基本面选股组合月报 AEG 估值组合 5 月实现 4.66%超额收益 2025 年 06 月 19 日 ➢ 5 月基本面量化选股组合总体超额稳健。5 月，AEG 估值潜力组合和竞争优 势分别以 7.05%和 4.47%的回报率显著超越其基准指数，实现了 4.66%和 2.92% 的超额回报。统计各策略在股票型公募基金中的相对排名，5 月各策略表现基本 均位于中位数以上。 ➢ 竞争优势组合表现跟踪：5 月回报 4.47%，相对于中证 800 超额收益 2.92%，本年绝对收益 5.98%。策略介绍：竞争壁垒分析框架区分为四类行业： 壁垒护盾型、竞争激烈型、稳中求进型和寻求突破型。全区间表现：竞争优势组 合自 2012 年以来年化收益 17.04%，夏普比率 0.66，信息比率 0.12，最大回撤 -47.68%，卡玛比率 0.36。 ➢ 安全边际组合表现跟踪：5 月回报 3.79%，相对于 wind 全 A 超额收益 1.40%，本年绝对收益 2.06%。策略介绍：竞争优势的核心在于塑造企业的进入 壁垒（即"护城河"）。全区间表现：安全边际组合自2012年以来年化收益22.73%， 夏普比率 1.02，信息比率 ...

Core Viewpoint - The discussion emphasizes the balance between idealism and realism in investment management, highlighting that achieving ideal outcomes requires addressing real-world challenges [4][5][6]. Group 1: Investment Philosophy - The investment philosophy is rooted in value investing, aiming to help more people achieve financial success through this approach [7]. - The gap between ideal and reality is acknowledged, with the understanding that while ideals may be distant, practical solutions must be found to bridge this gap [5][6]. - The focus is on making ideals a reality rather than allowing them to remain unattainable [6]. Group 2: Performance Evaluation - Performance evaluation is not solely based on quantitative metrics like net asset value growth but also includes client experience and satisfaction [7][10]. - The goal is to increase the proportion of clients who earn money, with ongoing exploration of what constitutes "doing well" in investment management [7][10]. - The anxiety regarding future performance and client trust is acknowledged, emphasizing the need for consistent results to build and maintain trust [9][10]. Group 3: Market Perspective - The discussion includes insights on the banking sector, particularly regarding interest margins, which have been narrowing but may experience short-term recovery due to recent changes in deposit interest rates [31][32]. - The investment strategy for banking stocks is based on a long-term perspective rather than short-term trends, with a focus on acceptable pricing despite ongoing challenges [32][33]. Group 4: Decision-Making Process - The decision-making process for investments is described as an intersection of price and understanding, where both elements must align for a purchase to be justified [26][28]. - The importance of thorough research and understanding of market conditions is emphasized, particularly in relation to emerging sectors like new consumption and innovative pharmaceuticals [26][28]. Group 5: Strategy and Individuality - Investment strategies are not ranked as better or worse; rather, their effectiveness depends on the individual investor's characteristics and goals [17][18]. - The alignment between a fund manager's strategy and their personal attributes is crucial for achieving successful outcomes [19][20].

以下文章来源于IN咖 ，作者热爱学习的 IN咖 . 多视角关注优秀投资人和企业家 "想获得超额收益，绝不可能靠做那些显而易见的事。" 霍华德·马克斯上周接受The Motley Fool联合创始人及分析师团队直播对谈，交流了50多分钟。 提问者没有将问题聚焦在宏观经济以及政策的评价中，而是回到霍华德·马克斯的舒适区域，关于投资 的本质和常识。 霍华德坦言，真正重要的，永远是两件事： 你有没有买入能持续增长的公司？你借的钱，是不是借给 了能还的人？ 这番话，对今天的我们尤其有参考价值。当"创新药""潮玩""AI"等概念在不同市场反复掀起热潮时， 我们是否真正理解了自己在买什么、为什么买？ 尤其在港股这样估值极低、但不确定性极高的市场中，更需要分清：哪些是"被错杀"，哪些是"看上去 便宜但其实很贵"。 霍华德强调，真正出色的投资人，往往是那些"情绪冷静、不被新闻带节奏"的人。 他也引用了一句幸运饼干里的话："谨慎的人很少出错，但也写不出伟大的诗。"幽默之余，道理朴实深 刻。 参与提问的三位主持轮番上阵，从投资者心理误区、反人性行为机制，到团队选人标准、长期收益来 源……层层递进，霍华德也很耐心，娓娓道来。 他反反 ...

