英国央行行长贝利：全球贸易碎片化对全球经济增长产生负面影响。 ...

Group 1 - The core viewpoint is that the recent price increase in the US shipping market is likely a short-term opportunity, while long-term trends indicate a sustained demand-supply imbalance in Asian container trade due to low supply pressure for vessels under 4000 TEU over the next three years [1] - The report highlights that the US has already experienced a minor preemptive stockpiling before the tariff adjustments, leading to a concentrated demand for shipments following the tariff reduction on May 12 [1][2] - The current surge in shipping rates is attributed to a temporary mismatch in supply and demand, with the logistics system operating smoothly and port efficiency having improved significantly [2] Group 2 - Increased uncertainty and geopolitical risks are leading to a more fragmented trade landscape, with a noticeable shift in trade relationships post the 2018 US-China trade tensions [3] - China's outbound direct investment reached $177.29 billion in 2023, marking an 8.7% year-on-year increase, with a significant portion directed towards Asian markets [3] - The investment strategy is shifting from acquisitions to greenfield investments, which may enhance trade in intermediate goods between China and these regions [3]

美国国内游同样势头疲软，因为很多美国民众担忧美国即将陷入经济衰退，广泛加征关税也将推动消费 价格快速上涨，所以不得不取消或推迟旅行计划。根据世界旅游及旅行理事会与牛津经济研究院联合分 析得出的最新数据，2025年美国预计将损失高达125亿美元的旅游收入，到2025年年底，美国全年国内 外游客消费支出预计将比2024年减少约7%，较2019年美国旅游业巅峰时期大跌22%。 不明朗的经济前景叠加疲软的航空需求，迫使美国的航空公司不得不采取削减航班班次、停止提供免费 服务等方式控制成本，以保持利润率和现金流。正如达美航空首席执行官埃德·巴斯蒂安所说，"当前全 球贸易面临较大的不确定性，增长趋于停滞。在这种低增长环境下，我们正专注于自己能够掌控的一 切。" （文章来源：经济日报） 美国西南航空公司日前宣布，正式终止其长期实行的"行李免运费"政策。即日起，该航空公司将对首件 托运行李收取35美元费用，第二件收取45美元，除非乘客是高级会员或购买高价机票。 此前，西南航空公司是美国唯一仍为所有旅客提供两件免费托运行李的大型航司，"行李免运费"这一特 色服务曾使其在竞争激烈的美国航空市场中独树一帜。此次取消免运费政策意味着 ...

美国政府当前采取对抗性的贸易政策立场，让欧美之间的关税谈判进展缓慢。同时，日益加剧的全球贸 易碎片化、疲软的外部需求以及美国关税政策的不确定性，拖累欧洲经济，令本已脆弱的欧洲经济复苏 难寻动能，面临严峻挑战。 谈判诉求分歧明显 欧盟与美国的关税谈判目前进入重启阶段，但依然存在不确定性。从双方诉求分歧来看，欧盟有意在购 买美国天然气、武器和农产品方面作出让步，但不会接受美国有关取消增值税、削弱数字监管和税收以 及降低食品标准的要求。 目前，美国继续对欧盟钢铝产品和汽车加征25%关税，对几乎所有其他商品维持10%"基准关税"，并威 胁对制药、半导体、铜、木材、关键矿产和航空零部件征收更多关税。欧盟则于5月初就反制美国关税 的价值近千亿欧元商品清单启动公众咨询。与此同时，针对美国的"对等关税"以及对汽车整车和零部件 的关税政策，欧盟将向世贸组织提起诉讼。欧盟指出，一旦谈判未能达成互利结果、促使美方取消关 税，欧盟将采取反制措施。 欧洲委员会高级贸易官员萨比娜·韦安德提醒各成员国，欧盟必须保持冷静，不应追求"速战速决"，以 免陷入美方节奏。她同时警告，美国一些关税可能将长期保留，尤其是钢铁、汽车制造业等美方希望回 流 ...

