3400点果然是道大坎，近一个月沪指已经是两次涨势如虹触及该点位后震荡回调了。 不过市场也并非没有亮点，比如像邮储、建行、农行这些大银行最近接连创历史新高；再比如以中证1000、中证2000为代表的小微盘股也在反复活跃，甚至 还有人还研究出一套以银行为底仓+小微盘为进攻的布局策略。 如果我们从去年下半年开始将40%仓位放银行AH优选ETF(517900)，剩下60%平分给1000ETF增强(159680)和中证2000增强ETF(159552)。 到今年6月16日近一年的时间，组合收益超过49%，最大回撤仅13%左右。虽然没跑赢单押中证2000增强ETF的涨幅，但回撤低了近5个百分点，持有体验明 显更稳。 在目前低利率和流动性宽松的环境下，由于小市值公司对资金更敏感，一旦市场情绪回暖，反弹速度往往更快。 而且政策面对小微盘也很友好，比如鼓励科技型并购重组、支持中小微企业创新，包括昨天陆家嘴论坛科创成长层的设立，都直接利好这个群体。 3、所以"银行打底+ 小微盘进攻"组合强在哪？ 这种组合强的原因在于，它同时把握住了两类资产的驱动逻辑：银行吃的是"高股息资产重估"的红利，尤其险资、公募等长线增配还在半途，潜在增 ...

证 券 研 究 报 告 【策略专题】 如何看待微盘新高 ——再通胀牛市系列 4 摘要：小微盘行情更多受流动性驱使，基本面并非主要定价因素。从资金结构 来看，小微盘大股东以个人为主，居民超储释放，散户是主要增量资金，小微 盘或更为受益。叠加行业属性偏向制造+科技的成长风格，在通胀尚未回归， 市场缺乏趋势性主线的背景下，小微盘主题行情或持续占优。可能的风险点一 方面来自通胀回归带来风格切换，当前或仍需等待；另一方面来自交易热度触 顶后可能出现短暂回调。 微盘持续新高，重申再通胀牛市上半场小盘成长占优 华创策略 24/10/27《剩余流动性盛宴》提出货币先行而财政和基本面改善滞后， 剩余流动性扩张下小盘成长占优。24/11/19 年度策略《再通胀牛市》明确牛市 上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，小盘成长率先 占优。今年以来我们坚定维持对小盘成长的看好，25/4/13《布局黄金坑》强调 小盘成长风格有望受益于更快落地的货币宽松，5 月央行降准降息落地。今年 以来微盘表现强势，截至 6/10，微盘股指数今年累计涨幅 30%，显著跑赢万得 全 A 的 3%，当前我们继续维持年度策略观点，再通胀牛市上 ...

专注私募研究，洞察私募行业热点，私募策略、单品全面分析解析。更有高端专业的私募圈子-厚雪长 坡俱乐部(严格筛选，永久免费，知己同行) 今年以来，万得微盘股指数狂涨30.96%，而代表大盘的传统宽基指数却明显逊色不少，沪深300 今年以来的收益率仍为负数。整体来看，市场中大小盘分化严重，市值越小越吃香。 基于价格、估值、交易拥挤度三个数据指标，近期市场上的主流声音都是在提示小微盘的回调风 险。 不过近期风云君看到一篇文章，有人找了个新奇的指标判断小微盘还能不能涨，很有意思。这篇 文章名叫《华泰金工 | 小微盘风格是否具有持续性》，不同于市场普遍采用的以价格、估值、交 易拥挤度来判断小微盘风险，文中提出 以"PMI和流动性"这两个指标来评估小微盘，得出的结论 是：小微盘风格或仍存一定向上空间，但需密切关注 市场 和政策变化。 结论是否正确，见仁见智。但过程的分析，还是值得一探究竟的。 涨得好，就一定会跌吗？ 实际上，微盘股 指数 在过去相当长的时间内都相对大盘存在超额回报。 拉长时间来看，在 2009-12-21至2025-06-06的区间内，万得微盘股指数的年化收益率（28.85%）明显高于万 得全A指数（3. ...

