东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，数据显示，6月份分别有5000亿元3 个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期，这意味着截至6月16日，当月央行将实施2000亿元买断式 逆回购净投放。 王青认为，在5月份央行降准释放约1万亿元长期流动性的基础上，6月份买断式逆回购加量，继续加大 中期流动性投放，一方面有助于在政府债持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处于"高峰期"阶 段，保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动；另一方面，这也释放了数量型货币政策 工具持续加力的政策信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调节。 中信证券首席经济学家明明分析称，总的来看，5月份央行长端流动性供给超万亿元，与之相对，5月份 国债净缴款9102亿元，是2025年以来的最高水准；地方政府债净缴款5470亿元。由此可见，5月份长端 流动性投放基本可以对冲政府债净缴款压力。 为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行(以下简称"央行")日前发布公告称，6月16日，以固定数 量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)。 公开市场买断式逆回购是央行于202 ...

自2024年10月至今，人民银行已连续9个月开展买断式逆回购操作，规模从5000亿元到1.7万亿元不等， 但此前每次均于月末统一披露操作结果。 "6月处于半年末流动性考核的关键节点，叠加同业存单大规模到期等因素，全月金融机构对流动性需求 较高。"业内专家表示。数据显示，6月同业存单到期量预计将达到4.2万亿元，创下历史单月最高纪录。 其中，上旬和中旬为集中到期时点，分别有约9200亿元和1.95万亿元存单将到期。因此，人民银行提前 提供中期资金支持，体现了对市场的呵护。 北京商报讯（记者 岳品瑜 董晗萱）月初之后，央行"二破"惯例，官宣这一操作。人民银行6月13日发布 的公告显示，为保持银行体系流动性充裕，6月16日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 这是人民银行启用买断式逆回购工具以来，首次在一个月内二度公告操作。值得注意的是，就在6月6 日，人民银行还开展了10000亿元3个月期买断式逆回购操作。 政策呵护下，近期隔夜资金利率维持在1.4%左右，7天资金利率在1.5%－1.65%之间，流动性运行节奏总 体可控。6月13日DR007收于1. ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 6 月 15 日 国债期货周报 唐立 投资咨询从业资格号：Z0021100 Tangli@gtht.com 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 yukan@gtht.com 报告导读： ◼ 摘要： 风险提示： 货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 ◼ 国债期货上周整体维持窄幅震荡全周微幅上行。 ◼ 全球风险偏好受伊以冲突影响下行，原油单周大涨。 ◼ 5 月金融数据发布，整体宽信用落地仍需时日。 ◼ 6 月 13 日，据人民银行官网公告，为保持银行体系流动性充裕，2025 年 6 月 16 日，中国人民 银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 4000 亿元买断式逆回购操作，期限为 6 个月（182 天），宽货币大势不改。 ◼ 尽管国债期货近期震荡走高，但后市大方向仍看震荡。适当关注套利策略、配置与套保需求。 基差特征方面，基差走势平稳，主力合约 IRR 基本在 1.8-1.9 之间，仍高于资金利率，但性价比已 经下降。跨期价差方面，09-12 组合稍有反弹，反应市场情 ...

业内专家表示，考虑到6月全月共有1.2万亿元买断式逆回购到期，全月将实现买断式逆回购净投放。 6月初，中国人民银行公告开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，为保持全月总体流动性充裕营造良 好基础。此举也打破了以往月末公告当月相关操作数据的惯例，让市场吃下定心丸。 "本次买断式逆回购操作后，6月将实现5000亿元3个月期买断式逆回购净投放，以及3000亿元6个月期买 断式逆回购净回笼，共计2000亿元资金净投放。"中信证券首席经济学家明明表示，预计6月政府债发行 压力或低于5月，但考虑到既要对冲政府债发行压力，又要兼顾货币工具到期续作，预计6月中期借贷便 利（MLF）也可能延续净投放。 东方金诚首席宏观分析师王青也表示，在5月人民银行降准释放约10000亿元长期流动性基础上，6月买 断式逆回购加量，继续加大中期流动性投放，一方面有助于在政府债券持续大规模发行以及近月银行同 业存单到期规模处于"高峰期"阶段，保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动；另一方 面，这也释放了数量型货币政策工具持续加力的政策信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调节。 最后，买断式逆回购操作从月末披露到提前发布，显示货币政策 ...