港航物流大涨，美线启动，如何看待集运抢运与潜在供应 链紊乱驱动的运价上行？20240514 摘要 • 美线关税调降后订舱量显著提升，现货运价超预期上涨，多家船公司宣布 附加费及综合费率调整。短期内情绪主导，但货代和货主对于抢出口预期 强烈，体现了船公司的议价权。 • 中美关税政策调整可能导致未来库存去化及补库需求增加。美国整体库销 比相对中性偏低，叠加贸易政策不确定性，中期补货意愿存在，夏季为美 线季节旺季，短期内阶段性集中补货概率较大。 • 短期订舱活跃表明抢出口或集中补库概率存在，美线上阶段性的集中补库 将极大提升其价格，对其他航线路径则有温和间接带动效果。全航线路径 更大的价格弹性来自于供给端，即抢出口或需求变动可能引发港口拥堵及 供应链秩序失衡问题。 • 集运供应链可能面临的长期紊乱风险包括船舶运力潮汐导致的港口拥堵、 有效运力损失以及供给端的扰动。欧洲航线已经因集运联盟重组等因素出 现持续拥堵，如果美线需求停滞后集中补库，也会带来港口拥堵及长期紊 乱。 Q&A 近期中国与美国之间关税调降后，集运市场的反应如何？ 近期中国与美国之间关税调降后，集运市场反应超出预期。订舱量和运营商的 反应幅度迅速增加。 ...

证 券 研 究 报 告 航运行业重大事项点评 产业转移/贸易碎片化或催生亚洲集运机遇， 推荐（维持） 解析海丰、德翔、锦江差异化布局图谱 ❑ 供需均衡的亚洲区域内市场：1）需求端，亚洲航线作为集装箱航运增速最快 的细分领域，2001-2024 年亚洲航线集装箱运输货运量 CAGR 为 6.85%，受益 于区域经济发展、RCEP 推动及产业转移等多重利好，亚洲区域内海运贸易需 求有望持续增长；2）供给端，3000TEU 以下集装箱船在手订单占比 3.6%，而 船龄 20 岁以上的老船占比达 24%， Clarksons 预计全球 3000TEU 以下集装箱 船 2025、2026 年运力增速分别为 0.59%、-2.97%；3）关注产业链加速转移、 贸易碎片化趋势变量，a) 5 月 12 日中美联合声明将互相取消此前加征的 91% 的反制关税，并暂停实施 24%的对等关税 90 天 。短期来看，90 天的缓冲期 预计带来亚洲至美国的备货潮，进而推升集装箱需求，且若货物量短期增幅较 大，或对港口集疏运能力带来挑战，并进一步作用于运价。中长期来看，部分 产业的分散转移预计仍将持续，区域间贸易需求仍有增量。b) 30 ...

在此背景下，"实施中国大腹地战略"的构想应运而生。这一战略聚焦四川、重庆、陕西、山西、河 南、湖北、湖南、云南、贵州、广西十省市，覆盖人口逾5亿，经济总量占比超全国30%，构筑"大腹 地"经济空间。这一重构打破沿海优先路径依赖，将腹地提升为新发展格局的主体承载区，通过嵌入 腹地经济韧性对冲外部不确定性，实现从"沿海附属支撑"向"内陆增长极核"的范式跃迁。 2025.05. 12 本文字数：1288，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一 财经 李秀中 5月12日，盘古智库新大航海时代公益课题组发布了《建设中国大腹地，打造内循环主平台》，报告 建议将中国大腹地建设上升为国家战略层级，通过"十五五"规划明确其功能定位与发展路径。 报告认为，世界正步入贸易碎片化新阶段。当前中美贸易摩擦及美国发起的全球关税争端表明，经济 自由化范式已发生根本性转向，各国须将战略重心转向强化内需驱动，以抵御外部冲击。 同时，中国经济也发展到了内需驱动的阶段。随着工业化、城镇化进程进入中后期，传统投资拉动型 增长模式面临边际效益递减、债务压力累积等现实挑战，而消费需求正从"小康型"向"富裕型"跃迁， 服务消费、新型消费、区域下沉市场等内需潜 ...

