《最懂输的人才能成为赢家》 （英）汤姆·霍加德 著 斯 亮 译 中国青年出版社 2025年1月出版 ◎潘楷昕 金融市场瞬息万变，每个交易日都上演着无数次的得与失。纽约华尔街11号，纽约证券交易所大楼交易 大厅。清晨七点半，空旷的交易大厅灯光渐次亮起，数千块显示屏在晨光熹微中默默闪烁，数字不断跳 动，记录着全球资金的流向。工作人员开始检查系统，为即将到来的交易日做最后准备。这里是全球金 融市场的神经中枢，每天都上演着无声却波澜壮阔的财富博弈。在这个用K线图谱写历史、以盈亏衡量 成败的世界里，真正的胜利究竟是什么？英国资本市场知名操盘手汤姆·霍加德的专著《最懂输的人才 能成为赢家》以其独特的洞察力，撕开交易世界的华丽外衣，引领读者步入一个充满矛盾与智慧的思考 空间。 这种洞察源于霍加德自己的一次华丽转身后的跌落。他曾创下惊人的交易纪录：连续39个交易日无亏 损，月赚40万美元。早在2008年国际金融危机前夕，作为伦敦顶级投行的交易主管，他在一个平凡的交 易日里凭借敏锐直觉斩获50万英镑利润，创下个人巅峰纪录。就在这场"完美胜利"即将收官的最后30分 钟，命运的指针悄然转向——面对市场的突然逆转，他的傲慢驱使他顽固 ...

正如巴菲特所言："财富是正确决策的副产品。" 36亿美元 2020年1月，对冲基金经理比尔·阿克曼从噩梦中惊醒。他梦见一种全新病毒正在全球迅速传播，致死率 极高。 还有比"决策"更重要的人生主题吗？ 有些时候，辛辛苦苦多少年，就因为做错了一个选择，误按了一个"开关"，就让许多付出和成果付诸东 流。 而好的决策，不仅能带来好的结果，还能让你有更多更好的选择机会。 赚钱更是如此。 想起2008年自己成功做空房利美、房地美并在房市崩盘中赚得盆满钵满的经历，阿克曼敏锐地意识到： 这次疫情或许会让世界陷入比当年更严峻的动荡。 该卖出自己持有的数十亿美金的投资组合吗？阿克曼的公司致力于长期投资，因为尚未发生的危机而卖 掉基本盘，似乎不太理性。 在危机意识中，他一方面试图避险，一方面又发现了某种机会。他决定下注于指数大跌，以对冲风险。 阿克曼计划以相对的小额资金买入一种叫做"信用违约互换"的金融工具，简称CDS，他用2600万美元承 保了与710亿美元企业债挂钩的空头头寸。--这像是为市场意料之外的大跌买了保险。 事实证明，他的直觉不幸成真。随着新冠疫情在2020年2月到3月迅速演变为全球大流行，酒店、航空、 主题公园等行 ...

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3404 | 0.86 | 4.33 | 1.83 | | 深证综指 | 2011 | 0.52 | 5.63 | 2.17 | | 风格指数 | 昨日表现 | 1 个月表现 | 6 个月表现 | | --- | --- | --- | --- | | | （％） | （％） | （％） | | 大盘指数 | 1.29 | 5.22 | -1.84 | | 中盘指数 | 0.42 | 3.09 | -7.78 | | 小盘指数 | 0.16 | 3.26 | -1.55 | | 行业涨幅 | 昨日涨 | 1 个月涨 | 6 个月涨 | | 保险Ⅱ | 5.07 | 11.08 | -4.24 | | --- | --- | --- | --- | | 航运港口 | 3.76 | 6.85 | 2.17 | | 证券Ⅱ | 3.63 | 6.92 | -13.53 | | 化学纤维 | 2.84 | 10.51 | 8.1 ...

