瓦共识是中美双方在相互尊重、平等协商的原则下达成的。美方在毫无事实根 据的情况下，对中方抹黑指责，出台对华芯片出口管制、暂停对华芯片设计软件销售、宣布撤销中国留学生签证 等极端打压措施，严重破坏日内瓦共识，也损害了中方正当权益。中方对此坚决反对，已提出严正交涉。林剑强 调，施压和胁迫不是同中方打交道的正确方式。我们督促美方尊重事实，停止散布虚假信息，纠正有关错误做法， 以实际行动维护双方达成的共识。海外方面，特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%， 该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。 股指上涨。现货市场，A股三大指数低开高走，上证指数涨0.43%收于33631.98点，创业板指涨0.48%。行业方面， 板块指数涨多跌少，美容护理、纺织服饰、银行行业领涨，家用电器、钢铁、煤炭行业跌幅居前。当日沪深两市 成交 ...

ab Global Research 30 May 2025 US Economics Weekly Courting tariff confusion Economic Comment: tariffs stalled, not yet stopped The Court of International Trade struck down a significant share of the tariffs imposed by the Trump Administration, including the April 2 tariffs imposed by the President as well as the border/fentanyl tariffs on Canada, Mexico, and China. The U.S. Court of Appeals for the Federal Circuit subsequently granted a temporary stay allowing the tariffs to stay in place while the appeals ...

黄金方面： 隔夜黄金出现幅度较大的回调，但中期调整可能随时展开。美联储在货币政策上的态度，使得市场逐渐疲惫，黄金买盘有走弱迹象。 美国4月可用职位数量从3月的720万个上升至739万个，超出市场预期的710万个，加上持续的招聘和较低失业率，支持了美联储关于劳动力市场"状况良 好"的判断。 原油方面： 隔夜油价继续小幅上扬，涨幅约1%，但大周期疲态已显，谨防日线调整。短期来看油价有一定的季节性需求支撑，但支撑可能有限。 从需求的角度来看，5月28日美国国际贸易法院裁定特朗普政府"对等关税"越权，美国关税政策可能出现转折，直至三季度初，原油需求受关税政策的实际 冲击或降低。 夏季原油需求通常会增加，原因是季节性旅行推高航空燃油和汽油消费，且多个中东国家为满足空调用电需求，而燃烧更多原油发电，这可能为油价提供一 定的支撑。 关税政策的冲击可能会在未来几个月逐步显现，但目前就业市场数据支持美联储暂时按兵不动，投资者可关注本周公布的非农数据。 百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，近期美联储一直在做预期管理，但并未向市场透露未来降息路径，也并未给出降息的条件，只是强调通胀。 技术面：黄金日线收螺旋线，但未跌破短期均线。 ...

宏观策略（国债期货） 日度报告——综合晨报 财新中国制造业 PMI 录得 48.3 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-04 财新 PMI 较前值下降，经济基本面修复基础不牢的问题依旧存 在，但债市对于基本面数据的反应较为钝化。 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 贸易代表办公室致函谈判国 提醒注意关税暂停期结束时间 美国贸易代表发函提醒关税暂停结束时间，这表明了关税谈判 需要加速，特朗普关税政策转变趋势没有改变。 综 农产品（豆粕） 合 港口大豆库存继续上升 晨 报 USDA 公布的首个美豆优良率略低于市场预期，但未来产区天气 良好，暂时缺乏炒作题材。国内豆粕供应压力继续凸显，油厂 豆粕库存上升。昨日豆粕现货下跌，成交清淡。 有色金属（工业硅） 2025 年 5 月工业硅产量 30.77 万吨 左侧做多仍面临一定风险，前期空单可止盈。 财新中国制造业 PMI 录得 48.3 能源化工（原油） 美国 API 原油库存下降 油价震荡偏强，美国 API 原油库存下降。 | 许惠敏 | 资深分析师 | （黑色金属） | | --- | --- | --- | | [Table_Analyser] 从业 ...