旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利（Mary Daly）近日表示，当前的货币政策处于一个令人满意的状态。与此同时，美联储的官员们正将目光投向一个影响 深远的变量——人工智能，试图评估这项新兴技术将对整体经济格局产生怎样的深远影响。 戴利在旧金山的一场活动中指出，就目前而言，美国劳动力市场和生产效率的提升并未直接转化为通胀压力。"到目前为止，我们尚未看到由此产生的通 胀，"她坦诚地表示，"但人们已经提出了这种可能性，这是我们正在关注的领域。"这番话暗示，尽管人工智能对物价的直接影响尚未显现，但其潜在的推 升作用已被纳入美联储的考量范围。 然而，就在同一天，美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）发表了与戴利微妙不同的看法。巴尔明确排除了将人工智能带来的生产率提升作为进一步降息 理由的可能性。他提出了一个更为复杂的视角：人工智能在提升长期效率的同时，也可能在短期内推高所谓的"中性利率"。巴尔解释称，这是因为对AI相关 领域的资本支出将大幅增加，同时，家庭因预期实际工资增长和终身收入提高而可能减少储蓄，这两方面的因素共同作用，将推高既不刺激也不限制经济增 长的中性利率水平。这意味着，如果中性利率因AI而上升 ...

格隆汇2月21日｜2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆周五接受福克斯新闻商业频道采访时表 示，如果特朗普政府通过其他方式维持大部分关税，那么他对经济前景的看法不会发生重大变化。他还 表示，他想了解企业是否会收到关税退款，以及退款金额是多少。当被问及今年降息的可能性时，穆萨 莱姆表示，美联储的基准利率目前处于或低于所谓的"中性利率"水平，即既不会刺激经济增长也不会抑 制经济增长的水平。这一水平能够很好地应对美联储使命的任何方向。 ...

钛媒体App 2月21日消息，美联储博斯蒂克表示，中性利率可能比目前的政策利率低0.25到0.5个百分 点，如果通胀走势"走错方向"并开始上升，美联储将不得不把加息选项摆到台面上。预计美国2026年 GDP增长2.4%，2027年增长2.1%，并在2028年恢复至趋势水平。大量财政刺激即将到来，将对经济产 生扩张效应，但会给通胀带来压力。（广角观察） ...

格隆汇2月20日｜美联储博斯蒂克表示，中性利率可能比目前的政策利率低0.25到0.5个百分点；预计美 国2026年GDP增长2.4%，2027年增长2.1%，并在2028年恢复至趋势水平。大量财政刺激即将到来，将 对经济产生扩张效应，但会给通胀带来压力。 ...

美联储博斯蒂克表示，中性利率可能比目前的政策利率低0.25到0.5个百分点，如果通胀走势"走错方 向"并开始上升，美联储将不得不把加息选项摆到台面上。预计美国2026年GDP增长2.4%，2027年增长 2.1%，并在2028年恢复至趋势水平。大量财政刺激即将到来，将对经济产生扩张效应，但会给通胀带 来压力。 ...

Core Viewpoint - Invesco Ltd. and Carmignac's portfolio managers are shorting U.S. Treasuries, arguing that the market's expectation of at least two rate cuts by the Federal Reserve this year contradicts the resilience of the U.S. economy [1][2] Group 1: Economic Indicators and Market Reactions - January employment growth exceeded expectations, and companies are investing heavily in artificial intelligence, indicating a strong economy [1] - The overall CPI year-on-year for January was 2.4%, showing a cooling of inflation, but service prices are accelerating [3] - Recent economic data, including weekly jobless claims, further demonstrate the resilience of the economy, with Citigroup's index showing U.S. data consistently exceeding analyst expectations [4] Group 2: Interest Rate Predictions and Market Sentiment - Market traders are betting on at least two rate cuts this year, with the probability of a third cut reduced from about 50% to approximately 25% after recent data and Fed meeting minutes [7] - BNP Paribas and JPMorgan Chase predict that there will be no rate cuts this year, citing the potential for productivity gains driven by artificial intelligence to raise the neutral interest rate [7] - Some investors are focusing on the leadership of the Federal Reserve, with hedge fund manager David Einhorn betting on a more aggressive easing policy under a new chair [8] Group 3: Investment Strategies and Bond Market Dynamics - Carmignac's Guillaume Rigeade expects the 10-year Treasury yield to rise from approximately 4.07% to 4.5%, the highest level since mid-2025 [2] - Schroders' James Ringer emphasizes the importance of selecting the right segment of the yield curve, suggesting that while the overall economy is healthy, certain sectors' weakness may justify short-term easing [8] - MFS International UK Ltd. warns that if rate cuts do not materialize as expected, U.S. Treasuries could face significant declines, with long-term yields potentially rising by up to 70 basis points [7]

美联储Kashkari：人工智能投资可能正在推高中性利率。 ...