6月买断式逆回购将实现净投放！中国人民银行6月13日发布的公告显示，为保持银行体系流动性充裕， 6月16日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。 业内专家表示，考虑到6月全月共有1.2万亿元买断式逆回购到期，全月将实现买断式逆回购净投放。 6月初，中国人民银行公告开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，为保持全月总体流动性充裕营造良 好基础。此举也打破了以往月末公告当月相关操作数据的惯例，让市场吃下定心丸。 "本次买断式逆回购操作后，6月将实现5000亿元3个月期买断式逆回购净投放，以及3000亿元6个月期买 断式逆回购净回笼，共计2000亿元资金净投放。"中信证券首席经济学家明明表示，预计6月政府债发行 压力或低于5月，但考虑到既要对冲政府债发行压力，又要兼顾货币工具到期续作，预计6月中期借贷便 利（MLF）也可能延续净投放。 "6月处于半年末流动性考核的关键节点，叠加同业存单大规模到期等因素，全月金融机构对流动性需求 较高。"业内专家表示，中国人民银行提前提供中期资金支持，体现了对市场的呵护。预计下一步中国 人民银行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理 ...

此外，买断式逆回购操作从月末披露到提前发布，显示货币政策操作透明度增加，能够更为有效引导和 稳定市场预期。 "我们判断，接下来央行还会综合运用质押式逆回购、MLF(中期借贷便利)、买断式逆回购等中短期流 动性管理工具，推动银行体系流动性持续处于充裕状态。这也是当前增加企业和居民信贷可获得性、降 低实体经济融资成本的重要一环。"王青说。(完) （文章来源：中国新闻网） 中新社北京6月13日电 (记者夏宾)中国央行13日发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，6月16日其将 以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元(人民币，下同)买断式逆回购操作，期限为6 个月(182天)。 据公开信息，6月央行已公告两次买断式逆回购操作，分别为10000亿元3个月期和4000亿元6个月期，当 月还分别有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期，这意味着截至6月16日，当月央行 将实施2000亿元买断式逆回购净投放。 东方金诚首席宏观分析师王青指出，在5月央行降准释放约10000亿元长期流动性基础上，6月买断式逆 回购加量，继续加大中期流动性投放，一方面有助于在政府债券持续大规模发行、近月银行同业存 ...

据统计，6月分别有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期。这意味着截至6月16日，当 月人民银行将实施2000亿元买断式逆回购净投放。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，在5月降准释放约1万亿元长期流动性的基础上，6月买断式逆回购 加量，继续加大中期流动性投放，有助于在政府债券持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处 于"高峰期"阶段，保持银行体系流动性持续处于充裕状态，平抑资金面波动。 新华财经北京6月13日电（记者翟卓）据人民银行官网13日消息，为保持银行体系流动性充裕，6月16 日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限 为6个月（182天）。 "同时，这也释放了数量型货币政策工具持续加力的政策信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调 节。而且买断式逆回购操作从月末披露到提前发布，显示货币政策操作透明度增加，能够更有效引导和 稳定市场预期。"王青说。 其实此前，人民银行已于6月初公告了开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，为保持全月总体流动性 充裕营造了良好基础，从月末披露到提前发布也为市场吃下"定心丸"。 往后看，上述专家预计，接 ...