Core Viewpoint - The rapid growth of index-enhanced funds in China is driven by policy support, increased investor demand, and the unique advantages of these funds, with a significant rise in the number of new products and total fundraising amounts in 2023 [1][3]. Group 1: Growth of Index-Enhanced Funds - As of June 15, 2023, 70 new index-enhanced funds were established, marking a year-on-year increase of approximately 438%, with total fundraising exceeding 35.8 billion yuan [1][2]. - The number of index-enhanced funds established in 2023 is the highest in recent years, surpassing previous years' totals [2]. Group 2: Factors Driving Growth - Multiple factors contribute to the rapid development of index-enhanced funds, including policy guidance, regulatory mechanisms, and a structural shift in investor demand towards transparent and excess return products [3]. - Index-enhanced funds are positioned between passive index funds and traditional active funds, with a focus on achieving stable excess returns [3]. Group 3: Market Composition and Trends - There are currently 366 index-enhanced funds in the market, with over 60% focusing on broad-based indices such as the CSI 500 and CSI A500 [3][4]. - The CSI A500 index has seen a significant increase in the number of index-enhanced funds, with 38 out of the 70 new funds established in 2023 being CSI A500 index-enhanced funds [3]. Group 4: Investment Strategies and Future Outlook - Fund managers are increasingly adopting quantitative strategies to achieve stable excess returns, which is seen as a key path for both large and small public fund institutions [5]. - The future of index-enhanced funds is expected to become a crucial business segment for public fund institutions, potentially becoming a decisive factor in their core competitiveness [5][6].

一、组合策略收益跟踪 本周模拟组合走势分化，多数策略收益下滑，而部分信用风格组合收益有所回升。利率风格组合中，城投超长型、城 投哑铃型策略组合收益靠前，分别达到 0.22%、0.17%；信用风格组合中，城投超长型、城投哑铃型策略组合收益居于 前列，读数分别为 0.5%、0.3%。 分重仓券种看，城投债重仓组合收益显著修复。信用风格存单重仓组合周度收益均值小幅下行至 0.1%，且在近三周内 波动较小；相比之下，城投重仓组合的周度收益均值升至 0.2%，较上周上涨 9.1bp，其中长久期组合表现亮眼，尤其 是城投哑铃型策略在超长城投债涨幅贡献下，单周收益达到 0.3%的高位；然而，二级资本债重仓组合收益有所下滑， 较上周环比下跌约 3.3bp，对于重仓 4 年以下二级资本债的组合，其收益均不及相应利率风格组合均值；超长债重仓 策略周度收益均值则上行至 0.34%附近，其中，城投超长型策略修复力度较大，单周收益达 0.5%。 收益来源方面，各类策略组合票息收益小幅下行，且票息波动仍低。主要策略中，城投哑铃型组合票息维持在 0.039% 以上，而二级资本债子弹型、下沉组合票息跌幅超出 0.05bp，当前年化仅为 1. ...

以下文章来源于中泰证券资管 ，作者文/姜诚 中泰证券资管 . 基金经理跨越一轮牛熊周期战胜市场，不算特别难；每年都战胜市场就很难。无论绝对收益、超额收益或是相对排名，再优秀的基金经理都会有表现 不佳时刻，此时的沟通特别重要，远好于业绩亮眼时的吹牛。我们致力于做持有人投资路上的好朋友，特别怕大家在高光时慕名而来，低谷时转身离 去，所以我们在低谷时特别爱说话，在高光时尽量少说话。 通过"陪伴"让"信任"尽可能持久，是我们采用的第一个办法。 最近的交流中，我被问到最多的问题是：价值投资在A股适不适用？问题让人意外，因为答案是显而易见的——适用。只要有透明的价格和价值可以 被评估的资产，价值投资就适用，它不局限于股市，更不存在A股例外论。至于什么样的资产是好资产，什么样的价格是好价格，可以仁者见仁智者 见智。 再三被问到这个问题时，才发现这背后不是对价值投资本身的质疑，而是对它在资产管理行业中应用前景的焦虑，包括对价值投资还能否战胜市场的 焦虑，还有对持有人能否再次相信主动管理的焦虑。这样的焦虑事出有因，应该认真对待。 对超额收益的担忧或许是多虑，几个常被忽略的事实给予我们信心：一是所有投资者作为一个整体不会有超额收 ...