"如果沃什无法在联邦公开市场委员会（FOMC）内部凝聚共识以实施更宽松的政策（例如由于劳动力 市场可能反弹，以及缺乏生产率全面提升的确凿证据），那么短期宽松押注的削减可能会令收益率曲线 趋平，"Von Ahlen称。 TS Lombard宏观策略师建议，随着劳动力市场复苏，交易员应押注美联储在今年下半年降息次数将少 于市场预期，这将进而削弱市场对美国国债收益率曲线趋陡策略的热情。 "在沃什执掌下的美联储，只有在看到生产率改善的强烈信号时，才有可能忽略劳动力市场的再度加 速，"TS Lombard的Daniel Von Ahlen周三在报告中写道。 "如果这一趋势持续，市场更有可能会削减而不是加码短期宽松押注，尤其是考虑到金融环境放宽和强 劲的财政脉冲，可能在今年晚些时候推高通胀风险。" TS Lombard建议做空2026年12月到期的3个月期SOFR期货合约（SFRZ6），该合约目前报96.89，止损 设在收益率下行10个基点。 "在沃什执掌下的美联储，只有在看到生产率改善的强烈信号时，才有可能忽略劳动力市场的再度加 速，"TS Lombard的Daniel Von Ahlen周三在报告中写道。 责任编辑： ...

旧金山联储主席玛丽·戴利同日表示，在标准模型下，AI引发的生产率加速增长将因投资需求相对储蓄 供给上升，推高中性利率，但相关分析尚未有定论，需审慎评估影响。美联储副主席菲利普·杰斐逊此 前也曾提出，生产率持续加速增长可能暂时推高中性利率。 巴尔强调，当前美国通胀仍高于2%目标，通胀存在持续高企的重大风险，在看到商品价格通胀持续稳 定回落且劳动力市场保持稳定前，政策利率应维持一段时间不变。近期数据显示美国劳动力市场企稳， 但招聘人数接近零，处于微妙平衡状态，易受外部冲击影响。 美联储理事迈克尔·巴尔2月17日在纽约活动的书面发言及公开讲稿中明确表示，人工智能热潮不太可能 成为下调政策利率的理由，反而可能推高经济的中性利率水平。 美国总统特朗普此前提名凯文·沃什在现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔今年5月任期结束后接任。沃什曾提 出，AI带来的生产率提升浪潮可支撑非通胀性增长，美联储应效仿格林斯潘任内应对互联网浪潮的策 略，倾向于更低借贷成本，这与巴尔的观点形成鲜明分歧。 巴尔指出，AI驱动的生产率增长将推升企业投资需求，同时家庭因预期实际薪资及终身收入提升会降 低储蓄意愿，两大因素共同指向中性利率上行。中性利率是既不 ...

Core Viewpoint - The International Monetary Fund (IMF) warns the Japanese government to maintain the independence of the Bank of Japan and control fiscal expansion, advising against reducing consumption tax to address living costs [2] Monetary Policy - The IMF emphasizes that the independence and credibility of the Bank of Japan are crucial for stabilizing inflation expectations [2] - The report suggests that the Bank of Japan should continue to exit monetary easing, aiming for the policy interest rate to reach neutral levels by 2027 [2] Fiscal Policy - The IMF advises against further fiscal loosening in the short term, which contradicts the campaign promise of "responsible active fiscal policy" proposed by the current administration [2] - While Japan has some fiscal space, the IMF stresses the need for fiscal restraint to solidify fiscal buffers and maintain the ability to respond to shocks [2] - The IMF predicts that Japan's government fiscal deficit will widen in the long term, with increasing spending pressures and a further rise in total public debt [2] - The IMF highlights that high debt levels, combined with deteriorating fiscal conditions, pose a series of shocks to the Japanese economy [2] Consumption Tax - Regarding the proposed two-year "zero food consumption tax" campaign promise, the IMF explicitly states that reducing consumption tax should be avoided, as it would compress fiscal space and increase fiscal risks [2]