【导读】微盘股指数近两个月累计涨幅近30%，多只小微盘主题基金限购 中国基金报记者 曹雯璟 （原标题：涨幅近30%！这个概念火了） 继4月7日A股市场大幅调整后，近期中证1000、中证2000等小微盘指数快速"回血"。微盘股指数于6月 12日创历史新高，近两个月区间累计涨幅近30%。 多位业内人士表示，受多重因素共同驱动，小微盘股行情近两个月快速修复。叠加新质生产力政策支持 与并购重组松绑带来的活力释放，小市值品种的相对优势或仍将延续。 微盘股指数再创历史新高 近两个月累计涨幅近30% Wind数据显示，截至6月13日，代表小微盘风格的中证1000指数、中证2000指数、国证2000指数自从4 月8日以来分别上涨了11.09%、18.27%、14.43%，远超同期沪深相关指数的涨幅。其间，作为"专精特 新"典型概念的北证50指数，更是涨超32%。万得微盘股指数本周再创历史新高，区间累计涨幅近 30%。 沪上一位公募权益投资人士表示，当前市场整体风险可控，投资者信心逐步回暖，但在经济转型期工业 品价格承压、企业盈利尚未明显改善的背景下，经济转型仍处在探索新方向的过程。在流动性宽裕以及 长期低利率环境下，有利于更 ...

转自：新华财经 近期，小微盘风格表现强势，投资者申购相关基金的热情高涨。为避免基金规模短期快速膨胀，稀释持 有人收益，扰乱基金经理投资策略，基金公司不得不掩门"惜售"。6月11日，长盛北证50成份指数增强 基金宣布限购，单日单个账户申购金额不超过100元。机构提示，当前小微盘风格交易较为拥挤，不过 是否调整还需要观察经济数据、相关政策，同时要密切关注可能改变市场趋势的催化因素。 近日，某基金公司旗下多只港股通基金公告，暂停I类份额的大额申购、转换转入、定期定额投资业 务，而对A、C类份额并未限购，限购的原因均为"保护基金份额持有人利益"。基金限购常见，但密集 限购I类份额则较为罕见。对此，业内人士认为，近期港股市场表现较好，参与港股短期交易的机构资 金增多，只针对I类份额限购而不限制其他份额，可能与防范机构大额资金短期进出有关。 二季度以来，机构密集调研立讯精密、京东方、领益智造、东山精密、欣旺达、蓝思科技、信维通信、 安洁科技等60余家苹果产业链公司。机构分析称，未来，随着苹果加大在AI领域的投入，以及推出更 智能的语音助手，iPhone有望迎来新一轮换机周期，产业链公司将受益。 上海证券报 •上交所：加快 ...

近期，小微盘风格表现强势，投资者申购相关基金的热情高涨。为避免基金规模短期快速膨胀，稀释持 有人收益，扰乱基金经理投资策略，基金公司不得不掩门"惜售"。6月11日，长盛北证50成份指数增强 基金宣布限购，单日单个账户申购金额不超过100元。 从指数表现来看，近期北证50指数、Wind微盘股指数双双创下新高，估值也达到历史较高水平。机构 提示，当前小微盘风格交易较为拥挤，不过是否调整还需要观察经济数据、相关政策，同时要密切关注 可能改变市场趋势的催化因素。 有产品限购低至100元 6月11日，长盛基金发布关于长盛北证50成份指数增强基金调整大额申购、转换转入、定期定额投资业 务限额的公告，为保护基金份额持有人的利益，保障基金平稳运作，自6月11日（含该日）起，对长盛 北证50成份指数增强基金单日单个基金账户单笔或多笔合计高于100元的申购、转换转入及定期定额投 资业务进行限制。 此外，6月4日起，华安北证50成份指数基金也将基金每一类份额单日每个基金账户的累计申购、转换转 入及定期定额投资的金额限制为不超过5万元。 5月下旬以来，易方达北证50成份指数基金、中欧北证50成份指数基金、西藏东财北证50成份指数基 ...