如何看待日本市场长期处于低利率环境对定期存款的影响？ 日本市场在过去 20 年里长期处于低利率环境，其定期存款占比并未一直大幅 下降，而是在一定阈值内波动。当存款利率基准值低于 0.5%时，定期存款增 速或占比才会明显下滑。目前我国的定期存款利率仍在 1%左右，因此即使综 利率 - 当低存款利率遇上定存到期高峰 20250611 摘要 实体经济活跃度降低导致居民消费和企业投资意愿减弱，尽管存款利率 下降，但宏观经济未显著改善，风险偏好低的居民仍倾向于定期存款， 理财产品和货币基金收益率下滑也降低了其他投资渠道的吸引力。 日本经验表明，当存款利率低于 0.5%时，定期存款占比才会明显下滑。 目前中国定期存款利率仍在 1%左右，即使综合利率下降，也不会显著 改变居民选择定期存款的趋势。 2025 年大量三年期定期存款集中到期后，预计大部分资金仍将流向新 的定期期限，原因是基本面改善有限、其他投资渠道吸引力不足以及理 财产品收益率同步下滑。风险偏好较低的群体更倾向于选择长期限产品。 定期期限调整主要受总体存款基数和结构变化影响。实体经济活跃度降 低导致居民和企业更倾向于选择安全性较高且收益稳定的长期限产品。 不同期 ...

数据显示，上周大型银行净买入829亿元国债。 这背后，是央行的万亿买断式逆回购操作缓解了大型银行的负债端资金压力，令他们的配债需求再度得 到释放。 一位城商行理财子公司投资部人士张辉向记者透露，受5月20日大型银行调降存款利率导致存款搬家与 负债端资金压力增加影响，大型银行在5月最后一周不得不卖出国债筹资，但随着央行开展1万亿买断式 逆回购操作，上周大型银行回补国债头寸的意愿与力度双双骤增。 6月6日央行开展1万亿买断式逆回购操作，迅速改变了大型银行的债券交易策略。 "上周，有些大行几乎每个交易日都在净买入国债。所幸债券投资机构都在认购大量科技创新债券，导 致债券买入竞争程度相对较低。"他告诉记者。本周以来，大型银行回补国债的趋势仍在延续，尤其是 短期国债的购买力度相当旺盛。 截至6月10日收盘，受大型银行持续买债等因素影响，10年期国债收益率达到1.68%，上周以来累计下 行3个基点。与此同时，1年期国债收益率下行幅度更高，上周以来累计下行约5个基点，报收在1.4%。 这背后，是大型银行突然对短期国债"情有独钟"。 上周，大型银行净买入的829亿元国债里，1年期以下的国债净买入量达到207亿元，1—3年期国 ...

债市延续暖势，收益率曲线陡峭化下移 ——利率债周报（2025.6.2-2025.6.8） 作者 东方金诚 研究发展部 关注东方金诚公众号 获取更多研究报告 核心观点 ⚫ 上周债市延续暖势，收益率曲线陡峭化下移。上周（6 月 2 日当 周）海外关税政策不确定性延续，为债市提供支撑。同时，尽 管大量同业存单陆续到期，但央行首次提前公告买断式逆回购 操作，加之首次披露月度各项工具流动性投放情况，释放加强 预期管理信号，市场资金宽松预期进一步强化，对债市产生利 多影响。在此背景下，上周长债收益率整体下行。短端利率方 面，月初资金面均衡偏松，带动债市短端利率下行，且下行幅 度大于长端，收益率曲线趋于陡峭化。 本周（6 月 9 日当周）债市料延续偏强震荡。从基本面来看， 本周将陆续公布5月通胀、贸易以及金融数据。其中，5月CPI 和 PPI 同比仍处负值区间，反应居民消费信心不足，内需整体 疲弱，同时，受海外关税政策反复影响，外需整体走弱， 5 月 出口增速有所放缓，基本面对债市影响将偏利多。从资金面来 看，尽管本周逆回购与存单到期规模较大，但央行提前开展 1 万亿买断式逆回购操作予以对冲，释放"呵护"信号，资金面 有望 ...