再三被问到这个问题时，才发现这背后不是对价值投资本身的质疑，而是对它在资产管理行业中应用前景 的焦虑，包括对价值投资还能否战胜市场的焦虑，还有对持有人能否再次相信主动管理的焦虑。这样的焦 虑事出有因，应该认真对待。 最近的交流中，我被问到最多的问题是：价值投资在A股适不适用？问题让人意外，因为答案是显而易见 的——适用。只要有透明的价格和价值可以被评估的资产，价值投资就适用，它不局限于股市，更不存在 A股例外论。至于什么样的资产是好资产，什么样的价格是好价格，可以仁者见仁智者见智。 对超额收益的担忧或许是多虑，几个常被忽略的事实给予我们信心：一是所有投资者作为一个整体不会有 超额收益，所有人的总收益等于市场总收益减去交易成本；二是总有人能够获得超额收益，这不取决于他 们做的是哪种投资，而取决于他们做得如何；三是指数基金大发展其实是超额收益衰减的结果，而不是超 额收益消失的原因。指数是基准，不是对手，主动投资者不会把钱输给"指数"，只会输给其他主动投资 者。主动投资者是一体的两面，一个人没法通过左脚踩右脚登天，也无法通过敲自己的头把自己钉到地 里。 有多少人能够获得超额收益以及能够获得多少超额收益，跟投资者投资 ...

见闻 618 · 活动进行 中 新人 9元 解锁 VIP 长按 图片 识别 二维码 进入主会场 2025 年全球贸易与金融格局剧烈变动，让本就以高波动著称的 A股 加剧震荡， 板块轮动也 越来越 快 。 据中国新闻网 6 月 11日报道 ，谈到中美经贸磋商机制首次会议，商务部国际贸易谈判代表兼副部 长李成钢表示，双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通。 双方原则上就落实两国元首 6月5号通 话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。 6 月 11 日， 上证指数再次 冲击 3400 点。在今年 4 月以来，在特朗普关税战的影响下， A股和 港股均走出一波剧烈振荡的过山车行情。 在这个不确定性越来越高的时代，我们普通人用什么方法去识别能够穿越牛熊的优质资产？如何让自 己的投资组合更安稳？为了帮大家解决这些刚需痛点，我们盘点全市场一线投资大咖后，邀请 中泰 证券 资管 首席投资官徐志敏 ， 于 6 月 21 日在上海担任 大师课 主讲嘉宾，围绕 《穿越牛熊追寻 Alpha 》分享 他持续多年实现 Alpha超额收益的方法。 徐志敏有 近 20 年证券从业经验， 目前 管理超过百亿资金， 已 连续 十 年跑赢 沪深 30 ...

最近的交流中，我被问到最多的问题是：价值投资在A股适不适用？问题让人意外，因为答案是显而易见 的——适用。只要有透明的价格和价值可以被评估的资产，价值投资就适用，它不局限于股市，更不存在 A股例外论。至于什么样的资产是好资产，什么样的价格是好价格，可以仁者见仁智者见智。 再三被问到这个问题时，才发现这背后不是对价值投资本身的质疑，而是对它在资产管理行业中应用前景 的焦虑，包括对价值投资还能否战胜市场的焦虑，还有对持有人能否再次相信主动管理的焦虑。这样的焦 虑事出有因，应该认真对待。 对超额收益的担忧或许是多虑，几个常被忽略的事实给予我们信心：一是所有投资者作为一个整体不会有 超额收益，所有人的总收益等于市场总收益减去交易成本；二是总有人能够获得超额收益，这不取决于他 们做的是哪种投资，而取决于他们做得如何；三是指数基金大发展其实是超额收益衰减的结果，而不是超 额收益消失的原因。指数是基准，不是对手，主动投资者不会把钱输给"指数"，只会输给其他主动投资 者。主动投资者是一体的两面，一个人没法通过左脚踩右脚登天，也无法通过敲自己的头把自己钉到地 里。 有多少人能够获得超额收益以及能够获得多少超额收益，跟投资者投资 ...

申万宏源「研选」说 用「指数增强」和「股指ETE」 玩转指数投资 在投资世界里,指数ETF基金和指数增强产品 就像"自动驾驶汽车"与"老司机代驾" -- 前 者追求精准复制路线,后者力求在安全驾驶中抄 近道、绕堵点。 两者的本质可总结为：ETF是标准地图导航, 指增是老司机根据实时路况手动超车。 n 2 「场内基金」 与「场外基金」 有什么不同? 场内基金 今天,我们就一起来看看如何在 不同市场环境下做出合适的选择! 「指数ETF」与「指增」 指数ETF: 市场的"自动驾驶仪" / 六日 利 T 七 十 七 出 中 中 中 中 中 一 ロIF（义勿坐才似我拍到垫立）以厂丝口 缝跟踪指数为目标，如同设定导航后自动行驶 的汽车,尽可能的去复制指数的成分股和权 重。它的核心优势是费率低、持仓透明、交易 灵活,适合追求"省心省力"的投资者。 指增产品: 自带"导航优化系统"的升级版 指增产品则在跟踪指数的基础上,通过挖 掘相对优势股票标的,力争在指数的市场收益 (Beta) 上再添策略研发带来的超额收益 (Alpha) 。 场外基金 | 交易 | 证券交易所 | 基金公司、银行、 | | --- | --- | -- ...