Group 1 - The Ministry of Commerce announced the continuation of anti-dumping duties on imported ethylene propylene diene monomer rubber from the US, South Korea, and the EU [1] - The People's Bank of China and other departments released new regulations on cash payments, stating that cash cannot be refused except in specific legal circumstances, effective from February 1, 2026 [1] - The National Health Commission announced new food safety standards requiring the labeling of saturated fats and sugars on pre-packaged food, effective from March 16, 2027 [2] Group 2 - The State Administration of Foreign Exchange reported that in November 2025, banks settled 1.484 trillion yuan and sold 1.3732 trillion yuan [2] - The Hainan Free Trade Port achieved significant breakthroughs on its first day of customs closure, with zero-tariff imports valued at 360 million yuan, mainly consisting of crude oil and aircraft materials [2] - The National Medical Insurance Administration is seeking public opinion on four foundational standards for medical imaging cloud services [2]

Core Viewpoint - Japan's central bank has decided to raise its policy interest rate to 0.75%, the highest level in 30 years since 1995, marking a significant shift from the long-standing deflationary environment that has plagued the country [2][4]. Group 1 - The Bank of Japan raised the uncollateralized overnight call rate target by 0.25 percentage points [2]. - This increase brings Japan's policy interest rate to its highest level since 1995, a period during which the rate had never exceeded 0.5% [4]. - The central bank plans to maintain a moderate rate hike approach moving forward [2].

2025/12/17 15:12 "尾部越来越肥"：Citadel宏观经济专家认为市场叙事可能发⽣转变 | ZeroHedge "尾部越来越肥"：Citadel宏观经济专家认为叙事转变 存在⻛险 泰勒·德登 2025年12⽉17⽇，星期三 - 凌晨2:30 本⽂由 Nohshad Shah 通过 Citadel Securities 撰写。 叙事转变的⻛险 虽然技术层⾯上没有变化，但与市场定价和美联储最新 " 点阵图 " 的偏差使其具有重要意义。美联储 还将 2026 年的经济增⻓预期从 1.8% 上调⾄ 2.3%—— 这更符合我的预期 —— 但有趣的是，他们预计 核⼼个⼈消费⽀出（ PCE ）的增⻓轨迹将从 2.6% 下调⾄ 2.5%…… 同时失业率维持在 4.4% 不变。 这组耐⼈寻味的预测表明，尽管美国实际 GDP 增⻓率⽐当前可能的趋势增⻓率⾼出约 55 个基 点，但 FOMC 并不认为美国经济在 2.3% 的实际 GDP 增⻓率背景下存在紧缩的疲软迹象。 资料来源：美联储 https://www.zerohedge.com/markets/tails-are-getting-fatter-citad ...

中信证券指出，2025年11月美国新增非农就业人数和失业率均超预期。10月新增非农就业人数大幅减 少，原因是部分接受"延迟辞职"方案的美国联邦政府雇员退出了工资单，导致政府部门拖累整体读数。 鲍威尔给非农"官方打折"，11月新增非农就业谈不上强劲。"低招聘"延续，但"低裁员"在10月和11月有 所变化。不过就12月美股公司提到"Job Cuts"的次数来看，裁员规模并未恶化。若12月失业率不继续上 升，则预计美联储仍会认为政策利率"well positioned"。中信证券预计美联储将在明年1月暂停降息，剩 余两次鲍威尔作为主席的议息会议可能还有一次25bps降息。 道琼斯工业平均指数(Dow Jones IndustrialAverage，DJIA，简称"道指")是以价格平均数计算美国30家蓝 筹公司的股价平均指数。该指数涵盖了除运输业和公用事业各个行业。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 截至2025年12月17日 13:20，道琼斯ETF(513400)最新报价1.25元，盘中换手5.63%，成交1.18亿元。拉 长时间看，截至12月16日，道琼斯ETF近1周日均成 ...

分析师指出，美联储连续第三次降息25个基点，将政策利率降至约3.6%，并表示可能暂停降息以评估 新数据，此次降息对浮动利率信贷的影响将比对长期房贷更为明显。 来源：金融界AI电报 ...