品牌出海：致欧科技、乐歌股份 20240514 摘要 • 中美贸易摩擦初期对跨境电商造成冲击，依赖中国供应链的多品类精品电 商受关税影响显著，供应链转移至东南亚需时，向下游转嫁成本影响性价 比优势，市场担忧加剧。 • 小额包裹关税政策调整后，虽然税率有所下降，但总量关税不变，小件商 品出口成本依然较高，对服饰等品类影响较大，且该税率由美国自主掌握， 短期内难以通过谈判降低。 • 当前环境下，B2C 大件耐用品、B2B 模式以及海外仓业务具有成长空间。 中大件家居线上渗透率提升，小 B 客户对去品牌化、厂家直销模式需求强 烈，海外仓需求因小店关税提升而改善。 • 智游科技在欧洲市场拥有品牌和渠道优势，可复制到中大件产品扩张，美 国市场受关税影响，但可通过涨价传导，增速逐步修复，供应链加速向东 南亚转移以降低风险。 • 乐歌股份深耕人体工学产品，独立站增长良好，计划扩展至电动沙发、床 等品类，并开发新市场，跨境电商业务稳中有增，海外仓业务以中大件为 主，预计 2025 年盈利能力将改善。 Q&A 跨境电商企业在出口方面的反脆弱性体现在哪些方面？ 跨境电商企业的反脆弱性主要体现在对渠道的掌控力上。轻工板块中的出口类 ...

宏 观 研 究 "反脆弱"系列 4 月下旬开启的政策窗口期，释放出哪些 "新" 动向？关税谈判的不确定下，增量政策或如 何"因时因势"推出？本文结合历史经验与当下经济形势展开剖析，可供参考。 ⚫ 政策窗口期的"新"信号？"坚定不移办好自己的事"，"稳就业稳经济、稳市场稳预期" 4 月中央政治局在下旬提前召开，讨论扩内需、促消费、稳定就业等方面政策。本次会议 对外部风险保持高度警惕，首次采用"国际经贸斗争"表述，内部聚焦高质量发展，强调 "坚定不移办好自己的事"，"稳就业、稳企业、稳市场、稳预期"。政策工具箱呈现灵活性 与超常规双重特征，强调"根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节"。 4 月中央政治局会议后，国新办围绕稳就业、稳市场两度召开发布会，阐释政策部署执行 细节。4 月 28 日发布会以稳就业为核心，重点阐释三方面政策执行情况。一是稳内需与稳 就业协同推进。消费以"以旧换新"补贴、育儿补贴制度及文旅等服务消费金融支持为重 点。二是多维度拓展就业空间，以高校毕业生、农民工、困难人员为保障重点。三是强化 民营经济支持，加大科技、绿色等领域信贷投放，完善民企融资信用信息共享平台等。 5 月 ...

资产配置需建立反脆弱结构。上海中广云智投采用"核心-卫星"配置策略：核心仓位聚焦消费、金融等内需驱动型行业，卫星仓位捕捉科技、资源等周期性 机会。在行业选择上，团队独创"护城河宽度"评估模型，综合考量企业本土化优势、供应链掌控力及政府关系韧性。 流动性管理是风险控制的关键防线。新兴市场存在"双轨制"流动性特征：官方市场与离岸市场、大盘股与中小盘股之间常现显著价差。团队通过构建流动性 压力测试模型，模拟资本管制升级、外资撤离等极端情景下的资产变现能力。在某次印度股市波动中，组合凭借预先配置的流动性缓冲池，在市场恐慌期完 成优质标的逆势加仓，将危机转化为超额收益契机。 汇率风险对冲体现策略精细化。团队摒弃单一衍生品对冲模式，开发了"货币篮子+自然对冲"组合工具：根据出口结构配置美元、欧元、人民币等一篮子货 币，同时通过持有资源出口企业股票对冲本币贬值风险。某次土耳其里拉危机中，该策略使组合汇率风险敞口净暴露控制在5%以内，且能源企业持仓因里 拉贬值带来的出口竞争力提升，部分抵消了汇兑损失。 新兴市场投资犹如在地质活跃带建造高楼，既需挖掘地壳运动的能量，也要应对地震波动的风险。上海中广云智投通过构建三维分析框架，将 ...

