白银供应短缺或延续 在"期货大家谈——2025期货业盘点"系列访谈第七期中，齐盛期货贵金属首席分析师刘旭峰就2026年贵金属市场走势进行了深 度解读。他认为，贵金属的商品属性有望取代金融与货币属性，成为驱动价格的主导力量，白银供需缺口的扩大或对价格形成 支撑，结合海外宏观环境变化，投资者需重点关注流动性风险。 多重风险交织 刘旭峰表示，美元信用体系的长期影响力呈现弱化趋势，全球央行持续的购金行为是非美国家货币实力增强的体现，也反映了 对美元资产的分散化需求。值得注意的是，2025年中国央行购金力度已有所放缓，2026年是否暂停增持有待关注。 "尽管中长期宏观环境对贵金属价格构成一定支撑，但多重风险点不容忽视。"刘旭峰认为，重点应防范流动性风险，2020年3月 的市场波动表明，在极端流动性紧缩的情况下，黄金、白银等资产亦难以独善其身。此外，通胀反弹、经济实现软着陆及美联 储货币政策边际收紧的可能性，均可能扭转当前的市场预期。 刘旭峰建议，投资者策略上应关注向上的机会，在把握结构性行情的同时，对短线极端波动保持警惕。若海外经济在降息周期 中企稳反弹，则需重新评估中长期看多白银的逻辑基础。 刘旭峰表示，2021年— ...

因"祥源系"超百亿元金融产品陷入兑付危机，浙商大佬俞发祥被推至风口浪尖。 记者丨 朱艺艺 编辑丨骆一帆 身家超百亿，浙商大佬俞发祥被采取刑事强制措施 12月22日晚，交建股份（603815.SH）、祥源文旅（600576.SH）等先后公告称， 公 司实控 人俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施，案件正在调查过程中。 图片来源：祥源控股官网 值得一提的是，俞发祥目前手握 交建股份、祥源文旅、海昌海洋公园（02255.HK) 等3家上市 公司，打造了一个横跨A股和H股，涵盖地产、文旅、基建等多个板块，总资产超600亿元的文 旅商业帝国。 从二级市场表现看，截至12月23日午盘，A股上市的祥源文旅（600576.SH）与交建股份 （603815.SH），以及港股上市的海昌海洋公园（02255.HK）股价均大幅低开，跌幅分别达 28%、4.64%和6.25%。 尽管俞发祥并未在交建股份、祥源文旅担任任何职务，但其在另一家实控的港股上市公司海昌 海洋公园中担任执行董事。 对此，海昌海洋公园22日当晚也紧急发布公告称，由于执行董事兼行政总裁俞发祥涉嫌犯罪被 采取刑事强制措施，执行董事欧阳明拟代为行使董事会主席、 ...

俞发祥目前手握交建股份（603815）、祥源文旅（600576）、海昌海洋公园等3家上市公司。 因"祥源系"超百亿元金融产品陷入兑付危机，浙商大佬俞发祥被推至风口浪尖。 12月22日晚，交建股份（603815.SH）、祥源文旅（600576.SH）等先后公告称，公司实控人俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局 采取刑事强制措施，案件正在调查过程中。 值得一提的是，俞发祥目前手握交建股份、祥源文旅、海昌海洋公园（02255.HK)等3家上市公司，打造了一个横跨A股和H股， 涵盖地产、文旅、基建等多个板块，总资产超600亿元的文旅商业帝国。 从二级市场表现看，截至12月23日发稿，祥源文旅股价下跌2.96%、交建股份下跌4.52%，海昌海洋公园下跌5.21%。 尽管俞发祥并未在交建股份、祥源文旅担任任何职务，但其在另一家实控的港股上市公司海昌海洋公园中担任执行董事。 对此，海昌海洋公园22日当晚也紧急发布公告称，由于执行董事兼行政总裁俞发祥涉嫌犯罪被采取刑事强制措施，执行董事欧 阳明拟代为行使董事会主席、执行董事兼行政总裁之职责，直至另行通知为止。 "祥源系"金融产品在今年12月初被曝出现逾期兑付危机。 由于这些产品由祥 ...

