大家周日晚上好，周末加更一篇，主要是有三个新闻，想和大家分享一下自己的看法。 第一件事，是周五 中航信托 被托管的事情； 第二件事，是本周国务院 "加强预期管理"专题学习会 释放的一些政策信号； 第三件事，是周末的 机器人马拉松 ，表面看起来虽然摔得有点荒唐，但讲讲这次马拉松背后，一些底层的逻辑。 直接步入正题。 ...... 第一件事， 中航信托被托管的一些启发。 本周五，中航信托在官网进行了公告，其后续由建信信托、国投泰康信托进行托管，名义上是"市场化托管"，但实际上， 体现的是监管意 志 ——只有问题已经较大，积重难返的机构，才会采取类似这样的托管机制，其目的，是让熟悉行业的同业来把脉，以便尽快梳理清楚内 部的问题，在保险、信托行业，这套机制已经实施了好几次了。 其实，在去年底的《 2025金融行业的十大猜想 》中，我们就提到，对于金 融机构来说，2025年的关键 词，就是" 金融机构合并出清 潮，加速，加速，加速 "。 对于中航信托的问题，在4月初《 有机构扯到蛋了 》里， 聊中航信托的母公司——中航产融停牌退市的时候 ，其实也聊到了，下图，算 是说的比较隐晦了。后续，中航信托大概率是从母公司中航产融 ...

需要有针对性地采取完善再分配以提振消费、促进经济增长的政策措施。 随着外部环境不确定性加大，内需重要性将更加突出，尤其是消费将在今年经济增长中扮演更重要的角色。 完善再分配机制，可能是激发消费内生动力、促进经济增长的一把"钥匙"。"再分配"是指政府或公共部门通过税收、社会保障、财政转移支付等政策工具， 对初次分配（往往是由市场机制主导的）形成的收入或财富进行二次调节的过程。其典型手段包括个人所得税、遗产税、资本利得税等税收工具，养老金、 失业救济等转移支付，以及全民医保、义务教育等公共服务。 我们认为，有关政策应兼顾短期与长期，将稳增长与促改革相结合，既有利当前，又惠及长远，从健全保障和改善民生制度体系的层面着力，引导经济需求 结构进一步向消费、尤其是服务消费倾斜。一是增加对居民家庭的转移支付，并完善转移支付制度；二是以政府购买增加民生领域投入，优化政府支出结 构，提高资金使用效率，撬动市场供给和有关投资；三是将税制改革与经济结构调整相结合，着力解决制约经济高质量发展的结构性矛盾，同时通过税收政 策引导消费；四是加大个人养老金税优力度，实现部分存款向个人养老金账户转化，并带动有关服务供给。 再分配调节机制有待 ...

贾东旭 2024年税收增速低于名义GDP增速7.6个百分点，成为财政扩张的制约因素。在2025年财政"更加积极"的 基调下，税收增长能否逆转颓势？本文分析，可供参考。 一问：税收和GDP的增长有何规律？税收对名义GDP的弹性系数约为2 从历史数据观测，税收增速与名义GDP增速存在非对称波动特征。 当名义GDP增速处于5%基准值时，税 收增速通常围绕零值波动；GDP增速每偏离基准1个百分点，税收增速波幅可达2个百分点，呈现约2:1的 弹性特征。特殊政策调整期该规律可能失效。 长期而言，税收弹性主要源自所得税机制。 一方面，企业成本具有黏性特征，利润波动幅度大于营收变 化，这种波动通过企业所得税放大；另一方面，个人所得税采用超额累进税率，居民收入增长会触发税 率跳档，产生"档次爬升"效应，致使个税增速超越居民收入增速。这两大传导机制共同构成税收弹性的 制度基础。 以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 贾东旭等 申万宏源宏观 . 申万宏源证券研究所 | 宏观研究部 作者： 赵伟 申万宏源证券首席经济学家 贾东旭 高级宏观分析师 侯 倩楠 宏观分析师 联系人： 需要特别注意，2024年税收收入下降主因并非所得税，而 ...