通过区域协调发展战略激活内陆市场潜力，形成"以增量带存量"的良性循环，最终实现发展成果由沿海 向内陆、由城市向乡村的全面渗透。 报告提出，大腹地差异化的消费文化与偏好成为撬动内需升级的关键。大腹地拥有人口基数与结构优 势，人口逾5亿，经济总量占比超全国30%，其消费梯度特征既能承接高品质商品与服务，又能孵化新 兴品类。另外，大腹地是历史文化与旅游资源的核心聚集区，其多样性和独特性显著推动消费增长。同 时又是新消费IP的涌现地。 报告认为，当前我国人均GDP虽已突破1.3万美元门槛，但距离现代化目标仍有显著差距。未来，人均 GDP将向2万至3万美元区间跃升。这意味着拥有五亿人口的大腹地将释放出数万亿美元量级的增长潜 能。同时，这种跨越式发展不仅体现在经济总量的倍增，更在于通过区域协调发展战略激活内陆市场潜 力，形成"以增量带存量"的良性循环，最终实现发展成果由沿海向内陆、由城市向乡村的全面渗透。这 一过程中，庞大人口基数与持续增长动能的叠加效应，将为中国经济转型升级提供坚实的支撑。 在此背景下，"实施中国大腹地战略"的构想应运而生。这一战略聚焦四川、重庆、陕西、山西、河南、 湖北、湖南、云南、贵州、广西十省市， ...

乌克兰央行行长安德烈·皮什尼(Andriy Pyshnyi)周三在接受媒体采访时表示，在全球贸易分 裂和乌克兰与欧洲联系日益紧密的背景下，乌克兰正开始考虑摆脱美元，可能将该国货币格里 夫纳与欧元更紧密地挂钩。 皮什尼在一份邮件声明中称，"欧盟在确保我们国防能力方面作用的加强、全球市场的更大波 动性以及全球贸易碎片化的可能性，正迫使央行重新评估是否应将欧元而非美元，作为乌克兰 格里夫纳的参考货币。" 皮什尼补充称，"这项工作很复杂，需要高质量、多方面的准备。" 这是乌克兰官员就可能发生的汇率重大变革发表的最直接的评论。目前，美元在国际贸易中仍 占有压倒性的主导地位，并占据了全球外汇储备中的大部分。 沙特里亚尔、港元等非美货币 均与美元挂钩。 弃美投欧 皮什尼表示，虽然美元交易继续主导着外汇市场的各个环节，但欧元交易份额在多数领域一直 在上升，尽管"迄今为止上升幅度不大"。 乌克兰于1996年推出格里夫纳，过去几十年来一直使用美元作为参考货币。2022年2月俄乌 冲突爆发后，乌克兰央行立即实施了资本管制，并将格里夫纳的官方汇率定为1美元兑29格里 夫纳。后来，由于财政失衡加剧，格里夫纳被迫贬值。 2023年10月 ...

欧洲央行表示，欧元区消费者通胀预期在3月接近一年高点，正值其权衡进一步降息之际。 根据周二发布的一项月度调查，预计未来12个月物价将上涨2.9%，高于2月的2.6%。这是2024年4月以 来的最高水平。三年期指标小幅上升至2.5%。欧洲央行首次公布的未来五年期预期为2.1%。 欧洲央行政策制定者近来对通胀前景表示乐观，欧洲央行行长拉加德称，达到2%目标的过程"已接近完 成"。法国央行行长维勒鲁瓦甚至认为"欧洲目前没有通胀风险"。 欧洲央行执行委员会委员西波洛内表示，美国贸易关税可能在短期内对欧元区通胀构成压力，因为它们 会拖累全球经济扩张。 他周二在法兰克福的一次会议上表示："短期至中期影响甚至可能对欧元区产生反通胀作用，在美国宣 布关税后，欧元区的实际利率已经上升，欧元也出现了升值。" 西波洛内说，贸易措施"可能造成与20世纪观察到的同样效率低下问题，通过将资源从高生产率部门转 移到低生产率部门"。"这种收缩效应可能导致全球增长率持续下降。" 预计周五公布的数据将显示，欧元区4月物价同比上涨2.1%。但周二来自西班牙的数据显示通胀稳定在 2.2%，潜在通胀压力指标加速快于预期，让分析师感到意外。 未来12个 ...