债券是金融市场中重要的固定收益类投资工具，国债与企业债作为其中的核心品类，因发行主体、信用 基础、发行目的等核心要素不同，在风险特征上存在显著差异。了解这些差异有助于投资者清晰认识不 同债券产品的风险属性，以下从多个维度进行科普分析。 信用风险是两者最核心的差异。国债由国家财政部门代表中央政府发行，以国家信用为偿债保障。根据 2025年修订的《中华人民共和国国债法》相关规定，国债的还本付息受国家财政实力和信用体系的严格 保障，其信用风险处于极低水平。企业债则由境内企业依照法定程序发行，以企业自身的经营收益和资 产作为偿债来源，信用风险程度与发行企业的财务状况、盈利能力、行业前景等密切相关，不同企业发 行的债券信用风险差异较大，其风险水平通常可通过专业信用评级机构的评级结果参考判断，整体信用 风险显著高于国债。 兑付风险方面，国债的兑付具有最高级别的稳定性。国家财政通过税收、国债发行收入等稳定现金流支 撑，能够确保按时足额向投资者支付本金和利息，几乎不存在兑付违约的可能性。企业债的兑付则依赖 于企业的经营成果和现金流健康程度，若企业出现经营亏损、资金链断裂等问题，可能导致无法按时还 本付息，甚至发生实质性违约， ...

兑付保障及清偿顺序存在本质区别。国债由国家财政承担无条件兑付责任，不存在破产清算的场景，兑 付保障具有绝对稳定性。根据2025年修订的《企业破产法》，企业债持有人在企业破产清算时的清偿顺 序位于股权持有人之前，但仍需依赖企业剩余可分配资产。若企业资产不足以覆盖全部债务，企业债持 有人将面临部分甚至全部本金损失，而国债不会出现此类情况。 债券是金融市场中重要的固定收益类投资工具，国债和企业债是其中两类常见品种。作为不同发行主体 发行的债券，二者在风险特征上存在显著差异，了解这些差异有助于投资者更清晰地认识两类债券的属 性。以下将从信用风险、利率相关风险、流动性风险、兑付保障及清偿顺序、政策风险等维度，依据 2025年全国最新修订的法案法规，对二者的风险差异进行科普解读。 信用风险是二者最核心的差异。国债的发行主体为国家，依据2025年修订的《中华人民共和国预算 法》，国债的兑付由中央财政统筹保障，以国家信用作为背书，不存在违约的可能性。而企业债的发行 主体是各类企业，根据2025年修订的《公司债券发行与交易管理办法》，企业债的兑付依赖于发行企业 的经营收益和资产状况，若企业出现经营亏损、现金流断裂或破产清算等情 ...

市场风险方面，二者的表现也有所不同。市场利率变动会对所有债券的价格产生影响，但受信用因素叠 加，企业债的价格波动往往更为明显。当市场利率上升时，债券价格普遍下跌，而企业债因信用风险溢 价的存在，其价格下跌幅度通常大于国债；当市场环境发生变化，如宏观经济下行时，投资者对企业经 营状况的担忧会加剧，企业债的信用利差会扩大，进一步放大其价格波动。此外，国债作为传统的避险 资产，在市场不确定性增加时，往往会受到投资者的青睐，价格表现相对稳定，而企业债的价格则更容 易受到负面情绪的冲击。 本文内容根据公开信息整理生成，不代表发布者及其关联方的官方立场或观点，亦不构成任何形式的投 资建议。请您对文中关键信息进行独立核实，自主决策并承担相应风险。 信用风险是二者最核心的差异之一。国债的发行主体为中央人民政府，根据2025年修订的《中华人民共 和国预算法》及相关规定，国债的还本付息以国家财政收入为坚实保障，具有极高的信用可靠性，不存 在违约风险。而企业债的发行主体为各类企业，其偿还能力依赖于企业的经营效益、现金流状况等因 素，若企业出现经营不善、财务状况恶化等情况，则可能出现无法按时还本付息的违约情形。不同信用 等级的企业债 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-16 宏观利多交易后基本面存担忧预期 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21710元/吨，较上一交易日变化-340元/吨，华东铝现货升贴水-40元/吨， 较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价21650元/吨，现货升贴水较上一交易日变化20元/吨至-100元/吨；佛 山A00铝价录21590元/吨，较上一交易日变化-350元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化5元/吨至-155元/吨。 铝期货方面：2025-12-15日沪铝主力合约开于22085元/吨，收于21920元/吨，较上一交易日变化-240元/吨， 最高价达22175元/吨，最低价达到21600元/吨。全天交易日成交336454手，全天交易日持仓294373手。 库存方面，截止2025-12-15，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期变化1.2万吨，仓单库存77813 吨，较上一交易日变化8653吨，LME铝库存519600吨，较上一交易日变化-50吨。 氧化铝现货价格：2025-12-15SMM氧化铝山西价格录得2770元/吨，山东价格录得2700元/吨，河南价格录得 279 ...

