人们往往更关注"再分配"在调节收入差距、促进社会公平方面的作用，但"再分配"的影响还不止于此。 本文在已有研究的基础上，提出稳增长政策应更加关注收入分配结构与经济增长的关系——在我国经济 发展现阶段，主要是再分配影响消费，进而影响经济增长。 我们认为，有关政策应兼顾短期与长期，将稳增长与促改革相结合，既有利当前，又惠及长远，从健全 保障和改善民生制度体系的层面着力，引导经济需求结构进一步向消费、尤其是服务消费倾斜。一是增 加对居民家庭的转移支付，并完善转移支付制度；二是以政府购买增加民生领域投入，优化政府支出结 构，提高资金使用效率，撬动市场供给和有关投资；三是将税制改革与经济结构调整相结合，着力解决 制约经济高质量发展的结构性矛盾，同时通过税收政策引导消费；四是加大个人养老金税优力度，实现 部分存款向个人养老金账户转化，并带动有关服务供给。 宏观收入分配结构与经济增长的关系 宏观收入分配结构与经济增长的关系是经济增长理论中一个历史较为悠久的研究主题。如果从企业、政 府、居民部门间的收入份额的视角看，收入分配结构可以经由资源在消费、投资中的分配影响经济增 长。 文章提出稳增长政策应重视收入分配结构与促消费、稳 ...

时至2025年5月，特朗普政府主导的全球关税博弈仍深陷僵局。 尽管白宫与英国达成双边协议暂时缓解了部分压力，但针对其他经济体的"对等关税"政策均以临时性措施延续，这些保护性条款将于7月上旬到期。届时， 若谈判仍未取得实质性突破，美国市场或将重新竖起高关税壁垒，这场波及全球的贸易风暴可能再度升级。 美国财政部长贝森特近期披露的谈判策略揭示了华盛顿的优先事项：在18个核心贸易伙伴中，除已敲定协议的英国外，欧盟始终占据谈判桌的核心位置。 这种战略选择并非偶然——作为全球最大经济体之一，欧盟与美国年贸易额突破8600亿欧元大关，若双方互相对全品类商品加征关税，哪怕10%都将产生近 900亿欧元的超高额外成本，会直接冲击产业链，其连锁反应足以引发新一轮经济震荡。 然而，事情可能正朝着不太好的方向发展。这场被寄予厚望的跨大西洋谈判却陷入"零进展"泥潭。欧盟委员会在5月21日向美方提交的改良方案中，罕见地 作出重大让步：不仅在劳工权益、环境保护等传统议题上向美国标准靠拢，更首次承诺逐步取消农产品及工业制品关税。 作为欧盟经济支柱，汽车制造业贡献了德国15%、法国12%、意大利10%的工业产值，整个产业链直接雇佣超700万人 ...

在当前不确定且非常不乐观的国际政治经济形势下，中欧更需要加深合作，在多边平台上采用更公平的 贸易规则，争取最大化CBAM简化措施的利益，为长期可持续发展奠定基础。 中国和欧盟是重要的经贸合作伙伴，双边经济贸易合作关系持续保持良好的发展态势。其中，"一带一 路"绿色合作在中东欧取得重要进展。但是，近期欧盟推行的碳边境调节机制（CBAM）等绿色低碳政 策将给中欧未来低碳合作带来一定挑战。 欧盟碳边境调节机制的潜在影响 对于欧盟本身而言，一方面欧盟CBAM可能造成部分成员国投入成本上升，对欧盟国家的产出和就业的 影响存在显著差异，可能加剧不平等。尤其是像保加利亚、爱尔兰和希腊这些高度依赖非欧盟国家进口 的国家。另一方面，欧盟内部不平等问题也可能逐渐凸显。部分高度发达的国家，如德国、意大利和西 班牙，可能会受益于CBAM，而新成员国依赖于从非欧盟国家进口钢铁等高碳产品，则面临产出增长限 制。 对中国来说，CBAM的短期作用有限，长期影响较大。欧盟CBAM在初期仅纳入钢铁、铝、水泥、化肥 等行业，而中国出口欧盟产品以钢铁和铝产品为主，化肥、水泥等出口量较小。中国作为全球规模最大 的发展中国家，在未来一段时间内，工业化与 ...