根据98%的受访者，日元汇率也是阻止高市早苗首相政府向日本央行施压要求其停止加息的关键因素。 这位以支持货币宽松政策而闻名的首相近期并未对加息表示反对。 中性利率是指政策既不紧缩也不刺激的水平，是帮助确定政策利率合适水平的关键阈值。植田和男曾表 示，即使加息，政策设置仍将保持宽松。 近三分之二的分析师认为，央行将自本月起，大约每六个月加息一次。约20%的人表示每年只会加息一 次。仅有2%的人表示将每季度加息一次。经济学家对本轮加息周期终端利率的预测中值回升至1.25%， 这表明许多人预计在下周加息之后还将有两次加息。 市场对此举的广泛预期反映了植田和男为确保当局与市场进行有效沟通所做的努力。此前，2024年7月 的加息令许多投资者感到意外，并被指责是引发市场动荡的原因之一。 植田和男在本月初发表了一次非同寻常的讲话，明确预示了将在本次会议上加息。此前不到两周，日元 兑美元汇率跌至10个月低点，加剧了通过更昂贵的进口带来进一步通胀压力的风险。 调查显示，约81%的经济学家表示，日元疲软是迫使植田发出该信号的主要因素。 根据对日本央行观察人士的一项调查，日本央行将于下周上调政策利率，这是自1月以来首次重启加息 周 ...

（文章来源：第一财经） 招联首席研究员董希淼认为，从货币政策看，为继续保持适度宽松的基调，并配合财政政策发力，预计 2026年存款利率和政策利率将进一步下降，可能实施降准降息一至两次，并且更加注重发挥结构性货币 政策工具作用，引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费。但货币政策不会"大水漫灌"， 将注重把握和处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部三方面的关系。 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。此次会议部署2026年经济工作，在部署明年货币政策 时，会议称，要继续实施适度宽松的货币政策，并提出"灵活高效运用降准降息等多种政策工具"。具体 而言，会议提出，要把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。灵活高效运用降准 降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科 技创新、中小微企业等重点领域。 ...

加拿大央行如预期将政策利率维持在2.5%不变。该行表示，第二季度经济年化增速达2.6%，表现意外强 劲，但这主要源于进口大幅下降。加拿大央行预计第四季度经济将走弱——进口回暖与内需增长的相互作 用仍存不确定性；2026年经济增速有望回升，但不确定性依然较高。 劳动力市场同样呈现"喜忧参半"的特征：过去三个月就业增长稳健，但结构性压力犹存。10月加拿大通胀 率为2.2%，该行预计通胀将维持在2%目标附近，短期内的波动将被容忍；核心通胀指标稳定在2.5%左 右。加拿大央行结论指出，"当前政策利率水平适宜，既能维持通胀稳定在2%附近，又能助力经济度过结 构性调整期"。加拿大互换利率短端下行幅度达5个基点；美元兑加元汇率跌破1.38关口，这一走势主要由 美元整体走弱驱动。 随着政策利率逼近中性水平，2026年初进一步降息的门槛已显著提高。不过，若下周及1月公布的（劳动 力）市场数据表现疲软，关于追加预防性降息的讨论可能迅速重启。其他市场方面，受美联储上调经济增 长预期（尤其是将2026年经济增速预期从9月的1.8%上调至2.3%）及鲍威尔强调"生产率持续高增长"的提 振，美股昨日反弹。利率支撑消失与风险偏好回升的双重 ...

12月11日，瑞士央行宣布维持政策利率在0%。 12月11日，瑞士央行宣布维持政策利率在0%。 ...

Group 1: Macroeconomic Framework - The ten-year government bond yield reflects the risk-free rate of a country and should correspond to the country's economic growth and investment returns[1] - Prior to unconventional monetary policy, a nominal GDP growth of 4%-5% typically corresponds to a ten-year bond yield of 2%-5%[2] - Currently, China's nominal GDP growth is approximately 4.2%, while the ten-year bond yield is around 1.85%[4] Group 2: Supply and Demand Perspective - The increase in the corporate-resident deposit gap indicates strong demand for funds in the real economy, leading the ten-year bond yield by about one year[9] - The non-bank investment gap has been rising since October 2024, suggesting an increase in financial institutions' risk appetite, which leads the ten-year bond yield by about six months[9] - The corporate-resident deposit gap has risen by 9% over the past year, indicating a higher probability of an increase in the ten-year bond yield[9] Group 3: Policy Perspective - As of 2022, 2023, and 2024, the ten-year bond yield has declined more than the policy rate by 12bp, 38bp, and 30bp respectively, indicating limited further downward space for yields[10] - The current expectation of unconventional monetary policy for 2025 has cooled, suggesting a gradual return of the ten-year bond yield to normal levels[3] - Historical experience shows that during periods of government-led leverage increases, the probability of significant interest rate hikes remains low[11]