（本文节选自半夏宏观对冲基金2025年5月报） 前些天，一位老投资人给我发了一条微信： "蓓总好！现在净值和 924 相差不大， 8 个月过去了，我们应该是错过了什么，或者做错了 什么。记得您说过 22 年的回调源于执念，现在的坚持是否也是执念呢？当然您历史业绩优 异，也是赢在了坚持。牛市来之不易，别错过了难得的机会。供参考。" 这位先生是一家券商的高管，主管自营业务， 2019 年他主导所在券商自营资金投资了半 夏，是我最早的 3 家机构投资人之一。这位先生本人也是半夏的投资人。他一直是我尊重和 感谢的投资人。 当天我给了一个不长不短的答案。现在我想更加系统认真的回答一下这些问题，也是阶段性 必要的对自己的梳理。 关于我错过了什么和做错了什么，表面上：做一下归因分析，对比大类资产持仓和表现，答 案很简单： 我错过了小微盘，错过了新消费，科技和创新药，所以权益类的涨幅比较平庸。 （ 给我留言 的投资人之所以感受是牛市，大概率就是持有这些品类，因为如果看沪深 300 ，其实比较平淡。 ） 我错误做多了工业商品，结果现在工业品比 924 创了新低还跌了不少。所幸 3 月后工业品净 多已经大幅减仓，所以受伤不大。 ...

丨证券研究报告丨 战略数据研究丨专题报告 [Table_Title] TMT 板块涨幅居前，东数西算领涨主题—— W112 市场观察 报告要点 [Table_Summary] 当周非基金重仓领涨；市场动速方面，风格、行业轮动速度仍在较高位；行业板块方面，TMT 板块涨幅居前，通讯业务板块领涨行业；风格方面，小微盘、高估值占优，创业板成长领涨风 格；主题方面，东数西算、碳中性领涨主题。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈洁敏 SAC：S0490518120005 SFC：BUT348 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 cjzqdt11111 [Table_Title TMT 板块涨幅居前，东数西算领涨主题 2] —— W112 市场观察 战略数据研究丨专题报告 [Table_Summary2] 机构赚钱效应：非基金重仓领涨 市场动速：风格、行业轮动速度仍在较高位 行业板块：TMT 板块涨幅居前，通讯业务领涨行业 风格跟踪：小微盘、高估值占优，创业板成长领涨风格 主题热点：东数西算、碳中性领涨主题 风险提 ...

这这次次真真通通电电话话了了，，中中美美市市场场将将反反馈馈几几何何？？ 22002255年年66月月22日日--22002255年年66月月66日日基基金金投投顾顾观观点点 本周A股全面上涨，小微盘继续占优，债市震荡走强，黄金冲高后震荡。具体来看，本周市场 有以下几个重要方面： A股方面，本周市场上涨，延续了小微盘占优的市场风格。行业上，通信、有色金属、电 子、综合、计算机行业本周表现较好，其中三个表现较好的行业（通信、电子、计算机）都 属于科技板块。但港股市场上，恒生指数表现优于恒生科技。A股和港股科技板块表现的反 差，可能源于恒生科技更偏向于互联网平台，而A股则包括更多的科技硬件。成交金额上， 沪深两市本周成交金额日均值相比上周明显提升，小微盘的成交额占比持续处于历史高位区 间，市场动量仍在延续"小而美"的结构特征。 02 债市方面，本周资金面宽松，债市震荡走强，十年国债收益率整体下行。资金面上，央行回 收流动性不改月初惯常宽松局面，且因下周大量存单到期，央行提前安排10000亿3个月期 买断式逆回购，呵护意愿明显，债券市场特别是短债市场走强。基本面上，中采和财新制造 业PMI均低于50荣枯线，显示经济 ...

2025 年 06 月 08 日 小微盘交易拥挤讨论度上升，北证 专精特新指数发布 ——北交所策略周报（20250603-20250608） 本周策略观点： 本周市场行情： ⚫ 市场：本周北证 50 指数上涨 1.30%。北交所个股中 186 只股票上涨，并行科技、星图 测控涨幅居前。76 只股票下跌，4 只股票持平，涨跌比为 2.45。估值：北交所 PE（TTM） 均值 92.26 倍，中值 51.96 倍；创业板 PE（TTM）均值 77.27 倍，中值 35.16 倍；科创 板 PE（TTM）均值 76.90 倍，中值 33.00 倍。交易：本周北交所成交量为 45.46 亿股； 成交额为 993.36 亿元。本周北交所融资融券余额为 54.48 亿元。要闻：关于发布北证专 精特新指数公告。 北交所新股： 新三板动态： ⚫ 本周新挂牌 5 家，摘牌 19 家，周新增计划融资 0.07 亿元，完成融资 0.00 亿元。 风险提示： ⚫ 个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。 专 题 研 究 证 券 研 究 报 wangyq@swsresearch.com 研究支持 郑菁华 A02301230600 ...