要点 麦格理关税情景分析表明，利润率较高的原始设备制造商(OEM)在抵御潜在不利因素方面更具空间。价 格调整机制、采购地转移和终端需求疲软可能会压缩OEM的利润率。 更看好中国本土品牌。安踏体育是首选，因其运动鞋产能过剩风险可控。 关税对OEM利润率构成压力。情景分析显示，鉴于OEM利润率微薄，新增关税负担可能由整个供应链 共同承担，这将对其收益造成重大压力。近期对不同OEM的渠道调研表明，他们的供应链在继续执行 已下达订单的同时，密切关注美国与东盟国家的谈判进展，然后再做出投资和搬迁的重大决策。 2025年下半年订单量可能面临下行风险。虽然因关税导致的价格调整机制因品牌客户而异，但需求压力 可能会影响2025年下半年OEM的订单下达，进而因潜在的关税分摊和产能利用率问题对利润率造成压 力。从长期来看，利润率的影响将取决于OEM在采购国家重新洗牌时获取市场份额的速度。近年来， 印度尼西亚成为越来越受欢迎的目的地，也有OEM在考虑印度。一旦情况更加明朗，搬迁可能会加 速。高利润率的OEM在应对这种外部冲击时可能表现更好。 中国运动鞋产能过剩问题可控。尽管中国面向美国市场的现有产能可能会转向国内市场，但国内运动装 ...