| 方富强 | | 国贸期货研究员 | | | 投资咨询号:Z0015300 从业资格号:F3043701 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 有色金属研究中心 谢灵 | | | | | 投资咨询号:Z0015788 从业资格号:F3040017 | 2025/12/16 | | 变化 (%) 15:00期货价格 | 价格指标 | 现货价格 | | | 变化 (%) | 图表 | | # 0. 65 11871. 5 | | 11816 | | | 0.92 | LME有色金属期货库存(吨) | | 锌 -2. 35 3172. 5 | LME | 3242 | | | -0. 19 | | | -0. 21 2890 铝 镍 -0. 21 | (美元/吨) | 1932 14420 | | 14645 | 0. 03 0. 24 | | | 期货与现货 锡 42400 3. 34 价格 | | 41905 | | | 2. 42 | 100000 | | 铜 -1.7 92400 锌 -1. 35 23430 | | 92370 23410 | ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-10 盘面价格下跌氧化铝仓单成交平平 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21880元/吨，较上一交易日变化-40元/吨，华东铝现货升贴水-90元/吨， 较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价21740元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-230元/吨；佛山 A00铝价录21770元/吨，较上一交易日变化-40元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至-200元/吨。 铝期货方面：2025-12-09日沪铝主力合约开于22210元/吨，收于--元/吨，较上一交易日变化-370元/吨，最高价 达22210元/吨，最低价达到21735元/吨。全天交易日成交255735手，全天交易日持仓195726手。 库存方面，截止2025-12-09，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.5万吨，较上一期变化-0.1万吨，仓单库存67863 吨，较上一交易日变化127吨，LME铝库存523300吨，较上一交易日变化-2500吨。 氧化铝现货价格：2025-12-09SMM氧化铝山西价格录得2790元/吨，山东价格录得2740元/吨，河南价格录得 2820元/ ...

Core Viewpoint - The article discusses the current challenges in the bond market, highlighting that while bonds are considered fixed-income assets, their returns are not guaranteed and can fluctuate significantly, leading to potential losses for bond funds [3]. Group 1: Types of Bonds - Bonds can be categorized into interest rate bonds, credit bonds, and convertible bonds based on the issuer [5]. - Interest rate bonds are issued by government entities and have lower default risk, primarily influenced by market interest rates [5]. - Credit bonds are issued by non-government entities and carry higher credit risk, with returns affected by both market rates and the issuer's creditworthiness [5]. - Convertible bonds can be converted into stocks and have characteristics of both debt and equity [5]. Group 2: Understanding Bond Funds - Investors should review fund names, contracts, and periodic reports to understand the underlying assets of bond funds [6]. - Some bond funds may invest in equities, convertible bonds, and warrants, not just bonds, so investors should verify the investment scope [9]. - For those interested in fixed income plus products, additional strategies and investment ranges should be considered, including equity and convertible bond combinations [12]. Group 3: Duration and Risk Assessment - Duration is a key metric for bond investors, indicating the time required to recover principal and interest, with shorter durations generally indicating lower interest rate sensitivity [15][16]. - Investors should assess the duration of the bond fund's portfolio to gauge interest rate risk [15]. - Common risks in the bond market include liquidity risk and credit risk, which can impact fund performance [18][21]. Group 4: Liquidity and Credit Risk - Liquidity risk refers to the ability to sell bonds at reasonable prices; poor liquidity can lead to significant losses during market volatility [18][19]. - Credit risk is associated with the likelihood of default, with higher-rated bonds generally being more reliable [21][22]. - Investors should analyze the credit quality of the bonds within a fund to evaluate potential risks [22].