美国总统特朗普：药品和制药成本将会下降。这将是与其他国家之间的成本再分配。 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 30 Apr 2025 全球工业与能源 Global Industrials & Energy 中国暂停波音交付：影响有限与再分配对冲分析 China Halts Boeing Deliveries: Limited Impact and Reallocation Hedge Analysis 杨斌 Bin Yang bin.yang@htisec.com 影响量化评估。根据市场数据及历史趋势，中国市场在波音年度飞机交付量中的贡献占比已从 2010-2019 年期间的平均 24%显著回落。当前时点，中国市场占波音 2025 年剩余计划交付量的约 6%，包含未确认订 单则最高可达 11%。展望至 2030 年的长期交付计划，中国市场的占比进一步降至约 4%。基于 Cirim 数 据，2025 年波音向中国确认的计划交付量为 29 架（主要为 737 MAX），占其 2025 年全球总交付计划的比 例较低。我们初步估算，此次暂停交付涉及的 2025 年计划交付飞机（共 29 架）可能影响的收入规模约为 35.3 亿美元。该金额占波音公司年度总收 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，预计 2025年是中国钢铁行业的拐点年份。2025年Q1有望成 为钢铁行业长期业绩拐点。随着行业改革的深入，产能产量的持续性削减将势在必行。供应端有望带来 产量超预期收缩。同时随着钢铁行业"推进整合重组，推动落后低效产能退出"的持续推进，预计产业链 利润将持续进行再分配，而钢铁行业将在再分配中受益。中信证券认为当前在估值底部和产业即将持续 利润再分配的阶段是钢铁行业的黄金配置时期。维持钢铁行业"强于大市"评级。 中信证券主要观点如下： 《钢铁行业规范条件》自2010年首次发布以来，历经2012年、2015年及2024年的三次修订。《钢铁行业 规范条件（2025年版）》于今年2月份发布，对钢铁企业提出了更严格的要求。根据文件内容，从指标 体系来看，新规范细分为6项一级指标和20项二级指标，涵盖依法依规经营、工艺装备、环境保护、资 源消耗、安全生产和质量管理等方面。尤为需要关注的是提出企业需要符合基本要求：依法依规开展生 产经营活动，不存在严重违法违规行为，未列入"严重失信主体名单"，维护行业自律。此文件的发布为 行业未来的产能产量淘汰升级提供了规则和依据。 产业链利润再分 ...

▍ 2 0 2 5年Q1有望成为钢铁行业长期业绩拐点。 根据国家统计局数据，2 0 2 5年Q1全国规模以上工业企业实现利润总额1 5 0 9 3 . 6亿元，同比增长0 . 8%。其中黑色金属冶炼和压 延加工业利润总额7 5 . 1亿元，成为继2 0 2 2年Q1后首个盈利的一季度。今年一季度钢铁企业效益逐步改善，重点钢铁企业营业 成本同比下降9 . 6%，钢材产品平均销售利润率同比上升0 . 6 7个百分点。此外，钢材产品的结构持续优化，一季度，建筑用钢 筋产量4 8 11万吨，下降了2 . 9%；用于制造领域的特厚板、中板、涂层板、镀层板产量同比增长都超过了1 0%，合计产量3 8 8 4 万吨；粗钢的产量基本保持稳定，全国粗钢产量2 . 5 9亿吨，同比微增0 . 6%。 我们预计 2 0 2 5年是中国钢铁行业的拐点年份。2 0 2 5年Q1有望成为钢铁行业长期业绩拐点。随着行业改革的深入，产能产量的 持续性削减将势在必行。供应端有望带来产量超预期收缩。同时随着钢铁行业"推进整合重组，推动落后低效产能退出"的持续 推进，预计产业链利润将持续进行再分配，而钢铁行业将在再分配中受益。我们认为当前在估值底 ...