《战法：成就下一个商业奇迹》 吴 婷 著 中信出版集团 2023年8月出版 以财经逻辑解码企业战略 ——读《战法：成就下一个商业奇迹》 ◎杨翔菲 在全球经济深度调整的2025年，企业面临的竞争环境呈现出前所未有的复杂性。吴婷以"遍访天下公 司，纪录时代商业"为愿景，结合自身创业经历写作《战法：成就下一个商业奇迹》一书，通过对40个 经典商业案例的深度解析，为企业管理者提供了一套兼具理论深度与实践价值的战略工具箱。 吴婷出身媒体，后创业创办"嘉宾商学"平台，以案例教学为特色，深度辅导了中国近300位企业家成 长。其制作并主持的财经节目《我有嘉宾》，也被誉为商学"宝典"级栏目。作为一个"讲故事的人"，吴 婷以独特的视角记录并传播了这些商业案例，系统性地拆解了企业在复杂经济环境中的生存法则，为读 者呈现了一幅从"知道"到"做到"的实战地图。 中国上市公司协会会长宋志平在本书序言中评价：吴婷把小故事组合成大故事的能力，其实也是一种战 法。 从"灯塔"到"导航" 企业管理是一门实践性很强的学问，企业案例是对企业实践的观察和归纳概括。本书的案例覆盖了企业 全生命周期，既有迪士尼、可口可乐等百年老店的"守成战法"，也有拼多 ...

美国财长贝森特称赞美国的韧性，表示美国市场具有抗脆弱性。 ...

新浪财经讯 5月5日，全球投资者关注的伯克希尔哈撒韦股东大会在内布拉斯加州小城奥马哈召开，今 年是巴菲特股东大会60年，新浪财经携手首席合作伙伴青花汾酒带您直击股东大会盛况。 在股东大会现场新浪财经对话睿郡资产合伙人、副总经理薛大威。他在采访中向新浪财经表示："AI时 代的到来，会让主动管理人对一个投资机会的出现看的更早，以及更长期。" 薛大威对AI时代下价值投资的新挑战与策略调整进行深入解读。价值评估的底层逻辑未变，但市场定 价效率提升，"AI时代的到来，会让主动管理人对一个投资机会的出现看得更早，以及更长期"。他同时 提到，睿郡虽利用AI提升研究效率，但选股框架仍以基本面为核心。 面对当前市场"债务周期尾部"与"科技革命初期"叠加的特殊阶段，薛大威强调，价值投资者需基于理性 预期回报与自身能力圈，动态平衡"防御性资产"与"进攻性资产"的配置比例。 专题：巴菲特2025年股东大会重磅来袭 在资产配置方面，薛大威提出"价值锚"应聚焦于权益资产回报率能否超越无风险利率，并看好中国科技 崛起中的半导体、AI应用及创新药领域。 以下是采访实录： 新浪财经：睿郡资产近年来强调"多资产、多策略组合"，这一框架如何应对传 ...

文末有抽奖赠书福利 01 为什么中国企业家 需要一本美国企业史 2023 年，一家制造企业的老板在深夜的办公室里翻看财务报告： 原材料价格上涨、东南亚订单骤降、AI 技术颠覆传统生产线…… 对于这位老板来说，这种前所未见的场景，刚好与百年前的美国企业形成镜像。 历史从未重复，但总在押韵——这正是我们花两年时间策划出版 《美国企业史（第三版）：商业的演化与周期》 的核心逻辑。 在这本超过 350 页的著作中，哈佛商学院传奇教授、普利策奖得主托马斯·麦克劳以手术刀般的精准，解剖了 1920 年代以来美国企业的百年兴衰。 不同于《置身事内》聚焦政府经济逻辑，也区别于《萧条中的生存智慧》的战术手册，这本书构建了一个 "历史 实验室"： 它将通用汽车与福特的权力博弈、麦当劳从汉堡店到地产巨头的转型、 RCA 手握电视专利却轰然倒塌的教训， 置于经济周期、技术革命、政策变迁的三棱镜下，提炼出了大时代切换之下，所有企业都可以借鉴的商业生存法 则。 02 穿越六个历史周期的 "企业反脆弱密码" 麦克劳将百年商业史切割为六大风暴眼，每个阶段都暗合当下中国企业面临的挑战，我们以前三个阶段为例，来 分析一下企业的反脆弱密码。 ①1 ...