文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 1、重要数据回顾 ：①美国3月核心耐用品订单零增长，4月Markit服务业PMI大幅下滑，3月新屋销量超预期增长，4月密歇根大学消费者信心指 数创2022年7月以来新低。②欧元区4月服务业意外收缩。③日本4月服务业PMI反弹，东京4月核心CPI同比增速自2023年7月以来首次高于3%。 2、美国基本面高频 ：①景气上行的有：WEI指数（经济景气上行）、消费（红皮书商业零售同比边际回升）、就业（美国续请失业金人数回 落）、物价（大宗价格回升）。②景气下行的有：地产（房贷申请数量回落）、就业（美国初请失业金人数回升）、物价（汽油零售价回 落）。 3、美国流动性高频 ：①美国和欧元区金融条件放松。②离岸美元流动性：日元对美元3个月掉期基差回升，欧元兑美元3个月掉期基差 回落。 报告摘要 一、过去一周重要数据回顾 1、美国3月核心耐用品订单零增长，4月Markit服务业PMI下滑，3月新屋销量超预期增长，4月密歇根大学消费者信心指数创2022年7月以来新 低 。 2、欧 ...

联系人： 李星宇（18810112501） 文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 核心观点 1、重要数据回顾 ：①美国2月PPI环比低于预期，2月CPI通胀超预期回落，1月JOLTs职位空缺数回升。②欧元区3月投资者信心指数大幅回升，德国1月出口明显 下滑。③日本2024年四季度实际GDP年化季环比终值小幅下修。 2、美国基本面高频 ：①景气上行的有：WEI指数（经济景气上行）、就业（美国初请和续请失 业金人数回落）、地产（房贷申请数量回升）。②景气下行的有：消费（红皮书商业零售同比边际回升）、物价（大宗价格和汽油零售价回落）。 3、美国流动性 高频 ：①美国金融条件紧缩，欧元区金融条件放松。②离岸美元流动性：有所恶化。日元、欧元兑美元3个月掉期基差回落。 报告摘要 一、过去一周重要数据回顾 1、美国2月PPI环比低于预期，2月CPI通胀超预期回落，1月JOLTs职位空缺数回升 。 2、欧元区3月投资者信心指数大幅回升，德国1月出口明显下滑 。 3、日本 2024年四季度实际GDP年化季环比终值小幅下修 。 二、周度经济活动指数 美国经济活动指数回升 ...

【笔记20241224— 3万亿的特别国 债 （-路透称"明年特别国债规模3万亿"-股市上涨+资金面均衡偏松=中上)】 资金面均衡偏松，长债收益率明显上行。 近期30Y-10Y国债利差持续走阔，可能的原因：一是随着30Y绝对水平不断降低，保险配置动力明显减弱；二是央妈反复喊话后，省联社可能加强了对农 商行投资超长债的指导；三是924之后权益类资金对冲需求大幅下降。 今日小作文乱飞，内容真正超预期的并不多，但市场反应较大，可能是在"预期你的预期"： 1、明天是MLF续作日，如果降准了，可能会有止盈，那么我抢先一步止盈？ 2、下周就跨年了，基金年末冲量后年初可能有赎回，叠加年初银行可能止盈兑现浮盈，那么我抢先一步止盈？ -------------------------- 央行今日公开市场开展641亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。今日3554亿元逆回购到期。净回笼2913亿元。 上午资金面宽松，午后略有收敛，尾盘再度转松。 | | | | 银行间资金 | (2024. 12. 24) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...