文/ 中欧国际工商学院经济学与金融学教授、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学 术顾问 盛松成 稳增长政策应重视收入分配结构与促消费、稳增长的关系。在已有研究的基础 上，分析宏观收入分配结构对经济增长的影响，并针对我国居民可支配收入占 比低、再分配调节不够合理、民生领域支出有待增加等实际情况，从增加居民 部门可支配收入、提高边际消费倾向、引导需求结构向消费倾斜等方面，提出 一系列政策建议。 2024年我国顺利实现经济社会发展预期目标，全年GDP同比增长5.0%，其中四季度增长5.4%，为年内最高增速，成绩来之不易。但也要看到，很多积极 变化只是初步的，仍须夯实经济回升向好的基础。随着外部环境不确定性加大，内需重要性将更加突出，尤其是消费将在今年经济增长中扮演更重要的角 色。从2024年底召开的中央经济工作会议看，政策着力点也将更多转向惠民生、促消费。 由于居民和政府两大部门在收入分配中的份额及其消费支出在很大程度上直接决定了一个经济体的消费发展水平，完善再分配机制，可能是激发消费内生 动力、促进经济增长的一把"钥匙"。"再分配"是指政府或公共部门通过税收、社会保障、财政转移支付等政策工具，对初次分配（往往是由市场机 ...

文/ 中欧国际工商学院经济学与金融学教授、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学 术顾问 盛松成 稳增长政策应重视收入分配结构与促消费、稳增长的关系。在已有研究的基础 上，分析宏观收入分配结构对经济增长的影响，并针对我国居民可支配收入占 比低、再分配调节不够合理、民生领域支出有待增加等实际情况，从增加居民 部门可支配收入、提高边际消费倾向、引导需求结构向消费倾斜等方面，提出 一系列政策建议。 2024年我国顺利实现经济社会发展预期目标，全年GDP同比增长5.0%，其中四季度增长5.4%，为年内最高增速，成绩来之不易。但也要看到，很多积极 变化只是初步的，仍须夯实经济回升向好的基础。随着外部环境不确定性加大，内需重要性将更加突出，尤其是消费将在今年经济增长中扮演更重要的角 色。从2024年底召开的中央经济工作会议看，政策着力点也将更多转向惠民生、促消费。 由于居民和政府两大部门在收入分配中的份额及其消费支出在很大程度上直接决定了一个经济体的消费发展水平，完善再分配机制，可能是激发消费内生 动力、促进经济增长的一把"钥匙"。"再分配"是指政府或公共部门通过税收、社会保障、财政转移支付等政策工具，对初次分配（往往是由市场机 ...

需要有针对性地采取完善再分配以提振消费、促进经济增长的政策措施。 随着外部环境不确定性加大，内需重要性将更加突出，尤其是消费将在今年经济增长中扮演更重要的角色。 完善再分配机制，可能是激发消费内生动力、促进经济增长的一把"钥匙"。"再分配"是指政府或公共部门通过税收、社会保障、财政转移支付等政策工具， 对初次分配（往往是由市场机制主导的）形成的收入或财富进行二次调节的过程。其典型手段包括个人所得税、遗产税、资本利得税等税收工具，养老金、 失业救济等转移支付，以及全民医保、义务教育等公共服务。 我们认为，有关政策应兼顾短期与长期，将稳增长与促改革相结合，既有利当前，又惠及长远，从健全保障和改善民生制度体系的层面着力，引导经济需求 结构进一步向消费、尤其是服务消费倾斜。一是增加对居民家庭的转移支付，并完善转移支付制度；二是以政府购买增加民生领域投入，优化政府支出结 构，提高资金使用效率，撬动市场供给和有关投资；三是将税制改革与经济结构调整相结合，着力解决制约经济高质量发展的结构性矛盾，同时通过税收政 策引导消费；四是加大个人养老金税优力度，实现部分存款向个人养老金账户转化，并带动有关服务供给。 再分配调节机制有待 ...